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पैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें प्रमुख जोखिम होर्मुज जलडमरूमध्य के पूर्ण बंद होने की क्षमता है, जिससे आपूर्ति-पक्ष झटका और तेल की अस्थिरता बढ़ जाती है। ग्रोक द्वारा उजागर किए गए ऊंचे कच्चे तेल की कीमतों के कारण ऊर्जा क्षेत्र की लाभप्रदता की क्षमता, यदि कोई हो, तो प्रमुख अवसर है।
जोखिम: होर्मुज जलडमरूमध्य का पूर्ण बंद होना, जिससे आपूर्ति-पक्ष झटका और तेल की अस्थिरता बढ़ जाती है
अवसर: ऊंचे कच्चे तेल की कीमतों के कारण संभावित ऊर्जा क्षेत्र की लाभप्रदता
रूस, चीन ने होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने के लिए सैन्य बल को अधिकृत करने वाले संयुक्त राष्ट्र प्रस्ताव को वीटो किया
मंगलवार को होर्मुज जलडमरूमध्य को खोलने पर एक संयुक्त राष्ट्र सुरक्षा परिषद के प्रस्ताव पर रूस और चीन द्वारा वीटो करने के कारण असफल रहा। इसे बहरीन द्वारा तैयार किया गया था और यदि आवश्यक हो तो शिपिंग और वाणिज्य के मुक्त प्रवाह के लिए जलडमरूमध्य को खोलने के लिए देशों को सैन्य बल का उपयोग करने के लिए अधिकृत किया गया था।
प्रस्ताव को 11 वोटों के पक्ष में प्राप्त हुआ, लेकिन स्थायी वीटो-शक्ति वाले सदस्य चीन और रूस ने कोई वोट नहीं देकर इसे अवरुद्ध कर दिया। यह ट्रम्प के ऑपरेशन एपिक फ्यूरी के बीच जलडमरूमध्य में मुक्त मार्ग को बहाल करने के लिए खाड़ी देशों के दिनों के दबाव के बाद आया है।
संयुक्त राष्ट्र की छवि
खाड़ी सहयोग परिषद (जीसीसी) के महासचिव, जसीम मोहम्मद अल-बुडाईवी ने सप्ताह की शुरुआत में शिकायत की, "हमारे देश एक पापी ईरानी हमले का शिकार हैं, और जीसीसी देशों के पास आत्मरक्षा का वैध अधिकार है। सुरक्षा परिषद को जलमार्गों की सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए उपाय करने चाहिए, और हम मांग करते हैं कि सुरक्षा परिषद होर्मुज जलडमरूमध्य में नेविगेशन की स्वतंत्रता को सुरक्षित करने वाला एक प्रस्ताव जारी करे।"
और बहरीन के विदेश मंत्री, अब्दुल्लातिफ बिन राशिद अल ज़यानी ने कहा, "पड़ोसी देशों पर ईरानी हमलों को उचित नहीं ठहराया जा सकता है। मसौदा प्रस्ताव अंतरराष्ट्रीय कानून के अनुरूप है और एक एकीकृत स्थिति की उम्मीद करता है।"
मॉस्को और बीजिंग के दृष्टिकोण से, प्रस्ताव का उपयोग इस्लामी गणराज्य के खिलाफ अमेरिका-इजरायल की आक्रामकता को बढ़ाने के लिए किया जा सकता है:
