10 Pelajaran Abadi dari Adam Smith
Oleh Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Oleh Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun ide-ide Adam Smith tetap relevan, mengandalkan prinsip 'laissez-faire' semata mengabaikan kebutuhan akan pengawasan regulasi yang aktif dan intervensi kebijakan yang selektif untuk mengatasi kegagalan pasar, eksternalitas, dan konsentrasi kekuasaan. Investor harus mempertimbangkan ekonomi politik spesifik dan keberlanjutan kebijakan pasar negara berkembang.
Risiko: Risiko rezim dan pembalikan kebijakan di pasar negara berkembang, seperti yang disorot oleh Grok dan ChatGPT, dapat meningkatkan premi risiko dan membuat narasi pertumbuhan 'yang dipimpin negara' menjadi kurang tahan lama.
Peluang: Menavigasi kebijakan industri yang dipimpin negara dan memahami ekonomi politik spesifik pasar negara berkembang, sebagaimana disarankan oleh Gemini, dapat memberikan peluang bagi investor.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
10 Pelajaran Abadi dari Adam Smith
Ditulis oleh Nikolai G. Wenzel melalui The Daily Economy,
Adam Smith (1723-1790) secara luas dianggap sebagai bapak ekonomi modern. Ada pendahulu, seperti Mazhab Salamanca dan Fisiokrat Prancis, tetapi magnum opus Adam Smith tahun 1776, "An Inquiry Into the Nature and Causes of the Wealth of Nations," adalah risalah komprehensif pertama.
Sebuah patung Adam Smith di Edinburgh, Skotlandia, dalam foto arsip. Travel Telly/Shutterstock
Di tahun peringatan 250 tahun ini, banyak tinta akan tertumpah - dan dengan alasan yang bagus - merayakan warisan Adam Smith. Tujuan saya di sini sama menggembirakannya dengan kerendahan hatinya: untuk berbagi sepuluh kutipan yang sangat relevan saat ini, dan menunjukkan pengaruh abadi Adam Smith. Saya suka menenunnya ke dalam kuliah saya - tentang pasar, tentang ekonomi politik, tentang ekonomi konstitusional, atau tentang landasan moral kapitalisme. Adam Smith, dalam keserbagunaan tulisannya, memang adalah orang untuk segala musim.
1. Tangan Tak Terlihat Bertindak
"[D]engan mengarahkan industri sedemikian rupa sehingga hasilnya dapat bernilai paling tinggi, ia hanya berniat untuk keuntungannya sendiri, dan ia dalam hal ini, seperti dalam banyak kasus lain, dipimpin oleh tangan tak terlihat untuk mempromosikan tujuan yang bukan merupakan bagian dari niatnya .... Dengan mengejar kepentingannya sendiri, ia sering kali mempromosikan kepentingan masyarakat secara lebih efektif daripada ketika ia benar-benar berniat untuk mempromosikannya. Saya belum pernah melihat banyak kebaikan dilakukan oleh mereka yang berusaha berdagang demi kebaikan publik."
Mungkin konsep Adam Smith yang paling terkenal, tangan tak terlihat diadopsi dengan terkenal oleh mazhab ekonomi Austria dan pelajaran utamanya tentang ketertiban spontan. F.A. Hayek, khususnya, mencatat pentingnya fenomena yang merupakan "hasil dari tindakan manusia, tetapi bukan dari desain manusia." Sayangnya, para intervensionis dari semua kalangan masih berpikir mereka dapat menggantikan tangan tak terlihat pasar.
2. Orang Bukan Pion
Sisi lain dari tangan tak terlihat melibatkan rekayasa sosial dan ekonomi. Adam Smith sangat visioner dalam menggambarkan psikologi para insinyur sosial, para ahli yang memproklamirkan diri yang percaya, dalam kesombongan mereka, bahwa mereka dapat menjalankan seluruh ekonomi.
"Orang yang sistematis ... cenderung sangat bijaksana dalam penilaiannya sendiri; dan sering kali begitu terpikat oleh keindahan yang dirasakan dari rencana pemerintahannya yang ideal sehingga ia tidak tahan sedikit pun penyimpangan darinya. Ia terus membangunnya sepenuhnya dan di semua bagiannya, tanpa memperhatikan kepentingan besar, atau prasangka kuat yang mungkin menentangnya. Ia tampaknya membayangkan bahwa ia dapat mengatur berbagai anggota masyarakat besar dengan mudah seperti tangan mengatur berbagai bidak di papan catur. Ia tidak mempertimbangkan bahwa bidak di papan catur tidak memiliki prinsip gerakan lain selain yang diberikan oleh tangan kepadanya; tetapi, di papan catur besar masyarakat manusia, setiap bidak memiliki prinsip gerakan sendiri, yang sama sekali berbeda dari yang mungkin ingin diberikan oleh badan legislatif kepadanya."
