द्वारा Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्ट इस बात से सहमत हैं कि बाजार एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्ले की ओर पूंजी घुमा रहा है, लेकिन वे क्रिप्टो संपत्तियों के लिए निहितार्थ पर असहमत हैं। जबकि कुछ 'कैपेक्स-टू-नोवेयर' परिदृश्य और संभावित बैलेंस शीट जोखिम देखते हैं, अन्य तर्क देते हैं कि रोटेशन वास्तविक नकदी प्रवाह पथ वाले बिल्डरों को पुरस्कृत कर रहा है।
जोखिम: फ्रंट-लोडेड एआई कैपेक्स और चिप आपूर्ति द्वारा मांग बाधाओं के कारण संभावित 'कैपेक्स-टू-नोवेयर' परिदृश्य और बैलेंस शीट जोखिम।
अवसर: एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्ले की ओर पूंजी का रोटेशन जो मूर्त, गैर-सट्टा उपयोगिता प्रदान करते हैं।
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बिटकॉइन ($BTC) और एथेरियम ($ETH) जैसी प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी सप्ताह के अंत में लाल निशान में रहीं, क्योंकि शेयर बाजार में गिरावट आई और ट्रेजरी यील्ड में उछाल आया।
बाजार पूंजीकरण के हिसाब से सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी बिटकॉइन, 3% नीचे थी और 15 मई की दोपहर को लगभग $79,500 पर कारोबार कर रही थी। BTC हाल के दिनों में $82,000 के उच्च स्तर से नीचे है और डिजिटल संपत्तियों में गिरावट का नेतृत्व कर रहा है।
एथेरियम सहित अन्य क्रिप्टोकरेंसी, दिन में लगभग 4% नीचे थीं। ETH $2,220 तक नीचे कारोबार कर रहा था क्योंकि पूरा बाजार अपने हालिया उच्च स्तर से गिर गया था। विश्लेषकों का कहना है कि शेयरों और क्रिप्टो जैसी जोखिम वाली संपत्तियों में ब्याज दर में बढ़ोतरी की उम्मीदों के कारण बिकवाली हो रही है।
क्रिप्टोप्रॉल से और:
- Eightco ने Bitmine और ARK Invest से $125 मिलियन का निवेश हासिल किया, शेयर उछले
- स्टेनली ड्रकेनमिलर का कहना है कि स्टेबलकॉइन वैश्विक वित्त को नया आकार दे सकते हैं
30-वर्षीय बॉन्ड पर यील्ड 10 आधार अंकों से अधिक बढ़कर 5.114% हो गई, जो पिछले साल 22 मई के बाद इसका उच्चतम स्तर है। उसी समय, दो-वर्षीय ट्रेजरी नोट यील्ड, जो अल्पकालिक फेडरल रिजर्व दर निर्णयों पर प्रतिक्रिया करता है, 4.075% पर आठ आधार अंकों से अधिक था।
ट्रेजरी यील्ड में यह उछाल निराशाजनक मुद्रास्फीति डेटा के बाद आया है, और जैसे ही व्यापारी नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष केविन वॉर्श और इस साल के अंत में उच्च ब्याज दरों की संभावना को देख रहे हैं।
पिछले सप्ताह क्रिप्टोकरेंसी के साथ और क्या हुआ…
जेमिनी स्टॉक $100 मिलियन के निवेश पर 25% बढ़ा: जेमिनी ($GEMINI) के स्टॉक में सह-संस्थापकों टायलर और कैमरन विंकलेवॉस द्वारा क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज में $100 मिलियन अमेरिकी का निवेश करने की खबर पर 25% की वृद्धि हुई। जुड़वां भाइयों ने विंकलेवॉस कैपिटल फंड, अपने वेंचर कैपिटल वाहन के माध्यम से जेमिनी में पूंजी डाली। वेंचर फंड ने कंपनी के क्लास ए कॉमन स्टॉक के शेयर $14 अमेरिकी प्रति शेयर पर खरीदे, जिसका भुगतान बिटकॉइन में किया गया।
