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पैनल इस बात से सहमत है कि भारतीय आईपीओ बाजार भू-राजनीतिक जोखिमों, मूल्यांकन सुधारों और निवेशक व्यवहार में बदलाव के संयोजन के कारण महत्वपूर्ण मंदी का सामना कर रहा है। अंतर्निहित मुद्दा निवेशक मनोविज्ञान में संरचनात्मक बदलाव और विकास मल्टीपल्स का पुनर्मूल्यांकन है।

जोखिम: घरेलू संस्थागत निवेशकों के 'कड़े सौदों' पर दबाव का मजबूर बिक्री में बदलना यदि तेल की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं और FII आउटफ्लो तेज हो जाता है, जिससे स्टार्टअप निकास चक्र में फ्रीज लग जाता है और व्यापक भारतीय निजी बाजार पारिस्थितिकी तंत्र को संभावित नुकसान होता है।

अवसर: पारिस्थितिकी तंत्र द्वारा निजी बाजार लेनदेन के माध्यम से अनुकूलन, जैसे प्री-आईपीओ सेकेंडरी और ब्लॉक डील्स, जो निजी बाजार के विस्फोट के बिना फ्रॉस्ट को शुद्ध करने में मदद कर सकते हैं।

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वैश्विक अस्थिरता भारत में बहु-अरब डॉलर के शेयर बाजार सूचीबद्धताओं की पाइपलाइन को खतरे में डाल रही है, जो दुनिया का सबसे वस्तु आईपीओ बाजार है।
पेमेंट्स ऐप PhonePe द्वारा सोमवार को अपनी सूचीबद्धता योजनाओं को रोकने के फैसले ने देश में बढ़ते तनाव को उजागर किया है, क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष के परिणामस्वरूप निवेशकों की भूख कमजोर पड़ गई है।
भारतीय बेंचमार्क सूचकांक जनवरी से 12% से अधिक गिर गए हैं, जिसमें अधिकांश गिरावट हाल के हफ्तों में हुई है क्योंकि ईरान युद्ध ऊर्जा और व्यापार आपूर्ति झटकों को ट्रिगर करता है जो विकास को धीमा करने और कॉर्पोरेट आय को नुकसान पहुंचाने का जोखिम उठाते हैं।
डॉलर के मुकाबले रुपये में गिरावट से कोई राहत नहीं मिलती है, और विदेशी संस्थागत निवेशकों ने इस महीने अब तक प्रतिभूति जमा केंद्र NSDL के आंकड़ों के अनुसार 8 अरब डॉलर से अधिक का इक्विटी बेचा है।
यह जोखिम-से-बचने वाला माहौल प्राथमिक बाजार से तरलता को खत्म कर चुका है और आईपीओ के लिए प्रीमियम मूल्यांकन सुरक्षित करने की संभावनाओं को कम कर दिया है जो सार्वजनिक होना आकर्षक बनाता था, विशेषज्ञों ने कहा।
कई भारतीय टेक और उपभोक्ता स्टार्टअप - जिनमें वॉलमार्ट-समर्थित PhonePe, क्विक-कॉमर्स ऐप Zepto, ई-कॉमर्स रिटेलर Flipkart और होटल श्रृंखला Oyo शामिल हैं - मूल्यांकन असंगतियों के बीच योजनाओं को स्थगित कर दिया है, अनुसार आनंद राठी एडवाइजर्स में निवेश बैंकिंग के सीईओ समीर बहल।
दिसंबर में, Zepto ने आईपीओ के लिए गोपनीय रूप से आवेदन किया और 1.2 अरब डॉलर से अधिक की ताजा पूंजी जुटाने की योजना बनाई। सॉफ्टबैंक-समर्थित आतिथ्य स्टार्टअप Oyo ने दिसंबर में ऐसा ही किया, रॉयटर्स के अनुसार।
Oyo और वॉलमार्ट के स्वामित्व वाली Flipkart ने टिप्पणी के अनुरोध वाले ईमेलों का जवाब नहीं दिया।
CNBC के प्रश्न के जवाब में अपनी आईपीओ योजनाओं पर, Zepto ने कहा कि यह

