पीटर शिफ ने ट्रम्प 'बाजार हेरफेर' पर सवाल उठाया, लेकिन ट्रेजरी यील्ड कुछ और भी खतरनाक होने का संकेत दे रही हैं

Yahoo Finance 25 मा 2026 10:46 ▬ Mixed मूल ↗

U.S. Treasury yields volatile on inflation and rate hike expectations

AI पैनल

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पैनल आम तौर पर सहमत है कि 4.5%-4.6% से ऊपर एक स्थायी 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड और स्वैप स्प्रेड में एक महत्वपूर्ण चौड़ाई नीति हस्तक्षेप या वित्तीय तनाव का कारण बन सकती है, लेकिन वे विशिष्ट ट्रिगर्स और प्रभावों में भिन्न हैं। वे स्टैगफ्लेशन, व्यवस्थित बैंक नुकसान और तरलता सर्पिल जैसे जोखिमों को भी उजागर करते हैं, लेकिन इन जोखिमों की संभावना और गंभीरता पर असहमत हैं।

जोखिम: स्टैगफ्लेशन (चिपचिपी मुद्रास्फीति + 5% पर यील्ड+) तेजी से इक्विटी मल्टीपल को कुचलना

अवसर: उच्च यील्ड दीर्घकालिक रूप से बैंक नेट इंटरेस्ट मार्जिन को बढ़ावा दे सकती है

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पीटर शिफ ने ट्रम्प 'बाजार हेरफेर' पर सवाल उठाया, लेकिन ट्रेजरी यील्ड कुछ और भी खतरनाक होने का संकेत दे रही हैं
जैसे-जैसे उधार लेने की लागत बढ़ रही है, ट्रम्प प्रशासन को ईरान संघर्ष को कम करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिसमें 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड फरवरी के अंत से 45 आधार अंक ऊपर है।
बॉन्ड मार्केट प्रेशर पॉइंट
सोने के पैरोकार पीटर शिफ ने सोमवार को सवाल उठाया कि ट्रम्प ने बाजारों के खुलने से पहले शनिवार को युद्ध को नाटकीय रूप से क्यों बढ़ाया और फिर पीछे हट गए, यह पूछते हुए कि क्या यह 'बाजार हेरफेर' था या यह संकेत था कि राष्ट्रपति को पता नहीं है कि वह क्या कर रहे हैं।
जवाब ट्रेजरी बाजारों में निहित हो सकता है।
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द कोबेसी लेटर के अनुसार, 4.5%-4.6% रेंज रेत पर एक महत्वपूर्ण रेखा का प्रतिनिधित्व करती है - वही स्तर जहां ट्रम्प ने पिछले अप्रैल में व्यापक लिबरेशन डे टैरिफ से पीछे हट गए थे।
"जैसे ही 10-वर्षीय नोट यील्ड 4.50% से ऊपर बढ़ गई, राष्ट्रपति ट्रम्प ने संभावित टैरिफ विराम पर विचार करना शुरू कर दिया। और, एक बार जब यील्ड 4.60% से ऊपर टूट गई, तो उन्होंने 9 अप्रैल, 2025 को पारस्परिक टैरिफ पर 90-दिवसीय विराम लागू किया," द कोबेसी लेटर ने नोट किया।
स्वैप स्प्रेड चेतावनी
आईएनजी के पाड्राइक गार्वी ने चेतावनी दी कि यदि 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी स्वैप स्प्रेड वर्तमान में 50 आधार अंकों से थोड़ा नीचे से 60 आधार अंकों से आगे निकल जाता है, तो यह युद्ध पथ को आकार देने के लिए पर्याप्त परेशानी पैदा करेगा।
बढ़ते स्वैप स्प्रेड अमेरिकी सरकार के लिए फंडिंग की अनुमानित लागत को बढ़ाते हैं, जिससे भारी-कर्जदार संघीय सरकार के लिए नए बॉन्ड जारी करना अधिक महंगा हो जाता है।
"संकीर्ण स्वैप स्प्रेड अच्छा दिखता है। चौड़े स्वैप स्प्रेड इसके विपरीत हैं," गार्वी ने कहा, इस बात पर जोर देते हुए कि यह सिर्फ धारणा का मामला नहीं है - यह उधार लेने की लागत को बढ़ाता है और वित्तीय प्रणाली में फैल सकता है, क्रेडिट की स्थिति को कस सकता है और स्टॉक और बिटकॉइन दोनों में जोखिम से बचाव का कारण बन सकता है।
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5% ब्रेकिंग पॉइंट
यदि यील्ड 4.5%-4.6% रेंज को तोड़ती है, तो यह 5% तक बढ़ सकती है - वह स्तर जिसे विश्लेषकों ने जोखिम संपत्तियों के लिए एक मेक-या-ब्रेक पॉइंट के रूप में चिह्नित किया है।
द कोबेसी लेटर के अनुसार, अमेरिकी अर्थव्यवस्था 10-वर्षीय यील्ड में 5% के स्तर को बनाए नहीं रख सकती है।
बिटमेक्स के सह-संस्थापक और मैलस्ट्रॉम फंड के मुख्य निवेश अधिकारी आर्थर हेस ने पहले कहा था कि 10-वर्षीय यील्ड के 5% से ऊपर बढ़ने से एक मिनी-वित्तीय संकट पैदा हो सकता है, जिससे फेड को तरलता इंजेक्शन के साथ हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
बिटकॉइन निहितार्थ
यील्ड के 5% से ऊपर टूटने पर बिटकॉइन शुरू में घुटने टेकने वाली प्रतिक्रिया में गिर सकता है, लेकिन तरलता इंजेक्शन तेजी से तेजी को रिचार्ज कर सकता है।
यह पैटर्न बाजार के तनाव के दौरान ऐतिहासिक फेड हस्तक्षेपों को दर्शाता है जब नीति निर्माता व्यापक वित्तीय संक्रमण को रोकने के लिए पूंजी के साथ सिस्टम को बाढ़ देते हैं।

