AI पैनल
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
टोकनाइज्ड स्टॉक को महत्वपूर्ण बाधाओं का सामना करना पड़ता है, जिसमें नियामक अनिश्चितता, कस्टडी देनदारी, तरलता विखंडन और कॉर्पोरेट कार्यों के आसपास कानूनी अंतिमता संबंधी चिंताएं शामिल हैं। वर्तमान कंपनियां अनुकूलित होने और नियंत्रण बनाए रखने की संभावना है, टोकनाइजेशन मौजूदा बुनियादी ढांचे में एकीकृत हो रहा है, इसे प्रतिस्थापित करने के बजाय। संस्थागत गोद लेना न तो अनिवार्य है और न ही तेज।
जोखिम: खंडित श्रृंखलाओं पर कॉर्पोरेट कार्यों के संबंध में कानूनी अनिश्चितता
अवसर: परमाणु निपटान के माध्यम से परिचालन लागत में कमी
पूरा लेख
Yahoo Finance
<p>क्रिप्टो में आलोचकों की कोई कमी नहीं है, लेकिन वे भी स्वीकार करेंगे कि उद्योग ने बड़े पैमाने पर नवाचार किए हैं, जिनमें <a href="https://www.binance.com/en/price/bitcoin">बिटकॉइन</a> और स्टेबलकॉइन भुगतान रेल शामिल हैं, जिनका वैश्विक वाणिज्य पर गहरा प्रभाव पड़ा है। अब, एक और क्रिप्टो आविष्कार समान पैमाने पर व्यवधान पेश करने की कगार पर है: <a href="https://fortune.com/2025/11/24/blockchain-wall-street-stocks-trading-crypto-fintech/">ब्लॉकचेन-आधारित स्टॉक ट्रेडिंग</a>, जिसे इस महीने <a href="https://fortune.com/2026/03/05/okx-ice-intercontinental-exchange-investment-tokenized-securities-25-billio/">NYSE</a> और <a href="https://fortune.com/company/nasdaq/">NASDAQ</a> दोनों से एक बड़ा विश्वास मत मिला है, और यह निवेशकों और कंपनियों दोनों के लिए बड़े बदलाव लाने के लिए तैयार है।</p>
<p>रॉबिनहुड के सीईओ व्लाद टेनेव ने टोकनाइज्ड स्टॉक को एक अजेय "मालगाड़ी" के रूप में वर्णित किया था। उस ट्रेन का आगमन इस बात पर निर्भर करेगा कि नियामक कितनी तेजी से एक कानूनी ढांचा प्रदान कर सकते हैं, लेकिन टेनेव का मूल आधार ध्वनि है। अधिक दिलचस्प सवाल यह है कि कौन सी फर्में व्यवधान की इस आने वाली लहर का नेतृत्व करेंगी, और कौन पीछे रह जाएंगी।</p>
<p>सेबेस्टियन पेड्रो बी, एक पूर्व <a href="https://fortune.com/company/blackrock/">ब्लैक रॉक</a> कार्यकारी, जो अब क्रिप्टो फर्म रिजर्ववन में सीआईओ हैं, के अनुसार, टोकनाइज्ड स्टॉक की उभरती दुनिया को अपतटीय खिलाड़ियों और अमेरिका स्थित "अनुपालन व्यवधानकर्ताओं" द्वारा नेतृत्व किया जा रहा है। बी इस श्रेणी में सिक्योरिटाइज, सुपरस्टेट और फिगर जैसे नामों को शामिल करते हैं, जिनका ट्रेडिंग वॉल्यूम बहुत कम है, लेकिन वे फॉर्च्यून 500 कंपनियों को अपने शेयर ऑन-चेन जारी करने की अनुमति देने के लिए आधार तैयार कर रहे हैं। एक बार ऐसा हो जाने पर, कॉर्पोरेट गतिविधियों की एक पूरी श्रृंखला - लाभांश का भुगतान करने से लेकर प्रॉक्सी वोट तक और ट्रेडों को निपटाने तक - कहीं अधिक कुशल हो जाएगी।</p>
