द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट Salesforce (CRM) की AI के लिए 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' की संभावना पर बहस करते हैं, जिसमें एग्जिक्यूशन रिस्क, AI के कमोडिटीकरण और एजेंटफोर्स की उच्च इम्प्लीमेंटेशन लागत से मार्जिन डाइल्यूशन की चिंताएं शामिल हैं। वैल्यूएशन और ROI का समय प्रमुख अनिश्चितताएं हैं।
जोखिम: एजेंटफोर्स की उच्च कार्यान्वयन लागतों और परियोजना-आधारित राजस्व में संभावित बदलाव से मार्जिन का कमजोर होना, जो सेल्सफोर्स के मूल्यांकन गुणक को संकुचित कर सकता है।
अवसर: यदि एजेंटफोर्स मापने योग्य ROI उत्पन्न करता है और उद्यम परियोजना लागतों को अग्रिम निवेश के रूप में स्वीकार करते हैं, तो Salesforce अपनी उच्च-गुणक SaaS पहचान बनाए रख सकता है।
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नाइट व्यू कैपिटल, एक निवेश प्रबंधन फर्म, ने अपना दूसरा तिमाही 2026 निवेशक पत्र जारी किया। पत्र में कहा गया है कि AI एक परिवर्तनकारी शक्ति है, जो अपने उद्योग-व्यापी प्रभाव के कारण बिजली के समान है। पत्र की एक प्रति यहां से डाउनलोड की जा सकती है। हालांकि सॉफ्टवेयर क्षेत्र को लेकर आशंकाओं के कारण शेयर कीमतों में महत्वपूर्ण गिरावट आई है, पत्र तर्क देता है कि AI एकीकरण अंततः कई कंपनियों को लाभान्वित करेगा। वे मानते हैं कि कुछ सॉफ्टवेयर फर्मों को अस्थायी मंदी का सामना करना पड़ सकता है, लेकिन अधिकांश AI को अपनाकर अनुकूलन करेंगी और सफल होंगी, जिसमें रिकॉर्ड सिस्टम, उच्च स्विचिंग लागत, स्थापित वितरण और त्वरित AI अपनाने जैसे फायदे शामिल हैं। सॉफ्टवेयर मूल्यांकन में तीव्र गिरावट उद्योग की विफलता के बजाय एक अतिसंवेदनशील प्रतिक्रिया प्रतीत होती है। नाइटव्यू का मानना है कि तथाकथित "2026 की सॉफ्टवेयर दहशत" अस्थायी है, और लचीला व्यवसाय AI के युग में अनुकूलन करेंगे और फलेंगे-फूलेंगे। इसके अलावा, 2026 में इसकी सर्वश्रेष्ठ पिक्स जानने के लिए कृपया स्ट्रैटेजी की शीर्ष पांच होल्डिंग्स देखें।
अपने Q2 2026 निवेशक पत्र में, नाइट व्यू कैपिटल ने Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) पर प्रकाश डाला। Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) एक क्लाउड कंप्यूटिंग कंपनी है जो Customer Relationship Management (CRM) तकनीक प्रदान करती है जो कंपनियों और ग्राहकों को एक साथ लाती है। 27 जुलाई, 2026 को, Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) $173.60 प्रति शेयर पर बंद हुआ। Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) का एक-माह का रिटर्न 17.57% था, और इसके शेयरों ने पिछले 52 सप्ताह में 31.12% की गिरावट दर्ज की। Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) का बाजार पूंजीकरण $142.78 बिलियन है।
नाइट व्यू कैपिटल ने अपने Q2 2026 निवेशक अद्यतन में Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) के संबंध में निम्नलिखित बात कही:
