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AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
कीस्टोन के ऊपर की ओर की क्षमता की गारंटी नहीं है—आकस्मिक भुगतान और जटिल इक्विटी हित ऊपर की ओर को सीमित करते हैं यदि लक्ष्य खराब प्रदर्शन करते हैं, और चल रहे इक्विटी बहिर्वाह बताते हैं कि निकट-अवधि के मांग हेडविंड आज तक नए उत्पादों के बावजूद बने रह सकते हैं।
जोखिम: निजी क्रेडिट लॉकअप के साथ संस्थागत मांग के बेमेल के साथ वर्टस की निर्भरता पर कीस्टोन अधिग्रहण एक संरचनात्मक नकदी प्रवाह खींच है।
अवसर: कीस्टोन के संभावित दीर्घकालिक लाभ, जैसे बेहतर विविधीकरण और विकास, यदि पहल सफलतापूर्वक निष्पादित होती है।
पूरा लेख
Yahoo Finance
छवि स्रोत: द मोटली फूल।
तिथि
शुक्रवार, 1 मई, 2026 सुबह 10 बजे ईटी
कॉल प्रतिभागी
- अध्यक्ष, अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी अधिकारी — जॉर्ज रॉबर्ट एइलवर्ड
- कार्यकारी उपाध्यक्ष और मुख्य वित्तीय अधिकारी — माइकल एरोन एंगेरथल
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पूर्ण सम्मेलन कॉल प्रतिलेख
जॉर्ज रॉबर्ट एइलवर्ड: धन्यवाद, सीन, और सभी को सुप्रभात। मैं आज सुबह रिपोर्ट किए गए परिणामों का अवलोकन करके शुरुआत करूंगा, फिर माइकल एरोन एंगेरथल अधिक विवरण प्रदान करेंगे। हालांकि पहला तिमाही शुद्ध प्रवाह के दृष्टिकोण से चुनौतीपूर्ण था, जो गुणवत्ता-उन्मुख इक्विटी रणनीतियों के प्रति हमारे महत्वपूर्ण एक्सपोजर को दर्शाता है, जो कि पक्ष में नहीं रहे हैं, हमारे पास तिमाही के दौरान कई ताकत के क्षेत्र थे जिन्हें कम करके आंका गया था, और हमने प्रमुख विकास पहलों को भी आगे बढ़ाया।
तिमाही की मुख्य बातों में 8% की बिक्री में वृद्धि शामिल है, जिसमें यू.एस. खुदरा फंड, अलग खाते और वैश्विक फंड में वृद्धि हुई है; कई रणनीतियों में सकारात्मक शुद्ध प्रवाह, जिसमें उच्च-आत्मविश्वास वाली विकास इक्विटी, बहु-क्षेत्रीय निश्चित आय, सूचीबद्ध वास्तविक संपत्ति और घटना-संचालित शामिल हैं; ईटीएफ और वैश्विक फंड में सकारात्मक शुद्ध प्रवाह; कीस्टोन नेशनल ग्रुप में हमारे निवेश के साथ निजी बाजारों में विस्तार; और पूंजी की निरंतर वापसी, जिसमें $10 मिलियन के शेयर पुनर्खरीद शामिल हैं। हम विकसित हो रही ग्राहक मांग को पूरा करने और समय के साथ हमारी विकास के अवसरों का विस्तार करने के लिए अपने उत्पाद की पेशकश को व्यापक बनाने में सक्रिय रहे।
1 मार्च को कीस्टोन में निवेश ने एक विभेदित संपत्ति-केंद्रित निजी क्रेडिट क्षमता जोड़ी, और हमारी बिक्री टीमें खुदरा और संस्थागत ग्राहकों को उनकी आकर्षक रणनीतियों के वितरण का विस्तार करने पर सक्रिय रूप से ध्यान केंद्रित कर रही हैं। कीस्टोन मूर्त संपत्तियों द्वारा समर्थित वरिष्ठ सुरक्षित परिशोधन निश्चित-दर वित्तपोषण पर केंद्रित है। हमारा मानना है कि उनका दृष्टिकोण निवेशकों को एक निजी क्रेडिट आवंटन या कई पारंपरिक प्रत्यक्ष उधार वाहनों की तुलना में एक अलग जोखिम प्रोफ़ाइल के साथ एक व्यापक आय-उन्मुख समाधान की तलाश करने के लिए आकर्षक स्थिरता और रक्षात्मक विशेषताएं प्रदान करता है। कीस्टोन हमारी निजी बाजार क्षमताओं का विस्तार करता है, जिसमें क्रेसेन्ट कोव की क्षमताएं भी शामिल हैं, साथ ही हमारी समग्र वैकल्पिक पेशकश, जिसमें प्रबंधित भविष्य और घटना-संचालित रणनीतियां शामिल हैं।
हम आकर्षक सक्रिय रूप से प्रबंधित ईटीएफ लॉन्च करना जारी रखते हैं, जिसमें हमारे व्यवस्थित टीम से एक उभरते बाजार लाभांश ईटीएफ, डफ एंड फेल्प्स से एक रियल एस्टेट आय ईटीएफ और सिल्वांट से एक विकास इक्विटी ईटीएफ शामिल हैं। हम आने वाले तिमाहियों में नए उत्पादों को विकसित करने और पेश करने में सक्रिय रहने की उम्मीद करते हैं। हमारी पहली तिमाही के परिणामों को देखते हुए, 31 मार्च को परिसंपत्ति प्रबंधन के तहत $149 बिलियन थी, जो शुद्ध बहिर्वाह और बाजार के प्रदर्शन के कारण $159 बिलियन से कम थी। कुल बिक्री 8% बढ़कर $5.8 बिलियन हो गई, जिसमें इक्विटी रणनीतियों की बिक्री में 26% की वृद्धि हुई, जिसका एक बड़ा हिस्सा हमारी कुछ रणनीतियों से था जिसमें गुणवत्ता अभिविन्यास नहीं है।
