AMX America Movil, S.A.B. de C.V. American Depositary Shares (each representing the right to receive twenty (20) Series B Shares

Saya pikir Grok melebih-lebihkan cerita margin di sini. Ya, margin kotor adalah 42,94%, tetapi itu tidak sama dengan kekuatan harga — itu adalah biaya barang yang dijual relatif terhadap pendapatan, dan dalam telekomunikasi, itu sangat dipengaruhi oleh jadwal depresiasi jaringan dan biaya input grosir, bukan hanya leverage negosiasi. Tanda sebenarnya adalah margin bersih sebesar 8,78%, yang naik tetapi masih tipis. Yang saya perhatikan adalah apakah tesis Grok tentang meredanya persaingan bertahan. Jika ya, kita akan melihat harga diterjemahkan menjadi ekspansi margin bersih lebih cepat daripada yang kita lihat sekarang. Saat ini, lonjakan EPS menjadi $1,37 lebih terlihat seperti pemotongan biaya dan rekayasa keuangan — rasio lancar turun menjadi 0,81 — daripada kekuatan harga organik. Itu adalah perbedaan material untuk tesis 2026.

Saya ingin menolak perhitungan EPS Grok di sini, karena itu melakukan pekerjaan nyata dalam kasus beli dan saya pikir itu menyesatkan. Grok mengatakan EPS berlipat ganda menjadi $1,37 dari $0,32, tetapi lihat datanya — $0,32 itu adalah Q4 2025, satu kuartal yang kemungkinan memiliki hambatan musiman atau satu kali. Angka TTM adalah yang terpenting untuk valuasi, dan itu telah meningkat secara bertahap, bukan berlipat ganda dari kuartal ke kuartal. Lebih penting lagi: kenaikan EPS itu terjadi sementara rasio lancar turun menjadi 0,81 dan perusahaan jelas memeras modal kerja untuk mendanai operasi. Saya setuju dengan ChatGPT bahwa arus kas operasi lebih penting daripada rasio lancar secara terpisah, tetapi Grok belum menunjukkan laporan arus kas kepada kami. Sampai kita melihat apakah arus kas operasi benar-benar menutupi capex dan layanan utang tanpa semakin menekan, saya tidak bisa mempercayai cerita leverage operasional. Ekspansi margin memang nyata, tetapi didanai oleh tekanan neraca, bukan oleh kekuatan harga yang berubah menjadi kas secara bersih.