IREN ने ए.आई. विस्तार के लिए $3 बिलियन जुटाए: IREN ($IREN) ने अपने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (ए.आई.) क्लाउड कंप्यूटिंग विस्तार को फंड करने के लिए सफलतापूर्वक $3 बिलियन अमेरिकी जुटाए हैं। बिटकॉइन माइनर से ए.आई. डेटा सेंटर ऑपरेटर बने ने कहा कि उसने अपने क्लाउड सेवाओं के निर्माण के लिए $3 बिलियन अमेरिकी परिवर्तनीय वरिष्ठ नोट्स की पेशकश बंद कर दी है। नोट्स पर 1% कूपन है और वे 2033 में परिपक्व होंगे।
सेरेब्रस स्टॉक आईपीओ में लगभग दोगुना हुआ: ए.आई. चिपमेकर सेरेब्रस सिस्टम्स के स्टॉक ने अपने बाजार में पदार्पण में लगभग दोगुना हो गया, $185 अमेरिकी पर शेयर की कीमत के बाद $350 अमेरिकी प्रति शेयर पर खुला। सेरेब्रस ने 14 मई को नैस्डैक ($NDAQ) एक्सचेंज पर "CBRS" टिकर प्रतीक के तहत कारोबार शुरू किया। चिपमेकर ने $100 बिलियन अमेरिकी से अधिक के बाजार पूंजीकरण के साथ कारोबार शुरू किया, जिसे "ब्लॉकबस्टर" प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) कहा गया है।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर मूल्यांकन में वृद्धि और क्रिप्टो कीमतों में गिरावट के बीच विचलन यह संकेत देता है कि संस्थागत पूंजी सट्टा डिजिटल संपत्तियों से मूर्त, एआई-कंप्यूट-संचालित विकास की ओर बढ़ रही है।"
30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड में 10-आधार-बिंदु की वृद्धि पर बाजार की प्रतिक्रिया एक क्लासिक 'रिस्क-ऑफ' संकेत है, लेकिन अंतर्निहित कथा बदल रही है। जबकि बीटीसी और ईटीएच पीछे हट रहे हैं, आईआरईएन द्वारा भारी $3 बिलियन पूंजी जुटाना और सेरेब्रस (सीबीआरएस) के लिए $100 बिलियन मूल्यांकन यह बताता है कि तरलता सूख नहीं रही है; यह बस एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्ले की ओर घूम रही है जो मूर्त, गैर-सट्टा उपयोगिता प्रदान करते हैं। 'वॉर्श-नेतृत्व वाली फेड' का जोखिम वास्तविक है, लेकिन बाजार एक संरचनात्मक बदलाव को मूल्य दे रहा है जहां उच्च-विकास, एआई-एकीकृत फर्म विशुद्ध रूप से क्रिप्टो संपत्तियों से अलग हो रही हैं। निवेशकों को बीटीसी और नैस्डैक के बीच सहसंबंध पर नजर रखनी चाहिए; यहां एक टूटना यह संकेत देगा कि क्रिप्टो मुद्रास्फीति के खिलाफ पसंदीदा बचाव के रूप में एआई-कंप्यूट के लिए अपनी 'डिजिटल गोल्ड' स्थिति खो रहा है।
आईआरईएन और सीबीआरएस जैसे एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर में भारी पूंजी प्रवाह एक क्लासिक लेट-साइकिल बबल पीक हो सकता है, जहां अत्यधिक लीवरेज्ड ऋण वित्तपोषण एआई क्षेत्र में स्थायी लाभप्रदता की कमी को छुपाता है।
"N/A"
[अनुपलब्ध]
"इस सप्ताह की क्रिप्टो बिकवाली एक संरचनात्मक बदलाव को छुपाती है: पूंजी सट्टा टोकन से भाग रही है लेकिन इन्फ्रास्ट्रक्चर और एआई-संबंधित क्रिप्टो प्ले में बाढ़ आ रही है, ऐसे मूल्यांकन पर जो स्थायी उच्च दरों को मानते हैं - एक शर्त है कि फेड अंततः कटौती करेगा, बढ़ोतरी नहीं।"