उत्पाद के अनुसार, हमारे पास यू.एस. खुदरा फंड, खुदरा अलग खातों और वैश्विक फंड की बिक्री अधिक थी। खुदरा अलग खाता बिक्री 19% बढ़ी, प्रत्येक तिमाही के महीने में बिक्री अधिक हुई, और 1 अप्रैल को हमने एसएमआईडीकैप कोर रणनीति को फिर से खोला था जिसे 2024 में नरम बंद कर दिया गया था। कुल शुद्ध बहिर्वाह $8.4 बिलियन था, और उत्पादों में, बहिर्वाह लगभग पूरी तरह से इक्विटी द्वारा संचालित थे। मैं यह नोट करना चाहूंगा कि शुद्ध बहिर्वाह का अधिकांश हिस्सा—80% से अधिक—तिमाही के पहले दो महीनों में था, क्योंकि मार्च में शुद्ध बहिर्वाह में काफी सुधार हुआ था।
परिसंपत्ति वर्गों में प्रवाह को देखते हुए, इक्विटी शुद्ध बहिर्वाह मुख्य रूप से गुणवत्ता-उन्मुख रणनीतियों के लिए निरंतर शैली की प्रतिकूलता को दर्शाता है, जिसमें एक महत्वपूर्ण संस्थागत वैश्विक इक्विटी मोचन और पहले से खुलासा किए गए कम-शुल्क वाले खुदरा अलग खाते मॉडल-ओनली जनादेश को एक निष्क्रिय रणनीति में पुनर्संतुलन शामिल है। निश्चित आय शुद्ध प्रवाह अनिवार्य रूप से ब्रेक-ईवन था, क्योंकि बहु-क्षेत्रीय, परिवर्तनीय और पसंदीदा में सकारात्मक शुद्ध प्रवाह निवेश ग्रेड और उत्तोलित वित्त में शुद्ध बहिर्वाह से ऑफसेट हो गए थे। बहु-परिसंपत्ति रणनीतियाँ भी अनिवार्य रूप से ब्रेक-ईवन थीं, जबकि विकल्पों में $400 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह हुआ, मुख्य रूप से प्रबंधित भविष्य द्वारा संचालित।
अप्रैल में हमने जो देखा, उसके संदर्भ में, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, समग्र रुझान पहली तिमाही के दौरान बेहतर हुए, और अप्रैल के प्रवाह मार्च के समान अधिक थे। यू.एस. खुदरा फंड के लिए, बिक्री और प्रवाह दोनों में अप्रैल में मार्च की तुलना में सुधार हुआ, और ईटीएफ बिक्री और शुद्ध प्रवाह सितंबर के बाद अपने उच्चतम स्तर पर थे। खुदरा अलग खातों के लिए, जबकि हमारे पास उतना पारदर्शिता नहीं है जितना कि एक बड़े हिस्से के मॉडल-ओनली होने के कारण, हम दूसरी तिमाही में बेहतर प्रवाह की उम्मीद करते हैं और हाल ही में एसएमआईडीकैप कोर रणनीति को फिर से खोलने से खुश हैं।
संस्थागत पक्ष पर, ज्ञात जीत वास्तव में लंबे समय में पहली बार ज्ञात मोचन से थोड़ा अधिक हो गई, हालांकि हमेशा संस्थागत प्रवाह बहुत अनियमित और भविष्यवाणी करना मुश्किल होता है। अब हमारे वित्तीय परिणामों की ओर मुड़ते हुए, परिचालन मार्जिन 24% था और मौसमी रूप से उच्च रोजगार व्यय के प्रभाव को दर्शाता है। उन वस्तुओं को छोड़कर, परिचालन मार्जिन 30.3% था। समायोजित प्रति शेयर आय $5.38 थी, जो मुख्य रूप से $1.26 प्रति शेयर के मौसमी रोजगार व्यय के कारण चौथी तिमाही से कम थी। उन वस्तुओं को छोड़कर, समायोजित प्रति शेयर आय 6% कम हो गई। निवेश प्रदर्शन की ओर मुड़ते हुए, जैसा कि हमने पहले चर्चा की है, हालिया प्रदर्शन गुणवत्ता इक्विटी के प्रति हमारे अधिक वजन को दर्शाता है।
हालांकि, हमें अपनी इक्विटी रणनीतियों में पहली तिमाही में सुधार हुआ सापेक्ष प्रदर्शन दिखाई दिया। निश्चित आय और वैकल्पिक रणनीतियों में लगातार मजबूत प्रदर्शन 78% और 71% के साथ रहा, जो तीन साल की अवधि के लिए बेंचमार्क को हराते हैं। लंबी दस-वर्षीय अवधि में, हमारी इक्विटी का 54%, निश्चित आय का 73% और वैकल्पिक रणनीतियों का 71% अपने बेंचमार्क को हराते हैं। अपने बैलेंस शीट और पूंजी के संदर्भ में, हमने तिमाही को $137 मिलियन की नकदी और समकक्षों, $269 मिलियन के अन्य निवेशों और हमारी रिवॉल्विंग क्रेडिट सुविधा पर $200 मिलियन की अनिर्दिष्ट क्षमता के साथ समाप्त किया। नकदी क्रमिक रूप से कम थी, क्योंकि प्रत्येक वर्ष की पहली तिमाही हमारी नकदी उपयोग की सबसे अधिक अवधि होती है।
पहली तिमाही के मौसमी खर्चों के अलावा, नकदी उपयोग में कीस्टोन निवेश के लिए $200 मिलियन का समापन भुगतान और हमारे शेष राजस्व भागीदारी दायित्व का $23 मिलियन का प्रतिनिधित्व शामिल था। तिमाही के दौरान, हमने लगभग 73 हजार शेयरों को $10 मिलियन के लिए खरीदा और हमारी त्रैमासिक लाभांश का भुगतान किया। हमारे पास व्यवसाय में निवेश करने, शेयरधारकों को पूंजी वापस करने और उचित लाभप्रदता बनाए रखने की पूंजी प्राथमिकताओं को संतुलित करने में वित्तीय लचीलापन है। और इसके साथ, मैं कॉल को माइकल एरोन एंगेरथल को वित्तीय परिणामों पर अधिक विवरण प्रदान करने के लिए सौंप दूंगा। माइक?