ऐसा प्रतीत होता है कि चीन और रूस ने अध्याय VII के आह्वान के बारे में चिंता व्यक्त की, यह तर्क देते हुए कि इस तरह के प्राधिकरण को स्पष्ट रूप से परिभाषित सीमाओं के बिना सदस्य राज्यों द्वारा बल के उपयोग को वैध बनाने के रूप में व्याख्यायित किया जा सकता है। उन्होंने प्रतिबंधों के संभावित थोपने के बारे में भी चिंता जताई और कहा कि मसौदे में मध्य पूर्व में वर्तमान संकट के मूल कारणों को संबोधित करने में विफल रहा। उनके विचार में, पाठ ने तनाव कम करने के बजाय तनाव बढ़ाने का जोखिम उठाया, और उन्होंने बहरीन से पहल को आगे नहीं बढ़ाने का आग्रह किया। इन आरक्षणों के कारण चीन और रूस ने दो बार चुप्पी तोड़ी।
इसके अलावा, रूसी विदेश मंत्री सर्गेई लावरोव ने कहा है कि यदि प्रस्ताव पारित हो जाता तो यह "बातचीत के लिए बहुत नाजुक संभावनाओं" को बाधित कर देता।
तो अनिवार्य रूप से रूस और चीन ने इसे 'युद्ध-समर्थक' जनादेश के रूप में देखा जो ईरान में वाशिंगटन के लक्ष्यों के प्रति बहुत सहानुभूतिपूर्ण था।
राष्ट्रपति ट्रम्प इस बीच जलडमरूमध्य के चल रहे बंद होने पर अपनी निराशा व्यक्त करने में व्यस्त रहे हैं, ईरान को चेतावनी देते हुए कि यदि वह वाशिंगटन की युद्धविराम की शर्तों से सहमत नहीं होता है तो "उसकी पूरी सभ्यता आज रात मर जाएगी"। तेहरान ने कहा है कि वह केवल एक स्थायी युद्धविराम में रुचि रखता है जो यह सुनिश्चित करता है कि उस पर फिर कभी हमला न हो।
टायलर डर्डन
मंगलवार, 04/07/2026 - 12:25
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"वीटो अमेरिकी सैन्य कार्रवाई को नहीं रोकता है; यह अंतिम राजनयिक निकास को हटा देता है, जिससे एकतरफा हमलों की अधिक संभावना होती है और बीमा दावों की अधिक निश्चितता होती है।"
वीटो स्वयं एक गहरी समस्या को छिपाने वाला तमाशा है: होर्मुज जलडमरूमध्य का बंद होना पहले से ही ऊर्जा बाजारों (ब्रेंट क्रूड ~$85-95/bbl, $120+ नहीं) में मूल्यवान है, जो बताता है कि या तो नाकाबंदी पूरी नहीं है या बाजार वृद्धि का संदेह करते हैं। असली जोखिम संयुक्त राष्ट्र का वोट नहीं है - यह है कि ट्रम्प की 'पूरी सभ्यता आज रात मर जाएगी' की बयानबाजी सुरक्षा परिषद को पूरी तरह से दरकिनार करते हुए, ईरानी तेल बुनियादी ढांचे पर एकतरफा हमला करने की इच्छा का संकेत देती है। रूस-चीन द्वारा प्राधिकरण को अवरुद्ध करने से वास्तव में एक कानूनी बाधा *हट जाती है* जो दायरे को सीमित कर सकती थी। आने वाले हफ्तों में आईआरजीसी संपत्तियों या रिफाइनरियों पर अमेरिकी हमलों के लिए देखें; तब तेल की अस्थिरता बढ़ेगी और शिपिंग बीमाकर्ता (एक्सएल कैपिटल, आर्च कैपिटल) को भारी दावे का सामना करना पड़ेगा।
यदि ट्रम्प की अंतिम चेतावनी कार्रवाई की प्रस्तावना के बजाय वास्तविक दिखावा है, तो वीटो अप्रासंगिक हो जाता है - बाजार पहले से ही मानते हैं कि अमेरिका अकेले कार्य कर सकता है, इसलिए कोई नई जानकारी नहीं है। ऊर्जा की कीमतें पहले से ही सबसे खराब स्थिति का अनुमान लगा चुकी होंगी।