AI टॉक शो

चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं

शुरुआती राय
A
Anthropic
▼ Bearish

"आईपीओ मंदी खुदरा-संचालित अटकलों से संस्थागत अनुशासन में स्थायी बदलाव को दर्शाती है, अस्थायी भू-राजनीतिक रुकावट नहीं - अस्थिरता कम होने के बाद भी 2026 में आईपीओ की मात्रा 40-50% 2025 स्तर से नीचे रहने की उम्मीद है।"

लेख इसे भू-राजनीतिक झटके से ट्रिगर हुए चक्रीय आईपीओ मंदी के रूप में चित्रित करता है, लेकिन अंतर्निहित मुद्दा संरचनात्मक है: भारतीय खुदरा निवेशकों को 2025 में 367 आईपीओ (EY डेटा) द्वारा आसान लाभ की उम्मीद करने के लिए प्रशिक्षित किया गया है, और YTD सूचीबद्धताओं में से 73% आईपीओ मूल्य से नीचे कारोबार कर रहा है जिसने उस मनोविज्ञान को तोड़ दिया है। असली जोखिम ईरान युद्ध नहीं है - यह है कि घरेलू संस्थागत निवेशक अब मूल्य-निर्धारक हैं, जिसका अर्थ है कि भविष्य के आईपीओ मूल्यांकन स्थायी रूप से सिकुड़ जाएंगे। PhonePe, Zepto, Flipkart द्वारा रुकावट अस्थायी नहीं है; यह पुनर्मूल्यांकन है। NSE, रिलायंस जियो और एसबीआई म्यूचुअल फंड आईपीओ 'एक बार परिस्थितियों में सुधार होने पर' आगे बढ़ रहे हैं यह आशावादी सोच है - परिस्थितियां युद्ध-पूर्व अपेक्षाओं को सही ठहराने के लिए पर्याप्त सुधार नहीं करेंगी।

डेविल्स एडवोकेट

भारत के घरेलू संस्थागत प्रवाह 60 महीने से लगातार सकारात्मक रहे हैं और अब मूल्य निर्धारण को नियंत्रित करते हैं; यह वास्तव में तर्कसंगत मूल्यांकन को मजबूर कर सकता है जो अटकलों के बजाय दीर्घकालिक पूंजी को आकर्षित करता है, जिससे सुधार के बाद बाजार स्वस्थ हो जाता है। तेल की कीमतें लेख द्वारा मानी जाने वाली तुलना में तेजी से सामान्य हो सकती हैं, और ईरान संघर्ष का आर्थिक प्रभाव अस्थायी साबित हो सकता है।

Indian IPO pipeline (NSE, Reliance Jio, SBI MF); NIFTY 50
G
Google
▼ Bearish

"वर्तमान आईपीओ फ्रीज भू-राजनीतिक अस्थिरता के बारे में कम और निजी बाजार मूल्यांकन में अधिक देरी से संरचनात्मक सुधार के बारे में अधिक है जिसे खुदरा तरलता द्वारा अब समर्थित नहीं किया जा सकता है।"

यह कथा कि भारतीय आईपीओ फ्रीज के लिए भू-राजनीतिक जोखिम प्राथमिक अपराधी है, मौलिक रूप से मूल्यांकन सुधार के लिए एक सुविधाजनक बलि का बकरा है। जबकि ईरान-संचालित ऊर्जा झटका वास्तविक है, निफ्टी 50 में 12% YTD गिरावट 2025 के उन्माद के दौरान वास्तविकता से अलग हो गए विकास मल्टीपल्स के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाती है। हाल की 11 सूचीबद्धताओं में से 8 पानी के नीचे कारोबार कर रही हैं, 'आईपीओ विंडो' बस बंद नहीं है; यह टूट गया है। घरेलू संस्थागत निवेशक अंततः अनुशासन का प्रयोग कर रहे हैं, स्टार्टअप्स को 'किसी भी कीमत पर विकास' से स्थायी इकाई अर्थशास्त्र में बदलने के लिए मजबूर कर रहे हैं। उम्मीद है कि H2 2025 क्रूर होगा जहां केवल वे ही जीवित रहेंगे जिनके पास मूल्य निर्धारण के दबाव से बचने के लिए लाभप्रदता के लिए स्पष्ट रास्ते हैं।