माइकल एरोन एंगेरथल: धन्यवाद, जॉर्ज। आप सभी के साथ सुबह होना अच्छा है। स्लाइड सात पर हमारे परिणामों से शुरुआत करते हुए, परिसंपत्ति प्रबंधन के तहत: 31 मार्च को हमारी कुल एयूएम $149 बिलियन थी, और औसत परिसंपत्ति $158.2 बिलियन से 4% कम हो गई। हमारी एयूएम उत्पादों और परिसंपत्ति वर्गों में अच्छी तरह से विविध बनी हुई है। उत्पाद के अनुसार, संस्थागत खाते एयूएम का 33% थे, यू.एस. खुदरा फंड का प्रतिनिधित्व 27% था, और खुदरा अलग खाते, जिसमें धन प्रबंधन शामिल है, का प्रतिनिधित्व 25% था। शेष 15% में बंद-अंत फंड, वैश्विक फंड और ईटीएफ शामिल थे। ओपन-एंड फंड के भीतर, ईटीएफ एयूएम $5.4 बिलियन तक बढ़ गया, जो निरंतर मजबूत शुद्ध प्रवाह पर $200 मिलियन की वृद्धि और साल-दर-साल 58% की वृद्धि है।
हम घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय इक्विटी, जिसमें मिड-, स्मॉल- और लार्ज-कैप रणनीतियों और अवधि, क्रेडिट गुणवत्ता और भूगोल में विविध निश्चित आय पेशकशों में व्यापक प्रतिनिधित्व के साथ भी अच्छी तरह से विविध हैं। कीस्टोन के अलावा इस तिमाही में, जिसने $2.3 बिलियन की एयूएम जोड़ी, विकल्प अब परिसंपत्तियों का 12% से अधिक का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो पिछली तिमाही में 9.7% और एक साल पहले 9% से अधिक है। स्लाइड आठ पर परिसंपत्ति प्रवाह: कुल बिक्री 8% बढ़कर $5.8 बिलियन हो गई, जो चौथी तिमाही में $5.3 बिलियन से अधिक है। वृद्धि इक्विटी रणनीतियों की बिक्री से प्रेरित थी, जो 26% बढ़ी, घरेलू, अंतर्राष्ट्रीय और वैश्विक इक्विटी में व्यापक वृद्धि के साथ।
समीक्षा करते हुए, संस्थागत बिक्री $1.2 बिलियन बनाम पिछली तिमाही में $1.4 बिलियन थी, जिसमें इक्विटी और बहु-परिसंपत्ति बिक्री अधिक थी, जो कम निश्चित आय और विकल्पों से ऑफसेट थी। खुदरा अलग खाता बिक्री $1.2 बिलियन से बढ़कर $1.4 बिलियन हो गई, मुख्य रूप से मध्यस्थ-बेचे गए चैनल में रणनीतियों में 30% की वृद्धि के कारण। ओपन-एंड फंड बिक्री 11% बढ़कर $3.1 बिलियन हो गई, जिसमें $600 मिलियन की ईटीएफ बिक्री शामिल है। ओपन-एंड फंड बिक्री इक्विटी, निश्चित आय और बहु-परिसंपत्ति रणनीतियों में अधिक थी, जिसमें इक्विटी बिक्री का अधिकांश हिस्सा शैली-अज्ञेयवादी और विकास रणनीतियों में था।
कुल शुद्ध बहिर्वाह $8.4 बिलियन था, जो पिछली तिमाही में $8.1 बिलियन से अधिक था, और, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, तिमाही के अंतिम महीने में बहिर्वाह में काफी सुधार हुआ। समीक्षा करते हुए, संस्थागत शुद्ध बहिर्वाह $3.2 बिलियन था, जो मुख्य रूप से गुणवत्ता-उन्मुख वैश्विक इक्विटी रणनीतियों के मोचन के कारण था। खुदरा अलग खातों में $3.9 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह हुआ, जिसमें पहले से खुलासा किए गए कम-शुल्क वाले मॉडल-ओनली खाते के $1.4 बिलियन का मोचन शामिल था। ओपन-एंड फंड शुद्ध बहिर्वाह $1.3 बिलियन तक कम हो गया, जो पिछली तिमाही में $2.5 बिलियन से बेहतर था, जिसमें निश्चित आय और वैश्विक इक्विटी में सकारात्मक शुद्ध प्रवाह शामिल था। बंद-अंत फंड के लिए, जिसमें कीस्टोन का निविदा फंड शामिल है, हमने मामूली नकारात्मक शुद्ध प्रवाह की सूचना दी।
मैं यह इंगित करना चाहूंगा कि जबकि कीस्टोन के फंड में तिमाही के लिए सकारात्मक शुद्ध प्रवाह था, हमारे परिणामों में उनकी बिक्री का केवल एक महीना दिखाई देता है, लेकिन मार्च में होने वाले त्रैमासिक निविदाओं को देखते हुए, एक पूर्ण तिमाही का मोचन दिखाई देता है। ईटीएफ ने ठोस वृद्धि जारी रखी, $300 मिलियन का सकारात्मक शुद्ध प्रवाह उत्पन्न किया और एक मजबूत दो अंकों की जैविक विकास दर बनाए रखी। स्लाइड नौ पर, समायोजित निवेश प्रबंधन शुल्क $163.5 मिलियन था, जो कम औसत एयूएम के कारण 3% कम था, आंशिक रूप से उच्च औसत शुल्क दर से ऑफसेट था। औसत शुल्क दर 41.9 आधार अंक थी, जो पिछली तिमाही में 40.6 आधार अंक से अधिक थी, और इसमें कीस्टोन से लगभग 0.6 आधार अंक के प्रोत्साहन शुल्क शामिल थे।
