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पैनलिस्ट आम तौर पर सहमत हैं कि Chewy की विकास संभावनाएं सीमित हैं, जिसमें संरचनात्मक हेडविंड और Amazon से प्रतिस्पर्धा महत्वपूर्ण चुनौतियां पेश करती हैं। मार्जिन विस्तार के लिए कंपनी की लागत-कटौती पर निर्भरता और इसके Autoship मॉडल की स्थिरता प्रमुख चिंताएं हैं।

जोखिम: Chewy के लागत-कटौती उपायों की स्थिरता और इसके Autoship मॉडल में मंथन की संभावित त्वरण।

अवसर: किसी ने भी स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया, क्योंकि अधिकांश पैनलिस्टों ने मंदी की भावना व्यक्त की।

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मुख्य बिंदु

संयुक्त राज्य अमेरिका में सबसे बड़े ऑनलाइन पालतू पशु खुदरा विक्रेता चेवी (NYSE: CHWY), 25 मार्च को अपनी चौथी तिमाही और पूरे साल की कमाई की रिपोर्ट करेगा। क्या आपको इसके स्टॉक को खरीदना चाहिए - जो पिछले पांच वर्षों में 70% से अधिक गिर गया है - इससे पहले कि वह नवीनतम संख्याएँ पोस्ट करे?

छवि स्रोत: गेटी इमेजेज़।

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पिछले कुछ वर्षों में चेवी के स्टॉक में गिरावट क्यों आई?

चेवी ने ऑनलाइन उत्पाद बेचकर ईंट-और-मोर्टार पालतू पशु स्टोर को चुनौती दी, और वित्तीय वर्ष 2020 (जो जनवरी 2021 में समाप्त हुआ) में तेजी से बढ़ा क्योंकि महामारी के दौरान अधिक पालतू पशु मालिक घर पर रहे। उस वर्ष के दौरान, इसके सक्रिय ग्राहकों में 43% की वृद्धि हुई, प्रति सक्रिय ग्राहक इसकी शुद्ध बिक्री में 3% की वृद्धि हुई, और इसकी कुल शुद्ध बिक्री में 47% की वृद्धि हुई। लेकिन कई विशिष्ट ई-कॉमर्स खिलाड़ियों की तरह, महामारी बीत जाने के बाद चेवी उस गति को बनाए नहीं रख सका।

माप

वित्तीय वर्ष 2021

वित्तीय वर्ष 2022

वित्तीय वर्ष 2023

वित्तीय वर्ष 2024

9M 2025

सक्रिय ग्राहक वृद्धि (YOY)

8%

(1%)

(2%)

2%

5%

प्रति सक्रिय ग्राहक शुद्ध बिक्री वृद्धि (YOY)

16%

8%

8%

4%

5%

शुद्ध बिक्री वृद्धि (YOY)

24%

13%

10%

6%

8%

डेटा स्रोत: चेवी। YOY = वर्ष-दर-वर्ष।

जैसे ही चेवी ने अपनी महामारी-ईंधन वाली विकास की गति को पार किया, मुद्रास्फीति और अन्य मैक्रो हेडविंड्स ने गैर-आवश्यक पालतू पशु उत्पादों की बिक्री को बाधित कर दिया। इसे अमेज़ॅन से कड़ी प्रतिस्पर्धा का भी सामना करना पड़ा, जिसने आक्रामक रूप से अपने निजी लेबल वाले पालतू पशु उत्पाद लाइन का विस्तार किया।

क्या चेवी का व्यवसाय स्थिर हो रहा है?

पिछले दो वर्षों में, चेवी की शीर्ष-लाइन वृद्धि स्थिर हो गई है क्योंकि इसने अधिक ग्राहकों को अपनी आवर्ती ऑटोशिप सब्सक्रिप्शन में लॉक किया है, अपने निजी लेबल उत्पाद पोर्टफोलियो का विस्तार किया है, अपने मार्केटप्लेस में अधिक एकीकृत विज्ञापन बेचे हैं, और अधिक पालतू पशु स्वास्थ्य बीमा योजनाएं पेश की हैं। इसने अधिक Vet Care क्लीनिक भी खोले और अपने Chewy+ टियर का विस्तार किया, जो प्रति वर्ष $79 में मुफ्त शिपिंग, अधिकांश खरीदारी पर 5% पुरस्कार, विशेष ऑफ़र और अन्य लाभ प्रदान करता है।