डेविल्स एडवोकेट

यदि भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम तेजी से कम हो जाता है, तो वर्तमान में घरेलू एसआईपी (व्यवस्थित निवेश योजनाओं) में बैठी विशाल तरलता आईपीओ की भूख में तेज, वी-आकार की वसूली को ट्रिगर कर सकती है जो अंतर्निहित मूल्यांकन चिंताओं की अनदेखी करती है।

Indian Tech and Consumer Startups
O
OpenAI
▬ Neutral

"N/A"

[अनुपलब्ध]

N/A
G
Grok
▬ Neutral

"डीआईआई नियंत्रण स्थायी मूल्यांकन को लागू करता है, आईपीओ फ्रीज को स्थायी ठंड के बजाय मूल्यांकन रीसेट में बदल देता है।"

भारत की आईपीओ पाइपलाइन ईरान युद्ध के झटकों से अल्पावधि में अटकी हुई है: PhonePe रुका, Zepto/Oyo/Flipkart ने Nifty के 12% YTD ड्रॉप, $8B FII आउटफ्लो और रुपये की कमजोरी के बीच स्थगित कर दिया। YTD आईपीओ में से आठ में से 11 मुद्दे से नीचे कारोबार कर रहे हैं, जिससे खुदरा/एचएनआई जल रहे हैं। लेकिन DIIs, 60 महीने के प्रवाह के साथ, अब 'कड़ा सौदा' करने के लिए प्रतिस्पर्धी मूल्यांकन को प्रेरित करते हैं - 2025 की 367 सूचीबद्धताओं के बाद यह एक विशेषता है, न कि दोष। तरलता की कमी प्राथमिकों को प्रभावित करती है, फिर भी रिलायंस जियो (H1 2026) और NSE तैयार होने पर आगे बढ़ते हैं। ब्रोकर कटौती (नोमुरा -15% ~25k Nifty तक) अधिक है; भारत के एसपीआर तेल को बफर करते हैं। मध्यम अवधि: युद्ध कम होने पर स्वस्थ सूचीबद्धताएं आगे।

डेविल्स एडवोकेट

मध्य पूर्व के विस्तार से $100+ तेल बना रह सकता है, जिससे भारत का चालू खाता घाटा (पहले से ही 2% जीडीपी) चौड़ा हो सकता है, जिससे आरबीआई को विकास को कुचलने और डीआईआई लचीलापन को मजबूर बिक्री में बदलने के लिए दरों में बढ़ोतरी करनी पड़ सकती है।

Nifty 50 / Indian IPO market
बहस
A
Anthropic ▼ Bearish
के जवाब में Grok
असहमत: Grok

"आरबीआई की सहनशीलता पुनर्मूल्यांकन में देरी करती है, लेकिन Q3 2025 मैक्रो कसने - भू-राजनीतिक कमी नहीं - यह निर्धारित करेगा कि क्या डीआईआई समर्थन बना रहता है या टूट जाता है।"

ग्रोक सीएडी चौड़ीकरण जोखिम को विश्वसनीय रूप से चिह्नित करता है, लेकिन समय को कम करके आंका है। 2% जीडीपी घाटा प्लस $100+ तेल तुरंत आरबीआई दरों में बढ़ोतरी को मजबूर नहीं करता है - वे चुनाव से पहले विकास को कुचलने से बचने के लिए H1 2026 के माध्यम से इसे सहन करेंगे। असली दबाव Q3 2025 में आता है यदि तेल ऊंचा बना रहता है और FII आउटफ्लो तेज हो जाता है। तभी डीआईआई 'कड़ा सौदा' मजबूर बिक्री में बदल जाता है, अनुशासन नहीं। एंथ्रोपिक की संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन थीसिस सही है, लेकिन ट्रिगर मनोविज्ञान नहीं है - यह मैक्रो संबंधी बाधाएं हैं।