हमारा मानना है कि 43 से 45 आधार अंकों की औसत शुल्क दर दूसरी तिमाही के लिए उचित है, जो कीस्टोन के पूर्ण तिमाही को दर्शाती है। हमेशा की तरह, शुल्क दर बाजार के स्तर और परिसंपत्ति मिश्रण के साथ अलग-अलग होगी। स्लाइड 10 पिछले पांच तिमाहियों में रोजगार व्यय के रुझान को दर्शाता है। समायोजित कुल रोजगार व्यय $116.2 मिलियन तक 11% बढ़ गया, जो वार्षिक प्रोत्साहन के समय से संबंधित $11.4 मिलियन के मौसमी रोजगार व्यय को दर्शाता है, मुख्य रूप से वेतन और लाभ में वृद्धि। अधिक तुलनीय वर्ष-दर-वर्ष आधार पर, रोजगार व्यय 3% कम हो गया। उन मौसमी वस्तुओं को छोड़कर, रोजगार व्यय भी क्रमिक आधार पर कम हो गया। रोजगार व्यय समायोजित राजस्व का 58.3% था, जिसमें मौसमी व्यय के कारण क्रमिक वृद्धि हुई।
इन वस्तुओं को छोड़कर, रोजगार व्यय राजस्व का 52% था, जो मुख्य रूप से कम राजस्व के कारण चौथी तिमाही से अधिक था। मॉडलिंग उद्देश्यों के लिए, यह मानना उचित है कि समायोजित रोजगार व्यय राजस्व के 51% से 53% की सीमा में होगा, और दूसरी तिमाही में उच्च अंत पर, मुख्य रूप से इक्विटी परिसंपत्तियों के तहत प्रबंधन में गिरावट के कारण। और हमेशा की तरह, परिणाम प्रवाह और बाजार के प्रदर्शन के साथ अलग-अलग होंगे। स्लाइड 11 अन्य परिचालन व्यय को दर्शाता है। समायोजित अन्य परिचालन व्यय $30.6 मिलियन था, जो आंशिक रूप से कीस्टोन के अलावा $30.2 मिलियन से मामूली रूप से अधिक था।
आगे देखते हुए, $31 मिलियन से $33 मिलियन की त्रैमासिक सीमा उचित है, जो कीस्टोन के पूर्ण-तिमाही प्रभाव को दर्शाती है। इसके अतिरिक्त, ध्यान रखें कि हमारी वार्षिक निदेशक मंडल की इक्विटी अनुदान दूसरी तिमाही में होती है और दृष्टिकोण में वृद्धि होती है। स्लाइड 12 समायोजित आय के रुझान को दर्शाता है। समायोजित परिचालन आय $43.8 मिलियन से कम हो गई, जिसका मुख्य कारण मौसमी व्यय था। उन वस्तुओं को छोड़कर, परिचालन आय 10% कम हो गई, मुख्य रूप से परिसंपत्तियों के तहत औसत प्रबंधन में कमी के कारण। समायोजित परिचालन मार्जिन 24% था, जो चौथी तिमाही में 32.4% की तुलना में था। मौसमी रोजगार व्यय को छोड़कर, परिचालन मार्जिन 30.3% था।
गैर-परिचालन वस्तुओं के संबंध में, ब्याज और लाभांश आय $1.4 मिलियन से कम हो गई, जो कीस्टोन निवेश के समय और मौसमी नकदी दायित्वों को दर्शाती है। गैर-नियंत्रण हित $1.4 मिलियन थे, जो पिछली तिमाही से मामूली रूप से कम थे। आगे देखते हुए, मॉडलिंग उद्देश्यों के लिए, हम मानते हैं कि गैर-नियंत्रण हितों के लिए $4 मिलियन से $5 मिलियन की उचित सीमा होगी, जो कीस्टोन के पूर्ण तिमाही को दर्शाती है। आय कर की ओर मुड़ते हुए, जैसा कि हमने हाल ही में घोषणा की है, इस तिमाही के परिणामों के साथ, हमने गैर-जीएपी प्रस्तुति में आय कर को प्रतिबिंबित करने के तरीके को अपडेट किया है और पिछली तिमाहियों में प्रासंगिक लाइन आइटम को फिर से तैयार किया है।
समय के साथ, अधिग्रहणों के माध्यम से, हमने एक महत्वपूर्ण अमूर्त कर संपत्ति बनाई है जो महत्वपूर्ण आर्थिक कर लाभ उत्पन्न करती है। इस विशेषता के आकार और लाभ को महसूस करने की हमारी अपेक्षा को देखते हुए, हम मानते हैं कि आय में इसे प्रतिबिंबित करना उचित है। संदर्भ के लिए, कर लाभ ने 2025 में प्रति शेयर लगभग $2.64 का प्रतिनिधित्व किया। पहली तिमाही के लिए, हमारी प्रभावी कर दर 14% थी, जो क्रमिक रूप से लगभग 400 आधार अंक कम थी, जो कम पूर्व-कर आय पर कर लाभ के प्रभाव के कारण थी। दूसरी तिमाही से शुरू होकर, 14% से 15% की प्रभावी कर दर की उम्मीद करना उचित होगा।
