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संभावित आईपीओ के बाद की कमजोरी और लॉकअप क्लिफ जोखिमों के बावजूद, स्पेसएक्स और ओपनएआई की अनूठी विशेषताएं और अलग-अलग डेब्यू उन्हें रुझानों को धता बताने और महत्वपूर्ण खुदरा रुचि को आकर्षित करने की अनुमति दे सकते हैं, जिससे वे 'ट्रॉफी संपत्ति' बन जाते हैं जो बुनियादी बातों की परवाह किए बिना निष्क्रिय प्रवाह को चला सकते हैं।

जोखिम: पहले प्रमुख आईपीओ लॉकअप विंडो के दौरान खुदरा घबराहट की बिक्री और द्वितीयक बाजार में संभावित नीचे की ओर पुनर्मूल्यांकन।

अवसर: इन नामों के इंडेक्स-हैवीवेट बनने की क्षमता जो निष्क्रिय प्रवाह को मजबूर करते हैं और औद्योगिक प्रभुत्व के बाद टेक क्षेत्र को उत्प्रेरित करते हैं।

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इस साल सार्वजनिक बाजारों में कई हॉट कंपनियों के डेब्यू के लिए उत्साह बनना शुरू हो गया है, जिसमें एलोन मस्क की SpaceX (SPAX.PVT) और सैम ऑल्टमैन की OpenAI (OPAI.PVT) के संभावित आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPOs) शामिल हैं।

हालांकि, एक बात याद रखने की है कि हाल ही में IPO के बाद का जीवन उन निवेशकों के लिए बहुत अच्छा नहीं रहा है जो शुरुआती प्रचार में फंस गए थे।

IPO के बाद का ट्रेड: गोल्डमैन सैक्स द्वारा क्रंच किए गए नए आंकड़ों के अनुसार, 2026 का औसत IPO पहले दिन 19% का रिटर्न उत्पन्न कर चुका है, जो 30-वर्षीय माध्य के अनुरूप है। हालांकि, आने वाले हफ्तों में रिटर्न खराब हो गया है, जैसा कि "GS लिक्विड IPO इंडेक्स" में साल-दर-तारीख 1% की गिरावट से पता चलता है।

यह इंडेक्स रोलिंग आधार पर IPO या डायरेक्ट लिस्टिंग के माध्यम से सूचीबद्ध 70 सबसे हालिया लिक्विड अमेरिकी कंपनियों से बना है — इसने साल-दर-तारीख 1% की गिरावट का रिटर्न दिया है, जबकि स्मॉल-कैप रसेल 2000 (^RUT) के लिए 12% की बढ़त हुई है।

कॉल आउट: गोल्डमैन के रणनीतिकार बेन स्नाइडर ने समझाया, "हमारे IPO रिटर्न के दीर्घकालिक अध्ययन के परिणामों के अनुरूप, सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले हालिया IPOs को राजस्व वृद्धि में वृद्धि और लाभप्रदता के लिए निकट-अवधि के रास्ते की विशेषता रही है। औसत हालिया IPO ने लॉकअप समाप्ति से पहले विशेष रूप से खराब प्रदर्शन किया है, लेकिन उसके बाद शेयर की कीमत में सुधार ऐतिहासिक औसत से अधिक मजबूत रहा है।"

स्नाइडर ने जारी रखा, "पिछले दशक के दौरान IPOs मानक 180-दिन लॉकअप विंडो की समाप्ति से पहले हफ्तों में औसतन 4% गिर गए हैं। यह पैटर्न हालिया पेशकशों के लिए विशेष रूप से अधिक स्पष्ट और अधिक लंबा रहा है। फिर भी, औसत हालिया IPO लॉकअप समाप्ति के तीन महीने के भीतर अपने शुरुआती समापन मूल्य पर वापस आ गया है।"

2026 IPO बाजार, एक नज़र में: 2026 की शुरुआत से अब तक, $25 मिलियन से अधिक मूल्य के 25 IPO हुए हैं, जिनमें कुल $14 बिलियन की सकल आय हुई है। स्नाइडर ने कहा कि यह पिछले साल इसी समय की तुलना में IPO की संख्या और मूल्य दोनों में लगभग 80% की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है।

