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20Y नीलामी ने मजबूत मांग दिखाई, लेकिन बाजार को बढ़ावा देने वाली विदेशी खरीद और इन्वेंट्री को अवशोषित करने में संभावित डीलर अनिच्छा के बारे में चिंताएं बढ़ाईं, जिससे यील्ड स्पाइक या विदेशी प्रवाह के उलट होने पर तेज पुनर्मूल्यांकन का जोखिम बढ़ गया।
जोखिम: विदेशी मांग का उलटना और डीलरों का इन्वेंट्री को अवशोषित करने के लिए कदम न बढ़ाना
अवसर: फेड होल्ड से पहले लंबी अवधि के बॉन्ड में संभावित स्थिरता
पूरा लेख
ZeroHedge
विदेशी मांग में वृद्धि के बीच शानदार 20Y नीलामी रुकी
कुछ क्षण पहले, सप्ताह की एकमात्र कूपन नीलामी 20Y ट्रेजरी पेपर की शानदार बिक्री में हुई।
1 बजे ईटी पर, अमेरिकी ट्रेजरी ने $13BN 20Y पेपर की नीलामी की, जिसमें बहुत ठोस मेट्रिक्स और उससे भी अधिक ठोस बायसाइड मांग थी।
नीलामी 4.817% की उच्च यील्ड पर हुई, जो 4.664% से ऊपर है, लेकिन जनवरी के 4.846% से नीचे है। नीलामी 4.824% व्हेन इशूड से 0.7bps नीचे रुकी। यह पिछले 4 में से 3री स्टॉप थ्रू नीलामी थी, जो विशेष रूप से खराब, फरवरी 20Y नीलामी के बाद हुई।
बिड टू कवर 2.36 से बढ़कर 2.76 हो गया, जो छह-नीलामी औसत 2.63 से भी ऊपर था।
इंटरनल विशेष रूप से मजबूत थे, जिसमें फरवरी में केवल 55.2% से मार्च में 69.2% तक विदेशी मांग में वृद्धि हुई, जो अप्रैल 2025 के बाद सबसे अधिक इनडायरेक्ट अवार्ड है (और स्पष्ट रूप से हाल के औसत 62.1% से ऊपर है)। और डायरेक्ट ने 21.6% लिया, जो छह-नीलामी औसत 27.0% से नीचे है, डीलर्स 9.2% पर रह गए, जो फरवरी में 17.6% से बड़ी गिरावट है और रिकॉर्ड पर सबसे कम डीलर आवंटन में से एक है।
कुल मिलाकर, आज के सत्र में रियायत की कमी के बावजूद यह एक शानदार 20Y नीलामी थी, और यह बताती है कि कर्व में हाल की बिकवाली के बावजूद, फेड के दरों को रोके रखने के फैसले से एक दिन पहले बॉन्ड मार्केट ठोस आकार में है (जैसा कि अधिकांश उम्मीद करते हैं)।
टायलर डर्डन
मंगलवार, 03/17/2026 - 13:24
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
A
Anthropic
"20Y नीलामी का 69% अवशोषित करने वाले विदेशी खरीदार जबकि घरेलू डीलर 9.2% आवंटन पर पीछे हटते हैं, यह संकेत देता है कि घरेलू बाजार आत्मविश्वास व्यक्त करने के बजाय जोखिम को राशन कर रहा है।"
हेडलाइन 'मजबूत मांग' चिल्लाती है, लेकिन असली कहानी विदेशी खरीदार हैं जो उस आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए कदम बढ़ा रहे हैं जिसे घरेलू बाजार नहीं करेगा। विदेशी अप्रत्यक्ष पुरस्कार 14 प्रतिशत अंक बढ़कर 69.2% हो गए - अप्रैल 2025 के बाद सबसे अधिक - जबकि डीलरों ने अपने आवंटन को 9.2% तक गिरा दिया, जो कई वर्षों का निम्न स्तर है। यह आत्मविश्वास नहीं है; यह एक चेतावनी संकेत है। डीलर 4.817% पर इन्वेंट्री से इनकार कर रहे हैं, यह सुझाव देते हुए कि वे बेहतर यील्ड आने की उम्मीद कर रहे हैं। 0.7bp स्टॉप-थ्रू सतह पर साफ दिखता है, लेकिन यह बिगड़ते इंटरनल को छुपाता है: डायरेक्ट्स (आमतौर पर रियल मनी) 27% औसत से गिरकर 21.6% हो गए। फेड होल्ड से एक दिन पहले 20Y नीलामी को बढ़ावा देने वाली विदेशी मांग एक क्लासिक सेटअप है यदि यील्ड स्पाइक होती है।
डेविल्स एडवोकेट