समायोजित शुद्ध आय प्रति पतला शेयर $5.38 थी, जिसमें मौसमी व्यय के $1.26 प्रति शेयर शामिल थे, जो चौथी तिमाही में $7.16 की तुलना में थी, और कम औसत एयूएम के कारण पिछले वर्ष से 16% कम थी। स्लाइड 13 हमारी पूंजी, तरलता और चयनित बैलेंस शीट वस्तुओं के रुझान को दर्शाता है। 1 मार्च को, हमने दो वर्षों में $170 मिलियन तक की अतिरिक्त विचार राशि के साथ, कीस्टोन में 56% का निवेश $200 मिलियन में पूरा किया, जिसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा राजस्व लक्ष्यों की उपलब्धि के अधीन है। स्थगित भुगतानों का अनुमानित उचित मूल्य बैलेंस शीट पर आकस्मिक विचार के रूप में दर्ज किया गया है।
31 मार्च को आकस्मिक विचार $126 मिलियन था, जिसमें कीस्टोन के स्थगित भुगतानों को दर्शाने वाली क्रमिक वृद्धि हुई, आंशिक रूप से हमारे शेष राजस्व भागीदारी दायित्व के $23 मिलियन के भुगतान से ऑफसेट हुई। कीस्टोन के साथ हमारे लेनदेन में वर्षों तीन से छह के दौरान हमारी 75% स्वामित्व में वृद्धि शामिल है, जिसमें इक्विटी खरीद समापन के बाद होती है। उन खरीदों का अनुमानित मूल्य रिडीमेबल गैर-नियंत्रण हित में दर्ज किया गया है, जो 31 मार्च को $131 मिलियन तक बढ़ गया। शेष 25% कीस्टोन में दर्शाया गया है
AI टॉक शो
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
शुरुआती राय
G
Gemini by Google
"कुल शुद्ध बहिर्वाह $8.4 बिलियन था, पिछली तिमाही में $8.1 बिलियन की तुलना में। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, तिमाही के अंतिम महीने में बहिर्वाह में काफी सुधार हुआ। उत्पाद के अनुसार समीक्षा करते हुए, इक्विटी रणनीतियों के रिडेम्पशन के कारण संस्थागत शुद्ध बहिर्वाह $3.2 बिलियन था। खुदरा अलग खातों में $3.9 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह था, जिसमें पहले से बताए गए कम-शुल्क मॉडल-ओनली खाते के $1.4 बिलियन का रिडेम्पशन शामिल था। बंद-अंत फंड में शुद्ध बहिर्वाह $1.3 बिलियन में सुधार हुआ, पिछली तिमाही में $2.5 बिलियन से, जिसमें निश्चित आय और वैश्विक इक्विटी में सकारात्मक शुद्ध प्रवाह शामिल था। बंद-अंत फंड, जिसमें कीस्टोन के निविदा प्रस्ताव फंड शामिल है, के लिए हमने मामूली नकारात्मक शुद्ध प्रवाह की सूचना दी।"
हम घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय इक्विटी, जिसमें मिड-, स्मॉल- और लार्ज-कैप रणनीतियाँ, और निश्चित आय प्रसाद अवधि, क्रेडिट गुणवत्ता और भूगोल में विविध के साथ परिसंपत्ति वर्ग द्वारा भी अच्छी तरह से विविध हैं। कीस्टोन के अलावा तिमाही के दौरान, जो $2.3 बिलियन का एयूएम जोड़ा, विकल्प अब परिसंपत्तियों के 12% से अधिक का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो पिछली तिमाही के 9.7% और एक साल पहले के 9% से ऊपर है। स्लाइड आठ पर, परिसंपत्ति प्रवाह: कुल बिक्री 8% बढ़कर $5.8 बिलियन हो गई, जो चौथी तिमाही में $5.3 बिलियन से ऊपर है। वृद्धि इक्विटी रणनीतियों की बिक्री से प्रेरित थी, जो 26% बढ़ी, घरेलू, अंतर्राष्ट्रीय और वैश्विक इक्विटी में व्यापक रूप से वृद्धि हुई।
डेविल्स एडवोकेट
उत्पाद के अनुसार समीक्षा करते हुए, संस्थागत बिक्री $1.2 बिलियन थी बनाम पिछली तिमाही में $1.4 बिलियन, इक्विटी और बहु-परिसंपत्ति बिक्री में वृद्धि हुई जो निश्चित आय और विकल्पों के कम बिक्री से ऑफसेट हुई। खुदरा अलग खाते की बिक्री बढ़कर चौथी तिमाही में $1.2 बिलियन से $1.4 बिलियन हो गई, जो मुख्य रूप से रणनीतियों में मध्यस्थ-बेची गई चैनल में 30% की बिक्री में वृद्धि के कारण थी। ओपन-एंड फंड की बिक्री 11% बढ़कर $3.1 बिलियन हो गई और इसमें $600 मिलियन का ईटीएफ बिक्री शामिल था। इक्विटी, निश्चित आय और बहु-परिसंपत्ति रणनीतियों में इक्विटी बिक्री अधिक थी, जिसमें इक्विटी बिक्री में शैली-अज्ञेयवादी और विकास रणनीतियों में अधिकांश वृद्धि शामिल थी।