2025 की तीसरी तिमाही में, चेवी ने अपनी शुद्ध बिक्री का 83.9% ऑटोशिप ग्राहकों से उत्पन्न किया, जो वित्तीय वर्ष 2024 में 79.2% था। इसने अभी तक अपने Chewy+ ग्राहकों की कुल संख्या का खुलासा नहीं किया है।

जब चेवी अपनी चौथी तिमाही की कमाई की रिपोर्ट करेगा, तो निवेशकों को देखना चाहिए कि क्या वे मेट्रिक्स में सुधार जारी है। उन्हें यह भी देखना चाहिए कि क्या इसकी समायोजित ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) मार्जिन - जो पिछले चार वर्षों में बढ़ा है - लागत में कटौती करते हुए प्रति ग्राहक शुद्ध बिक्री बढ़ाते हुए बढ़ता रहता है। यदि यह उन सभी बॉक्सों की जाँच करता है, तो इसका व्यवसाय स्थिर हो सकता है - भले ही इसके उच्च-विकास के दिन समाप्त हो गए हों।

(कार्ड)

क्या आपको 25 मार्च से पहले चेवी का स्टॉक खरीदना चाहिए?

2025 के लिए, विश्लेषकों को चेवी के राजस्व और समायोजित EBITDA में क्रमशः 6% और 25% की वृद्धि की उम्मीद है। 2026 के लिए, वे उम्मीद करते हैं कि कैदी लेने वाली सेवाओं के अपने पारिस्थितिकी तंत्र का विस्तार जारी रखने के साथ-साथ इसके राजस्व और समायोजित EBITDA में क्रमशः 7% और 24% की वृद्धि होगी।

$8.9 बिलियन के उद्यम मूल्य के साथ, चेवी अगले साल के समायोजित EBITDA के केवल 9 गुना पर अवमूल्यित दिखता है। इसलिए, यदि आप उम्मीद करते हैं कि चेवी के मुख्य मेट्रिक्स चौथी तिमाही में सुधरते रहेंगे, तो इसके आउट-ऑफ-फेवर स्टॉक को जमा करने का यह एक शानदार समय हो सकता है।

क्या आपको अभी चेवी में स्टॉक खरीदना चाहिए?

चेवी में स्टॉक खरीदने से पहले, इस पर विचार करें:

The Motley Fool Stock Advisor विश्लेषक टीम ने अभी उन 10 सर्वश्रेष्ठ स्टॉक की पहचान की है जिन्हें निवेशक अभी खरीद सकते हैं... और चेवी उनमें से एक नहीं था। जिन 10 स्टॉक ने कट बनाया है, वे आने वाले वर्षों में भारी रिटर्न दे सकते हैं।

जब Netflix ने 17 दिसंबर, 2004 को यह सूची बनाई थी... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $495,179 होते!* या जब Nvidia ने 15 अप्रैल, 2005 को यह सूची बनाई थी... यदि आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $1,058,743 होते!*

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* स्टॉक सलाहकार रिटर्न 23 मार्च, 2026 तक।

लियो सन के पास अमेज़ॅन में पोजीशन हैं। The Motley Fool के पास अमेज़ॅन और चेवी में पोजीशन हैं और उनकी सिफारिश करता है। The Motley Fool की एक प्रकटीकरण नीति है।

यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि वे Nasdaq, Inc. के विचारों और राय को दर्शाते हों।

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"Chewy का मार्जिन विस्तार धीमी जैविक वृद्धि को छिपा रहा है; स्टॉक एक कारण से सस्ता है, और 25 मार्च की कमाई को शुद्ध बिक्री प्रति ग्राहक को तेज करने की आवश्यकता है, न कि केवल रीरेटिंग को सही ठहराने के लिए।"

