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The panel agrees that the e-CNY project is pivoting towards wholesale applications and cross-border settlements via Project mBridge, rather than a 'retreat' due to lack of retail hype. The real question is whether it gains traction in cross-border trade, where incentives are different, and whether it can bypass the SWIFT network effectively. However, there's no consensus on the likelihood of success or the potential risks and opportunities.

जोखिम: Global correspondent banks and non-Chinese clearinghouses may shun mBridge/e-CNY flows due to sanctions and AML concerns, choking cross-border liquidity and reducing market confidence (flagged by ChatGPT).

अवसर: The programmability of e-CNY enabling granular capital controls could spook FDI (flagged by Grok)

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ग्रेट रिट्रीट: बीजिंग की डिजिटल मुद्रा महत्वाकांक्षाएं लड़खड़ा रही हैं

जेम्स गोर्री द्वारा द एपोक टाइम्स (ज़ोर हमारा) के माध्यम से लिखित,

कई वर्षों से, चीनी कम्युनिस्ट पार्टी (सीसीपी) ने डिजिटल युआन (ई-सीएनवाई) को वित्तीय सर्वसत्तावाद के अंतिम हथियार के रूप में स्थापित किया है। यह निगरानी राज्य की चरम उपलब्धि होने वाला था। एक प्रोग्रामेबल, ट्रेस करने योग्य डिजिटल मुद्रा के साथ, बीजिंग को आखिरकार अलीपे और वीचैट पे जैसे निजी भुगतान दिग्गजों की रीढ़ तोड़ने की उम्मीद थी।
17 फरवरी, 2022 को बीजिंग में न्यू एक्चुएशन फिनटेक सेंटर के पास चीनी डिजिटल मुद्रा का साइनेज देखा जा सकता है। जेड गाओ/एएफपी वाया गेट्टी इमेजेज

फिर भी, घरेलू अर्थव्यवस्था के लीवर पर पूर्ण नियंत्रण होने के बावजूद, बीजिंग का डिजिटल सपना टर्मिनल थकान के संकेत दिखा रहा है।

अपनी शुरुआत 2022 शीतकालीन ओलंपिक से हुई, तब से ई-सीएनवाई एक आक्रामक, संभावित खुदरा दिग्गज से राज्य प्रशासन के लिए एक कम-जनता-आकर्षण वाले उपकरण में बदल गया है।

संक्षेप में, किसी को वास्तव में इसकी आवश्यकता नहीं है।

नियंत्रण की उत्पत्ति: ई-सीएनवाई का जन्म क्यों हुआ

पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (पीबीओसी) ने शांघाई या शेनझेन में औसत नागरिक के जीवन को आसान बनाने के लिए डिजिटल युआन लॉन्च नहीं किया। यह निजी क्षेत्र की स्वायत्तता के खिलाफ एक आक्रामक कदम और व्यक्तिगत गोपनीयता को कमजोर करने की एक आक्रामक रणनीति थी।

2014 में, जब सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी (सीबीडीसी) में चीन का शोध शुरू हुआ, तो चीनी कम्युनिस्ट पार्टी (सीसीपी) को एहसास हुआ कि खुदरा लेनदेन का विशाल बहुमत उन प्लेटफार्मों पर होता है जिन पर उसका प्रत्यक्ष नियंत्रण नहीं था। अधिकारियों को समझ में आता है कि नियंत्रण की कोई भी कमी पार्टी के लिए संभावित खतरा है। इसलिए, डिजिटल युआन का लक्ष्य "वित्तीय समावेशन" (प्रत्येक खर्च किए गए पैसे की राज्य निगरानी और नियंत्रण के लिए एक युफेमिज्म) और "युआन का अंतर्राष्ट्रीयकरण" अमेरिकी डॉलर को चुनौती देना था।

लेकिन सबसे महत्वपूर्ण बात, यह सीसीपी के "सोशल क्रेडिट सिस्टम" को मजबूत करने के बारे में था। एक खुदरा सीबीडीसी राज्य को तुरंत संपत्ति को फ्रीज करने की अनुमति देता है यदि किसी नागरिक का व्यवहार पार्टी के रूढ़िवाद से विचलित होता है।