लेख दो अलग-अलग आख्यानों को मिलाता है जिन्हें एक साथ नहीं जोड़ा जाना चाहिए। हाँ, बढ़ती यील्ड पर बीटीसी और ईटीएच 3-4% गिर गए - पाठ्यपुस्तक रिस्क-ऑफ। लेकिन असली कहानी दबी हुई है: सेरेब्रस आईपीओ पहले दिन $100 बिलियन+ मूल्यांकन के साथ दोगुना हो गया, आईआरईएन ने 1% कूपन पर $3 बिलियन जुटाए (बेतुके सस्ते ऋण), और जेमिनी ने $100 मिलियन इनसाइडर पूंजी आकर्षित की। ये क्रिप्टो कमजोरी के संकेत नहीं हैं; ये कमोडिटीकृत क्रिप्टो से इन्फ्रास्ट्रक्चर और एआई-संबंधित प्ले की ओर पूंजी रोटेशन के संकेत हैं। यील्ड स्पाइक वास्तविक है, लेकिन यह क्रिप्टो को नहीं मार रहा है - यह असंगत टोकन को मार रहा है जबकि वास्तविक नकदी प्रवाह पथ वाले बिल्डरों को पुरस्कृत कर रहा है।
यदि ट्रेजरी यील्ड 5.5% + की ओर बढ़ती रहती है, तो 1% परिवर्तनीय ऋण भी आईआरईएन धारकों के लिए एक मूल्य जाल बन जाता है, और यदि एआई कैपेक्स चक्र निराश करते हैं या प्रतिस्पर्धा तेज होती है तो सेरेब्रस का $100 बिलियन मूल्यांकन गिर सकता है। जेमिनी में इनसाइडर खरीद सिर्फ संस्थापक अपने दांव का बचाव कर रहे होंगे, जो नियामक बाधाओं के बीच है।
"बढ़ती यील्ड से निकट-अवधि के मैक्रो हेडविंड जोखिम वाली संपत्तियों, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है, के लिए नीचे की ओर जोखिम का संकेत देते हैं, भले ही चुनिंदा क्रिप्टो-संबंधित प्ले स्थायी मांग के बजाय तरलता दिखाते हैं।"
लेख क्रिप्टो कमजोरी को बढ़ती यील्ड और स्टॉक में गिरावट से जोड़ता है, जो एक प्रशंसनीय मैक्रो रीड है। लेकिन यह बारीकियों को चूक जाता है: क्रिप्टो बनाम टेक एकाश्म नहीं है, और लगभग $79k पर बिटकॉइन एक सीमा-बद्ध सेटअप में जोखिम को आधार बनाने का सुझाव देता है, न कि पतन का। 30-वर्षीय यील्ड में 5.114% की वृद्धि लंबी अवधि के जोखिम की पुन: मूल्य निर्धारण का संकेत देती है, न कि एक गारंटीकृत नीति बदलाव का। जेमिनी के निवेश और सेरेब्रस आईपीओ का उल्लेख व्यापक क्रिप्टो रिबाउंड के बजाय क्रिप्टो-संबंधित नामों में चयनात्मक इनफ्लो का अर्थ है। इसके अलावा, फेड चेयर के रूप में 'केविन वॉर्श' का उल्लेख संदिग्ध लगता है और विश्वसनीयता को कमजोर करता है। संक्षेप में: मैक्रो हेडविंड मौजूद हैं, लेकिन यदि दरें स्थिर होती हैं और तरलता पर्याप्त बनी रहती है तो क्रिप्टो ठीक हो सकता है।
सबसे मजबूत प्रतिवाद यह है कि क्रिप्टो पुलबैक एक तकनीकी/अल्पकालिक रोटेशन हो सकता है, न कि एक स्थायी शीर्ष, इसलिए दर-स्थिरता या मुद्रास्फीति का आश्चर्य राहत रैली को चिंगारी दे सकता है। चुनिंदा क्रिप्टो-संबंधित सौदों पर लेख का ध्यान तरलता संकेतों को चेरी-पिकिंग कर सकता है और व्यापक जोखिम-बंद दबाव को कम आंक सकता है।
"आईआरईएन जैसी एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर फर्मों के लिए ऋण की कम लागत सट्टा अधिकता का संकेत है, न कि मौलिक ताकत का, जिससे महत्वपूर्ण नीचे की ओर जोखिम पैदा होता है यदि एआई राजस्व साकार होने में विफल रहता है।"