लेख Chewy को 9x फॉरवर्ड EBITDA पर एक सस्ते टर्नअराउंड प्ले के रूप में प्रस्तुत करता है जिसमें स्थिर विकास है। लेकिन डेटा एक अलग कहानी कहता है: शुद्ध बिक्री वृद्धि 24% (FY2021) से घटकर 8% (9M2025) हो गई है, और यहां तक ​​कि 'स्थिरीकरण' कथा भी लागत-कटौती से मार्जिन विस्तार पर निर्भर करती है, न कि जैविक मूल्य निर्धारण शक्ति या इकाई वृद्धि पर। 83.9% पर Autoship पैठ प्रभावशाली है लेकिन सीमित रनवे का भी सुझाव देती है - आप उस मीट्रिक को और अधिक नहीं बढ़ा सकते। 2025 के लिए 25% EBITDA वृद्धि पूर्वानुमान मार्जिन लीवरेज मानता है, लेकिन पालतू ई-कॉमर्स को संरचनात्मक हेडविंड का सामना करना पड़ता है: Amazon का निजी लेबल, विवेकाधीन पालतू खर्च के प्रति मैक्रो संवेदनशीलता, और सब्सक्राइबर थकान। स्टॉक में 70% की गिरावट तर्कसंगत रीप्राइजिंग को दर्शा सकती है, अवसर को नहीं।

डेविल्स एडवोकेट

यदि Chewy का Autoship लॉक-इन और Chewy+ सब्सक्रिप्शन मॉडल वास्तव में व्यवसाय को आवर्ती, उच्च-मार्जिन राजस्व (SaaS के समान) की ओर स्थानांतरित करता है, तो 9x फॉरवर्ड EBITDA सॉफ्टवेयर मल्टीपल की तुलना में वास्तव में सस्ता है, और 25 मार्च को कमाई बीट स्टॉक को तेजी से ऊपर की ओर रीरेट कर सकता है।

CHWY
G
Gemini by Google
▼ Bearish

"कम-मार्जिन कमोडिटी पालतू आपूर्ति पर Chewy की निर्भरता इसे Amazon की मूल्य निर्धारण शक्ति के प्रति स्थायी रूप से कमजोर छोड़ देती है, चाहे उसकी 'Autoship' चिपचिपाहट कुछ भी हो।"

Chewy (CHWY) वर्तमान में एक क्लासिक 'वैल्यू ट्रैप' है जो रिकवरी प्ले का भेष बदल रहा है। जबकि 9x फॉरवर्ड EBITDA मल्टीपल आकर्षक दिखता है, बाजार विकास पर संरचनात्मक छत को सही ढंग से मूल्य निर्धारण कर रहा है। Autoship (बिक्री का 83.9%) की ओर बदलाव राजस्व दृश्यता प्रदान करता है लेकिन कंपनी को कम-मार्जिन, उच्च-लॉजिस्टिक्स मॉडल में लॉक करता है जिसे Amazon एक लॉस लीडर के रूप में आसानी से अंडरकट कर सकता है। 25 मार्च को वास्तविक परीक्षण केवल शीर्ष-पंक्ति वृद्धि नहीं है, बल्कि यह है कि क्या EBITDA मार्जिन का विस्तार टिकाऊ है या केवल आक्रामक लागत-कटौती का एक उप-उत्पाद है जो मुख्य ग्राहक आधार को अलग करने का जोखिम उठाता है। सार्थक, गैर-पालतू भोजन राजस्व के लिए एक स्पष्ट मार्ग के बिना, स्टॉक मृत पैसा बना हुआ है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि Chewy सफलतापूर्वक उच्च-मार्जिन सेवा पारिस्थितिकी तंत्र में बदल जाता है - विशेष रूप से पालतू बीमा और एकीकृत पशु चिकित्सा देखभाल - तो मूल्यांकन काफी हद तक फिर से शुरू हो सकता है क्योंकि यह एक साधारण खुदरा विक्रेता से एक आवर्ती-राजस्व मंच में परिवर्तित हो जाता है।

CHWY
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Chewy का ~9x फॉरवर्ड समायोजित EBITDA मूल्यांकन केवल तभी आकर्षक लगता है जब Q4 ग्राहक मुद्रीकरण (Autoship/Chewy+) और मार्जिन विस्तार में टिकाऊ सुधार साबित करता है - अन्यथा स्टॉक निष्पादन जोखिम को सही ढंग से दर्शाता है।"