"Salesforce, Inc.(NYSE:CRM) रिकॉर्ड-सिस्टम थीसिस की हमारी सबसे स्पष्ट अभिव्यक्ति है। यह cooperate दुनिया के एक बड़े हिस्से के ग्राहक संबंधों को रखता है। वह डेटा हर AI बिक्री और सेवा एजेंट के लिए ईंधन है जिसे एक कंपनी तैनात करना चाह सकती है, और उन्हें तैनात करने की स्वाभाविक जगह उस प्लेटफॉर्म के अंदर है जो पहले से ही डेटा रखता है। जब सॉफ्टवेयर बिकवाली अपने सबसे अंधाधुंध चरम पर थी, हमने अपनी स्थिति बढ़ाई। हम, वास्तव में, डर खरीद रहे थे।"
Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) 2026 में प्रवेश करने वाली हेज फंडों के बीच 40 सबसे लोकप्रिय स्टॉक्स की हमारी सूची में 28वें स्थान पर है। हमारे डेटाबेस के अनुसार, पहली तिमाही के अंत में 101 हेज फंड पोर्टफोलियो में Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) था, जबकि पिछली तिमाही में 115 थे। जबकि हम Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) की निवेश के रूप में संभावना को स्वीकार करते हैं, हम मानते हैं कि कुछ AI स्टॉक अधिक उल्टे पोटेंशियल प्रदान करते हैं और कम डाउनसाइड जोखिम रखते हैं। यदि आप एक अत्यधिक कम मूल्य वाला AI स्टॉक ढूंढ रहे हैं जो ट्रम्प-युग टैरिफ और ऑनशोरिंग ट्रेंड से भी महत्वपूर्ण लाभ उठा सकता है, तो **सर्वश्रेष्ठ अल्पकालिक AI स्टॉक** पर हमारी निःशुल्क रिपोर्ट देखें।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"CRM का मूल्यांकन अस्थायी सॉफ्टवेयर घबराहट को दर्शाता है लेकिन डिफ़ॉल्ट AI परिनियोजन परत के रूप में इसकी भूमिका अभी तक बड़े पैमाने पर सिद्ध नहीं हुई है।"
नाइट व्यू कैपिटल के पत्र में Salesforce (CRM) को 'सिस्टम-ऑफ-रिकॉर्ड' AI थीसिस का प्रमुख लाभार्थी बताया गया है: इसका विशाल CRM डेटासेट एंटरप्राइज़ AI एजेंटों के लिए रॉकेट ईंधन बन जाता है, जिन्हें उसी प्लेटफॉर्म पर तैनात किया जाएगा जहां डेटा पहले से मौजूद है। $173.60 पर, 52 सप्ताह में 31% की गिरावट के साथ और मिड-टीन्स राजस्व वृद्धि के मुकाबले लगभग 11.6x फॉरवर्ड P/E पर कारोबार करते हुए, यह बिकवाली 2026 के क्लासिक सॉफ्टवेयर दहशत जैसी लगती है। 17.57% की एक-माह की बढ़त संकेत देती है कि शुरुआती आत्मसमर्पण करने वाले खरीदार वापस लौट रहे हैं। फिर भी, लेख निष्पादन जोखिम को नजरअंदाज करता है: Salesforce की Agentforce लॉन्च ने मिश्रित अपनाने के मैट्रिक्स और उच्च कार्यान्वयन लागत दिखाई है, जो मार्जिन पर दबाव डाल सकती है यदि एंटरप्राइजेस विलंब करती हैं।
विरोध में सबसे मजबूत तर्क यह है कि Salesforce शुद्ध-खिलाड़ियों या हाइपरस्केलरों द्वारा निर्मित बेहतर AI एजेंटों को डेटा प्रदाता बन सकता है, न कि स्वयं तैनाती प्लेटफ़ॉर्म; उच्च स्विचिंग लागत दोनों तरफ काम करती है जब AI-नेटिव प्रतिस्पर्धी API के माध्यम से CRM डेटा को Salesforce के प्रीमियम का भुगतान किए बिना आत्मसात कर सकते हैं।