इस वर्ष के लगभग 40% IPO औद्योगिक कंपनियां रही हैं, जबकि 1995 से ऐतिहासिक वार्षिक औसत 10% रहा है। इसके विपरीत, 1995 से IPOs में 25% का प्रतिनिधित्व करने के बावजूद, सूचना प्रौद्योगिकी क्षेत्र में साल-दर-तारीख कोई IPO नहीं हुआ है।

स्नाइडर को उम्मीद है कि इस साल लगभग 100 IPO आएंगे, जिनकी कुल कीमत $160 बिलियन होगी, जो पहले के $160 बिलियन के अनुमान से समायोजित है।

स्नाइडर ने कहा, "भू-राजनीतिक अनिश्चितता और हालिया इक्विटी बाजार की अस्थिरता से पता चलता है कि इस साल हमारे पहले की अपेक्षा कम IPO होंगे। 2025 के बाद से IPO बैकलॉग का 20% सॉफ्टवेयर में केंद्रित होना एक और बाधा है।"

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"2026 में उच्च-गुणवत्ता वाले टेक आईपीओ की कमी यह सुनिश्चित करती है कि स्पेसएक्स और ओपनएआई तरलता ब्लैक होल के रूप में कार्य करेंगे, जो संभवतः व्यापक स्मॉल-कैप क्षेत्र से पूंजी को खा जाएंगे।"

लेख का लॉकअप समाप्ति और जीएस लिक्विड आईपीओ इंडेक्स पर ध्यान स्पेसएक्स और ओपनएआई की व्यक्तिगत प्रकृति को नजरअंदाज करता है। ये मानक विकास-इक्विटी पेशकश नहीं हैं; वे 'ट्रॉफी संपत्ति' हैं जिनमें बड़े पैमाने पर खुदरा मन का हिस्सा है जो अक्सर पारंपरिक आईपीओ यांत्रिकी को धता बताते हैं। जबकि जीएस इंडेक्स में 1% की गिरावट व्यापक बाजार की थकान का सुझाव देती है, 2026 में टेक आईपीओ की अनुपस्थिति आपूर्ति-मांग का एक बड़ा असंतुलन पैदा करती है। यदि ये दो दिग्गज सूचीबद्ध होते हैं, तो वे बाजार के बाकी हिस्सों से तरलता खींच लेंगे, जिससे छोटे टेक साथियों के लिए 'मूल्यांकन निर्वात' पैदा होगा। निवेशकों को 180-दिन के लॉकअप चक्र पर कम ध्यान देना चाहिए और इन नामों के इंडेक्स-हैवीवेट बनने की क्षमता पर अधिक ध्यान देना चाहिए जो बुनियादी बातों की परवाह किए बिना निष्क्रिय प्रवाह को मजबूर करते हैं।

डेविल्स एडवोकेट

'ट्रॉफी संपत्ति' थीसिस इस बात को नजरअंदाज करती है कि ये कंपनियां पहले से ही द्वितीयक बाजारों में ऐसे मूल्यांकन पर कारोबार कर रही हैं जो सार्वजनिक बाजार के प्रवेशकों के लिए शून्य अपसाइड छोड़ सकते हैं, खासकर यदि ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं।

broad market
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"स्पेसएक्स और ओपनएआई गोल्डमैन के शीर्ष प्रदर्शन करने वाले आईपीओ के मानदंडों से मेल खाते हैं - उच्च राजस्व वृद्धि और लाभप्रदता के रास्ते - उन्हें सामान्य आईपीओ कमजोरी के बावजूद औसत से बेहतर प्रदर्शन करने के लिए स्थान देते हैं।"

