कोई लॉयड ब्लैंकेन को बताएं कि प्राइवेट क्रेडिट में आग पहले ही लग गई है

कोई लॉयड ब्लैंकेन को बताएं कि प्राइवेट क्रेडिट में आग पहले ही लग गई है

क्यूटीआर के फ़्रिंज फाइनेंस द्वारा सबमिट किया गया

जैसा कि मैं लिख रहा हूँ, प्राइवेट क्रेडिट महीनों से भारी तनाव में है, जिसमें तरलता की कमी, रिडेम्पशन का दबाव और मूल्यांकन के बारे में बढ़ते सवाल एक साथ सामने आ रहे हैं। और अब जब चीजें आसन्न पतन के कगार पर हैं और सचमुच पूरे वॉल स्ट्रीट को नोटिस मिल गया है, तो एक पूर्व प्रमुख बैंकिंग सीईओ ने राजा सोलोमन-जैसे रहस्योद्घाटन की पेशकश करने का फैसला किया है कि उनका मानना ​​है कि चीजें यहां से और खराब हो सकती हैं।

लेकिन, जाहिर है, उन्हें एहसास नहीं है कि वे जिस गिरावट की चेतावनी दे रहे हैं वह हमारे सामने नहीं है। यह पहले से ही यहां है।

“किसी बिंदु पर, एक मजबूर करने वाला कार्य या एक हिसाब-किताब होना चाहिए जो आपको यह समझने के लिए मजबूर करे कि आपके बैलेंस शीट का वास्तविक मूल्य क्या है,” पूर्व गोल्डमैन सीईओ लॉयड ब्लैंकेन ने इस सप्ताह ब्लूमबर्ग को बताया। उन्होंने आगे कहा: “मैं जो उपमा देना पसंद करता हूं वह यह है कि आप जंगल के फर्श पर टिनडर जमा करते हैं और अंततः एक चिंगारी आएगी। लेकिन चिंगारी के बीच के अंतराल जितने लंबे होते हैं, उतना ही अधिक जमा होता है।”

ब्लैंकेन के जंगल में टिनडर जमा करने की उपमा एक महत्वपूर्ण बिंदु को याद करती है: धुआं पहले से ही हवा में है। जब ब्लैंकेन चेतावनी देते हैं कि एक चिंगारी निजी संपत्तियों में एक हिसाब-किताब को मजबूर करेगी, तो वे एक भविष्य की घटना का वर्णन कर रहे हैं। लेकिन बाजार प्रज्वलन की प्रतीक्षा नहीं कर रहा है, यह पहले से ही प्रतिक्रिया कर रहा है। वह अपेक्षित मजबूर करने वाला कार्य अभी भी आने वाले किसी बाहरी झटके नहीं है, यह पहले से ही फंड संरचनाओं, रिडेम्पशन कतारों और मूल्यांकन विवादों के भीतर सामने आ रहा है। जैसा कि मैंने लिखा है, यह मनोविज्ञान है।

और मनोविज्ञान बदल गया है। बोली अंध नहीं है।

बस मार्च में हुई घटनाओं के क्रम को देखें। अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट ने दोहरे अंकों के रिडेम्पशन अनुरोधों के बाद निकासी को सीमित कर दिया। एरेस मैनेजमेंट ने अपने इनकम फंड पर दबाव पड़ने पर रिडेम्पशन को प्रतिबंधित कर दिया। ब्लैक रॉक ने एक प्रमुख प्राइवेट क्रेडिट वाहन में निकासी को सीमित करना शुरू कर दिया। और कल ही, एरेस फंडों के लिए बड़े नुकसान दिखाने वाले और शीर्षक सामने आए। टिनडर, चिंगारी से मिलें।

यह वह जगह है जहां ब्लैंकेन देर से हैं। रिडेम्पशन गेट होने के क्षण से, मनोविज्ञान पहले से ही टूट गया है। निवेशक अब उपज के बारे में नहीं सोच रहे हैं, वे पहुंच के बारे में सोच रहे हैं। वे अब यह नहीं पूछ रहे हैं कि वे कितना रिटर्न कमाएंगे, वे यह पूछ रहे हैं कि क्या वे अपना पैसा वापस पा सकते हैं। यह बदलाव अल्पकालिक में अपरिवर्तनीय है। एक बार तरलता अनिश्चित हो जाती है, तो हर प्राइवेट मार्क संदिग्ध हो जाता है। हर त्रैमासिक रिपोर्ट वास्तविकता के साथ एक बातचीत बन जाती है।

और एक बार जब उस अहसास को वास्तविकता में बदल दिया जाता है, तो खेल पूरी तरह से बदल जाता है। जैसे ही मॉर्गन स्टेनली और क्लिफवाटर रिडेम्पशन को बंद करते हैं, और जैसे कि अंतरिक्ष में फंड सीमाएं या गेट लगाते हैं, कथा टूट जाती है। निवेशक आधिकारिक डाउनग्रेड की प्रतीक्षा नहीं करते हैं... वे उन्हें आगे बढ़ाते हैं। वे सबसे खराब मानते हैं। वह व्यवहार वह चिंगारी है जिसकी तलाश ब्लैंकेन कर रहे हैं, सिवाय इसके कि यह पहले से ही हो रहा है।

