द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनल भारी बहुमत से सहमत है कि बॉन्ड बाजार महत्वपूर्ण जोखिमों का सामना कर रहा है, जिसमें 'बॉन्ड बुल' थीसिस के चिपचिपी मुद्रास्फीति, संभावित नियामक कैप्चर और राजकोषीय प्रभुत्व जैसे कारकों के कारण साकार होने की संभावना नहीं है। वे 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को एक महत्वपूर्ण दबाव बिंदु के रूप में उजागर करते हैं और नगरपालिका बॉन्ड बाजार में संभावित तरलता जोखिमों के बारे में चेतावनी देते हैं।
जोखिम: मुनी में तरलता और पुनर्वित्त की गतिशीलता एक संभावित मुनी तरलता संकट की ओर ले जाती है
अवसर: कोई नहीं पहचाना गया
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अपने पहले कार्यकाल के विपरीत, राष्ट्रपति ट्रम्प 2025 में व्हाइट हाउस लौटने के बाद से कॉर्पोरेट और म्युनिसिपल बॉन्ड चुपके से खरीद रहे हैं।
केवल मार्च में, ट्रम्प ने कथित तौर पर 175 वित्तीय लेनदेन किए, जिनमें से अधिकांश राज्य, काउंटी, स्कूल जिलों और सार्वजनिक एजेंसियों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड थे, जैसा कि ऑफिस ऑफ गवर्नमेंट एथिक्स (1) द्वारा आवश्यक खुलासे के अनुसार है।
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रॉयटर्स के अनुसार, उनके पोर्टफोलियो में बॉन्ड खरीद का कुल मूल्य $337 मिलियन से अधिक है — जिनमें से कई ऐसे क्षेत्रों में हैं जिन्हें उनकी नीतिगत निर्णयों से लाभ हो सकता है (2)।
रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, ट्रम्प ने इंटेल बॉन्ड भी खरीदे, जब उन्होंने संघीय सरकार को चिप निर्माता में 10% हिस्सेदारी हासिल करने का निर्देश दिया। और उन्होंने $72 बिलियन के विलय की घोषणा के तुरंत बाद नेटफ्लिक्स और वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी बॉन्ड में $2 मिलियन तक खरीदे (3)।
ये खरीदारियां, हालांकि अवैध नहीं हैं, संभावित हितों के टकराव के बारे में चिंताएं पैदा करती हैं, हालांकि व्हाइट हाउस ने कहा है कि ये निवेश रॉयटर्स के अनुसार, स्वतंत्र तीसरे पक्ष की वित्तीय संस्थाओं द्वारा प्रबंधित किए जाते हैं।
ट्रम्प के बॉन्ड में इतनी गहरी रुचि को देखते हुए, क्या आपको भी होनी चाहिए?
ट्रम्प के फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के उम्मीदवार, फाइनेंसर केविन वॉर्श, वर्तमान अध्यक्ष जेरोम पॉवेल से पदभार ग्रहण करने की उम्मीद है, जिनका कार्यकाल 15 मई को समाप्त हो रहा है। और जबकि वॉर्श को ट्रम्प ने चुना था, वॉर्श ने कहा कि उन्होंने नौकरी पाने के लिए कोई वादा नहीं किया था।
"राष्ट्रपति ने मुझसे कभी भी किसी विशेष ब्याज दर निर्णय के लिए प्रतिबद्ध होने के लिए नहीं कहा, अवधि," वॉर्श ने सीनेट बैंकिंग समिति द्वारा पूछताछ किए जाने पर कहा। "और अगर उन्होंने किया होता तो मैं कभी भी ऐसा करने के लिए सहमत नहीं होता (4)।"