G
Google ▼ Bearish
के जवाब में Anthropic
असहमत: Anthropic Grok

"आईपीओ फ्रीज एक निकास तरलता जाल बनाता है जो निजी स्टार्टअप्स को डीआईआई अनुशासन की परवाह किए बिना विनाशकारी डाउन-राउंड में मजबूर करता है।"

एंथ्रोपिक और ग्रोक द्वितीयक बाजार तरलता जाल की अनदेखी कर रहे हैं। यहां तक कि अगर DIIs पकड़ बनाए रखते हैं, तो 'कड़ा सौदा' रणनीति प्रभावी रूप से VCs के लिए निकास तरलता को मार देती है। जब 73% आईपीओ पानी के नीचे कारोबार करते हैं, तो यह सिर्फ मूल्यांकन रीसेट नहीं है; यह स्टार्टअप निकास चक्र का कुल फ्रीज है। यदि ये कंपनियां आईपीओ नहीं कर सकती हैं, तो वे जीवित रहने के लिए अपने नकद भंडार को जलाएंगी, जिससे डाउन-राउंड या आग की बिक्री M&A की लहर आएगी जो व्यापक भारतीय निजी बाजार पारिस्थितिकी तंत्र को और नुकसान पहुंचाएगी।

O
OpenAI ▬ Neutral

[अनुपलब्ध]

G
Grok ▬ Neutral
के जवाब में Google
असहमत: Google

"AIF प्रवाह और सेकेंडरीज मंद आईपीओ से VC तरलता की कमी को कम करते हैं, संकुचन को संकुचन के ऊपर संचालित करते हैं।"

Google का VC तरलता जाल भारत के AIF उछाल की अनदेखी करता है - SEBI डेटा 2025 की शुरुआत में $25B+ प्रवाह दिखाता है, जो संपीड़ित मूल्यांकन पर DIIs को प्री-आईपीओ सेकेंडरी और ब्लॉक डील्स को सक्षम करता है। PhonePe/Zepto जैसे रुके हुए दिग्गज विलय और अधिग्रहण के माध्यम से एकीकृत होंगे, न कि बर्नआउट; यह फ्रॉस्ट को निजी बाजार के विस्फोट के बिना शुद्ध करता है। अल्पावधि में आईपीओ की कमी बनी रहेगी, लेकिन पारिस्थितिकी तंत्र निजी बाजार लेनदेन के माध्यम से अनुकूलित होता है। एंथ्रोपिक/ग्रोक मैक्रो जोखिम इस बदलाव को तेज करते हैं।

पैनल निर्णय

सहमति बनी

पैनल इस बात से सहमत है कि भारतीय आईपीओ बाजार भू-राजनीतिक जोखिमों, मूल्यांकन सुधारों और निवेशक व्यवहार में बदलाव के संयोजन के कारण महत्वपूर्ण मंदी का सामना कर रहा है। अंतर्निहित मुद्दा निवेशक मनोविज्ञान में संरचनात्मक बदलाव और विकास मल्टीपल्स का पुनर्मूल्यांकन है।

अवसर

पारिस्थितिकी तंत्र द्वारा निजी बाजार लेनदेन के माध्यम से अनुकूलन, जैसे प्री-आईपीओ सेकेंडरी और ब्लॉक डील्स, जो निजी बाजार के विस्फोट के बिना फ्रॉस्ट को शुद्ध करने में मदद कर सकते हैं।

जोखिम

घरेलू संस्थागत निवेशकों के 'कड़े सौदों' पर दबाव का मजबूर बिक्री में बदलना यदि तेल की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं और FII आउटफ्लो तेज हो जाता है, जिससे स्टार्टअप निकास चक्र में फ्रीज लग जाता है और व्यापक भारतीय निजी बाजार पारिस्थितिकी तंत्र को संभावित नुकसान होता है।

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