स्पेसएक्स के बियर वैल्यू पर सही हो सकते हैं, लेकिन टाइमिंग पर गलत

(SPCX) के सार्वजनिक होने से पहले, मैंने लिखा था कि इसके IPO की असाधारण मांग एक चेतावनी हो सकती है। शेयरों का मूल्य $135 रखा गया था, जो बढ़कर $225.64 हो गया, और शुक्रवार को $115.07 पर बंद हुआ। निवेशक जो छह हफ्ते पहले स्टॉक को पसंद करते थे, अब उसे बेचने के लिए उत्सुक दिख रहे हैं। कंपनी ने अपने उच्चतम स्तर से लगभग आधा मूल्य खो दिया है। इस बीच, शॉर्ट सेलर्स लगभग $15.5 बिलियन के पेपर प्रॉफिट पर बैठे हैं। वह पहला लेख कमी और व्यवहार के बारे में था। बहुत सारे निवेशकों ने बहुत कम शेयरों का पीछा किया, और (SPCX) के मालिक होने का उत्साह उस कीमत से अधिक महत्वपूर्ण हो गया जो उन्होंने भुगतान की थी। जब स्टॉक अपने IPO मूल्य पर लौट आया, तो मैंने लिखा कि $135 स्वचालित रूप से खरीदने लायक नहीं था। एक ऑफर मूल्य बिक्री प्रक्रिया के दौरान सहमति से तय की गई संख्या है, न कि उचित मूल्य की घोषणा। दोनों चेतावनियाँ सही साबित हुई हैं। लेकिन बाजार चलते हैं, और जोखिम अब उनके साथ चला गया है। खतरनाक भीड़ अब केवल वही नहीं है जिसने (SPCX) को ऊपर ले जाने का पीछा किया। इसमें अब वे निवेशक भी शामिल हो सकते हैं जो मानते हैं कि गिरावट एक आसान एकतरफा व्यापार बन गई है। मुझे अभी भी लगता है कि (SPCX) महंगा है। शुक्रवार की कीमत पर, कंपनी का मूल्य लगभग $1.5 ट्रिलियन है। न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर अस्वथ दामोदरन, जिन्हें मूल्यांकन का डीन कहा जाता है, ने IPO से पहले इसके इक्विटी मूल्य का अनुमान लगभग $1.3 ट्रिलियन लगाया था। उनकी सबसे बड़ी चिंता कृत्रिम बुद्धिमत्ता व्यवसाय से जुड़ी हुई थी, जहाँ धारणाएँ स्टारलिंक या लॉन्च ऑपरेशन की तुलना में बचाव करना बहुत कठिन हैं। भालुओं के पास एक तर्क है। मेरी चिंता यह है कि वे इसमें बहुत सहज हो रहे हैं। शॉर्ट का आसान हिस्सा खत्म हो सकता है। पिछले हफ्ते की शुरुआत में लगभग 360 मिलियन (SPCX) शेयर, जो स्वतंत्र रूप से कारोबार योग्य स्टॉक का लगभग 56% ​​प्रतिनिधित्व करते हैं, उधार पर थे। शॉर्ट सेलर्स लाभ लेने के लिए गिरावट का उपयोग नहीं कर रहे थे। Ortex के अनुसार, वे अपनी पोजीशन बढ़ा रहे थे। यह साबित नहीं करता कि वे गलत हैं। भीड़ भरे व्यापार लंबे समय तक लाभदायक रह सकते हैं। यह हमें बताता है कि अगर खबरें बेहतर होने लगें तो क्या हो सकता है। एक शॉर्ट सेलर को अंततः शेयर वापस खरीदने पड़ते हैं। जब उपलब्ध स्टॉक का एक बड़ा हिस्सा पहले ही उधार लिया और बेचा जा चुका है, तो उम्मीदों में मामूली बदलाव भी उन निवेशकों से मांग पैदा कर सकता है जो इसलिए नहीं खरीद रहे हैं क्योंकि वे अचानक कंपनी को पसंद करने लगे हैं। वे इसलिए खरीद रहे हैं क्योंकि व्यापार उनके खिलाफ जा रहा है। यह IPO का दर्पण प्रतिबिंब है। जून में, निवेशकों को डर था कि वे वृद्धि से चूक जाएंगे। अब शॉर्ट सेलर्स को डर है कि वे गिरावट से चूक जाएंगे। $135 से $225 तक