अपने दूसरे कार्यकाल की शुरुआत के बाद से, ट्रम्प ने पॉवेल को ब्याज दरों में तेजी से कटौती नहीं करने के लिए फटकार लगाई है। ऐसा करने से आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा मिल सकता है, लेकिन यह मुद्रास्फीति को भी बढ़ावा दे सकता है।
वॉर्श को हॉकिश माना जाता है, जिसका अर्थ है कि वह सख्त मौद्रिक नियंत्रणों के पक्ष में हैं। लेकिन वह विशिष्ट परिस्थितियों में दरों में कटौती के लिए अधिक खुले भी हो गए हैं — जैसे कि उत्पादकता बढ़ाने वाला AI बूम (5)।
फेड की बड़ी बैलेंस शीट के एक लंबे समय के आलोचक के रूप में, वॉर्श ने कहा है कि वह "शासन परिवर्तन" चाहते हैं, जिसमें मुद्रास्फीति को मापने के तरीके को बदलना शामिल होगा (6) — हालांकि उन्हें ऐसा करने के लिए आंतरिक समर्थन की आवश्यकता होगी। हालांकि, ईरान संकट के बावजूद जो विकास को धीमा कर रहा है और मुद्रास्फीति को बढ़ावा दे रहा है, वॉर्श संभवतः ट्रम्प से ब्याज दरों में कटौती करने के लिए भारी दबाव में होंगे।
"फेड चेयर नॉमिनी वॉर्श संभवतः राष्ट्रपति को वह दर कटौती देने में असमर्थ होंगे जो राष्ट्रपति चाहते हैं क्योंकि तेल की कीमतें और मुद्रास्फीति लंबे समय तक उम्मीद से अधिक रहेगी," रॉब मॉर्गन, वरिष्ठ उपाध्यक्ष और मोज़ेक के बाजार रणनीतिकार, ने सीएनबीसी को बताया (7)।
फेड ने अपनी नवीनतम नीतिगत निर्णय में ब्याज दरों को स्थिर रखा, फेडरल फंड दर के लिए लक्ष्य सीमा को 3.5% से 3.75% (8) पर बनाए रखा।
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उच्च मुद्रास्फीति फेड दर में वृद्धि का कारण बन सकती है, जिसका उद्देश्य मुद्रास्फीति से लड़ने के प्रयास में उपभोक्ता खर्च को धीमा करना है। इससे उधार लेने की लागत बढ़ जाती है, जिससे बंधक, ऑटो ऋण और क्रेडिट कार्ड एपीआर पर दरें बढ़ जाती हैं।
जबकि महामारी-युग की ऊंचाइयों से दरें कम हो रही हैं, ईरान संकट ने अनिश्चितता पैदा कर दी है। आसमान छूती ईंधन की कीमतें और होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकाबंदी मुद्रास्फीति पर ऊपर की ओर दबाव डालती है, जो फिर फेड जैसे केंद्रीय बैंकों पर दरों को ऊंचा रखने का दबाव डालती है।
ब्याज दरें सीधे बॉन्ड बाजार को भी प्रभावित करती हैं।
जब आप सरकारी बॉन्ड खरीदते हैं और उन्हें परिपक्वता तक रखते हैं, तो आपको नियमित ब्याज आय प्राप्त होती है (जिसे अक्सर कूपन कहा जाता है)। लेकिन कॉर्पोरेट बॉन्ड या स्टॉक की तुलना में कम जोखिम लेने के कारण रिटर्न आमतौर पर अन्य प्रकार के निवेशों की तुलना में कम होते हैं।
बॉन्ड का ब्याज दरों के साथ विपरीत संबंध होता है, जिसका अर्थ है कि वे विपरीत दिशाओं में चलते हैं। दूसरे शब्दों में, कम दरें बॉन्ड की कीमतों को बढ़ाती हैं, जिससे मौजूदा बॉन्ड अधिक मूल्यवान हो जाते हैं। इसलिए जब दरें गिरती हैं, तो बॉन्डधारकों — ट्रम्प सहित — को पूंजीगत लाभ होता है। हालांकि, इस प्रकार के माहौल में, नए बॉन्ड कम कूपन दरों के साथ जारी किए जाते हैं, इसलिए नए निवेश कम लाभदायक हो सकते हैं।