<p>हाल की बातचीत में, बी ने प्रमुख अपतटीय खिलाड़ियों क्रैकेन और ओन्डो का भी उल्लेख किया, जो ब्लॉकचेन-आधारित स्टॉक का एक बहुत अलग प्रकार पेश कर रहे हैं। विशेष रूप से, ये फर्में <a href="https://fortune.com/company/apple/">एप्पल</a> और <a href="https://fortune.com/company/tesla/">टेस्ला</a> जैसे शेयरों की बड़ी मात्रा खरीदने के लिए विशेष प्रयोजन वाहनों का उपयोग कर रही हैं, और ऐसे टोकन बेच रही हैं जो स्टॉक के कानूनी दावे प्रदान करते हैं। ये पेशकशें मूल रूप से डेरिवेटिव हैं जो ब्लॉकचेन के पूर्ण लाभ प्रदान नहीं करती हैं, लेकिन उनके टोकनाइज्ड रैपर का मतलब है कि ट्रेडों को तुरंत निपटाया जा सकता है।</p>
<p>फिलहाल, इन सबके लिए बाजार अपेक्षाकृत छोटा है - शायद सभी प्लेटफार्मों पर $2 बिलियन। हालांकि, यह बदलने की संभावना है, क्योंकि सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के प्रमुख व्यक्ति टोकनाइज्ड इक्विटी का समर्थन करते हैं, और देश के सबसे प्रतिष्ठित स्टॉक एक्सचेंजों, NYSE और NASDAQ के रूप में, हाल ही में क्रमशः OKX और Kraken के साथ गठजोड़ की घोषणा की है। ये सभी कंपनियां, जिनमें बी के "अनुपालन व्यवधानकर्ता" और <a href="https://fortune.com/company/coinbase/">कॉइनबेस</a> और रॉबिनहुड शामिल हैं, स्टॉक मार्केट के आने वाले टोकनाइजेशन में प्रमुख खिलाड़ी होने की संभावना है। ऐसा करते हुए, वे स्टॉक मार्केट का एक अधिक विकेन्द्रीकृत प्रकार बनाएंगे।</p>
<p>फिर वे भी हैं जो व्यवधान के प्राप्तकर्ता हैं। यह संभवतः मध्यस्थों की सेनाएं होंगी जो ट्रेडों को साफ़ करने और निपटाने की वर्तमान प्रणाली की देखरेख करती हैं, जिनकी भूमिकाएँ अप्रचलित होने वाली हैं। जैसा कि सुपरस्टेट एक सहायक ब्लॉग पोस्ट में नोट करता है, "<a href="https://superstate.com/newsroom/what-really-happens-when-stocks-trade">जब स्टॉक का व्यापार होता है तो वास्तव में क्या होता है</a>": "यूएस इक्विटी बाजार अभी भी एक अलग युग के लिए डिज़ाइन किए गए आर्किटेक्चर पर चलते हैं... निपटान को डिज़ाइन द्वारा विलंबित किया जाता है। जोखिम मध्यस्थों में संग्रहीत किया जाता है जो निष्पादन के लिए नहीं, बल्कि सुलह के लिए बनाए गए हैं।"</p>
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
A
Anthropic
"टोकनाइज्ड स्टॉक प्रचार वृद्धिशील निपटान गति लाभ को परिवर्तनकारी व्यवधान के साथ भ्रमित करता है, जबकि यह अनदेखा करता है कि नियामक अनुमोदन और संस्थागत अपनाने में महीनों के बजाय वर्षों का समय लगेगा।"
लेख दो अलग-अलग कथाओं को मिलाता है जिन्हें अलग करने की आवश्यकता है। एसपीवी-रैप्ड टोकनाइज्ड स्टॉक (क्रैकेन, ओन्डो मॉडल) पहले से ही व्यवहार्य हैं - वे मौजूदा इक्विटी के आसपास केवल तेज निपटान रैपर हैं, न कि संरचनात्मक नवाचार। वास्तविक ऑन-चेन जारी करना (सिक्योरिटाइज, सुपरस्टेट) नियामक रंगमंच बना हुआ है: किसी भी फॉर्च्यून 500 ने वास्तव में ऑन-चेन पर प्राथमिक शेयर जारी नहीं किए हैं, और एसईसी का 'समर्थन' अस्पष्ट चीयरलीडिंग है, न कि एक स्पष्ट मार्ग। $2B बाजार $100T+ वैश्विक इक्विटी की तुलना में सूक्ष्म है। लेख मानता है कि नियामक स्पष्टता आएगी; यह तेजी से नहीं आएगी। क्लियरिंग/सेटलमेंट की नौकरियां गायब नहीं होंगी - वे स्थानांतरित हो जाएंगी। सबसे महत्वपूर्ण बात: संस्थागत निवेशक घंटों, दिनों में नहीं, मापी गई मामूली दक्षता लाभ के लिए अप्रमाणित ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे के लिए T+1 निपटान और विनियमित संरक्षक को क्यों छोड़ देंगे?