बढ़ने वाला स्टॉक सुरक्षित महसूस हुआ क्योंकि अन्य निवेशक बुलिश कहानी से सहमत दिख रहे थे। $115 की ओर गिरने वाला स्टॉक बियरिश तर्क को अधिक स्पष्ट महसूस कराता है क्योंकि कीमत इसकी पुष्टि करती प्रतीत होती है। कीमत सबूत है, लेकिन यह हमेशा प्रमाण नहीं होती। (SPCX) की लॉन्च इकोनॉमिक्स में 49% की गिरावट नहीं आई। स्टारलिंक ने अपने आधे ग्राहक नहीं खोए। स्टॉक इसलिए गिरा क्योंकि उम्मीदें, पोजिशनिंग और इच्छुक खरीदारों की आपूर्ति बदल गई।

शुक्रवार की स्टारशिप उड़ान ने क्या बदला? शुक्रवार को बाजार बंद होने के बाद, (SPCX) ने स्टारशिप की 13वीं परीक्षण उड़ान पूरी की। अंतरिक्ष यान ने 20 उन्नत स्टारलिंक उपग्रहों को तैनात किया, उनसे संचार किया, और अब तक का अपना सर्वश्रेष्ठ पुन: प्रवेश पूरा किया। स्टारशिप ने हिंद महासागर में एक नियंत्रित स्प्लैशडाउन किया और बरकरार और तैरता रहा। बूस्टर की वापसी कम सफल रही क्योंकि बहुत कम इंजन फिर से प्रज्वलित हुए, जिससे यह योजना से तेज़ी से मेक्सिको की खाड़ी से टकराया। एक सफल परीक्षण $1.5 ट्रिलियन के मूल्यांकन को सही नहीं ठहराता है। यह xAI की अर्थशास्त्र को हल नहीं करता है, (SPCX) की पूंजी आवश्यकताओं को समाप्त नहीं करता है, या यह साबित नहीं करता है कि स्टारशिप नियमित वाणिज्यिक सेवा के लिए तैयार है। लेकिन यह कुछ परिचालन अनिश्चितता को कम करता है। स्टारशिप अगली पीढ़ी के स्टारलिंक उपग्रहों के लिए केंद्रीय है। बड़े उपग्रह नेटवर्क क्षमता बढ़ा सकते हैं और डायरेक्ट-टू-फोन सेवाओं का समर्थन कर सकते हैं, लेकिन उन्हें आर्थिक रूप से तैनात करना (SPCX) पर निर्भर करता है कि वह स्टारशिप को मज़बूती से काम करे। दीर्घकालिक निवेशक के लिए, शुक्रवार की उड़ान एक डेटा बिंदु है। भारी शॉर्टेड स्टॉक के लिए, परिणाम अधिक तत्काल महत्वपूर्ण हो सकता है। उड़ान के बाद से शेयर अभी तक कारोबार नहीं किए गए हैं। शॉर्ट सेलर्स बड़े मुनाफे और बढ़ते आत्मविश्वास के साथ सप्ताहांत में चले गए। वे सोमवार को एक ऐसी कंपनी के पास लौटेंगे जिसने अभी-अभी एक दृश्य तकनीकी सफलता हासिल की है। यह रैली की गारंटी नहीं देता है। यह शॉर्ट बटन दबाने के समय को कम आकर्षक बनाता है। कमाई रॉकेट से ज्यादा मायने रखती है। अधिक महत्वपूर्ण उत्प्रेरक 4 अगस्त है, जब (SPCX) बाजार बंद होने के बाद एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में अपने पहले तिमाही परिणाम जारी करेगा। निवेशकों को अंततः स्टारलिंक वृद्धि, परिचालन मार्जिन, नकदी उत्पादन, पूंजीगत व्यय और (SPCX) द्वारा AI में प्रतिबद्ध राशि का बेहतर दृश्य मिलेगा। उन आंकड़ों को परीक्षण उड़ान के आसपास के उत्साह से अधिक मायने रखना चाहिए। प्राइस कैटेलिस्ट्स में, मैं तर्क देता हूं कि मूल्यांकन अंतर अपने आप में शायद ही कभी पर्याप्त होता है। बाजार द्वारा मूल्य का पुनर्मूल्यांकन करने से पहले कुछ उम्मीदों, नकदी प्रवाह या स्वामित्व को बदलना होगा। (SPCX) एक साथ तीनों के करीब पहुंच रहा है। यदि