G
Grok by xAI
"उन मौसमी वस्तुओं को छोड़कर, राजस्व के 52% पर रोजगार व्यय अधिक था, जो निचले राजस्व के कारण था। मॉडलिंग उद्देश्यों के लिए, राजस्व के प्रतिशत के रूप में समायोजित रोजगार व्यय 51% से 53% की सीमा में उचित होगा, और दूसरी तिमाही में उस सीमा के उच्च अंत पर, मुख्य रूप से प्रबंधन के तहत इक्विटी परिसंपत्तियों में गिरावट के कारण। और हमेशा की तरह, परिणाम प्रवाह और बाजार प्रदर्शन के साथ भिन्न होंगे। स्लाइड 11 अन्य परिचालन व्यय को समायोजित किया गया, जो $30.6 मिलियन बढ़कर मामूली रूप से $30.2 मिलियन से ऊपर था, तिमाही के दौरान कीस्टोन के अलावा आंशिक रूप से।"
मैं यह इंगित करना चाहूंगा कि जबकि कीस्टोन के फंड ने तिमाही के लिए सकारात्मक शुद्ध प्रवाह की सूचना दी, हमारे परिणामों में केवल एक महीने की बिक्री परिलक्षित होती है, लेकिन तिमाही के पूर्ण रिडेम्पशन को कीस्टोन फंड के त्रैमासिक निविदाओं के कारण होता है जो मार्च में होते हैं। ईटीएफ ने लगातार ठोस वृद्धि जारी रखी, सकारात्मक शुद्ध प्रवाह में $300 मिलियन उत्पन्न किया और एक मजबूत दोहरे अंकों की जैविक विकास दर को बनाए रखा। स्लाइड नौ पर, समायोजित निवेश प्रबंधन शुल्क $163.5 मिलियन गिर गए, जो औसत एयूएम में कमी के कारण आंशिक रूप से ऑफसेट हुआ, आंशिक रूप से उच्च औसत शुल्क दर से ऑफसेट हुआ। औसत शुल्क दर 41.9 आधार अंक थी, जो पिछली तिमाही में 40.6 आधार अंक से ऊपर थी, और इसमें कीस्टोन से लगभग 0.6 आधार अंक का प्रोत्साहन शुल्क शामिल था।
डेविल्स एडवोकेट
हम मानते हैं कि दूसरी तिमाही के लिए 43 से 45 आधार अंक की औसत शुल्क दर उचित है, जो कीस्टोन के पूर्ण तिमाही प्रभाव को दर्शाती है। हमेशा की तरह, शुल्क दर बाजार के स्तर और परिसंपत्ति मिश्रण के साथ भिन्न होगी। स्लाइड 10 पांच-तिमाही रुझान में रोजगार व्यय को दर्शाता है। समायोजित रोजगार व्यय $116.2 मिलियन बढ़कर 11% अनुक्रमिक रूप से बढ़ा, जो वार्षिक प्रोत्साहन से संबंधित $11.4 मिलियन के मौसमी रोजगार व्यय को दर्शाता है, मुख्य रूप से अतिरिक्त पेरोल कर और लाभ। वर्ष-दर-वर्ष आधार पर, जो अधिक तुलनीय है, रोजगार व्यय 3% कम हुआ। मौसमी वस्तुओं को छोड़कर, रोजगार व्यय भी अनुक्रमिक रूप से कम हुआ। रोजगार व्यय राजस्व के 58.3% था, जो मौसमी व्यय के कारण अनुक्रमिक रूप से बढ़ा।
C
Claude by Anthropic
"समायोजित $5.38 प्रति पतला शेयर की शुद्ध आय, जिसमें मौसमी व्यय के $1.26 प्रति शेयर शामिल हैं, पिछली तिमाही में $7.16 से कम हो गई, और पिछले वर्ष की तुलना में 16% कम हो गई, मुख्य रूप से औसत परिसंपत्तियों के तहत प्रबंधन में कमी के कारण। स्लाइड 13 हमारे पूंजी, तरलता और चयनित बैलेंस शीट वस्तुओं के रुझान को दर्शाता है। 1 मार्च को, हमने $200 मिलियन के लिए कीस्टोन में 56% निवेश पूरा किया। जैसा कि याद दिलाया गया है, दो वर्षों में अतिरिक्त विचार के रूप में $170 मिलियन तक है, जिसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा राजस्व लक्ष्यों की उपलब्धि के अधीन है। स्थगित भुगतान का अनुमानित उचित मूल्य बैलेंस शीट पर आकस्मिक विचार के रूप में दर्ज किया गया है।"
मॉडलिंग उद्देश्यों के लिए, कीस्टोन के पूर्ण तिमाही प्रभाव को दर्शाते हुए $31 मिलियन से $33 मिलियन की त्रैमासिक सीमा उचित है। इसके अतिरिक्त, ध्यान रखें कि हमारे निदेशक मंडल के इक्विटी अनुदान की वार्षिक घटना दूसरी तिमाही में होती है और आउटलुक में वृद्धिशील है। स्लाइड 12 समायोजित आय के रुझान को दर्शाता है। समायोजित $43.8 मिलियन का परिचालन आय $61.1 मिलियन से कम हो गया, मुख्य रूप से मौसमी व्यय के कारण। उन वस्तुओं को छोड़कर, परिचालन आय 10% कम हो गई, मुख्य रूप से औसत परिसंपत्तियों के तहत प्रबंधन में कमी के कारण। समायोजित परिचालन मार्जिन 24% था, जो चौथी तिमाही में 32.4% से कम था। मौसमी रोजगार व्यय को छोड़कर, समायोजित परिचालन मार्जिन 30.3% था।