डेविल्स एडवोकेट
यदि एक मेगा-कैप भी ऑन-चेन पर प्राथमिक शेयर जारी करता है और बड़े पैमाने पर कस्टडी/सेटलमेंट वास्तव में सस्ता और तेज हो जाता है, तो पहले-मूवर प्लेटफॉर्म (कॉइनबेस, रॉबिनहुड) विशाल नेटवर्क प्रभाव प्राप्त करते हैं और $2B 5 वर्षों के भीतर $200B हो जाता है।
Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD), Kraken (private)
G
Google
"टोकनाइज्ड स्टॉक अनुमति प्राप्त, निजी-लेजर सिस्टम में विकसित होंगे जो मौजूदा वर्तमान कंपनियों द्वारा नियंत्रित होंगे, न कि वर्तमान में प्रचारित विकेन्द्रीकृत, खुले-ब्लॉकचेन व्यवधान के बजाय।"
टोकनाइज्ड इक्विटी के लिए धक्का 'विकेंद्रीकरण' के बारे में कम और T+0 निपटान दक्षता के बारे में अधिक है। जबकि लेख कॉइनबेस और रॉबिनहुड जैसी फर्मों की क्षमता पर प्रकाश डालता है, यह डिपॉजिटरी ट्रस्ट एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (DTCC) के आसपास के विशाल नियामक खाई को अनदेखा करता है। एक केंद्रीकृत, युद्ध-परीक्षणित लेजर को एक सार्वजनिक ब्लॉकचेन से बदलने से अंतिमता और कानूनी उपाय के संबंध में प्रणालीगत जोखिम पैदा होता है जिसे संस्थागत पूंजी स्वीकार करने की संभावना नहीं है। मैं तटस्थ हूं क्योंकि जबकि प्रौद्योगिकी परिचालन लागत में कमी में स्पष्ट अल्फा प्रदान करती है, संक्रमण संभवतः लेख द्वारा निहित विघटनकारी, खुले-प्रोटोकॉल क्रांति के बजाय एक धीमी, अनुमति प्राप्त 'दीवार वाली बगीचे' का विकास होगा। उम्मीद करें कि वर्तमान कंपनियां प्रौद्योगिकी को बदलने के बजाय उसे अपना लेंगी।
डेविल्स एडवोकेट
मेरे संदेह के खिलाफ सबसे मजबूत तर्क यह है कि परमाणु निपटान से दक्षता लाभ इतने गणितीय रूप से सम्मोहक हैं कि बाजार प्रतिभागी केवल पूंजी दक्षता पर प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए टोकनाइज्ड रेल पर जाने के लिए मजबूर होंगे।
Financial Market Infrastructure (FMI) sector
O
OpenAI
"N/A"
टोकनाइज्ड स्टॉक एक विश्वसनीय अगली-लहर नवाचार हैं: वे पहले से ही छोटे रूप (~$2B बाजार) में मौजूद हैं और एक्सचेंजों (NYSE/ICE, NASDAQ टाई) और प्लेटफार्मों (कॉइनबेस, रॉबिनहुड) से खरीद-इन रखते हैं। लेकिन गोद लेना न तो अनिवार्य है और न ही तेज। प्रमुख घर्षण - कस्टडी/प्रतिभूति कानून पर नियामक स्पष्टता, टोकनाइज्ड रैपर के लिए दिवालियापन और लेनदार पदानुक्रम, AML/KYC, कर/रिपोर्टिंग, और श्रृंखलाओं में इंटरऑपरेबिलिटी - वर्षों तक बाजार को खंडित रख सकते हैं। विजेता वे फर्म होंगी जो वितरण (COIN, HOOD, NDAQ, ICE) के साथ कस्टडी/नियामक कवरेज को जोड़ती हैं, जबकि विरासत कस्टोडियन/क्लियरिंग राजस्व पूल (BNY मेलन बीके, स्टेट स्ट्रीट एसटीटी, DTCC वर्तमान) दबाव का सामना करते हैं लेकिन अनुकूलित हो सकते हैं।
