This Activist Battle Could Flip These 8.6%+ Payers to a Buy

बोआज़ वीनस्टीन एक नाम है जिसे कई सीईएफ निवेशकों से पता है। वह एक एक्टिविस्ट निवेशक हैं जिन्होंने अतीत में सीईएफ को लक्षित किया है, खासकर उन लोगों को जिन्हें वह कम प्रदर्शन करने वाले मानते हैं।
अब, एक और क्लोज-एंड फंड (सीईएफ) निवेशक वीनस्टीन की रणनीति अपना रहा है - और उन्हें अपने स्वयं के दो फंडों पर निशाना साध रहा है। इस निवेशक का लक्ष्य क्या है? इन दो फंडों पर नेट एसेट वैल्यू (एनएवी) (या उनके अंतर्निहित पोर्टफोलियो का मूल्य) पर छूट को खत्म करना, और इस प्रकार उनकी कीमतों को बढ़ाना।
यह एक आकर्षक कहानी है, और यह दर्शाता है कि सीईएफ की छोटी दुनिया में, कुशल एक्टिविस्ट कभी-कभी एक-दूसरे का ध्यान आकर्षित करते हैं।
आइए एक क्षण के लिए पीछे हटें।
अगर आप चूक गए हैं, तो वीनस्टीन की फर्म, साबा कैपिटल मैनेजमेंट, खबरों में है क्योंकि, जैसा कि मैंने एक सप्ताह पहले लिखा था, उन्होंने सीईएफ से ब्रेक लेकर निजी-क्रेडिट फंड को लक्षित किया है। और जैसा कि हमने उस लेख में चर्चा की, निजी क्रेडिट की हालिया आलोचना हमारे सीईएफ को उच्च, स्थिर लाभांश के स्रोत के रूप में मूल्य को उजागर कर रही है।
वीनस्टीन ने सही ढंग से बताया है कि निजी-क्रेडिट फंड कम प्रदर्शन कर रहे हैं और बढ़ते जोखिम का स्रोत हैं। उनका लक्ष्य ब्लू ओवल कैपिटल द्वारा प्रबंधित फंडों का एक समूह है, जो ब्लू ओवल कैपिटल कॉर्पोरेशन (OBDC) भी चलाता है, जो एक बिजनेस डेवलपमेंट कंपनी (BDC) है जो निजी क्रेडिट की ओर झुकती है।
अगर हम ब्लू ओवल के प्रदर्शन (नीचे नीले रंग में) की तुलना एसएंडपी 500 को ट्रैक करने वाले इंडेक्स फंड (बैंगनी रंग में) और बीडीसी बाजार से - वनेक बीडीसी इनकम ईटीएफ (BIZD) के रूप में (नारंगी रंग में) से करें, तो आप देख सकते हैं कि वीनस्टीन क्या कह रहे हैं:
ब्लू ओवल बीडीसी, स्टॉक से पिछड़ जाता है
साबा का दृष्टिकोण
इन फंडों के प्रति साबा द्वारा अपनाई गई रणनीति उस संस्कृति के अनुरूप है जिसे मैंने उन लोगों से बात करके देखा है जो फर्म के लिए काम करते हैं: प्रतिकूल, कठोर और परिणाम-उन्मुख। लेकिन यह भी ध्यान देने योग्य है कि साबा के अपने फंडों का प्रदर्शन भी कम हुआ है, जिससे अन्य निवेशकों के लिए उन पर निशाना साधने का रास्ता खुल गया है।
साबा दो सीईएफ का प्रबंधन करता है, दोनों ही 7.7% के औसत छूट से बहुत बड़ी छूट पर कारोबार करते हैं जो मेरे सीईएफ इनसाइडर सेवा द्वारा ट्रैक किए गए सभी सीईएफ के बीच है। आइए 15.7% उपज देने वाले साबा कैपिटल इनकम एंड अपॉर्चुनिटीज फंड (BRW) से शुरुआत करें, जो नीचे नीले रंग में है:
BRW पीछे रह जाता है ...
यहां हम देखते हैं कि साबा ने BRW का अधिग्रहण किया है, तब से फंड (नीचे नीले रंग में) ने वनेक बीडीसी इनकम ईटीएफ (BIZD) के बीडीसी बेंचमार्क (नारंगी रंग में) से बेहतर प्रदर्शन किया है। लेकिन इसने अभी भी एसएंडपी 500 के रिटर्न का आधा भी नहीं दिया है (बैंगनी रंग में)। यही कारण है कि BRW वर्तमान में 15.5% की छूट पर कारोबार कर रहा है, और यह छूट चौड़ी हो रही है।
... और इसकी छूट चौड़ी होती जाती है
कहानी 8.6% उपज देने वाले साबा कैपिटल इनकम एंड अपॉर्चुनिटीज फंड II (SABA) पर भी मिलती-जुलती है:
SABA भी पिछड़ जाता है ...