डेविल्स एडवोकेट
आगे देखते हुए, गैर-परिचालन वस्तुओं के संबंध में, ब्याज और लाभांश आय $1.4 मिलियन कम हो गई क्योंकि कीस्टोन के निवेश के समय और मौसमी नकदी दायित्वों को दर्शाते हुए नकदी शेष कम था। गैर-नियंत्रण हित $1.4 मिलियन मामूली रूप से पिछली तिमाही से कम थे। आगे देखते हुए, कीस्टोन के पूर्ण तिमाही को ध्यान में रखते हुए $4 मिलियन से $5 मिलियन की सीमा में गैर-नियंत्रण हितों की एक उचित सीमा उचित होगी। संदर्भ के लिए, कर लाभ हमारी आय के लगभग $2.64 प्रति शेयर का प्रतिनिधित्व करता था 2025 में। पहली तिमाही के लिए, हमारा प्रभावी कर दर 14% थी, जो मौसमी रूप से कम स्तर की पूर्व-कर आय पर अमूर्तता कर लाभ के प्रभाव के कारण लगभग 400 आधार अंकों से कम थी। दूसरी तिमाही से शुरू होकर, 14% से 15% की प्रभावी कर दर की उम्मीद की जा सकती है।
C
ChatGPT by OpenAI
"फर्म का निजी क्रेडिट में बदलाव और SMidCap कोर रणनीति का पुन: खोलने दूसरी छमाही में 2026 में सक्रिय प्रबंधन में शैली का बदलाव होने पर तेजी से आय की वसूली को ट्रिगर कर सकता है।"
31 मार्च को आकस्मिक विचार $126 मिलियन था, जो क्रमिक वृद्धि को दर्शाता है जो कीस्टोन के स्थगित भुगतानों को दर्शाता है, आंशिक रूप से हमारे शेष राजस्व भागीदारी दायित्व के भुगतान से ऑफसेट होता है, जो $23 मिलियन था। तिमाही के दौरान, हमने $10 मिलियन के लिए लगभग 73 हजार शेयर वापस खरीदे और अपने त्रैमासिक लाभांश का भुगतान किया। हमारे पास व्यवसाय में निवेश करने, शेयरधारकों को पूंजी वापस करने और उचित उत्तोलन बनाए रखने के पूंजी प्राथमिकताओं को संतुलित करने के लिए वित्तीय लचीलापन है। और इसके साथ, मैं वित्तीय परिणामों पर अधिक विवरण प्रदान करने के लिए माइकल आरोन एंगरथल को कॉल सौंप दूंगा। माइक?
डेविल्स एडवोकेट
वर्टस एक खतरनाक संक्रमण में है। जबकि 8% की बिक्री में वृद्धि और कीस्टोन नेशनल ग्रुप अधिग्रहण निजी क्रेडिट और विकल्पों की ओर एक आवश्यक बदलाव का संकेत देते हैं, फर्म अभी भी खराब प्रदर्शन करने वाली गुणवत्ता-उन्मुख इक्विटी रणनीतियों के साथ दृढ़ता से जुड़ी हुई है। $8.4 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह एक महत्वपूर्ण लाल झंडा है, जो बताता है कि बेहतर मार्च/अप्रैल के रुझान के बावजूद, मुख्य इंजन निष्क्रिय प्रतिस्पर्धा के खिलाफ संघर्ष कर रहा है। 24% परिचालन मार्जिन—या 30.3% समायोजित—सम्मानजनक है, लेकिन 'मॉडल-ओनली' जनादेश पर निर्भरता राजस्व दृश्यता को धुंधला करती है। निवेशक अनिवार्य रूप से शर्त लगा रहे हैं कि निजी बाजारों में बदलाव उनके विरासत इक्विटी व्यवसाय के संरचनात्मक गिरावट से पहले हो सकता है इससे पहले कि मार्जिन संपीड़न टर्मिनल हो जाए।
बहस
G
Gemini
▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत:
Claude
"VRTS Q1 AUM 6% घटकर $149B हो गया क्योंकि $8.4B शुद्ध बहिर्वाह (मुख्य रूप से इक्विटी, गुणवत्ता-शैली के हेडविंड) और बाजार में गिरावट आई, जिससे शुल्क पर दबाव पड़ा (3% घटकर $163.5M, 41.9 bps दर से ऊपर, 40.6 से)। Adj. EPS $5.38 पिछली Q से चूक गया मौसमी खर्चों के कारण (वस्तुओं को छोड़कर 6% कम), परिचालन मार्जिन 24% (मौसमी 30.3%)। बिक्री +8% बढ़कर $5.8B (इक्विटी +26%), ETF +$300M प्रवाह (AUM +58% YoY से $5.4B), कीस्टोन निजी क्रेडिट जोड़ ($2.3B AUM, विकल्प अब 12%)। प्रवाह मार्च/अप्रैल में बेहतर हुआ, लेकिन संस्थागत रिडेम्पशन लंपी रहते हैं। शैली के घूमने के बिना अल्पकालिक AUM/शुल्क जोखिम हावी हैं।"