यदि फेड दरों को कम करना जारी रखता है, तो यह उच्च, लंबी अवधि की कूपन दरों को लॉक करने का एक अच्छा समय हो सकता है, लेकिन यह निश्चित नहीं है कि ईरान में चल रहे संकट के साथ ऐसा होगा। और, संभावित फेडरल रिजर्व "शासन परिवर्तन" के आसपास अनिश्चितता को देखते हुए, निवेशक वर्तमान में थोड़ी प्रतीक्षा की स्थिति में हैं।
इस अनिश्चितता के बावजूद — और इस तथ्य के बावजूद कि स्टॉक आम तौर पर बॉन्ड की तुलना में उच्च दीर्घकालिक रिटर्न प्रदान करते हैं — आपके पोर्टफोलियो में बॉन्ड को शामिल करने के अन्य कारण हैं। उदाहरण के लिए, वे नियमित आय, तरलता, विविधीकरण और कर दक्षता प्रदान करते हैं।
बॉन्ड संभावित स्टॉक मार्केट सुधार के खिलाफ बचाव के रूप में भी काम कर सकते हैं, लेकिन यदि मुद्रास्फीति चिपचिपी बनी रहती है या ऊपर जाती है, तो यह बॉन्ड मूल्य वृद्धि को बाधित कर सकता है।
जबकि कुछ लोग इस अनिश्चितता को जोखिम के रूप में देख सकते हैं, अन्य इसे अवसर के रूप में देख सकते हैं। यह इस बात पर निर्भर करता है कि सेवानिवृत्ति से पहले आपके पास निवेश करने के लिए कितने साल बचे हैं, साथ ही बाजार में उतार-चढ़ाव के साथ आपका आराम स्तर क्या है।
इन कारकों को समझने से आपको ऐसे निवेश विकल्प चुनने में मदद मिल सकती है जो आपकी स्थिति के लिए सबसे अधिक समझ में आते हैं।
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यूबीएस अर्थशास्त्री एलन डेटमेस्टर ने हाल ही में भविष्यवाणी की है कि हेडलाइन मुद्रास्फीति मई में बढ़कर 4.3% हो जाएगी — फरवरी में 2.4% से लगभग दो प्रतिशत अंक ऊपर, ईरान युद्ध शुरू होने से पहले (9)।
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रॉयटर्स (1), (2), (9); सीएनएन (3); एपी न्यूज (4); वॉल स्ट्रीट जर्नल (5); सीएनबीसी (6), (7); फेडरल रिजर्व (8)
यह लेख केवल जानकारी प्रदान करता है और इसे सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। यह किसी भी प्रकार की वारंटी के बिना प्रदान किया गया है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"बाज़ार मूल्य स्थिरता पर राजनीतिक दर-कटौती को प्राथमिकता देने वाले संभावित फेड 'शासन परिवर्तन' के मुद्रास्फीति प्रभाव को कम आंक रहा है।"
यह कथा कि ट्रम्प का बॉन्ड पोर्टफोलियो फेड नीति पर एक 'फ्रंट-रन' है, सरलीकृत है। जबकि $337 मिलियन महत्वपूर्ण है, यह $50 ट्रिलियन अमेरिकी बॉन्ड बाजार के संदर्भ में एक राउंडिंग एरर है। असली कहानी इंटेल और अन्य रणनीतिक होल्डिंग्स के माध्यम से 'नियामक कैप्चर' की क्षमता है। यदि केविन वॉर्श दर कटौती को सही ठहराने के लिए मुद्रास्फीति माप में 'शासन परिवर्तन' का पीछा करता है, तो हम एक बड़े अवधि जोखिम को देख रहे हैं। निवेशकों को ट्रम्प के व्यक्तिगत लाभ पर ध्यान केंद्रित नहीं करना चाहिए, बल्कि इस द्वारा बनाए गए अस्थिरता प्रीमियम पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। यदि फेड मुद्रास्फीति को ईरान संकट के कारण चिपचिपा रखते हुए उपज को कृत्रिम रूप से दबाता है, तो वास्तविक रिटर्न क्रेटर हो जाएगा, जिससे 'बॉन्ड बुल' थीसिस एक जाल बन जाएगा।