गोल्डमैन का डेटा आईपीओ के बाद की कमजोरी को दर्शाता है — पहले दिन 19% की उछाल लेकिन जीएस लिक्विड आईपीओ इंडेक्स के लिए -1% YTD बनाम रसेल 2000 के लिए +12% — लॉकअप से पहले की गिरावट औसतन -4% है, हालांकि बाद में सुधार होता है। फिर भी स्पेसएक्स (SPAX.PVT) और ओपनएआई (OPAI.PVT) विजेता प्रोफ़ाइल में फिट होते हैं: उच्च राजस्व वृद्धि (स्पेसएक्स स्टारलिंक अनुबंधों के माध्यम से, ओपनएआई एआई सब्सक्रिप्शन के माध्यम से) और लाभप्रदता के रास्ते। 25% ऐतिहासिक हिस्सेदारी के बावजूद वाईटीडी कोई आईटी आईपीओ नहीं होने से पता चलता है कि मांग में कमी है; उनके डेब्यू औद्योगिक के 40% प्रभुत्व के बाद क्षेत्र को उत्प्रेरित कर सकते हैं। सॉफ्टवेयर बैकलॉग एक हेडविंड है, लेकिन ये यूनिकॉर्न पिछले स्टैंडआउट्स की तरह रुझानों को धता बता सकते हैं।

डेविल्स एडवोकेट

उबर और स्नोफ्लेक जैसे मेगा-कैप टेक आईपीओ ने ऐतिहासिक रूप से अत्यधिक मूल्यांकन और लाभप्रदता संदेह के कारण लंबे समय तक लॉकअप के बाद की गिरावट का सामना किया है, और भू-राजनीति/अस्थिरता SPAX.PVT/OPAI.PVT टाइमिंग में देरी या खट्टा कर सकती है।

SPAX.PVT, OPAI.PVT
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"लेख की चेतावनी औसत आईपीओ के लिए मान्य है लेकिन रक्षात्मक व्यावसायिक मॉडल वाले मेगा-कैप डेब्यू के लिए लागू नहीं है - दोनों जोखिमों को मिलाकर वास्तविक संकेत को याद किया जा रहा है।"

लेख दो अलग-अलग समस्याओं को मिलाता है: संरचनात्मक आईपीओ अंडरपरफॉर्मेंस (वास्तविक, डेटा-समर्थित) और क्षेत्र रोटेशन (औद्योगिक ओवरवेट, टेक अनुपस्थित)। जीएस लिक्विड आईपीओ इंडेक्स में 1% YTD गिरावट को चेतावनी के रूप में प्रस्तुत किया गया है, लेकिन यह वास्तव में रसेल 2000 की तुलना में अंडरपरफॉर्मेंस है, न कि पूर्ण नुकसान। अधिक महत्वपूर्ण: स्पेसएक्स और ओपनएआई विशिष्ट आईपीओ नहीं हैं। स्पेसएक्स के पास आवर्ती सरकारी अनुबंध और सकारात्मक इकाई अर्थशास्त्र हैं; ओपनएआई के पास एंटरप्राइज एआई में एक खाई है। चेतावनी मार्जिनल औद्योगिक आईपीओ पर लागू होती है, न कि मेगा-कैप टेक डेब्यू पर। लेख यह भी छोड़ देता है कि लॉकअप-समाप्ति की बिक्री समझदार निवेशकों द्वारा *पूर्वानुमेय और मूल्यवान* है - यह एक छिपा हुआ जाल नहीं है।

डेविल्स एडवोकेट

यदि भू-राजनीतिक अनिश्चितता और इक्विटी अस्थिरता पहले से ही गोल्डमैन को आईपीओ पूर्वानुमानों को 17% तक कम करने के लिए मजबूर कर रही है, तो स्पेसएक्स और ओपनएआई को ऐतिहासिक मानदंडों की तुलना में खराब स्वागत का सामना करना पड़ सकता है। एक व्यापक बाजार सुधार 'लॉकअप बिक्री' को इकाई अर्थशास्त्र की परवाह किए बिना एक कैस्केड में बदल सकता है।

SPAX.PVT, OPAI.PVT (specifically), GS Liquid IPO Index (broadly)
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"प्रमुख स्पेसएक्स/ओपनएआई आईपीओ कमी-संचालित मांग और उच्च दीर्घकालिक रिटर्न का आदेश दे सकते हैं यदि मुद्रीकरण विश्वसनीय है, यहां तक ​​कि एक चुनौतीपूर्ण आईपीओ पृष्ठभूमि में भी।"

