वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए सबसे बड़ा जोखिम तेल नहीं, सरकारों द्वारा संचालित ठहरास्फीति है

डैनियल लाकाले द्वारा लिखित,

वर्तमान तेल मूल्य फॉरवर्ड कर्व से पता चलता है कि वर्तमान वैश्विक ऊर्जा झटका महत्वपूर्ण हो सकता है लेकिन अल्पकालिक हो सकता है। फॉरवर्ड कर्व $80 प्रति बैरल पर एक खड़ी विमुद्रीकरण प्रवृत्ति प्रस्तुत करता है 2026 के अंत तक। बाजार एक संक्षिप्त युद्ध को सीमित प्रभाव के साथ आपूर्ति पर छूट रहे हैं, लेकिन बाजारों और आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं पर तत्काल प्रभाव डालते हैं।

सबसे खराब स्थिति में, ईरान के साथ युद्ध द्वारा ट्रिगर किया गया एक नया ऊर्जा झटका वैश्विक अर्थव्यवस्था में ठहरास्फीति दबाव लाएगा, खासकर उन अर्थव्यवस्थाओं में जो 2022 के बाद अपनी ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला को मजबूत करने में असमर्थ रही हैं, जैसे कि यूरोपीय संघ, जो अभी भी कम विकास वाले वातावरण में है महत्वपूर्ण ऊर्जा झटकों से प्रभावित है। भले ही संघर्ष अल्पकालिक हो, होर्मुज जलडमरूमध्य और खाड़ी बुनियादी ढांचे में व्यवधान ने तेल बाजार को आईईए के अनुसार प्रति दिन 4 मिलियन बैरल की अधिशेष आपूर्ति से एक तंग संतुलन में बदल दिया है, क्योंकि शिपिंग मार्ग दबाव में हैं।

होर्मुज जलडमरूमध्य समुद्री तेल निर्यात का लगभग 25% और द्रवित प्राकृतिक गैस (एलएनजी) प्रवाह का एक बड़ा हिस्सा ले जाता है, जो इसे सबसे संवेदनशील ऊर्जा मार्ग बनाता है। हालाँकि, जलडमरूमध्य के माध्यम से 80% यातायात एशिया, मुख्य रूप से चीन की ओर जाता है। इसीलिए चीनी सरकार ने आपूर्ति की कमी के जोखिम को सीमित करने की कोशिश करते हुए चीन से सभी परिष्कृत उत्पाद निर्यात रोक दिया है।

हमें यह भी याद रखना चाहिए कि आज $100 प्रति बैरल 2008 में $100 प्रति बैरल के बराबर नहीं है। वर्तमान डॉलर के संदर्भ में, 2008 का तेल संकट केवल $190 प्रति बैरल पर ही ट्रिगर होगा। मुद्रास्फीति के लिए समायोजित करना महत्वपूर्ण है।

गैर-ओपेक आपूर्ति अन्य संकटों से एक विभेदक कारक भी है, क्योंकि यह 2008 के बाद से काफी बढ़ गई है, जिससे बढ़ती कीमतों के बावजूद बाजार अधिक स्थिर हो गया है। संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए वर्तमान ऊर्जा झटका 2008 से पूरी तरह से अलग है।

2008 में, संयुक्त राज्य अमेरिका का उत्पादन मुश्किल से 5 मिलियन बैरल प्रति दिन था। आज, अमेरिका दुनिया का सबसे बड़ा तेल उत्पादक है, जो 13.7 मिलियन बैरल प्रति दिन है।

2008 में, शुष्क प्राकृतिक गैस उत्पादन लगभग 56 बिलियन क्यूबिक फीट प्रति दिन था। अनुमान है कि यह 2026 में 106 बिलियन क्यूबिक फीट दैनिक तक पहुंचेगा। अमेरिका में प्राकृतिक गैस ऊर्जा स्वतंत्रता मौजूद है, और कनाडा और मैक्सिको को शामिल करने के साथ, उत्तरी अमेरिका की तेल स्वतंत्रता लगभग पूरी हो गई है।

अन्य उदाहरणों की तुलना में इन सभी अंतरों पर विचार करने के बावजूद, एक ऊर्जा झटका तुरंत पंप पर ईंधन की कीमतों में वृद्धि करेगा, साथ ही बिजली, हीटिंग, उर्वरक, प्लास्टिक, रसायन और कई निर्मित वस्तुओं की लागत भी बढ़ाएगा जो पेट्रोकेमिकल इनपुट पर निर्भर करती हैं।