Chewy (CHWY) एक मोड़ पर है: शेयर पांच वर्षों में >70% नीचे हैं, फिर भी बाजार लगभग $8.9B उद्यम मूल्य को अगले साल के समायोजित EBITDA के लगभग 9x पर मूल्य निर्धारण कर रहा है, जबकि विश्लेषक केवल मध्य-एकल-अंक राजस्व वृद्धि (6-7%) और ~24-25% EBITDA वृद्धि का मॉडल बना रहे हैं। बुल का मामला उच्च-मार्जिन, सब्सक्रिप्शन-भारी Autoship (Q3 2025 में बिक्री का 83.9%) प्लस निजी-लेबल, विज्ञापन, पशु चिकित्सा क्लीनिक और बीमा है जो एक उच्च टेक-रेट चला रहा है। भालू का मामला Amazon/Walmart प्रतिस्पर्धा, महामारी के बाद पालतू खर्च की धीमी धर्मनिरपेक्ष वृद्धि, और क्या रिपोर्टेड समायोजित EBITDA पुनर्निवेश या एक-बंद लागत कटौती को छुपाता है - Q4 को रीरेटिंग से पहले टिकाऊ LTV/CAC और Chewy+ कर्षण दिखाना होगा।

डेविल्स एडवोकेट

मूल्यांकन पहले से ही EBITDA मल्टीपल पर सस्ता है, इसलिए यदि Chewy बस आम सहमति (मध्य-एकल-अंक राजस्व वृद्धि + उच्च-किशोर EBITDA मार्जिन विस्तार) को निष्पादित करता है, तो स्टॉक जल्दी से रीरेट हो सकता है; Q4 से पहले खरीदना भौतिक रूप से भुगतान कर सकता है। इसके विपरीत, यदि Autoship मंथन बढ़ता है या Amazon निजी-लेबल पैठ को तेज करता है, तो मार्जिन संपीड़ित हो सकता है और वर्तमान मल्टीपल उचित या अभी भी महंगा होगा।

CHWY (Chewy), consumer discretionary / online retail
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"CHWY की मामूली मीट्रिक रिकवरी तीव्र Amazon प्रतिस्पर्धा और 6-7% राजस्व वृद्धि को ऑफसेट करने में विफल रहती है, जिससे 70% 5-वर्षीय गिरावट के बाद 9x FY26 समायोजित EBITDA अप्रभावी हो जाता है।"

Chewy (CHWY) स्थिरीकरण के संकेत दिखाता है जिसमें Autoship Q3 FY25 बिक्री का 83.9% (FY24 के 79.2% से ऊपर), पिछली गिरावटों की तुलना में 9M FY25 में 5% सक्रिय ग्राहक वृद्धि, और 8% शुद्ध बिक्री वृद्धि है। लागत में कटौती के बीच समायोजित EBITDA मार्जिन का विस्तार हुआ है, जो FY25 में 6% राजस्व और 25% EBITDA वृद्धि के विश्लेषक पूर्वानुमानों का समर्थन करता है। हालांकि, महामारी के बाद इस निम्न-किशोर शीर्ष-पंक्ति प्रक्षेपवक्र की तुलना Amazon के आक्रामक पालतू निजी-लेबल पुश और आपूर्ति लाभों से की जाती है, जिसने Chewy के शेयर को कम कर दिया। $8.9B EV या 9x FY26 समायोजित EBITDA पर, यह उपभोक्ता विवेकाधीन में धीमी वृद्धि वाले साथियों की तुलना में प्रीमियम पर कारोबार करता है, यदि मैक्रो गैर-आवश्यकताओं को हिट करता है तो निचले स्तर पर रीरेटिंग का जोखिम होता है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि Autoship वफादारी 5%+ प्रति ग्राहक बिक्री वृद्धि को लॉक करती है और Vet Care/Chewy+ 10%+ EBITDA मार्जिन चलाती है, तो CHWY 20%+ मुक्त नकदी प्रवाह पर चक्रवृद्धि कर सकता है, जो 12x मल्टीपल और 35% अपसाइड को सही ठहराता है।