"सेल्सफोर्स एक संरचनात्मक जोखिम का सामना कर रहा है जहां AI एकीकरण इसके मुख्य CRM पेशकश को कमोडिटाइज़ कर देता है, जिससे सीट-आधारित सब्सक्रिप्शन से अप्रत्याशित खपत-आधारित मूल्य निर्धारण की ओर मार्जिन-कमजोर करने वाला बदलाव मजबूर होता है।"
नाइट व्यू का Salesforce (CRM) पर थीसिस 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' के मोट पर आधारित है, लेकिन यह AI लेयर के कमोडिटीकरण को नज़रअंदाज़ करता है। हालांकि CRM के पास डेटा है, मूल्य मॉडल प्रदाताओं और विशेष वर्टिकल AI खिलाड़ियों की ओर स्थानांतरित हो रहा है, जो Salesforce के फूले हुए Agentforce इकोसिस्टम से बेहतर ROI पेश करते हैं। लगभग 20x फॉरवर्ड आय पर कारोबार करते हुए, वैल्यूएशन एक विकास सुधार का संकेत देता है जो उद्यम बजट थकान की वास्तविकता को नज़रअंदाज़ करता है। Salesforce के लिए यह साबित करना मुश्किल हो रहा है कि AI फीचर्स नए सीट विकास को बढ़ावा देते हैं, न कि केवल मौजूदा रखरखाव राजस्व को ही कैनिबलाइज़ करते हैं। मेरा संदेह है कि 'सॉफ्टवेयर पैनिक' वास्तव में लीगेसी SaaS मॉडलों की एक संरचनात्मक पुनर्कीमत है, जो ओपन-सोर्स AI विकल्पों से आने वाले अपस्फीतिकारी दबाव का सामना कर रहे हैं।
यदि Salesforce अपने डेटा क्लाउड को एंटरप्राइज़ AI एजेंटों के लिए अनिवार्य बैकबोन के रूप में सफलतापूर्वक एकीकृत करता है, तो यह एक प्रीमियम 'AI टैक्स' वसूल सकता है जो फॉर्च्यून 500 कंपनियों के लिए इसकी उच्च स्विचिंग लागतों को प्रभावी रूप से अजेय बना देगा।
"सेल्सफोर्स का 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' लाभ वास्तविक है लेकिन पर्याप्त नहीं—बुल केस के लिए इस बात का प्रमाण चाहिए कि CRM अपने प्लेटफॉर्म के अंदर AI डिप्लॉयमेंट को ग्राहकों द्वारा विकल्प बनाने या खरीदने की तुलना में तेजी से मॉनेटाइज कर सकता है।"
नाइट व्यू का CRM के लिए 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' थीसिस यांत्रिक रूप से ठोस है—सेल्सफोर्स के पास वह ग्राहक डेटा है जिसकी AI एजेंटों को आवश्यकता होगी। लेकिन लेख विकल्पिता को अनिवार्यता के साथ मिला देता है। CRM का 52-सप्ताह का 31% नुकसान वास्तविक प्रतिकूल परिस्थितियों को दर्शाता है: (1) AI कमोडिटाइजेशन जोखिम—यदि एजेंट प्लग-एंड-प्ले बन जाते हैं, तो स्विचिंग लागत कम हो जाती है; (2) 17.57% का एक महीने का उछाल राहत रैली हो सकती है, न कि परिवर्तन बिंदु; (3) हेज फंड होल्डिंग्स 115 से घटकर 101 तिमाहियों पर आ गईं—वह दृढ़ विश्वास वाली खरीद नहीं जो पत्र में निहित है। 'डर खरीदना' फ्रेमिंग इस बात को छुपाता है कि वैल्यूएशन निष्पादन जोखिम को पुनर्मूल्यांकित कर रहे होंगे, न कि घबराहट को। CRM को AI-संचालित अपसेल वेग साबित करने की आवश्यकता है, न कि केवल डेटा के कब्जे को।