स्टारलिंक उम्मीद से अधिक तेजी से बढ़ रहा है और कंपनी की बड़ी महत्वाकांक्षाओं का समर्थन करने के लिए पर्याप्त नकदी उत्पन्न कर रहा है, तो मूल्यांकन तर्क भालुओं के लिए कम आरामदायक हो जाता है। (SPCX) अचानक सस्ता नहीं होगा, लेकिन संख्याएं दिखा सकती हैं कि व्यवसाय अपेक्षा से अधिक तेजी से मूल्य की ओर बढ़ रहा है। यदि रिपोर्ट कमजोर नकदी उत्पादन, अनियंत्रित AI खर्च, या निराशाजनक स्टारलिंक अर्थशास्त्र दिखाती है, तो भालुओं के पास नया सबूत होगा, और स्टॉक और गिर सकता है। गलती यह मान लेना है कि उत्तर पहले से ही ज्ञात है क्योंकि शेयर गिर रहे हैं। ट्रेड और निवेश अलग हैं। अभी भी एक बड़ी जटिलता है। आय रिपोर्ट के बाद दूसरे कारोबारी दिन, कर्मचारी और कुछ शुरुआती निवेशक 911.5 मिलियन शेयर बेचने के पात्र हो सकते हैं। मूल IPO ने सार्वजनिक निवेशकों के लिए (SPCX) का 5% से कम उपलब्ध कराया था। आने वाला अनलॉक बाजार में कहीं अधिक स्टॉक ला सकता है और उस कमी को दूर कर सकता है जिसने शुरुआती रैली को बढ़ावा देने में मदद की। इसीलिए मैं संभावित शॉर्ट स्क्वीज़ को दीर्घकालिक निवेश से अलग करता हूं। स्टारशिप उड़ान या मजबूत आय रिपोर्ट के बाद स्टॉक में रैली हो सकती है और फिर भी अंदरूनी सूत्रों के तरलता प्राप्त करने पर बिक्री का सामना करना पड़ सकता है। एक कर्मचारी जिसने (SPCX) बनाने में वर्षों बिताए हैं, वह बेच सकता है क्योंकि वे घर खरीदना चाहते हैं, करों का भुगतान करना चाहते हैं, या अपनी संपत्ति में विविधता लाना चाहते हैं। वह बिक्री हमें स्टारलिंक के भविष्य के बारे में बहुत कम बताती है। यह अभी भी स्टॉक को नीचे धकेल सकता है। व्यापारियों के लिए, सवाल यह है कि क्या नए आपूर्ति से पहले सकारात्मक उत्प्रेरक आते हैं। निवेशकों के लिए, बेहतर सवाल यह है कि क्या बाजार द्वारा इसे अवशोषित करने के बाद व्यवसाय मजबूत बना रहता है। मैं 49% की गिरावट के बाद, आधे से अधिक फ्री फ्लोट उधार पर होने, एक बेहतर स्टारशिप उड़ान पूरी होने और आय नजदीक आने के साथ, एक बड़ी नई शॉर्ट पोजीशन शुरू नहीं करूंगा। मैं सोमवार को स्टॉक को ऊपर की ओर नहीं दौड़ाऊंगा। $135 के IPO मूल्य से नीचे की रैली यह दिखाएगी कि विक्रेता अभी भी स्टॉक को नियंत्रित करते हैं। मजबूत आय के बाद शेयरों का पहले अनलॉक के माध्यम से टिके रहना बहुत अधिक सार्थक होगा। यह सुझाव देगा कि व्यवसाय स्वामित्व के दबाव को दूर करना शुरू कर रहा है। यदि अनलॉक (SPCX) को $100 की ओर ले जाता है जबकि स्टारलिंक स्वस्थ रहता है, तो यह उस निवेश सेटअप के करीब होगा जिसका मैंने पहले वर्णन किया था। जब निवेशकों का मानना ​​था कि (SPCX) केवल बढ़ सकता है तो मैं सतर्क था। अब जब एक भीड़ भरी समूह का मानना ​​है कि यह केवल गिर सकता है तो मैं फिर से सतर्क हूं। भालू मूल्यांकन के बारे में सही हो सकते हैं। लेकिन गिरावट, पोजिशनिंग और शुक्रवार की उड़ान के बाद, उनके पास अब केवल समय नहीं है।

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