सबसे मजबूत प्रति-तर्क यह है कि ये खरीद सट्टा दांव नहीं बल्कि आसन्न मंदी के खिलाफ रक्षात्मक हेजिंग हैं, जिसका अर्थ है कि पोर्टफोलियो व्यक्तिगत लाभ के लिए नीति में हेरफेर करने के प्रयास के बजाय सावधानी का संकेत है।
"लेख का काल्पनिक सेटअप वॉर्श की हॉकनेस और मुद्रास्फीति के जोखिमों को नजरअंदाज करता है, जिससे बॉन्ड एक खराब दांव बन जाता है क्योंकि पैदावार वर्तमान ~4.2% 10-वर्षीय स्तरों से बढ़ने की संभावना है।"
यह लेख एक काल्पनिक 2025 परिदृश्य का अनुमान लगाता है—ट्रम्प का दूसरा कार्यकाल, $337M बॉन्ड खरीद, वॉर्श फेड नामांकन, ईरान स्ट्रेट नाकाबंदी—2024 तक कोई वास्तविक दुनिया की पुष्टि नहीं है (रॉयटर्स आदि स्रोत वर्तमान घटनाओं से मेल नहीं खाते; फेड फंड वास्तव में 4.75-5% हैं, न कि 3.5-3.75%)। आधार को स्वीकार करते हुए भी, वॉर्श का हॉक इतिहास (2011 में बढ़ोतरी के लिए असहमति, क्यूई-विरोधी) ट्रम्प की कटौती मांगों के साथ 'चिपचिपी' मुद्रास्फीति के बीच टकराता है, जिससे उच्च पैदावार का खतरा होता है जो बॉन्ड की कीमतों को कुचल देती है (विपरीत संबंध)। मुनी (ट्रम्प का ध्यान) राज्य के घाटे से क्रेडिट जोखिम जोड़ते हैं। हितों का टकराव अतिरंजित: अंधा विश्वास प्रबंधन करता है। नकल करने से बचें; बॉन्ड लगभग 4-5% उपज देते हैं लेकिन 10-वर्षीय ट्रेजरी के 4.5% से ऊपर जाने के प्रति संवेदनशील हैं।
यदि ट्रम्प मुद्रास्फीति के बावजूद आक्रामक कटौती के लिए वॉर्श पर दबाव डालते हैं, जिससे 10-वर्षीय पैदावार 3.5% से नीचे चली जाती है, तो मौजूदा बॉन्ड (जैसे ट्रम्प के मुनी) अकेले अवधि प्रभावों पर 10-15% बढ़ सकते हैं।
"लेख की तेजी बॉन्ड थीसिस इस बात को नजरअंदाज करती है कि वॉर्श का हॉक ट्रैक रिकॉर्ड और निकट अवधि की मुद्रास्फीति का दबाव (ईरान, तेल) आक्रामक दर कटौती को असंभावित बनाते हैं, जिससे पूंजी-लाभ परिदृश्य कमजोर होता है जिस पर ट्रम्प दांव लगा रहे होंगे।"
लेख तीन अलग-अलग कहानियों को एक कथा में मिलाता है जो टिकती नहीं है। ट्रम्प की बॉन्ड खरीद ($337M) वास्तविक हैं लेकिन उनकी संपत्ति के लिए मामूली हैं और दर-कटौती थीसिस को साबित नहीं करती हैं। ईरान संकट से तेल की कीमतें बढ़ने से वॉर्श द्वारा आक्रामक रूप से दरें कम करने के विपरीत तर्क मिलता है—चिपचिपी मुद्रास्फीति उसे बाधित करती है। लेख इस तनाव को स्वीकार करता है लेकिन फिर 'क्या आपको भी बॉन्ड खरीदने चाहिए?' के रूप में आगे बढ़ता है जैसे कि परिणाम तेजी है। असली कहानी: वॉर्श हॉक-उन्मुख है, मुद्रास्फीति की बाधाओं का सामना कर रहा है, और संभवतः ट्रम्प की दर-कटौती की उम्मीदों को निराश करेगा। बॉन्ड की कीमतों पर दबाव पड़ सकता है, न कि लाभ।