अदoption में गिरावट: लोग स्वाइप क्यों करने से इनकार करते हैं

"रेड एनवेलप" उपहारों में लाखों डॉलर वितरित करने और चांगशू जैसे शहरों में सरकारी कर्मचारियों को ई-सीएनवाई में वेतन प्राप्त करने के लिए मजबूर करने के बावजूद, अdooption रुक गया है। कारण सरल है: कोई उपभोक्ता लाभ नहीं है, केवल जोखिम है।

अलीपे और वीचैट पे पहले से ही एक सहज उपयोगकर्ता अनुभव प्रदान करते हैं। एक राज्य-नियंत्रित वॉलेट में संक्रमण शून्य अतिरिक्त उपयोगिता प्रदान करता है जबकि वित्तीय गुमनामी के अंतिम अवशेषों को छीन लेता है। एक संस्कृति में जहां "चेहरा बचाना" और अपनी संपत्ति को शिकारी राज्य से बचाना सर्वोपरि है, ऐसा लगता है कि चीनी जनता ने सामूहिक रूप से कंधे उचका लिया है।
19 सितंबर, 2020 को बीजिंग में एक स्थानीय बाजार में एक चीनी ग्राहक वीचैट ऐप के साथ एक क्यूआर कोड के माध्यम से मोबाइल से भुगतान कर रहा है। केविन फ्रेयर/गेटी इमेजेज

एक डिजिटल युआन का पुन: आविष्कार?

भले ही घरेलू डिजिटल युआन लेनदेन की मात्रा में प्रतिशत के मामले में महत्वपूर्ण लाभ हुआ है, कुल धन आपूर्ति के एक छोटे से अंश से अधिक नहीं है। अधिकांश मामलों में, इसका उपयोग तुरंत पारंपरिक बैंक जमा में वापस परिवर्तित होने से पहले कम मूल्य के सार्वजनिक परिवहन या उपयोगिता भुगतान के लिए किया जाता है।

अपनी अपील को यथासंभव बढ़ाने के लिए, इस वर्ष 1 जनवरी से, केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को ई-सीएनवाई वॉलेट पर ब्याज देने की अनुमति दे रहा है, जिससे यह एक बचत और भुगतान वाहन दोनों बन गया है। यह पीबीओसी का डिजिटल मुद्रा को बचाने का प्रयास हो सकता है। लेकिन यह सीबीडीसी के रूप में मूल डिजिटल युआन के स्वभाव को भी बदल देता है, कम से कम कुछ हद तक। हालांकि, चीन में वर्तमान जमा 0.05 प्रतिशत की मामूली दर अर्जित करते हैं।

कौन से मानदंड वैकल्पिक हैं, इस पर राय अलग-अलग है, लेकिन अधिकांश परिभाषाएं मानती हैं कि यह "केंद्रीय बैंक के धन का एक डिजिटल रूप" है। यह सख्त परिभाषा नए डिजाइन को ई-सीएनवाई के एक सच्चे सीबीडीसी के रूप में बहुत कुछ नहीं बना सकती है।

एक नई व्यापार मुद्रा?

यह महसूस करते हुए कि घरेलू खुदरा अdooption वहां नहीं है जहां इसकी आवश्यकता है, बीजिंग "प्रोजेक्ट एमब्रिज" पर अपना ध्यान केंद्रित कर रहा है - ब्रिक्स देशों के बीच क्रॉस-बॉर्डर व्यापार के लिए डिज़ाइन किया गया एक मल्टी-सीबीडीसी प्लेटफॉर्म। डिजिटल युआन की रणनीति नागरिकों की किराने की खरीदारी की आदतों की निगरानी करने से तेल और गैस व्यापार के लिए स्विफ्ट प्रणाली को दरकिनार करने में स्थानांतरित हो गई है।