CHWY
बहस
C
Claude ▼ Bearish
के जवाब में ChatGPT

"समायोजित EBITDA गुणवत्ता और Autoship मंथन दरें वास्तविक मूल्यांकन गेटकीपर हैं, न कि पूर्ण मार्जिन प्रतिशत।"

ChatGPT LTV/CAC स्थिरता प्रश्न को फ़्लैग करता है, लेकिन किसी ने भी यह नहीं पूछा है कि 'समायोजित EBITDA' वास्तव में क्या बाहर करता है। यदि Chewy की लागत में कटौती में स्थगित पूर्ति capex या विक्रेता अवधि विस्तार शामिल है, तो Q4 के बाद मार्जिन विस्तार समाप्त हो जाता है। इसके अलावा: 83.9% पर Autoship एक खाई नहीं है यदि मंथन तेज हो जाता है - आवर्ती राजस्व केवल तभी मायने रखता है जब प्रतिधारण चिपचिपा रहता है। मार्च की कमाई को मिश्रित वृद्धि के बजाय, कोहोर्ट-स्तरीय प्रतिधारण मेट्रिक्स दिखाने की आवश्यकता है।

G
Gemini ▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत: Grok

"Chewy का उच्च-मार्जिन सेवाओं में बदलाव एक देर-चक्र चाल है जो पालतू खर्च बूम के संरचनात्मक शीतलन को ऑफसेट करने में विफल रहेगी।"

क्लाउड 'समायोजित' EBITDA पर सवाल उठाने में सही है, लेकिन हर कोई हाथी को याद कर रहा है: पालतू मानवीकरण चक्र चरम पर है। जनसांख्यिकीय बदलाव - जेन जेड और मिलेनियल्स पालतू जानवरों के लिए पितृत्व में देरी कर रहे हैं - पहले से ही मूल्य निर्धारण में है। Chewy का पशु चिकित्सा सेवाओं और बीमा में बदलाव एक उपभोक्ता आधार से वॉलेट शेयर पर कब्जा करने का एक हताश प्रयास है जो वर्तमान में गंभीर विवेकाधीन थकान का सामना कर रहा है। जब तक वे यह साबित नहीं करते कि वे बड़े अधिग्रहण खर्च के बिना मौजूदा ग्राहक आधार का मुद्रीकरण कर सकते हैं, यह एक मूल्य जाल है।

C
ChatGPT ▬ Neutral

[अनुपलब्ध]

G
Grok ▬ Neutral
के जवाब में Gemini
असहमत: Gemini

"Chewy की 5% ग्राहक वृद्धि विवेकाधीन थकान के दावों का मुकाबला करती है, लेकिन Vet Care निष्पादन बदलाव जोखिम है।"

जेमिनी पशु चिकित्सा/बीमा बदलाव को 'चरम' पालतू मानवीकरण के बीच हताश के रूप में खारिज करता है, लेकिन Chewy ने मैक्रो के बावजूद 9M FY25 में 5% सक्रिय ग्राहक जोड़े - शायद ही थकान। नीलसन पालतू खर्च 2024 में 7% बढ़ा (भोजन जैसे आवश्यक 10%+) । जोखिम Vet Care रैंप है: आज 25 क्लीनिक बनाम 1,000 लक्ष्य का मतलब है कि capex स्पाइक 'समायोजित' EBITDA मार्जिन को कुचल सकता है जिसे क्लाउड ने फ़्लैग किया है यदि उपयोगिता निराश करती है।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

पैनलिस्ट आम तौर पर सहमत हैं कि Chewy की विकास संभावनाएं सीमित हैं, जिसमें संरचनात्मक हेडविंड और Amazon से प्रतिस्पर्धा महत्वपूर्ण चुनौतियां पेश करती हैं। मार्जिन विस्तार के लिए कंपनी की लागत-कटौती पर निर्भरता और इसके Autoship मॉडल की स्थिरता प्रमुख चिंताएं हैं।

अवसर

किसी ने भी स्पष्ट रूप से उल्लेख नहीं किया, क्योंकि अधिकांश पैनलिस्टों ने मंदी की भावना व्यक्त की।

जोखिम

Chewy के लागत-कटौती उपायों की स्थिरता और इसके Autoship मॉडल में मंथन की संभावित त्वरण।

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