यदि वॉर्श मुद्रास्फीति की चिंताओं पर ट्रम्प के विकास एजेंडे को प्राथमिकता देता है और ईरान की स्थिति उम्मीद से तेजी से कम होती है, तो एक आश्चर्यजनक दर-कटौती चक्र वास्तव में बॉन्ड की सराहना को बढ़ा सकता है और ट्रम्प की शुरुआती स्थिति को मान्य कर सकता है।
"बॉन्ड प्रदर्शन का मुख्य चालक मुद्रास्फीति और फेड की नीतिगत पथ है, न कि राष्ट्रपति की निजी बॉन्ड होल्डिंग्स, इसलिए वॉर्श के नेतृत्व वाला फेड बॉन्ड की कीमतों को बढ़ाने के बजाय पैदावार को बढ़ाने की अधिक संभावना है।"
यह टुकड़ा ट्रम्प की निजी बॉन्ड खरीद और नीतिगत परिणामों के बीच एक कारण संबंध पर निर्भर करता है, जो वास्तविकता में कमजोर है। व्यक्तिगत होल्डिंग्स प्रकटीकरण नीति चालों का संकेत नहीं देते हैं, और फेड की स्वतंत्रता का मतलब है कि वॉर्श की स्थिति मुद्रास्फीति, विकास और भू-राजनीतिक झटकों (जैसे, ईरान) द्वारा बाधित हो सकती है। यदि वॉर्श फेड का नेतृत्व हॉक झुकाव के साथ करता है या यदि मुद्रास्फीति उम्मीद से अधिक चिपचिपी साबित होती है, तो लंबी अवधि के बॉन्ड खराब प्रदर्शन करेंगे, न कि रैली करेंगे। लेख क्षेत्र विषमता (मुनी बनाम कॉर्पोरेट बनाम ट्रेजरी), तरलता जोखिम, और बाजार के आकार के सापेक्ष ट्रम्प की होल्डिंग्स के परिमाण (~$337M) को नजरअंदाज करता है। संक्षेप में, सबसे मजबूत चालक मुद्रास्फीति/फेड पथ बना हुआ है, न कि राष्ट्रपति का व्यापार।
नीतिगत स्वतंत्रता और लगातार मुद्रास्फीति उच्च पैदावार का संकेत देती है, न कि ट्रम्प की होल्डिंग्स से बॉन्ड रैली का; वॉर्श कथा बॉन्ड के लिए एक बाधा होने की अधिक संभावना है, न कि मूल्य लाभ के लिए एक उत्प्रेरक।
"बॉन्ड बाजार एक राजकोषीय प्रभुत्व जाल का सामना करता है जहां फेड को मुद्रास्फीति पर ऋण स्थिरता को प्राथमिकता देनी चाहिए, जिससे पारंपरिक दर-कटौती तर्क अप्रचलित हो जाता है।"
ग्रोक सही ढंग से 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को महत्वपूर्ण दबाव बिंदु के रूप में पहचानता है, लेकिन ग्रोक और क्लाउड दोनों राजकोषीय प्रभुत्व कोण से चूक जाते हैं। यदि वॉर्श के नेतृत्व वाले फेड को ट्रम्प के राजकोषीय विस्तार को वित्तपोषित करने के लिए ऋण का मुद्रीकरण करने के लिए मजबूर किया जाता है—मुद्रास्फीति की परवाह किए बिना—'बॉन्ड बुल' थीसिस पूरी तरह से विफल हो जाती है। हम एक मानक दर-कटौती चक्र को नहीं देख रहे हैं; हम एक संभावित उपज वक्र नियंत्रण परिदृश्य को देख रहे हैं जहां फेड ट्रेजरी बाजार की तरलता संकट को रोकने के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्यों का त्याग करता है।