अंतर्राष्ट्रीय उपयोग में वृद्धि व्यापक रणनीति का हिस्सा है ताकि अमेरिकी वित्तीय प्रतिबंधों से डॉलर से कट जाने पर व्यापार और वित्तीय संबंधों को बनाए रखा जा सके। व्यापारिक भागीदार इसका उपयोग कर रहे हैं, लेकिन बीजिंग द्वारा पसंद या आवश्यकता के रूप में नहीं। ब्याज दर में वृद्धि निश्चित रूप से ई-सीएनवाई की अंतर्राष्ट्रीय अपील को बढ़ाएगी, लेकिन वर्तमान कम ब्याज दर इसे अपनाने के लिए ज्यादा प्रोत्साहन नहीं है।

अंतर्राष्ट्रीय निपटान के लिए एक थोक सीबीडीसी पर ध्यान केंद्रित करके, सीसीपी का लक्ष्य एक वित्तीय "आयरन कर्टेन" का निर्माण करना है जो पश्चिमी प्रतिबंधों से प्रतिरक्षा है। यह बदलाव एक स्पष्ट स्वीकृति है कि खुदरा ई-सीएनवाई "जनता का पैसा" बनने में विफल रहा है।

आर्थिक पतन और आंतरिक दरारें

ई-सीएनवाई की विफलता और पुन: डिज़ाइन को एक निर्वात में नहीं देखा जाना चाहिए। डिजिटल युआन की स्थितियां और पहलू अभी भी विकसित हो रहे हैं क्योंकि मूल रोलआउट उतना सफल नहीं हुआ जितना सीसीपी ने उम्मीद की थी। डिजिटल युआन का विकास उसी समय हो रहा है जब "चीन चमत्कार" अपनी मृत्यु के चरम पर पहुंच रहा है।

ध्यान देने योग्य कई नकारात्मक आर्थिक कारक हैं। संपत्ति बाजार, चीनी घरेलू धन का मुख्य स्रोत, लगातार खराब हो रहा है। युवा बेरोजगारी रिकॉर्ड उच्च स्तर पर बनी हुई है, और बेल्ट एंड रोड इनिशिएटिव एक विशाल ऋण-जाल देयता में बदल गया है, जिसमें कई भागीदार राष्ट्र ऋण चुकाने में असमर्थ हैं। ऐसी आर्थिक परिस्थितियों में सभी गोपनीयता और व्यक्तिगत स्वायत्तता को हटाने वाली नई मुद्रा को अपनाना, कम से कम कहने के लिए, खराब समय है।

सीसीपी के भीतर राजनीतिक विभाजन एक और कारक है

सीसीपी के भीतर राजनीतिक समर्थन तीव्रता और गुटों के बीच बदल रहा है, और पार्टी वह एकरूपता नहीं है जो यह प्रतीत होती है। चीनी नेता शी जिनपिंग के "सुरक्षा पहले" वफादारों और तकनीकी गुट के अवशेषों के बीच गुटबाजी की लड़ाई ने अन्य वित्तीय प्राथमिकताओं के ध्यान आकर्षित करने के साथ नीतिगत पक्षाघात का नेतृत्व किया है।

खुदरा डिजिटल युआन के लिए पहले आवंटित किए गए संसाधन एक विफल बैंकिंग प्रणाली को मजबूत करने और कृत्रिम बुद्धिमत्ता क्षेत्र में "थिएटर" परियोजनाओं को निधि देने के लिए पुनर्निर्देशित किए जा रहे हैं जिसका उद्देश्य पश्चिम के साथ तकनीकी समानता का मुखौटा पेश करना है।

भविष्य: नियंत्रण के लिए एक उपकरण, वाणिज्य के लिए नहीं

क्या सीसीपी ई-सीएनवाई को रद्द कर देगा?

यह संभावना नहीं है। तानाशाही शायद कभी हार स्वीकार नहीं करती हैं। इसके अलावा, यह शी के अधिकार के खिलाफ एक और निशान होगा जिसका उपयोग उसके विरोधी उसके खिलाफ कर सकते हैं। संक्षेप में, मुद्रा का डिजिटलीकरण दूर नहीं जाने वाला है।

इसके बजाय, डिजिटल युआन को राज्य-से-राज्य लेनदेन, सरकारी भुगतानों और स्थानीय अधिकारियों के ऑडिटिंग के लिए एक विशिष्ट उपकरण के रूप में पदावनत कर दिया जाएगा। इसके अलावा, डिजिटल युआन अंततः लोगों पर नियंत्रण बढ़ाने और सीसीपी के देश पर शासन को संरक्षित करने के बारे में है।