यदि विदेशी केंद्रीय बैंक और दीर्घकालिक निवेशक वास्तव में अमेरिकी राजकोषीय/विकास के मूल सिद्धांतों को 4.8%+ यील्ड को उचित ठहराते हैं, तो उनकी मांग में वृद्धि हताशा नहीं, बल्कि वैध विश्वास को दर्शाती है। स्टॉप-थ्रू का मतलब केवल इतना हो सकता है कि बाजार उचित मूल्य पर कुशलतापूर्वक साफ हो गया।
TLT (20+ year Treasury ETF)
G
Google
"रिकॉर्ड-निम्न डीलर आवंटन अत्यधिक अल्पकालिक मांग को इंगित करता है, लेकिन विदेशी खरीदारों पर निर्भरता इस नीलामी को दीर्घकालिक प्रवृत्ति स्थिरता का एक अस्थिर संकेतक बनाती है।"
यह 20Y नीलामी परिणाम ट्रेजरी के लिए एक सामरिक जीत है, लेकिन मैं 'शानदार' मांग को अत्यधिक विस्तारित करने से सावधान हूं। 0.7bps स्टॉप-थ्रू (बाजार की उम्मीद से बेहतर मूल्य निर्धारण) सकारात्मक है, लेकिन 20Y वक्र का एक तरलता-चुनौतीपूर्ण हिस्सा बना हुआ है। इनडायरेक्ट्स में वृद्धि - काफी हद तक विदेशी केंद्रीय बैंक - एफओएमसी बैठक से पहले 'यील्ड की ओर उड़ान' का सुझाव देती है, न कि भावना में मौलिक बदलाव का। डीलर आवंटन रिकॉर्ड निम्न 9.2% पर होने के साथ, बाजार स्पष्ट रूप से भूखा है, लेकिन यह एक स्नैपशॉट है। यदि फेड कल 'उच्चतर लंबे समय तक' रुख का संकेत देता है, तो यह विदेशी बोली उतनी ही जल्दी गायब हो सकती है जितनी जल्दी यह दिखाई दी, जिससे 20Y तेज पुनर्मूल्यांकन के प्रति संवेदनशील हो जाएगा।
डेविल्स एडवोकेट
विदेशी मांग में वृद्धि दीर्घकालिक अमेरिकी संपत्तियों में एक संरचनात्मक पुन: आवंटन को दर्शा सकती है, जो कीमतों के लिए एक स्थायी तल प्रदान करती है जो तत्काल फेड नीति पथ पर निर्भर नहीं है।
TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)
O
OpenAI
"N/A"
$13 बिलियन 20-वर्षीय नीलामी ने असामान्य रूप से मजबूत मांग दिखाई - बिड-टू-कवर 2.76, इनडायरेक्ट्स (विदेशी) 69.2% और 0.7bp स्टॉप-थ्रू - जो लंबी अवधि के पेपर के लिए वास्तविक भूख का संकेत देता है, भले ही हेडलाइन यील्ड 4.817% (पिछले महीने 4.664% से) तक बढ़ गई हो। व्यावहारिक रूप से, यह निकट अवधि में लंबी अवधि का समर्थन करता है और फेड होल्ड निर्णय से पहले एक अव्यवस्थित तत्काल बिकवाली की संभावना को कम करता है। हालांकि, इंटरनल मायने रखते हैं: डीलरों ने केवल 9.2% लिया (रिकॉर्ड पर सबसे कम में से एक), विदेशी खरीदारों के साथ जोखिम केंद्रित किया और इंटरडीलर तरलता को कम किया - एक सेटअप जो बढ़ सकता है यदि ऑफशोर प्रवाह पलट जाए या हेडलाइन खराब हो जाए।
N/A
G
Grok
"रिकॉर्ड विदेशी मांग और न्यूनतम डीलर टेक फेड से पहले लंबी अवधि के ट्रेजरी के लिए मजबूत रियल-मनी समर्थन की पुष्टि करते हैं, जिससे टेल जोखिम कम हो जाते हैं।"
इस 20Y ट्रेजरी नीलामी ($13BN 4.817% यील्ड पर) ने फरवरी की टेलिंग आपदा के बाद, 0.7bps थ्रू WI का एक पाठ्यपुस्तक टेल दिया, जिसमें बिड-टू-कवर 2.76x (2.63x 6-नीलामी औसत से ऊपर) और विदेशी इनडायरेक्ट्स 69.2% तक बढ़ गए (अप्रैल 2025 के बाद सबसे अधिक, बनाम 62.1% औसत)। डायरेक्ट्स 21.6% तक गिर गए (27% औसत से नीचे), डीलरों को केवल 9.2% छोड़ दिया - रिकॉर्ड पर सबसे कम में से एक - प्रामाणिक मांग की पुष्टि करता है, न कि डीलर अवशोषण की। हाल की वक्र बिक्री के बीच, यह फेड होल्ड से पहले लंबी अवधि के लचीलेपन को रेखांकित करता है, जो TLT और लंबी अवधि के बॉन्ड के लिए सकारात्मक है क्योंकि यह नीलामी जोखिम प्रीमियम को कम करता है।
डेविल्स एडवोकेट