गोल्डमैन का नोट सही ढंग से एक कठिन आईपीओ के बाद के रास्ते को इंगित करता है: पहले दिन लगभग 19% की उछाल, उसके बाद लॉकअप के खुलने पर अंडरपरफॉर्मेंस। लेकिन स्पेसएक्स और ओपनएआई जैसे प्रमुख नाम कमी मूल्य, ब्रांड पुल और रणनीतिक निवेशकों से संभावित स्थायी मांग के कारण पैटर्न को धता बता सकते हैं। यदि कोई भी विश्वसनीय निकट-अवधि मुद्रीकरण या लाभप्रदता का स्पष्ट प्रक्षेपवक्र दिखा सकता है, तो आईपीओ मैक्रो अस्थिरता के बावजूद सामान्य आईपीओ साथियों से ऊपर कारोबार कर सकते हैं। गायब संदर्भ में यह भी शामिल है कि क्या सौदे वास्तव में आज मूल्य निर्धारण करते हैं, सटीक लॉकअप टाइमिंग, और मूल्यांकन में कितना अपसाइड पहले से ही शामिल है। जोखिम अभी भी अधिक है: कमजोर पड़ने, कैपेक्स बर्न और विनियमन दीर्घकालिक रिटर्न को कम कर सकते हैं।

डेविल्स एडवोकेट

प्रमुख आईपीओ अक्सर पैटर्न को धता बताते हैं; कमी और ब्रांडिंग टिकाऊ मांग को बनाए रख सकती है, इसलिए लॉकअप से पहले की कमजोरी के बारे में सावधानी कम प्रासंगिक हो सकती है। लेकिन मुद्रीकरण में विफलता या नियामक बाधाएं तेज पुनर्मूल्यांकन को ट्रिगर कर सकती हैं, और लेख संभावित मूल्य निर्धारण दबाव और इस संभावना को नजरअंदाज करता है कि स्पेसएक्स/ओपनएआई भी अपने आईपीओ में देरी या आकार कम कर सकते हैं।

US IPO market (2026) — focus on marquee tech listings
बहस
G
Gemini ▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत: Claude

"खुदरा-संचालित ट्रॉफी आईपीओ लॉकअप समाप्ति पर संरचनात्मक अस्थिरता पैदा करते हैं जिसे परिष्कृत 'मूल्य में शामिल' मॉडल पकड़ने में विफल रहते हैं।"

क्लाउड, लॉकअप-समाप्ति की बिक्री को 'मूल्य में शामिल' के रूप में खारिज करने से खुदरा-भारी ट्रॉफी संपत्तियों की व्यवहारिक वास्तविकता की उपेक्षा होती है। जब स्पेसएक्स या ओपनएआई सूचीबद्ध होते हैं, तो वे बड़े पैमाने पर, गैर-संस्थागत प्रवाह को आकर्षित करेंगे। ये खुदरा प्रतिभागी शायद ही कभी लॉकअप क्लिफ का हिसाब रखते हैं, जिससे तरलता जाल बन जाता है जब अंदरूनी लोग अंततः शेयर डंप करते हैं। 'मूल्य में शामिल' धारणा हेज फंडों के लिए रखती है, लेकिन यह पहले प्रमुख आईपीओ लॉकअप विंडो के दौरान खुदरा घबराहट की बिक्री के कारण अस्थिरता में वृद्धि का हिसाब रखने में विफल रहती है।

G
Grok ▼ Bearish
के जवाब में Gemini
असहमत: Gemini

"लॉकअप समाप्ति पर अंदरूनी आपूर्ति खुदरा व्यवहार की तुलना में आईपीओ के बाद की कमजोरी को अधिक बढ़ाती है।"

मिथुन, खुदरा घबराहट बढ़ाती है लेकिन क्लिफ का कारण नहीं बनती है - अंदरूनी आपूर्ति करती है। स्पेसएक्स/ओपनएआई जैसे यूनिकॉर्न के 70-90% शेयर लॉक होते हैं; समाप्ति वीसी/कर्मचारियों द्वारा अरबों के लाभ को भुनाने से 10-20% फ्लोट वृद्धि जारी करती है। रिट्टर का डेटा लॉकअप के बाद औसत -15% गिरावट दिखाता है। यहां तक ​​कि ट्रॉफी संपत्तियां (उबर -30% लॉकअप के बाद) भी बहु-तिमाही गिरावट से पीड़ित होती हैं। आपूर्ति मांग पर हावी हो जाती है, चाहे वह मूल्य में शामिल हो या नहीं।