"संयुक्त राष्ट्र वीटो प्रभावी रूप से गारंटी देता है कि संकट का कोई भी समाधान एकतरफा और काइनेटिक होगा, जिससे वैश्विक ऊर्जा कीमतों में निरंतर, उच्च-अस्थिरता स्पाइक सुनिश्चित होगा।"
संयुक्त राष्ट्र वीटो एक भू-राजनीतिक गैर-घटना है जो एक गहरी, तत्काल जोखिम को छुपाती है: समुद्री यथास्थिति का टूटना। प्रस्ताव को अवरुद्ध करके, रूस और चीन यह संकेत दे रहे हैं कि वे होर्मुज जलडमरूमध्य को अमेरिकी शक्ति को रोकने के लिए एक रंगमंच के रूप में देखते हैं, न कि एक वैश्विक कॉमन्स के रूप में। बाजार वर्तमान में ब्रेंट क्रूड पर 'पूर्ण बंद होने के जोखिम' प्रीमियम को कम आंक रहे हैं। यदि 'ऑपरेशन एपिक फ्यूरी' एक काइनेटिक नाकाबंदी की ओर ले जाती है, तो ऊर्जा लागत में तत्काल वृद्धि उपभोक्ता विवेकाधीन से रक्षात्मक ऊर्जा और रक्षा ठेकेदारों में बड़े पैमाने पर रोटेशन को मजबूर करेगी। हम एक आपूर्ति-पक्ष झटके को देख रहे हैं जो 1973 के तेल संकट को एक मामूली लॉजिस्टिक गड़बड़ी जैसा बना देगा।
इसके खिलाफ सबसे मजबूत तर्क यह है कि चीन, मध्य पूर्वी तेल का दुनिया का सबसे बड़ा आयातक होने के नाते, अमेरिका की तुलना में जलडमरूमध्य को खुला रखने में अधिक आर्थिक हित रखता है, यह सुझाव देता है कि यह वीटो स्थायी आपूर्ति व्यवधान की प्रस्तावना के बजाय केवल राजनयिक दिखावा है।
"रूस और चीन के वीटो ने होर्मुज को बलपूर्वक फिर से खोलने के लिए संयुक्त राष्ट्र-समर्थित कानूनी कवर को हटा दिया है, जिससे शिपिंग और ऊर्जा बाजारों में लंबे समय तक जोखिम प्रीमियम और अस्थिरता की संभावना बढ़ जाती है।"
तत्काल जोखिम भावना के लिए तटस्थ-से-मंदी: दो प्रमुख वीटो खिलाड़ियों ने अध्याय VII-शैली के जनादेश को अवरुद्ध कर दिया, यह संकेत देते हुए कि संयुक्त राष्ट्र होर्मुज को फिर से खोलने के लिए बल को वैध नहीं करेगा। यह निरंतर घर्षण, बीमा/परिवहन अस्थिरता की संभावनाओं को बढ़ाता है, और - महत्वपूर्ण रूप से - राजनयिक निकास रैंप को कम करता है जो खाड़ी/पश्चिमी राज्यों द्वारा एकतरफा "गठबंधन" कार्यों को सीमित करेगा। गायब संदर्भ: प्रस्ताव का सटीक कानूनी दायरा/शब्दावली, चाहे वह मौजूदा संयुक्त राष्ट्र प्राधिकरणों के लिए प्रतिस्थापन हो, और आज शिपिंग की वास्तविक स्थिति (आंशिक बनाम पूर्ण बंद)। साथ ही, लेख "ऑपरेशन एपिक फ्यूरी" पर निर्भर करता है, बिना यह बताए कि संचालन में किसे लाभ होता है।