जैसा कि मैंने पिछले सप्ताह लिखा था, यहां तक ​​कि अंदरूनी सूत्र भी चुप भाग को ज़ोर से कह रहे हैं। अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट के एक कार्यकारी ने हाल ही में कहा कि निजी बाजारों के कुछ हिस्सों में "सभी" निशान गलत हैं। संयुक्त राज्य सुरक्षा और विनिमय आयोग (एसईसी) प्राइवेट क्रेडिट रेटिंग पर सवाल उठाकर नियामक जांच को जोड़ें और आपके पास एक मूल्यांकन समस्या से अधिक खतरनाक कुछ है: आपके पास विश्वसनीयता की समस्या है। और बाजार संख्याओं को समायोजित होने की प्रतीक्षा नहीं करते हैं जब विश्वसनीयता टूट जाती है। वे व्यवहार में तुरंत फिर से मूल्य निर्धारण करते हैं।

किसी भी व्यक्ति के लिए जिसने ध्यान दिया है, इनमें से कोई भी नया नहीं है। यह महीनों से बन रहा है, और महीनों से इसकी पहचान की गई है। गेट, रिडेम्पशन सीमाएं, शांत डाउनग्रेड, निवेशक कॉल... यह सब सादे तौर पर मौजूद है। अब एकमात्र चीज जो बदली है वह यह है कि इसे अनदेखा करना बहुत स्पष्ट है। जो तनाव अलग-अलग माना जाता था वह अब एक साथ हर जगह दिखाई दे रहा है।

ब्लैंकेन द्वारा भविष्य में एक हिसाब-किताब का वर्णन किया जा रहा है, वास्तव में पहले से ही गति में कुछ की देर से पहचान है। तो सवाल यह नहीं है कि गिरावट को क्या ट्रिगर करेगा। सवाल यह है कि अब शुरू होने के बाद यह कितना फैलता है। क्योंकि एक बार जब निवेशक सामूहिक रूप से महसूस करते हैं कि तरलता सशर्त है और निशान संदिग्ध हैं, तो अनइंडिंग स्व-सुदृढ़ हो जाती है। यह टिनडर जमा नहीं हो रहा है। यह पहले से ही दहन है।

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यह किसी भी स्टॉक या प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने की सिफारिश नहीं है, केवल मेरी राय है। मैं उन स्थितियों पर पैसा खो देता हूं जिनमें मैं व्यापार/निवेश करता हूं। मैं इस लेख में उल्लिखित किसी भी नाम को जोड़ सकता हूं और किसी भी समय इस टुकड़े में उल्लिखित किसी भी नाम को बेच सकता हूं, बिना किसी चेतावनी के। इनमें से कोई भी प्रतिभूतियों को खरीदने या बेचने का अनुरोध नहीं है। मैं उन नामों का स्वामित्व या निगरानी कर सकता हूं जिनके बारे में मैं लिखता हूं और कभी-कभी बुलिश होता हूं, कभी-कभी मुझे बेयरिश होता है और मैं चीजें रखता हूं। बस मान लें कि मेरी पोजीशन आपकी सोच से बिल्कुल विपरीत हो सकती हैं। यदि मैं लंबा हूं तो मैं जल्दी से छोटा हो सकता हूं और इसके विपरीत। मैं अपनी पोजीशन को अपडेट नहीं करूंगा। मेरी सभी पोजीशन तुरंत बदल सकती हैं, प्रकाशन के बाद किसी भी समय और बिना किसी सूचना के, और किसी भी समय मैं किसी भी पोजीशन पर लंबा, छोटा या तटस्थ हो सकता हूं। आप अपने दम पर हैं। मेरी ब्लॉग पर आधारित निर्णय न लें। मैं फ़्रिंज पर मौजूद हूं। यदि आप किसी भी प्रकार की संख्याएं और गणना देखते हैं, तो मान लें कि वे गलत हैं और उन्हें दोबारा जांचें। मुझे आठवीं कक्षा में बीजगणित में असफल हो गया और मैंने अपनी हाई स्कूल गणित की उपलब्धियों को अपने वरिष्ठ वर्ष में अनुपूरक कैलकुलस में डी- प्राप्त करके शीर्ष पर रखा, इससे पहले कि मैं कॉलेज में अंग्रेजी प्रमुख बन गया ताकि मैं चीजों से आसानी से बकवास कर सकूं।

प्रकाशक इस पृष्ठ में प्रदान की गई जानकारी की सटीकता या पूर्णता की गारंटी नहीं देता है। ये मेरे किसी भी नियोक्ता, भागीदार या सहयोगी की राय नहीं हैं। मैंने अपने प्रकटीकरण के बारे में ईमानदार होने की पूरी कोशिश की है लेकिन मैं सही होने की गारंटी नहीं दे सकता; मैं कभी-कभी कुछ बीयर के बाद ये पोस्ट लिखता हूं। प्रकाशन के बाद मैं अपनी पोस्ट संपादित करता हूं क्योंकि मैं अधीर और आलसी हूं, इसलिए यदि आप कोई टाइपो देखते हैं, तो आधे घंटे बाद वापस जांच करें। इसके अलावा, मैं बस बहुत सी चीजें गलत करता हूं। मैं इसे दो बार उल्लेख करता हूं क्योंकि यह इतना महत्वपूर्ण है।

टाइलर डरडेन
शुक्रवार, 03/27/2026 - 10:50