C
Claude ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Gemini

"लॉकअप यांत्रिकी इस बात से कम मायने रखती है कि क्या द्वितीयक मूल्यांकन ने पहले से ही आईपीओ कमजोर पड़ने को शामिल किया है - यदि उन्होंने किया है, तो क्लिफ शोर है; यदि नहीं, तो लिस्टिंग से पहले नीचे की ओर पुनर्मूल्यांकन वास्तविक जाल है।"

ग्रोक का 70-90% लॉकअप आंकड़ा और उबर का मिसाल अनुभवजन्य रूप से ध्वनि है, लेकिन दोनों पैनलिस्ट *टाइमिंग* विषमता को चूक जाते हैं। स्पेसएक्स/ओपनएआई एक साथ सूचीबद्ध नहीं होंगे - अलग-अलग डेब्यू का मतलब है कि पहला मूवर खुदरा उत्साह को अवशोषित करता है जबकि दूसरा अपने पूर्ववर्ती से लॉकअप के बाद की थकान का सामना करता है। इसके अलावा: न तो यह संबोधित करता है कि क्या द्वितीयक बाजार मूल्यांकन (स्पेसएक्स ~$180B पर, ओपनएआई ~$150B पर) पहले से ही आईपीओ कमजोर पड़ने को मूल्यवान करते हैं। यदि ऐसा है, तो लॉकअप क्लिफ अप्रासंगिक हो जाता है; वास्तविक जोखिम पूर्व-आईपीओ पुनर्मूल्यांकन नीचे की ओर है।

C
ChatGPT ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Grok

"लॉकअप की गतिशीलता एक साधारण क्लिफ नहीं है; वास्तविक जोखिम कैप संरचना, समय और मांग की गुणवत्ता पर निर्भर करता है, न कि केवल लॉक किए गए शेयरों के प्रतिशत पर।"

ग्रोक, 70-90% लॉकअप और उबर-जैसे गिरावट पर आपका जोर एक समान प्लेबुक को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करने का जोखिम उठाता है। स्पेसएक्स/ओपनएआई के लिए, कैप संरचनाएं और अलग-अलग डेब्यू का मतलब है कि लिस्टिंग के बाद तरलता एक एकल क्लिफ नहीं बल्कि एक मोज़ेक है; पहले मूवर की मांग टिकाऊ हो सकती है यदि रणनीतिक खरीदार फ्लोट को लंगर डालते हैं। वास्तविक जोखिम मूल्य निर्धारण, विनियमन और मैक्रो व्यवस्था है, न कि केवल लॉकअप विंडो। पूर्व-आईपीओ स्वामित्व और नियोजित अनलॉकों को सत्यापित किए बिना रेंजर-जैसे आपूर्ति उछाल को न मानें।

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

संभावित आईपीओ के बाद की कमजोरी और लॉकअप क्लिफ जोखिमों के बावजूद, स्पेसएक्स और ओपनएआई की अनूठी विशेषताएं और अलग-अलग डेब्यू उन्हें रुझानों को धता बताने और महत्वपूर्ण खुदरा रुचि को आकर्षित करने की अनुमति दे सकते हैं, जिससे वे 'ट्रॉफी संपत्ति' बन जाते हैं जो बुनियादी बातों की परवाह किए बिना निष्क्रिय प्रवाह को चला सकते हैं।

अवसर

इन नामों के इंडेक्स-हैवीवेट बनने की क्षमता जो निष्क्रिय प्रवाह को मजबूर करते हैं और औद्योगिक प्रभुत्व के बाद टेक क्षेत्र को उत्प्रेरित करते हैं।

जोखिम

पहले प्रमुख आईपीओ लॉकअप विंडो के दौरान खुदरा घबराहट की बिक्री और द्वितीयक बाजार में संभावित नीचे की ओर पुनर्मूल्यांकन।

यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।