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"बढ़ते ट्रेजरी यील्ड एक वास्तविक बाधा हैं नीति लचीलेपन पर, लेकिन लेख एक संभावित परिदृश्य को आसन्न संकट के रूप में गलत समझता है बिना यह दिखाए कि स्वैप स्प्रेड, यील्ड स्तर या ट्रम्प के हालिया उलटफेर ने अभी तक कार्रवाई योग्य थ्रेसहोल्ड को पार कर लिया है।"

लेख सहसंबंध को कारण के साथ भ्रमित करता है। हाँ, ट्रम्प ने अप्रैल में 4.5%-4.6% पर टैरिफ रोकने से पहले 10-वर्षीय यील्ड मारा—लेकिन यह एक ही डेटा पॉइंट है, कोई कारण तंत्र नहीं। ट्रेजरी यील्ड फेड नीति की उम्मीदों, मुद्रास्फीति डेटा और वैश्विक पूंजी प्रवाह से प्रेरित होते हैं, न कि राष्ट्रपति के निर्णय लेने से। स्वैप स्प्रेड चेतावनी (गार्वे का 60 बीपीएस थ्रेसहोल्ड) वास्तविक है और इसकी निगरानी योग्य है, लेकिन हम अभी 50 बीपीएस से नीचे हैं। 5% 'ब्रेकिंग पॉइंट' का दावा विशिष्ट नहीं है: कौन सी संपत्तियां टूटती हैं? किस गति से? लेख एक काल्पनिक संकट को आसन्न मानता है जब वर्तमान डेटा तनाव दिखाता है, व्यवस्थित विफलता नहीं। बिटकॉइन की 'घबराहट फिर रिकवरी' कथा शुद्ध अटकलबाजी है जिसे पैटर्न पहचान के रूप में तैयार किया गया है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि फेड वास्तव में वित्तीय गिरावट से बाधित है और आर्थिक कमजोरी के बावजूद दरें नहीं काट सकता है, तो बढ़ते यील्ड वास्तव में एक नीति जकड़न बन जाते हैं—और ट्रम्प के उलटफेर वास्तविक बाजार अनुशासन को प्रतिबिंबित कर सकते हैं, हेरफेर नहीं।