वर्टस की गुणवत्ता इक्विटी रणनीतियों पर निर्भरता एक संरचनात्मक बहिर्वाह जोखिम बनाती है जिसे वर्तमान निजी क्रेडिट बदलाव से ऑफसेट नहीं किया गया है।
G
Grok
▬ Neutral
के जवाब में Gemini
असहमत:
Gemini
"लगातार $8.4B बहिर्वाह (तिमाही के शुरुआती भाग में 80% लेकिन इक्विटी अभी भी हावी) वर्टस को शैली के हेडविंड के कारण लंबे समय तक AUM संपीड़न और शुल्क क्षरण के लिए उजागर करता है जब तक कि गुणवत्ता शैलियाँ फिर से पक्ष में नहीं आतीं।"
ETF की दोहरे अंकों की वृद्धि, कीस्टोन के रक्षात्मक निजी क्रेडिट रैंप (43-45 bps तक पूर्ण-Q शुल्क बढ़ावा), और अप्रैल प्रवाह की वापसी (संस्थागत जीत > रिडेम्पशन) विविधीकरण बदलाव का संकेत देते हैं जो इक्विटी स्थिर होने पर जैविक AUM को फिर से तेज कर सकता है।
C
Claude
▼ Bearish
के जवाब में Grok
"यदि गुणवत्ता इक्विटी रणनीतियाँ वास्तव में 2026 के दूसरे हाफ में एक महत्वपूर्ण मैक्रो बदलाव में वापस घूम रही हैं (एक महत्वपूर्ण मैक्रो बदलाव), तो वर्टस का दर्द उसका लाभ बन जाएगा: एक पुनर्प्राप्त बाजार में $149B AUM का पुन: मूल्यांकन सार्थक हो सकता है, और कीस्टोन के $2.3B विकल्पों को आज बह रहे शैली जाल से दूर कर सकता है।"
वर्टस ने 8% की बिक्री में वृद्धि और सकारात्मक अप्रैल प्रवाह की सूचना दी, लेकिन शीर्षक एक गिरावट को छिपाता है: $8.4B का शुद्ध बहिर्वाह, 4% AUM में गिरावट और 24% परिचालन मार्जिन (मौसमी 30.3%) सभी एक ऐसी फर्म की ओर इशारा करते हैं जो शैली के हेडविंड से जूझ रही है। कीस्टोन अधिग्रहण ($200M अग्रिम, $170M आकस्मिक) एक विकास दांव है, लेकिन जटिलता और जोखिम जोड़ता है, जिसमें आकस्मिक विचार, तरलता मुद्दे और निजी क्रेडिट लॉकअप और संस्थागत मांग के बीच एक बेमेल शामिल है। प्रबंधन का दावा है 'सुधार हो रहा है' मार्च-अप्रैल में, फिर भी संस्थागत जीत ने लंबे समय में पहली बार मामूली रूप से रिडेम्पशन को पार कर लिया - एक कम बार। Q1 EPS $5.38 YoY से 16% कम होने का संकेत है कि मार्जिन संपीड़न वास्तविक कहानी है।
C
ChatGPT
▼ Bearish
के जवाब में Claude
असहमत:
Claude
"Q1 एक मिश्रित बैग दिखाता है: AUM $149B तक गिर गया जिसमें बड़े इक्विटी बहिर्वाह थे, और मौसमी लागतों के कारण मार्जिन पर दबाव पड़ा। फिर भी, वर्टस निजी क्रेडिट और विकल्पों की ओर बदलाव कर रहा है। कीस्टोन अधिग्रहण, जबकि लंबे समय में संभावित रूप से फायदेमंद हो सकता है, जटिलता और जोखिम पेश करता है, जिसमें आकस्मिक विचार, तरलता मुद्दे और निजी क्रेडिट लॉकअप और संस्थागत मांग के बीच एक बेमेल शामिल है। अप्रैल प्रवाह में सुधार और उच्च शुल्क दर मदद करती है, लेकिन निकट-अवधि की गतिशीलता आय अस्थिरता और संभावित एकाधिक संपीड़न का संकेत देती है जब तक कि निरंतर, व्यापक-आधारित प्रवाह नहीं होता है।"
वर्टस एक शैली-जाल का शिकार है जिसमें खराब होते यूनिट अर्थशास्त्र हैं; कीस्टोन एक विकास दांव है जो मूल समस्या, $8.4B त्रैमासिक इक्विटी बहिर्वाह को हल नहीं करता है।
पैनल निर्णय
सहमति बनीकीस्टोन के ऊपर की ओर की क्षमता की गारंटी नहीं है—आकस्मिक भुगतान और जटिल इक्विटी हित ऊपर की ओर को सीमित करते हैं यदि लक्ष्य खराब प्रदर्शन करते हैं, और चल रहे इक्विटी बहिर्वाह बताते हैं कि निकट-अवधि के मांग हेडविंड आज तक नए उत्पादों के बावजूद बने रह सकते हैं।
अवसर
कीस्टोन के संभावित दीर्घकालिक लाभ, जैसे बेहतर विविधीकरण और विकास, यदि पहल सफलतापूर्वक निष्पादित होती है।
जोखिम
निजी क्रेडिट लॉकअप के साथ संस्थागत मांग के बेमेल के साथ वर्टस की निर्भरता पर कीस्टोन अधिग्रहण एक संरचनात्मक नकदी प्रवाह खींच है।
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यह वित्तीय सलाह नहीं है। हमेशा अपना शोध स्वयं करें।