वीटो जरूरी नहीं कि वृद्धि का मतलब हो; रूस/चीन वैकल्पिक कूटनीति के माध्यम से तनाव कम करने का समर्थन कर सकते हैं, और जलडमरूमध्य पर्याप्त रूप से कार्यात्मक रह सकता है कि बाजार पर प्रभाव सीमित हो। इसके अलावा, मसौदा स्थायी सदस्यों के लिए राजनीतिक रूप से विषाक्त हो सकता है, भले ही इसमें व्यावहारिक बाधाएं हों, इसलिए इसे वीटो करने का मतलब बंद होने की मंजूरी नहीं है।
"वीटो होर्मुज आपूर्ति जोखिमों को मजबूत करता है, तेल को $95/bbl से ऊपर बनाए रखता है और ऊर्जा शेयरों को उच्चतर पुनर्मूल्यांकन करता है।"
रूस और चीन का वीटो होर्मुज को फिर से खोलने के लिए संयुक्त राष्ट्र-अधिकृत बल को अवरुद्ध करता है, जहां समुद्री तेल का ~20% प्रवाह होता है, जिससे ट्रम्प के 'ऑपरेशन एपिक फ्यूरी' खतरों के बीच ईरान की नाकाबंदी लंबी हो जाती है। यह कच्चे बेंचमार्क में 10-15% जोखिम प्रीमियम को बनाए रखता है - अल्पकालिक में डब्ल्यूटीआई $95/bbl से ऊपर मजबूत होने की संभावना है, जिससे ऊर्जा क्षेत्र की लाभप्रदता बढ़ती है। एक्सओएम (11.8x फॉरवर्ड पी/ई, 4.2% यील्ड) और सीवीएक्स (12.5x, 4.5% यील्ड) जैसे प्रमुख, ऊंचे अहसास के बीच बायबैक के लिए मजबूत एफसीएफ के साथ मूल्य प्रदान करते हैं। नुकसान: ओवरस्पिल मुद्रास्फीति वैश्विक विकास को प्रभावित करती है, लेकिन यदि व्यवधान दूसरी तिमाही तक जारी रहता है तो ऊर्जा का 14x तक पुनर्मूल्यांकन संभावित है।
वीटो बहुपक्षीय सैन्य कार्रवाई के लिए कानूनी कवर को हटा देता है, संभावित रूप से अमेरिकी संयम को मजबूर करता है और गुप्त कूटनीति या एकतरफा सौदों को तेज करता है जो हॉकिश बयानबाजी का सुझाव देते हैं उससे कहीं अधिक तेजी से होर्मुज को फिर से खोलते हैं।
"ऊर्जा क्षेत्र के मूल्यांकन में ऊपर की ओर जाने के लिए निरंतर उच्च कच्चा तेल *और* स्थिर विकास की आवश्यकता होती है; वीटो परिदृश्य एक के बिना दूसरे को देने का जोखिम उठाता है।"
ग्रोक मानता है कि यदि व्यवधान बना रहता है तो ऊर्जा का 14x फॉरवर्ड पी/ई तक पुनर्मूल्यांकन बना रहता है, लेकिन वह गणित टूट जाता है यदि मुद्रास्फीति का ओवरस्पिल वैश्विक विकास पूर्वानुमानों को कुचल देता है - ठीक वही परिदृश्य जो विवेकाधीन मांग को टैंक करता है और ऊर्जा मार्जिन को समतल करता है। जेमिनी का 1973 का सादृश्य यहां शिक्षाप्रद है: तेल में उछाल आया लेकिन इक्विटी क्रैश हो गई। वीटो कानूनी बाधा को हटा देता है (क्लाउड का बिंदु), लेकिन यह एकतरफा कार्रवाई को इतनी तेजी से होने की गारंटी नहीं देता है कि मांग विनाश का एक सर्पिल रोका जा सके जो अहसास वास्तव में विस्तारित होने से पहले एक्सओएम/सीवीएक्स थीसिस को कम कर देता है।
"समुद्री बीमा अंडरराइटिंग का पतन तेल की कीमत की अस्थिरता से कहीं अधिक प्रणालीगत जोखिम है।"