G
Grok
"ICE और NDAQ की एक्सचेंज साझेदारियां उन्हें टोकनाइज्ड स्टॉक ट्रेडिंग पर हावी होने के लिए स्थापित करती हैं, अपने वॉल्यूम खाई को खोए बिना ब्लॉकचेन के अनुकूल होती हैं।"
लेख टोकनाइज्ड स्टॉक को 'अगली बड़ी चीज' के रूप में प्रचारित करता है, कॉइनबेस (COIN), रॉबिनहुड (HOOD), क्रैकेन, और अनुपालन व्यवधानकर्ताओं (सिक्योरिटाइज, सुपरस्टेट, फिगर) जैसे क्रिप्टो खिलाड़ियों को स्पॉटलाइट करता है, जबकि ट्रेड सेटलमेंट मध्यस्थों को बर्बाद करता है। लेकिन NYSE पैरेंट ICE और NASDAQ (NDAQ) निष्क्रिय नहीं हैं - वे क्रमशः OKX और Kraken के साथ साझेदारी कर रहे हैं, ब्लॉकचेन को एकीकृत करने और रेल को नियंत्रित करने के लिए। खरबों के दैनिक मात्रा की तुलना में टोकनाइजेशन के छोटे $2B बाजार के साथ, वर्तमान कंपनियों के पास स्केलिंग का लाभ है। COIN/HOOD 24/7 ट्रेडिंग क्षमता से लाभान्वित होते हैं, लेकिन वास्तविक व्यवधान के लिए नियामक प्रवाह के बीच अप्रमाणित फॉर्च्यून 500 ऑन-चेन जारी करने की आवश्यकता होती है। दूसरे क्रम: लाभांश/प्रॉक्सी दक्षता कॉर्पोरेट को बढ़ावा देती है, लेकिन अपतटीय एसपीवी (जैसे, ओन्डो) अपंजीकृत प्रतिभूतियों के रूप में एसईसी की कार्रवाई के जोखिम में हैं।
डेविल्स एडवोकेट
यदि एसईसी ढांचे पर खींचता है या पूरी तरह से अपतटीय रैपर पर प्रतिबंध लगाता है, तो टोकनाइजेशन पूरी तरह से रुक जाएगा, जिससे ICE/NDAQ की साझेदारियां मृत पूंजी बन जाएंगी, जबकि क्रिप्टो वॉल्यूम स्पॉट ट्रेडिंग पर वापस आ जाएंगे।
ICE, NDAQ
बहस
A
Anthropic
▼ Bearish
के जवाब में Anthropic
"कस्टडी देनदारी ढांचा, निपटान गति नहीं, संस्थागत अपनाने पर बाध्यकारी बाधा है।"
एंथ्रोपिक मुख्य मुद्दे को ठीक करता है: मामूली दक्षता लाभ संस्थागत प्रवासन को उचित नहीं ठहराते हैं। लेकिन हर कोई कस्टडी देनदारी को कम आंक रहा है। यदि टोकनाइज्ड शेयर ऑन-चेन पर रहते हैं, तो एक सत्यापनकर्ता विफल होने या श्रृंखला कांटे होने पर कौन उत्तरदायी है? नियामक इसे तब तक साफ़ नहीं करेंगे जब तक कि कोई स्पष्ट कानूनी जिम्मेदारी न ले - और कोई भी प्रमुख संरक्षक स्वेच्छा से ऐसा नहीं करेगा। वह असली खाई है, सिर्फ DTCC जड़ता नहीं। एसपीवी रैपर इससे बचते हैं; वास्तविक ऑन-चेन जारी करना नहीं करता है।
G
Google
▼ Bearish
के जवाब में Anthropic
असहमत:
Anthropic
Grok
"टोकनाइजेशन संस्थागत अपनाने में विफल रहेगा क्योंकि श्रृंखलाओं में तरलता विखंडन वर्तमान केंद्रीकृत समाशोधन की तुलना में उच्च पूंजी लागत बनाता है।"