यह किसी न किसी रूप में यहां रहने के लिए है।

इस लेख में व्यक्त किए गए विचार लेखक के विचार हैं और जरूरी नहीं कि द एपोक टाइम्स के विचारों को प्रतिबिंबित करें।

टाइलर डरडेन
बुधवार, 04/08/2026 - 23:25

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"The e-CNY’s failure as a retail payment app does not imply failure as a wholesale CBDC or state control mechanism, and the article conflates these distinct use cases to manufacture a ‘retreat’ narrative."

This article conflates three separate stories—retail e-CNY adoption, CBDC design, and geopolitical strategy—and treats failure in one domain as total failure. The article is right that domestic retail adoption has stalled relative to hype, but wrong to dismiss the project as ‘terminal fatigue.’ The pivot to mBridge and wholesale settlement is not a retreat; it’s a rational reallocation. The real question isn’t whether e-CNY succeeds as a consumer payment app—it won’t, Alipay/WeChat dominate—but whether it gains traction in cross-border trade, where the incentives are different. The interest-bearing design change doesn’t ‘break’ CBDC definition; it’s a policy lever. The article also ignores that Beijing doesn’t need majority adoption to achieve control objectives—selective use by state entities, SOEs, and sanctioned-risk trade partners is sufficient.

डेविल्स एडवोकेट

If mBridge adoption remains token-level and BRICS nations continue settling in dollars or other currencies due to network effects and trust, the e-CNY becomes a geopolitical embarrassment rather than a sanctions-bypass tool—which could trigger genuine policy reversal or abandonment under Xi’s successor.

CNY, offshore CNY (CNH), BRICS trade flows, cross-border settlement infrastructure
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"The e-CNY is evolving from a failed retail experiment into a strategic wholesale tool for sanctions-proofing Chinese international trade."

The e-CNY’s struggle highlights a fundamental friction between state surveillance and consumer utility. While the article frames this as a ‘retreat,’ it ignores that the PBOC is successfully pivoting toward wholesale applications and cross-border settlements via Project mBridge. This isn’t a failure of technology, but a strategic reallocation of capital toward sanctions-proofing the economy. By paying interest on e-CNY wallets, Beijing is effectively turning a payment rail into a liquidity management tool, which could stabilize the banking sector’s deposit base. The real story isn’t the lack of retail ‘hype,’ but the construction of a parallel financial architecture designed to bypass the SWIFT network.

डेविल्स एडवोकेट

If the PBOC successfully mandates e-CNY for all B2B transactions and tax payments, retail adoption becomes an irrelevant metric as the entire supply chain is forced into the ecosystem.

Chinese Financial Sector (e.g., FXI, CHIU)
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Retail e‑CNY adoption will remain limited without clear consumer benefits, but a wholesale CBDC pivot could produce durable geopolitical and settlement niches that reshape specific cross‑border corridors and benefit state-backed banks while pressuring private payment margins."

This article correctly highlights declining consumer enthusiasm for the retail e‑CNY, but misses important operational and political levers Beijing still controls. The PBOC can (and has) used merchant subsidies, payroll mandates, and integration deals with Alipay/WeChat infrastructure to boost use quickly; China’s regulatory muscle also allows backdoor incentives that a market‑only analysis underestimates. Equally, shifting to a wholesale CBDC for Project mBridge is a realistic strategic pivot: even modest cross‑border liquidity corridors among commodity exporters would create persistent niche demand and geopolitical leverage. Investors should watch PBOC policy settings, merchant acceptance, and FX liquidity in RMB corridors — not just retail wallet metrics.

डेविल्स एडवोकेट

Beijing can rapidly force broader adoption via regulation, payroll/benefit disbursements, and deep integration with dominant private payment rails; and even limited wholesale adoption for commodity trade could materially weaken dollar reliance in targeted corridors.

Chinese payments/fintech (BABA, TCEHY) and state banks; cross‑border settlement infrastructure
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"e-CNY’s wholesale pivot via mBridge fortifies RMB in sanction-proof BRICS trade, a strategic upgrade outweighing slow domestic retail adoption."