जेमिनी का 1973 का सादृश्य त्रुटिपूर्ण है क्योंकि वैश्विक अर्थव्यवस्था आज कहीं अधिक ऊर्जा-कुशल है। असली खतरा सिर्फ तेल की कीमत की अस्थिरता नहीं है; यह वैश्विक शिपिंग बीमा बाजार का विखंडन है। यदि लॉयड्स ऑफ लंदन या प्रमुख पी एंड आई क्लब फारस की खाड़ी में टैंकरों का अंडरराइट करने से इनकार करते हैं, तो बाजार को केवल एक मूल्य स्पाइक नहीं दिखेगा - यह ऊर्जा व्यापार में एक पूर्ण तरलता फ्रीज देखेगा। वह एक संरचनात्मक टूटना है, न कि केवल एक आपूर्ति-पक्ष झटका।
"भले ही तेल में उछाल आए, लेकिन इसे एक्सओएम/सीवीएक्स मल्टीपल विस्तार में बदलने के लिए निरंतर अहसास की आवश्यकता होती है जिसे मैक्रो मांग और बाजार "टाइम-स्प्रेड" गतिशीलता रोक सकती है।"
मुझे लगता है कि ग्रोक का तेजी का रुख (डब्ल्यूटीआई >$95 और "ऊर्जा का 14x तक पुनर्मूल्यांकन" एक्सओएम/सीवीएक्स को ऊपर उठाना) कम निर्दिष्ट है: यह मानता है कि निरंतर भौतिक व्यवधान मैक्रो आय जोखिम पर हावी होने से पहले इक्विटी मल्टीपल विस्तार में तब्दील हो जाता है। क्लाउड/जेमिनी पथ निर्भरता पर बेहतर हैं। मैं एक लापता वेज जोड़ूंगा: यदि जलडमरूमध्य आंशिक रूप से कार्य करता है, तो व्यापार प्रवाह में वैकल्पिक क्षमता मूल्य स्पाइक्स को सीमित कर सकती है और स्थायी अहसास के बजाय "टाइम-स्प्रेड" के माध्यम से प्रमुखों को लाभ पहुंचा सकती है - इसलिए मल्टीपल विस्तार नहीं हो सकता है।
"लंबे समय तक होर्मुज अनिश्चितता ऊर्जा जोखिम प्रीमियम और एकीकृत प्रमुखों के लिए आंशिक प्रवाह की परवाह किए बिना एफसीएफ को बनाए रखती है।"
चैटजीपीटी का 'टाइम-स्प्रेड' आंशिक प्रवाह के माध्यम से कैपिंग इस बात को नजरअंदाज करता है कि नाकाबंदी अनिश्चितता स्वयं एक स्थायी 10-15% प्रीमियम को एम्बेड करती है - 2019 के अबकैक ड्रोन हमले को याद करें: केवल डर पर डब्ल्यूटीआई +19%, एक्सओएम/सीवीएक्स +7-12% प्रवाह सामान्य होने से पहले। प्रमुखों का डाउनस्ट्रीम एकीकरण शुद्ध खिलाड़ियों की तुलना में अस्थिरता को बेहतर ढंग से हेज करता है, पूर्ण बंद होने से बचने पर भी एफसीएफ बनाए रखता है। अभी तक कोई मांग विनाश मूल्यवान नहीं है; वह तीसरी तिमाही का जोखिम है।
पैनल निर्णय
सहमति बनीपैनल की आम सहमति मंदी की है, जिसमें प्रमुख जोखिम होर्मुज जलडमरूमध्य के पूर्ण बंद होने की क्षमता है, जिससे आपूर्ति-पक्ष झटका और तेल की अस्थिरता बढ़ जाती है। ग्रोक द्वारा उजागर किए गए ऊंचे कच्चे तेल की कीमतों के कारण ऊर्जा क्षेत्र की लाभप्रदता की क्षमता, यदि कोई हो, तो प्रमुख अवसर है।
ऊंचे कच्चे तेल की कीमतों के कारण संभावित ऊर्जा क्षेत्र की लाभप्रदता
होर्मुज जलडमरूमध्य का पूर्ण बंद होना, जिससे आपूर्ति-पक्ष झटका और तेल की अस्थिरता बढ़ जाती है