कुछ समय के लिए, SABA (ऊपर नीले रंग में) एसएंडपी 500 से आगे निकल रहा था, लेकिन क्रिप्टो में इसके आक्रामक निवेश (ग्रेस्केल एथेरियम क्लासिक ट्रस्ट इसकी दूसरी सबसे बड़ी होल्डिंग है) का मतलब है कि इसकी अल्पकालिक लाभ हाल ही में फीके पड़ रहे हैं।
हमें यह भी ध्यान रखना चाहिए कि अक्टूबर 2025 के अंत तक SABA का लगभग 20% निजी फंड में था, और फंड अपने शेयरधारकों को चेतावनी देता है कि यदि वे SABA के मालिक हैं तो वे निजी क्रेडिट के मालिक होने के जोखिम में हो सकते हैं।
स्रोत: एसईसी
यह आंशिक रूप से बताता है कि क्यों SABA की छूट भी हाल के महीनों में चौड़ी हुई है:
... और इसकी छूट घट जाती है
उचित होने के लिए, इन फंडों में से किसी की भी तुलना एसएंडपी 500 और BIZD से करना थोड़ा "सेब से संतरे" है, लेकिन उन निवेशकों के लिए जो रिटर्न और लाभांश की तलाश में हैं, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता।
अब गैबेली प्रतिक्रिया है
यहीं पर हमारा "दूसरा" एक्टिविस्ट आता है।
वह गैमको इन्वेस्टर्स होंगे, जो प्रसिद्ध मूल्य निवेशक मारियो गैबेली द्वारा चलाए जाते हैं। गैमको एक अधिक पारंपरिक सीईएफ फर्म है, और उसने साबा के फंडों को उसी तरह लक्षित करने का अवसर देखा है जिस तरह से साबा ने अतीत में सीईएफ को लक्षित किया है।
और गैबेली के फंडों में से एक अब विपरीत कारण से खड़ा है, जैसा कि साबा और BRW करते हैं: यह अपने एनएवी के सापेक्ष एक विशाल प्रीमियम पर कारोबार करता है:
गैबेली यूटिलिटी फंड अपने पोर्टफोलियो मूल्य के लगभग 2X के लिए कारोबार करता है
यहां गैबेली यूटिलिटी ट्रस्ट (GUT) पर 77% प्रीमियम दिखाई देता है। फंड, जो नेक्स्टएरा एनर्जी (NEE), ड्यूक एनर्जी (DUK) और ONEOK (OKE) जैसी प्रमुख अमेरिकी यूटिलिटी स्टॉक रखता है, ने हाल के वर्षों में उस बड़े प्रीमियम तक उछाल मारा है।
यह उन किसी भी व्यक्ति के लिए बहुत अच्छा है जिसने मिड-2010 के दशक में इसमें खरीदा था, जब GUT बहुत छोटे प्रीमियम (7% से 10% की सीमा में) पर कारोबार करता था, क्योंकि वे अब इस प्रीमियम पर बेच सकते हैं।
संक्षेप में, गैमको ने GUT के लिए वह किया है जो साबा अन्य फंडों के लिए करना चाहता है: उनकी वैल्यूएशन को बढ़ाना, इस प्रकार निवेशकों के लिए मजबूत रिटर्न देना।
गैबेली का लक्ष्य डेविड शाचटर, GUT के उपाध्यक्ष को दोनों फंडों के बोर्ड में नामांकित करके SABA और BRW के लिए ऐसा करना है। दूसरे शब्दों में, गैबेली साबा के अपने सीईएफ के प्रदर्शन को प्रभावित करने के लिए साबा की एक्टिविस्ट प्लेबुक से एक पृष्ठ ले रहा है।
क्या यह काम करेगा? कहना मुश्किल है, लेकिन यह असंभव नहीं है, खासकर अगर शाचटर साबा में गैबेली के मूल्य-निवेश दृष्टिकोण को लाता है (जो, अन्य चीजों के अलावा, साबा के कुछ क्रिप्टो और निजी-क्रेडिट निवेशों को कम कर सकता है)।
बेशक, यह लंबे समय में शेयरधारकों के लिए अच्छा होगा (फिर से, यदि शाचटर की नियुक्ति होती है)। लेकिन अब इस उम्मीद में झपट्टा मारने का समय नहीं है कि ऐसा होगा, क्योंकि यह कहानी अभी भी बहुत समय तक चलेगी। चाहे कुछ भी हो, कम से कम नामांकन तय होने तक, दोनों BRW और SABA औसत से ऊपर के जोखिम को बरकरार रखते हैं।
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यह दोहराना सार्थक है: BRW और SABA आने वाले महीनों में स्मार्ट खरीद हो सकते हैं। लेकिन वे अभी हमारे लिए छूने के लिए बहुत अस्थिर हैं।
और जबकि सीईएफ की दुनिया छोटी है, यह इतनी छोटी नहीं है।
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देखें:
वॉरेन बफेट लाभांश स्टॉक लाभांश वृद्धि स्टॉक: 25 एरिस्टोक्रेट्स
भविष्य के लाभांश एरिस्टोक्रेट: करीबी प्रतियोगी
यहां व्यक्त किए गए विचार और राय लेखक के विचार और राय हैं और जरूरी नहीं कि नास्डैक, इंक. के विचार और राय को दर्शाते हों।