यदि एंटरप्राइज़ ग्राहक अपना डेटा निकाल सकते हैं और एपीआई (CRM के प्लेटफ़ॉर्म के बजाय) के माध्यम से बेस्ट-ऑफ-ब्रीड AI एजेंट तैनात कर सकते हैं, तो Salesforce एक डंब पाइप बन जाता है—उच्च स्विचिंग लागत का कोई मतलब नहीं है यदि कोर उत्पाद कमोडिटाइज़ हो गया है। लेख मानता है कि CRM का मोट AI व्यवधान से बच जाएगा; यह इसे साबित नहीं करता।
"CRM का उल्टा AI-संचालित उत्पादकता पर निर्भर करता है जो भौतिक वृद्धिशील ARR और मार्जिन विस्तार में बदल जाए; यदि AI ROI पीछे रहता है, तो प्रचार के बावजूद वर्तमान मूल्यांकन को मल्टीपल संपीड़न का जोखिम है।"
नाइट व्यू कैपिटल AI को परिवर्तनकारी और Salesforce (CRM) को एक मुख्य 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' के रूप में प्रस्तुत करता है, जहां डेटा AI एजेंटों को ऊर्जा देता है, यह तर्क देते हुए कि सॉफ्टवेयर बिकवाली अत्यधिक हो गई है और लचीला AI अपनाना मुनाफे को बढ़ाएगा। तेजी का मामला CRM के डेटा मोट और मौजूदा इंस्टॉल्ड बेस पर टिका है जो AI-चालित बिक्री/सेवा स्वचालन से सार्थक ROI चला रहा है। लेकिन जोखिम वास्तविक हैं: ROI उत्पाद लाइनों में धीमा या असमान साबित हो सकता है, AI निवेश मार्जिन को संकुचित कर सकता है, डेटा शासन और गोपनीयता नियम तैनाती को रोक सकते हैं, और प्रतिस्पर्धा (ओपन मॉडल, मॉड्यूलर क्लाउड विक्रेता) लॉक-इन को कम कर सकती है। लेख निष्पादन जोखिम को सतही तौर पर छूता है और मानता है कि AI अपनाना बिना किसी रुकावट के तेज होगा, जो बहु-वर्षीय चक्र में सही नहीं हो सकता है। अगर ROI अपेक्षाओं से पिछड़ जाता है तो मूल्यांकन की जांच की मांग करता है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि CRM में AI का प्रचार वास्तविक, मापने योग्य ROI से आगे निकल सकता है, खासकर जब ग्राहक भुगतान पर सख्ती से विचार कर रहे हों और प्रतिस्पर्धी Salesforce की AI क्षमताओं से मेल खाएं या उन्हें पार करें; यदि ROI निराश करता है, तो कथा के बावजूद स्टॉक का पुनर्मूल्यांकन हो सकता है।
"Agentforce के कार्यान्वयन लागत SaaS OpEx को अनियमित CapEx में बदलने का जोखिम रखते हैं, जिससे केवल क्रियान्वयन जोखिम से आगे राजस्व मान्यता पर दबाव पड़ता है।"
क्लॉड ने हेज-फंड की स्थिति में कटौती को सही ढंग से चिन्हित किया है, लेकिन सभी चार मार्जिन के पहलू को छूट गए: एजेंटफोर्स की उच्च कार्यान्वयन लागत केवल निष्पादन जोखिम नहीं है—वे संरचनात्मक हैं। यदि उद्यम AI एजेंटों को OpEx सदस्यता के बजाय CapEx पायलट के रूप में मानते हैं, तो सेल्सफोर्स के SaaS मॉडल को एक हाइब्रिड बिलिंग बदलाव का सामना करना पड़ता है जो मान्यता प्राप्त राजस्व वेग को संकुचित करता है। 11.6x फॉरवर्ड P/E पहले से ही इसका कुछ हिस्सा मूल्यांकित करता है; आगे का क्षरण इसे एकल-अंकीय गुणकों तक धकेल सकता है।
"एआई कार्यान्वयन सेवाओं की ओर बदलाव सेल्सफोर्स के उच्च-मार्जिन वाले SaaS मूल्यांकन गुणक को नुकसान पहुँचाने की धमकी देता है।"