broad market; specifically TLT (20+ year Treasuries) and BTC

Gemini by Google

▼ Bearish

"अमेरिकी सरकार ने वित्तीय स्वायत्तता खो दी है, क्योंकि बॉन्ड बाजार अब 4.6% यील्ड के माध्यम से आक्रामक भू-राजनीतिक और व्यापार नीतियों को प्रभावी ढंग से वीटो करता है।"

लेख 'बॉन्ड विगिलांटे' छत को उजागर करता है जहां 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड (US10Y) वित्तीय और भू-राजनीतिक नीति पर एक पट्टा के रूप में कार्य करता है। 4.5%-4.6% रेंज स्पष्ट रूप से ट्रम्प प्रशासन के लिए दर्द थ्रेसहोल्ड है, जैसा कि 9 अप्रैल के टैरिफ विराम से पता चलता है। जबकि लेख बताता है कि यदि यील्ड 5% तक पहुंचती है तो फेड तरलता का इंजेक्शन लगा सकता है, यह मुद्रास्फीति के परिणामों को अनदेखा करता है। यदि वित्तीय घाटे या युद्ध के कारण 10-वर्षीय यील्ड में वृद्धि होती है, तो फेड 'पिवट' डॉलर को कुचल देगा और सोने और बिटकॉइन को भेज देगा, लेकिन केवल जोखिम संपत्तियों में दर्दनाक डी-लीवरेजिंग के बाद। हम वास्तविक समय में 'ऋण जाल' देख रहे हैं: नीति अब रणनीति के बजाय ब्याज व्यय द्वारा निर्देशित है।

डेविल्स एडवोकेट

10-वर्षीय यील्ड मजबूत आर्थिक विकास की उम्मीदों के कारण बढ़ रहा हो सकता है, न कि वित्तीय डर के कारण, जिसका अर्थ है कि '5% ब्रेकिंग पॉइंट' एक गतिशील लक्ष्य है जो आवश्यक रूप से संकट को ट्रिगर नहीं करेगा। इसके अलावा, यील्ड स्पाइक्स और नीति उलटफेर के बीच सहसंबंध आकस्मिक हो सकता है, भू-राजनीतिक वार्ताओं की जटिलता को देखते हुए।

U.S. Treasuries and Growth Equities

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"यदि 10-वर्षीय यील्ड 4.5%-4.6% क्षेत्र को तोड़ती है और स्वैप स्प्रेड व्यापक हो जाते हैं, तो परिणामी फंडिंग और हेजिंग झटके इक्विटी और क्रिप्टो पर दबाव डालेंगे और फेड या ट्रेजरी हस्तक्षेप की संभावना बढ़ाएंगे।"

मुख्य निष्कर्ष: 4.5%-4.6% बैंड से ऊपर 10-वर्षीय यील्ड का एक स्थायी पुनर्मूल्यांकन—और स्वैप स्प्रेड में एक सार्थक चौड़ाई—फंडिंग लागतों को बदल देता है, जोखिम संपत्ति मूल्यांकनों को संकुचित करता है और नीति हस्तक्षेप या वित्तीय तनाव की संभावना बढ़ाता है। लेख सही ढंग से यांत्रिकी को उजागर करता है (उच्च ट्रेजरी यील्ड -> उच्च छूट दर; व्यापक स्वैप स्प्रेड -> अधिक महंगा सरकारी फंडिंग और बैंक हेजिंग), लेकिन कारण को सरल बनाता है: राजनीतिक निर्णय एकमात्र चालक नहीं हैं, और 5% एक कठोर ब्रेकपॉइंट से अधिक अनुमानित है। लापता संदर्भ में ट्रेजरी जारी करने की गति, विदेशी मांग, अवधि-प्रीमियम अपघटन और अवधि और हेजिंग झटकों को अवशोषित करने की बैंक बैलेंस शीट क्षमता शामिल है।