आईआरईएन के 1% कूपन को 'बेतुका सस्ता' मानने वाला आपका आकलन अंतर्निहित क्रेडिट जोखिम को नजरअंदाज करता है। वह ऋण केवल तभी सस्ता है जब एआई-कंप्यूट पिवट सफल होता है; यदि उनके डेटा केंद्रों के लिए उपयोग दर 85% + तक पहुंचने में विफल रहती है, तो वह लीवरेज एक बैलेंस शीट एंकर बन जाता है। जेमिनी एक संभावित बुलबुले को झंडी दिखाने के लिए सही है; हम एक क्लासिक लेट-साइकिल 'कैपेक्स-टू-नोवेयर' परिदृश्य देख रहे हैं जहां वास्तविक राजस्व मॉडल परिपक्व होने से पहले एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर का पीछा करने के लिए सस्ते ऋण का उपयोग किया जा रहा है।
[अनुपलब्ध]
"आईआरईएन का सस्ता ऋण केवल उपयोगिता जोखिम ही नहीं, बल्कि समय जोखिम को भी छुपाता है - कैपेक्स चक्र राजस्व से पहले फ्रंट-लोड होते हैं, और यही असली बैलेंस-शीट जाल है।"
जेमिनी की 85%+ उपयोग सीमा वास्तविक है, लेकिन हम दो जोखिमों को मिला रहे हैं। आईआरईएन का 1% कूपन क्रेडिट जोखिम के कारण सस्ता नहीं है - यह सस्ता है क्योंकि परिवर्तनीय ऋण इक्विटी धारकों को तनुकरण स्थगित करने की अनुमति देता है। वास्तविक जोखिम यह है कि एआई कैपेक्स चक्र फ्रंट-लोडेड हैं और चिप आपूर्ति द्वारा मांग-बाधित हैं, न कि उपयोग द्वारा। यदि एनवीडिया का मार्गदर्शन आईआरईएन के डेटा केंद्रों के भरने से पहले नरम हो जाता है, तो वह सस्ता ऋण उपयोग की परवाह किए बिना तरलता जाल बन जाता है। क्लाउड का रोटेशन थीसिस केवल तभी मान्य है जब एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर राजस्व ऋण सेवा से तेज हो। कोई भी कैपेक्स-टू-रेवेन्यू लैग को मॉडल नहीं कर रहा है।
"परिवर्तनीय ऋण का सस्ता कूपन आईआरईएन को पुनर्वित्त और इक्विटी-डिल्यूशन जोखिम से नहीं बचाता है यदि कैपेक्स-टू-रेवेन्यू लैग होता है और मैक्रो टाइटनिंग नकदी प्रवाह को प्रभावित करता है।"
क्लाउड, '1% परिवर्तनीय ऋण सस्ता है' लाइन पुनर्वित्त और तनुकरण जोखिम को याद करती है। 85% उपयोग के साथ भी, कैपेक्स-टू-रेवेन्यू लैग आईआरईएन को ऋण रोल करने के लिए मजबूर कर सकता है, जिससे उच्च वित्तपोषण लागत या कमजोर स्टॉक कीमतों पर मजबूर रूपांतरण हो सकता है। एक कसते मैक्रो में, यह एक बैलेंस-शीट जाल के रूप में क्रिस्टलीकृत हो सकता है, ठीक उसी समय जब सेरेब्रस और एआई इंफ्रा हाइप कम हो जाती है। जोखिम उपयोगिता नहीं है - यह वह है जो तब होता है जब नकदी प्रवाह निराश करते हैं और इक्विटी कुशन वाष्पित हो जाते हैं।
पैनलिस्ट इस बात से सहमत हैं कि बाजार एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्ले की ओर पूंजी घुमा रहा है, लेकिन वे क्रिप्टो संपत्तियों के लिए निहितार्थ पर असहमत हैं। जबकि कुछ 'कैपेक्स-टू-नोवेयर' परिदृश्य और संभावित बैलेंस शीट जोखिम देखते हैं, अन्य तर्क देते हैं कि रोटेशन वास्तविक नकदी प्रवाह पथ वाले बिल्डरों को पुरस्कृत कर रहा है।
एआई-इन्फ्रास्ट्रक्चर प्ले की ओर पूंजी का रोटेशन जो मूर्त, गैर-सट्टा उपयोगिता प्रदान करते हैं।
फ्रंट-लोडेड एआई कैपेक्स और चिप आपूर्ति द्वारा मांग बाधाओं के कारण संभावित 'कैपेक्स-टू-नोवेयर' परिदृश्य और बैलेंस शीट जोखिम।