ये द्वितीयक मूल्य प्रभाव उपभोक्ता और उत्पादक मुद्रास्फीति में तेजी से प्रवेश कर सकते हैं, भले ही अन्य विमुद्रीकरण कारक समग्र सीपीआई प्रभाव को कम कर दें।

यूरोपीय संघ, जापान, दक्षिण कोरिया, ताइवान, भारत और लैटिन अमेरिका के कुछ हिस्सों जैसे ऊर्जा-आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं में, उच्च ईंधन बिलों से उन परिवारों को प्रभावित होने की संभावना है जो पहले से ही अनियंत्रित सरकारी खर्च और धन छापने के कारण लगातार मुद्रास्फीति दबावों से पीड़ित हैं।

पाकिस्तान जैसे देशों के लिए, जो आयातित एलएनजी पर बहुत अधिक निर्भर करता है, और दक्षिण पूर्व एशिया के कई देशों के लिए, झटका प्रासंगिक भुगतान संतुलन तनाव, मुद्रा में गिरावट और यहां तक ​​कि राशनिंग के जोखिम को भी ट्रिगर कर सकता है क्योंकि राजकोषीय बफर समाप्त हो जाते हैं।

उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं के वर्तमान स्तर के अमेरिकी डॉलर भंडार ऊंचा है, लेकिन उनकी मुद्राओं की क्रय शक्ति पर ऊर्जा संकट के प्रभाव को पूरी तरह से ऑफसेट करने के लिए पर्याप्त नहीं है।

यदि सरकारें ऊर्जा संकट से निपटने के लिए खर्च और सब्सिडी बढ़ाकर "लड़ने" का फैसला करती हैं, तो यह धन छापने के समान है, जिसका व्यापक आर्थिक प्रभाव ठहरास्फीतिपूर्ण होगा: कमजोर या कोई विकास नहीं होने के साथ उच्च मुद्रास्फीति।

मुद्रास्फीति के लिए सबसे बड़ा जोखिम ऊर्जा कीमतों के प्रभाव से नहीं होगा, बल्कि सरकारों की प्रतिक्रिया से होगा यदि वे युद्ध के प्रभाव से बाहर निकलने के लिए खर्च और छापने का फैसला करते हैं।

वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए सबसे महत्वपूर्ण जोखिम तब आएगा जब केंद्रीय बैंक ऊर्जा मूल्य वृद्धि के कारण ब्याज दरें बढ़ाने का फैसला करते हैं। ब्याज दरें बढ़ाने से निवेश, खपत और नौकरी सृजन में बाधा आएगी और किसी बाहरी भू-राजनीतिक कारक द्वारा संचालित कीमतों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ेगा।

यदि युद्ध लंबे समय तक जारी रहता है, तो यह वैश्विक विकास पूर्वानुमानों में संशोधन का कारण बन सकता है, जो पहले से ही 2026 के लिए कमजोर थे। आईएमएफ ने पहले ही लगभग 3% या उससे कम की गिरावट का अनुमान लगाया है, और ईरान से संबंधित झटका तंग वित्तीय परिस्थितियों का संकेत दे सकता है।

एक लंबा युद्ध ऊर्जा-आयात करने वाले क्षेत्रों में मंदी की एक डोमिनो श्रृंखला का कारण बन सकता है, जबकि संसाधन-समृद्ध निर्यातकों को एक आर्थिक बढ़ावा मिलेगा जो मुख्य रूप से आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं पर प्रभाव को संतुलित नहीं करेगा।

सबसे बड़ा जोखिम अब हमेशा की तरह, नीतिगत गलतियों की एक डोमिनो श्रृंखला है।

विकसित अर्थव्यवस्थाओं की सरकारें खर्च करने और छापने के लिए लुभा सकती हैं, वित्तीय स्थान की कमी और कोविड-19 के दौरान और राजनीतिक प्रतिक्रिया के कारण उत्पन्न लगातार मुद्रास्फीति को अनदेखा कर सकती हैं।

सरकारें अपने घाटे वाले खर्च को बढ़ा सकती हैं, और केंद्रीय बैंक 2021-2024 से सबसे अनुपयुक्त समय पर ब्याज दरें बढ़ाकर अपनी गलतियों को दोहरा सकते हैं।

ठहरास्फीति एक असंभव परिणाम है, लेकिन अगर यह आता है, तो यह पूरी तरह से सरकारों और केंद्रीय बैंकों की नीतिगत गलतियों द्वारा निर्मित होगा।

टाइलर डरडेन
सोमवार, 03/16/2026 - 17:15