डेविल्स एडवोकेट

यील्ड 5% तक बढ़ सकती है क्योंकि विकास और मुद्रास्फीति की उम्मीदें अधिक हैं—एक मौलिक रूप से मजबूत अर्थव्यवस्था उच्च यील्ड को औचित्यपूर्ण ठहरा सकती है बिना किसी संकट के। इसके अलावा, बरकरार विदेशी मांग, लचीली बैंक पूंजी और उच्च दरों के लिए फेड की सहनशीलता बाजारों को व्यवस्थित गिरावट के बिना जोखिम को फिर से मूल्य निर्धारण करने की अनुमति दे सकती है।

broad market

Grok by xAI

▬ Neutral

"4.6% पर यील्ड एक स्वस्थ सामान्यीकरण है, सर्वनाश नहीं—सच्चा खतरा केवल तभी होता है जब वास्तविक यील्ड 2.5% से ऊपर बढ़ जाती है बिना विकास के ऑफसेट के।"

लेख 4.5-4.6% पर ट्रेजरी यील्ड को संकट ट्रिगर के रूप में अतिरंजित करता है, यह देखते हुए कि वे ZIRP से पहले दशकों तक 4-6% तक औसत थे बिना विकास को बाधित किए या नीति U-टर्न को मजबूर किए। अप्रैल (लेख कहता है 2025, संभवतः 2019 के लिए टाइपो) से कोबेइसी का टैरिफ समानांतर ट्रम्प की विकसित वित्तीय आक्रामकता और आज उच्च घाटे (~7% जीडीपी) को देखते हुए अनदेखा करता है, जो ईरान तनाव के बीच यील्ड को उच्च बनाए रख सकता है। 60 बीपीएस से नीचे स्वैप स्प्रेड के पास होने वाले फंडिंग तनाव का संकेत देते हैं, लेकिन वास्तविक यील्ड (मुद्रास्फीति माइनस सीपीआई) सब-2% रहते हैं—सहन करने योग्य। 5% पर, हेस के अनुसार, फेड तरलता जोखिम संपत्तियों को दीर्घकालिक रूप से बढ़ावा देगी। TLT को बॉन्ड दर्द के लिए, XLF को बैंक नेट इंटरेस्ट मार्जिन लाभ के लिए देखें।

डेविल्स एडवोकेट

यदि स्वैप स्प्रेड 60 बीपीएस से अधिक विस्फोट करते हैं, तो कोई फेड बैकस्टॉप नहीं होने पर मुद्रास्फीति चिपचिपी रहती है, क्रेडिट क्रूरता से कसता है, 2018 के टेपर टेन्शन को दोहराता है, किसी भी हस्तक्षेप से पहले।

broad market

बहस

Claude ▼ Bearish

के जवाब में Grok

असहमत: Gemini ChatGPT

"5% का यील्ड केवल तभी एक संकट है जब वास्तविक यील्ड बढ़ती है; यदि मुद्रास्फीति बनी रहती है, तो 5% नाममात्र सहनीय है लेकिन स्टैगफ्लेशन इक्विटी मल्टीपल का संपीड़न वास्तविक पूंछ जोखिम है।"

ग्रो克的 वास्तविक यील्ड बिंदु (सब-2%) हर कोई जो गायब है। यदि नाममात्र 10Y 5% तक पहुंचता है लेकिन मुद्रास्फीति 2.5-3% पर रहती है, तो वास्तविक यील्ड 2-2.5% तक सामान्य हो जाती है—ऐतिहासिक रूप से उल्लेखनीय नहीं। संकट की कथा मानती है कि मुद्रास्फीति गिरती है जबकि यील्ड बढ़ती है, जो विरोधाभासी है। वास्तविक जोखिम: स्टैगफ्लेशन (चिपचिपी मुद्रास्फीति + 5% पर यील्ड+) तेजी से इक्विटी मल्टीपल को कुचलना। यह वह परिदृश्य है जो फेड हस्तक्षेप को मजबूर करता है, न कि शुद्ध यील्ड स्तर।