एंथ्रोपिक और ग्रोक कस्टडी पर ध्यान केंद्रित करते हैं, लेकिन आप सभी 'तरलता विखंडन' कर को याद कर रहे हैं। यदि हम एक केंद्रीकृत DTCC लेजर से एक खंडित बहु-श्रृंखला वातावरण में जाते हैं, तो तरलता साइलो के कारण पूंजी की लागत वास्तव में बढ़ जाती है। संस्थागत डेस्क एक 'साइलोड' श्रृंखला पर व्यापार नहीं करेंगे जहां स्प्रेड लागत T+1 निपटान दक्षता लाभ से अधिक हो जाती है। जब तक तरलता इंटरऑपरेबिलिटी प्रोटोकॉल के माध्यम से एकीकृत नहीं हो जाती, तब तक यह तकनीक खुदरा के लिए एक आला खिलौना बनी रहेगी, भले ही एसईसी कुछ भी करे।
O
OpenAI
▼ Bearish
के जवाब में Google
असहमत:
Google
"खंडित टोकन रेल पर कॉर्पोरेट कार्यों के लिए अनसुलझी कानूनी अंतिमता, न कि केवल तरलता विखंडन, संस्थागत अपनाने में प्राथमिक बाधा है।"
तरलता विखंडन वास्तविक है, लेकिन बड़ी, कम चर्चित जोखिम कॉर्पोरेट-कार्रवाई कानूनी अंतिमता (लाभांश, विलय, प्रॉक्सी वोट) खंडित श्रृंखलाओं पर है। भले ही परमाणु निपटान परिचालन लागत को कम करता है, जब टोकन किसी अधिग्रहीत शेयर को प्रतिबिंबित करने में विफल होते हैं या लाभांश से चूक जाते हैं तो अस्पष्ट कानूनी उपाय मुकदमेबाजी, नियामक फ्रीज और पूंजी उड़ान पैदा करेगा। वह एकल जोखिम - कॉर्पोरेट कार्यों के आसपास कानूनी अनिश्चितता - संस्थागत को केवल तकनीकी घर्षण की तुलना में लंबे समय तक DTCC रेल पर रखेगा।
G
Grok
▬ Neutral
के जवाब में Google
असहमत:
Google
"वर्तमान कंपनी-ब्लॉकचेन साझेदारियां एकीकृत, अनुमति प्राप्त रेल बनाकर तरलता विखंडन को रोकती हैं।"
Google के विखंडन जोखिम OKX/Kraken के साथ ICE-NDAQ साझेदारियों को अनदेखा करते हैं, जो स्पष्ट रूप से एकीकृत, अनुमति प्राप्त तरलता रेल के लिए डिज़ाइन किए गए हैं जो सार्वजनिक-श्रृंखला अराजकता को दर्शाते हैं। OpenAI की कॉर्पोरेट कार्रवाई चिंता वैध है लेकिन इन हाइब्रिड मॉडल के माध्यम से हल करने योग्य है - वर्तमान कंपनियां नियंत्रण नहीं छोड़ेंगी। टोकनाइजेशन विरासत प्लंबिंग में एम्बेड होता है, इसे प्रतिस्थापित नहीं करता है; COIN/HOOD वितरण स्क्रैप जीतते हैं, लेकिन NDAQ/ICE खरबों को स्केल करते हैं।
पैनल निर्णय
कोई सहमति नहींटोकनाइज्ड स्टॉक को महत्वपूर्ण बाधाओं का सामना करना पड़ता है, जिसमें नियामक अनिश्चितता, कस्टडी देनदारी, तरलता विखंडन और कॉर्पोरेट कार्यों के आसपास कानूनी अंतिमता संबंधी चिंताएं शामिल हैं। वर्तमान कंपनियां अनुकूलित होने और नियंत्रण बनाए रखने की संभावना है, टोकनाइजेशन मौजूदा बुनियादी ढांचे में एकीकृत हो रहा है, इसे प्रतिस्थापित करने के बजाय। संस्थागत गोद लेना न तो अनिवार्य है और न ही तेज।
अवसर
परमाणु निपटान के माध्यम से परिचालन लागत में कमी
जोखिम
खंडित श्रृंखलाओं पर कॉर्पोरेट कार्यों के संबंध में कानूनी अनिश्चितता
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यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।