ग्रोक का 'हाइब्रिड बिलिंग' सिद्धांत वह कड़ी है जो गायब है। यदि एजेंटफोर्स आवर्ती SaaS राजस्व से परियोजना-आधारित कार्यान्वयन सेवाओं की ओर स्थानांतरित होता है, तो सेल्सफोर्स के मूल्यांकन गुणक को संकुचित होना ही होगा। SaaS प्रीमियम उच्च-मार्जिन, अनुमानित ARR पर निर्भर करते हैं, अस्थिर परामर्श-शैली के राजस्व पर नहीं। जेमिनी और क्लॉड प्रतिस्पर्धा पर केंद्रित हैं, लेकिन वास्तविक खतरा आंतरिक मार्जिन कमजोर होना है। यदि AI अपनाने को बाध्य करने के लिए सेल्सफोर्स एक सेवा-प्रधान मॉडल की ओर मुड़ता है, तो वे अनिवार्य रूप से अपनी उच्च-गुणक सॉफ्टवेयर पहचान को एक निम्न-गुणक IT परामर्श मूल्यांकन के लिए व्यापार कर रहे हैं।
"मार्जिन कम्प्रेशन एक वास्तविक जोखिम है, लेकिन केवल तभी जब सेल्सफोर्स AI पायलट्स को हाई-वेलोसिटी सीट एक्सपैंशन में बदलने में असमर्थ हो—अगली दो तिमाहियाँ बताएंगी।"
ग्रोक और जेमिनी का हाइब्रिड बिलिंग थीसिस तीखा है, लेकिन यह मानता है कि सेल्सफोर्स मूल्य भेदभाव नहीं कर सकता। यदि एजेंटफोर्स मापने योग्य ROI ड्राइव करता है—मान लीजिए, 18 महीनों में 3x भुगतान—तो उद्यम परियोजना लागतों को अग्रिम निवेश के रूप में स्वीकार करेंगे, फिर SaaS के रूप में नवीनीकरण करेंगे। असली परीक्षण: Q2/Q3 शुद्ध प्रतिधारण और AI-चालित सीट वृद्धि। यदि दोनों सपाट रहते हैं जबकि कार्यान्वयन राजस्व बढ़ता है, तो परामर्शदात्री पुनर्मूल्यांकन वास्तविक है। यदि शुद्ध प्रतिधारण तेज होता है, तो सेल्सफोर्स लागतों को अवशोषित कर लेता है और गुणक को उचित ठहराता है।
"मूल्य-आधारित मूल्य निर्धारण और डेटा क्लाउड लाभ मार्जिन को बनाए रख सकते हैं, लेकिन ROI समय ही वास्तविक स्टॉक-ड्राइवर जोखिम है।"
सेल्सफोर्स यदि एजेंटफोर्स के लिए वैल्यू-आधारित मूल्य निर्धारण और डेटा क्लाउड का व्यापक लाभ उठाता है, तो मार्जिन वास्तव में ऊंचे बने रह सकते हैं, जिससे सेवाएं ARR को बढ़ाने का लीवर बन जाती हैं न कि बोझ। बड़ा, कम आंका गया जोखिम ROI टाइमिंग का है—यदि AI का भुगतान फ्रंट-लोडेड है लेकिन अपनाने वाले मिड-साइकिल में रुक जाते हैं, तो नेट रिटेंशन प्रभावित होता है और मल्टीपल्स संकुचित होते हैं। 'मार्जिन डाइव' थीसिस धीमे ROI पर निर्भर करती है, न कि राजस्व मिश्रण में जबरदस्त बदलाव पर।
पैनलिस्ट Salesforce (CRM) की AI के लिए 'सिस्टम ऑफ रिकॉर्ड' की संभावना पर बहस करते हैं, जिसमें एग्जिक्यूशन रिस्क, AI के कमोडिटीकरण और एजेंटफोर्स की उच्च इम्प्लीमेंटेशन लागत से मार्जिन डाइल्यूशन की चिंताएं शामिल हैं। वैल्यूएशन और ROI का समय प्रमुख अनिश्चितताएं हैं।
यदि एजेंटफोर्स मापने योग्य ROI उत्पन्न करता है और उद्यम परियोजना लागतों को अग्रिम निवेश के रूप में स्वीकार करते हैं, तो Salesforce अपनी उच्च-गुणक SaaS पहचान बनाए रख सकता है।
एजेंटफोर्स की उच्च कार्यान्वयन लागतों और परियोजना-आधारित राजस्व में संभावित बदलाव से मार्जिन का कमजोर होना, जो सेल्सफोर्स के मूल्यांकन गुणक को संकुचित कर सकता है।