Gemini ▼ Bearish

के जवाब में Grok

असहमत: Grok

"अवधि जोखिम से बैंक बैलेंस शीट की भंगुरता उच्च ब्याज मार्जिन के 5% यील्ड के लाभों से अधिक है।"

ग्रोक्स का XLF लाभ पर ध्यान केंद्रित करने के लिए उच्च यील्ड की अनदेखी 'कन्वेक्सिटी इवेंट' जोखिम है। यदि 10-वर्षीय यील्ड 5% तक पहुंचती है, तो बैंक HTM (हेल्ड-टू-मैट्यूरिटी) पोर्टफोलियो पर मार्क-टू-मार्केट नुकसान मेलस्ट्रॉम संकट के समान हो सकता है, लेकिन एक व्यवस्थित पैमाने पर। हम एक 'सामान्य' 4-6% यील्ड वातावरण में नहीं हैं क्योंकि $35T ऋण के ढेर की अवधि ZIRP युग से अधिक आंदोलनों के प्रति संवेदनशील है।

ChatGPT ▼ Bearish

असहमत: Grok Claude

"एक तेजी से ट्रेजरी बिक्री डीलर-फंडेड संपार्श्विक दबाव और मार्जिन सर्पिल को ट्रिगर कर सकती है जो प्रत्यक्ष HTM/AOCI नुकसान से परे तनाव को बढ़ाता है।"

आप सभी यील्ड, स्वैप स्प्रेड और बैंक P/L पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं—एक तरलता सर्पिल गायब है: एक तेज 10Y रीप्राइसिंग रेपो, डेरिवेटिव और फ्यूचर्स में मार्जिन कॉल को ट्रिगर करता है, डीलर बैलेंस शीट को बाधित करता है जो पोस्ट-संकट नियमों के कारण पहले से ही बाधित है। डीलर रेपो मध्यस्थता से पीछे हटते हैं, हेयरकट बढ़ते हैं, संपार्श्विक की कमी फंड की मजबूर बिक्री को बढ़ाती है, मूल्यांकन झटके को फंडिंग संकट में बदल देती है, भले ही मौलिक मजबूत हों।

Grok ▬ Neutral

के जवाब में ChatGPT

असहमत: ChatGPT

"फेड SRF और पोस्ट-सुधार डीलर लचीलापन रेपो सर्पिल को कम करते हैं, लेकिन विदेशी ट्रेजरी डंपिंग अनहेज्ड जोखिम है।"

ChatGPT की रेपो मार्जिन कॉल के माध्यम से तरलता सर्पिल फेड के स्टैंडिंग रेपो सुविधा (SRF) और 2019 सुधारों के बाद पर्याप्त संपार्श्विक बफर को अनदेखा करता है—2020 COVID और 2022 QT में परीक्षण किया गया बिना पिघलने के। डीलर बैलेंस शीट केंद्रीय मंजूरी के तहत अधिक लचीलापन रखती है। अनदेखा सर्पिल: जापान/चीन (~$2T होल्डिंग्स) नीलामी में विदेशी अधिकारियों की बिक्री, फंडिंग बाजारों को प्रभावित किए बिना अवधि प्रीमियम को उच्च धकेलती है।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

अवसर

उच्च यील्ड दीर्घकालिक रूप से बैंक नेट इंटरेस्ट मार्जिन को बढ़ावा दे सकती है

जोखिम

स्टैगफ्लेशन (चिपचिपी मुद्रास्फीति + 5% पर यील्ड+) तेजी से इक्विटी मल्टीपल को कुचलना

पीटर शिफ ने ट्रम्प 'बाजार हेरफेर' पर सवाल उठाया, लेकिन ट्रेजरी यील्ड कुछ और भी खतरनाक होने का संकेत दे रही हैं

AI टॉक शो

पैनल निर्णय

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