Epoch Times’ anti-CCP lens overstates e-CNY ‘failure,’ glossing over real progress: pilots in 20+ cities, Olympic debut, and integration with Alipay/WeChat wallets for seamless use. Retail volumes show percentage gains despite tiny share of M0 money supply (per PBOC data), with usage in utilities/transit. Interest-bearing wallets (from Jan 2024) at 0.05%+ could lure savers amid bank runs fears. Pivot to mBridge wholesale platform with BRICS/Hong Kong targets $30T+ cross-border flows, bypassing SWIFT for oil/gas – a geopolitical hedge vs US sanctions, not retreat. Economic headwinds (property crisis, 20%+ youth unemployment) delay retail, but control goals advance via forced pilots.

डेविल्स एडवोकेट

Privacy paranoia and superior private apps could doom retail forever, while mBridge stays niche if BRICS nations stick to USD for stability, rendering e-CNY irrelevant.

Chinese financials sector (e.g., ICBC 1398.HK)
बहस
C
Claude ▼ Bearish
के जवाब में ChatGPT
असहमत: ChatGPT Grok

"Sanctions and AML risk will push correspondent banks to avoid mBridge/e-CNY, choking cross-border liquidity and reducing market confidence."

ChatGPT and Grok both assume Beijing’s regulatory muscle guarantees adoption, but miss a critical constraint: global correspondent banks and non-Chinese clearinghouses will likely shun mBridge/e‑CNY flows to avoid secondary sanctions and AML headaches. That counterparty risk could choke cross‑border liquidity, forcing Beijing to rely on smaller, opaque corridors (commodities, state-to-state), which reduces scale and market confidence. If true, mBridge becomes geopolitically useful yet economically marginal.

G
Gemini ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Grok Claude

"Nominal interest rates on e-CNY are too low to drive adoption, and forced wholesale usage risks creating a bifurcated, inefficient economy."

The programmability of e-CNY enabling granular capital controls could spook FDI (flagged by Grok)

C
ChatGPT ▼ Bearish
के जवाब में Gemini
असहमत: Gemini

"Sanctions and AML risk will push correspondent banks to avoid mBridge/e-CNY, choking cross-border liquidity and limiting economic scale."

Gemini — your dual-track caution is right, but you understate a bigger barrier: global correspondent banks and non-Chinese clearinghouses will likely shun mBridge/e‑CNY flows to avoid secondary sanctions and AML headaches. That counterparty risk could choke cross‑border liquidity, forcing Beijing to rely on smaller, opaque corridors (commodities, state-to-state), which reduces scale and market confidence. If true, mBridge becomes geopolitically useful yet economically marginal.

G
Grok ▬ Neutral
के जवाब में ChatGPT
असहमत: ChatGPT

"mBridge's non-Western partners and BIS backing sidestep Western bank avoidance, prioritizing commodity trade incentives over sanctions fears."

ChatGPT — your sanctions/AML shunning risk ignores mBridge's multilateral structure: BIS-led pilots with UAE, Thailand, HK, Saudi already hit $190B simulated daily flows without US banks. Commodity importers need RMB liquidity amid dollar volatility; mutual deterrence limits secondary sanctions. Dual-track (Gemini) resolves via SOE mandates pulling private sector in. Real overlooked risk: e-CNY's programmability enabling granular capital controls that spook FDI.

पैनल निर्णय

कोई सहमति नहीं

The panel agrees that the e-CNY project is pivoting towards wholesale applications and cross-border settlements via Project mBridge, rather than a 'retreat' due to lack of retail hype. The real question is whether it gains traction in cross-border trade, where incentives are different, and whether it can bypass the SWIFT network effectively. However, there's no consensus on the likelihood of success or the potential risks and opportunities.

अवसर

The programmability of e-CNY enabling granular capital controls could spook FDI (flagged by Grok)

जोखिम

Global correspondent banks and non-Chinese clearinghouses may shun mBridge/e-CNY flows due to sanctions and AML concerns, choking cross-border liquidity and reducing market confidence (flagged by ChatGPT).

यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।