"वॉर्श का क्यूई-विरोधी रुख मौद्रिकरण को अवरुद्ध करता है, पैदावार बढ़ाता है और ट्रम्प के मुनी बॉन्ड को कुचल देता है।"
जेमिनी, उपज वक्र नियंत्रण के माध्यम से राजकोषीय प्रभुत्व काल्पनिक अटकलें हैं—वॉर्श ने 2011 में क्यूई2 का विरोध करते हुए इस्तीफा दे दिया और मौद्रिकरण-विरोधी बने रहे। ट्रम्प के $2T+ घाटे और $100/bbl+ पर ईरान-संचालित तेल के साथ, कोई फेड बैकस्टॉप का मतलब 10-वर्षीय पैदावार 5.5% तक बढ़ सकती है (ऐतिहासिक मिसाल: 2022-23), मुनी (औसत अवधि 8 वर्ष) को 15-20% कम कर सकती है। पैनलिस्ट राज्य के घाटे से इस मुनी-विशिष्ट क्रेडिट संकट को कम आंकते हैं।
"मुनी क्रेडिट जोखिम वास्तविक है लेकिन ट्रम्प की व्यक्तिगत होल्डिंग्स से अलग है; राजकोषीय प्रभुत्व (नीति कैप्चर नहीं) वास्तविक बॉन्ड हेडविंड है।"
ग्रोक का मुनी-विशिष्ट क्रेडिट संकट अब तक का सबसे तेज जोखिम है, लेकिन दो अलग-अलग तंत्रों को मिलाता है। राज्य बजट तनाव वास्तविक हैं; हालांकि, 15-20% नुकसान के लिए 5.5% से ऊपर लगातार 10-वर्षीय पैदावार और एक साथ मुनी स्प्रेड को चौड़ा करने की आवश्यकता होती है। ट्रम्प की होल्डिंग्स मुनी हैं, हाँ—लेकिन $4T मुनी बाजार में $337M शोर है। असली दबाव पुनर्वित्त की लहरों से आता है, न कि ट्रम्प के पोर्टफोलियो से। वॉर्श का मौद्रिकरण-विरोधी रिकॉर्ड विश्वसनीय है, लेकिन जेमिनी का राजकोषीय प्रभुत्व बिंदु बना हुआ है: घाटे से फेड के इरादे की परवाह किए बिना पैदावार बढ़ती है।
"असली जोखिम एक मुनी तरलता संकट और तनाव के तहत स्प्रेड का चौड़ा होना है, जो ट्रम्प की होल्डिंग्स से किसी भी मूल्य लाभ को बौना कर सकता है और व्यापक ट्रेजरी को खतरे में डाल सकता है।"
एक अनदेखा जोखिम मुनी में तरलता और पुनर्वित्त की गतिशीलता है, न कि केवल अवधि। भले ही 10-वर्षीय पैदावार 5% (ग्रोक का परिदृश्य) तक बढ़ जाए, $337M ट्रम्प मुनी स्थिति बाजार पर प्रभाव में फीकी पड़ जाती है; अधिक महत्वपूर्ण यह है कि तनाव के दौरान स्प्रेड कैसे चौड़े होते हैं और फंड ऋण को रोल/पुनर्वित्त करने के लिए संघर्ष करते हैं। लेख मूल्य चाल के रूप में इस तरलता जोखिम को कम आंकता है, जब एक मुनी तरलता संकट किसी भी अस्थायी लाभ को बौना कर सकता है और ट्रेजरी और क्रेडिट में व्यापक जोखिम-बंद को ट्रिगर कर सकता है।
पैनल भारी बहुमत से सहमत है कि बॉन्ड बाजार महत्वपूर्ण जोखिमों का सामना कर रहा है, जिसमें 'बॉन्ड बुल' थीसिस के चिपचिपी मुद्रास्फीति, संभावित नियामक कैप्चर और राजकोषीय प्रभुत्व जैसे कारकों के कारण साकार होने की संभावना नहीं है। वे 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को एक महत्वपूर्ण दबाव बिंदु के रूप में उजागर करते हैं और नगरपालिका बॉन्ड बाजार में संभावित तरलता जोखिमों के बारे में चेतावनी देते हैं।
कोई नहीं पहचाना गया
मुनी में तरलता और पुनर्वित्त की गतिशीलता एक संभावित मुनी तरलता संकट की ओर ले जाती है