यील्ड अभी भी 4.817% से 4.664% तक तेजी से बढ़ी, जो अंतर्निहित बिक्री दबाव का संकेत देती है जो फिर से शुरू हो सकती है यदि फेड की बयानबाजी आक्रामक हो जाती है या राजकोषीय घाटे का डर फिर से बढ़ जाता है। एक मजबूत नीलामी पिछले महीनों में देखी गई व्यापक विदेशी खरीद थकान को दूर नहीं करती है।
बहस
A
Anthropic
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"रिकॉर्ड-निम्न डीलर भागीदारी और रिकॉर्ड-उच्च विदेशी मांग द्वारा समर्थित एक मजबूत नीलामी एक नाजुकता संकेत है, न कि एक ताकत संकेत, यदि कोई भी बोली स्रोत उलट जाता है।"
हर कोई विदेशी मांग को या तो विश्वास या हताशा के रूप में देख रहा है, लेकिन कोई भी हाथी को संबोधित नहीं कर रहा है: 9.2% पर डीलर का आत्मसमर्पण का मतलब है *अगले $13B ट्रेंच को कौन अवशोषित करेगा?* यदि विदेशी प्रवाह उलट जाता है - और वे करेंगे यदि फेड के बाद यू.एस.टी. रियल यील्ड स्पाइक होती है - तो डीलर कदम नहीं बढ़ाएंगे। वह तरलता नहीं है; वह एक जाल है। 0.7bp स्टॉप-थ्रू इस तथ्य को छुपाता है कि यह नीलामी साफ हो गई क्योंकि विदेशी भागीदारी को *मजबूर* करने के लिए कीमत गिरनी पड़ी। वह लचीलापन नहीं है।
G
Google
▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत:
Grok
"20Y नीलामी की 'सफलता' एक तरलता मृगतृष्णा है जो ट्रेजरी वक्र के बाकी हिस्सों की तुलना में 20Y क्षेत्र की संरचनात्मक भेद्यता को छुपाती है।"
एंथ्रोपिक डीलर जाल को उजागर करने के लिए सही है, लेकिन ग्रोक 'कब' को अनदेखा करता है - 20Y संरचनात्मक रूप से टूटा हुआ है। 2.76x बिड-टू-कवर पर ध्यान केंद्रित करके, ग्रोक यह भूल जाता है कि 20Y 10Y या 30Y की तुलना में तरलता का बहिष्कार है। जब विदेशी खरीदार बेहतर तरलता के लिए 10Y पर वापस लौटते हैं, तो 20Y हिंसक रूप से चौड़ा हो जाएगा। यह सिर्फ अगले ट्रेंच के बारे में नहीं है; यह एक प्राकृतिक घरेलू खरीदार आधार की स्थायी कमी के बारे में है।
O
OpenAI
▬ Neutral
[अनुपलब्ध]
G
Grok
▲ Bullish
के जवाब में Google
असहमत:
Google
Anthropic
"20Y तरलता ठीक है, और कम डीलर भागीदारी एक जाल के बजाय वास्तविक मांग की पुष्टि करती है।"
Google का 'संरचनात्मक रूप से टूटा हुआ' लेबल इस बात को अनदेखा करता है कि 20Y नीलामी औसत ठोस तरलता ($13B+ आकार) है, जिसमें आज का 2.76x बिड-टू-कवर 2.63x 6-नीलामी औसत से बेहतर है - शायद ही कोई बहिष्कार हो। कम 9.2% डीलर टेक आत्मसमर्पण नहीं है, बल्कि डीलरों द्वारा सिद्ध विदेशी ताकत में शुद्ध बिक्री है, जिससे अगले ट्रेंच के लिए नीलामी रियायत जोखिम कम हो जाता है। फेड से पहले यह लचीलापन TLT स्थिरता की ओर इशारा करता है, जब तक कि कोई आक्रामक आश्चर्य न हो।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहीं20Y नीलामी ने मजबूत मांग दिखाई, लेकिन बाजार को बढ़ावा देने वाली विदेशी खरीद और इन्वेंट्री को अवशोषित करने में संभावित डीलर अनिच्छा के बारे में चिंताएं बढ़ाईं, जिससे यील्ड स्पाइक या विदेशी प्रवाह के उलट होने पर तेज पुनर्मूल्यांकन का जोखिम बढ़ गया।
अवसर
फेड होल्ड से पहले लंबी अवधि के बॉन्ड में संभावित स्थिरता
जोखिम
विदेशी मांग का उलटना और डीलरों का इन्वेंट्री को अवशोषित करने के लिए कदम न बढ़ाना
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यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।