3. Aksi Kolektif Tidak Dapat Dipaksakan
Kutipan "orang yang sistematis" cukup panjang sehingga perlu dipotong menjadi dua. Di bagian kedua, Smith meratapi konsekuensi yang tidak diinginkan dari rekayasa sosial. Jika pembuat kebijakan berhati-hati dan menghormati sifat manusia serta pengetahuan lokal, hasilnya dapat berupa perbaikan marjinal dari status quo - ini adalah dasar dari teori aksi kolektif melalui negara oleh Buchanan dan Tullock.
"Jika kedua prinsip ini bertepatan dan bertindak ke arah yang sama, permainan masyarakat manusia akan berjalan dengan mudah dan harmonis, dan kemungkinan besar akan bahagia dan sukses. Jika mereka berlawanan atau berbeda, permainan akan berjalan sengsara, dan masyarakat harus selalu berada dalam tingkat kekacauan tertinggi."
4. Pasar Mengkoordinasikan Upaya
Kontribusi teoretis utama Adam Smith adalah pembagian kerja. Tetapi ini bukan sekadar model ekonomi, yang dihitung dengan bagan produksi oleh mahasiswa ekonomi mikro yang bersemangat. Bagi Smith, ini adalah sesuatu yang lebih, instrumen kerja sama untuk mengatasi keterbatasan manusia:
"Pembagian kerja ini, dari mana begitu banyak keuntungan diperoleh, pada awalnya bukanlah efek dari kebijaksanaan manusia mana pun .... Ini adalah konsekuensi yang tak terhindarkan, meskipun sangat lambat dan bertahap, dari kecenderungan tertentu dalam sifat manusia ..., kecenderungan untuk berdagang, menukar, dan mempertukarkan satu hal dengan yang lain."
Pembagian kerja memecahkan masalah sosial:
"Demikianlah manusia, yang hanya dapat bertahan hidup dalam masyarakat, telah diciptakan oleh alam untuk situasi di mana ia dibuat. Semua anggota masyarakat manusia membutuhkan bantuan satu sama lain, dan juga terekspos pada cedera bersama. Di mana bantuan yang diperlukan diberikan secara timbal balik karena cinta, karena rasa terima kasih, karena persahabatan, dan penghargaan, masyarakat berkembang dan bahagia. Semua anggota yang berbeda diikat bersama oleh ikatan cinta dan kasih sayang yang menyenangkan, dan, seolah-olah, ditarik ke satu pusat bersama dari bantuan timbal balik.
"Tetapi meskipun bantuan yang diperlukan tidak diberikan karena motif yang begitu murah hati dan tidak mementingkan diri sendiri, meskipun di antara anggota masyarakat yang berbeda tidak ada cinta dan kasih sayang timbal balik, masyarakat, meskipun kurang bahagia dan menyenangkan, tidak serta merta akan bubar. Masyarakat dapat bertahan di antara orang-orang yang berbeda, seperti di antara pedagang yang berbeda, karena rasa utilitasnya, tanpa cinta atau kasih sayang timbal balik; dan meskipun tidak ada seorang pun di dalamnya yang berutang kewajiban, atau terikat dalam rasa terima kasih kepada orang lain, itu masih dapat dipertahankan oleh pertukaran jasa timbal balik yang bersifat komersial sesuai dengan penilaian yang disepakati."
5. Kepentingan Diri Sendiri Sebenarnya Membantu Semua Orang
Smith bersemangat tentang potensi pasar untuk menyelaraskan insentif. Dalam ucapan terkenal lainnya, ia mengingatkan kita bahwa pasar mengubah kepentingan pribadi menjadi keharmonisan publik:
"Bukan dari kebajikan tukang daging, pembuat bir, atau tukang roti kita mengharapkan makan malam kita, tetapi dari perhatian mereka terhadap kepentingan mereka sendiri."
Dalam istilah yang lebih baru, kita diingatkan akan Deirdre McCloskey dan Art Carden, keduanya anggota AIER. Judul buku mereka berbicara sendiri: "Leave Me Alone, and I'll Make You Rich: How the Bourgeois Deal Enriched the World."
6. Masyarakat Tanpa Izin Menciptakan Kemakmuran
Kesepakatan borjuis secara bergantian digambarkan dalam permohonan Fisiokrat A.R.J. Turgot: "laissez-faire, laissez-passer" - biarkan kami bertindak, biarkan kami lewat. Selalu menjadi profesor sentimen moral, dan bukan hanya pendiri ekonomi modern, Smith cepat menunjukkan bahwa kesepakatan borjuis secara instrumental baik, memang - tetapi itu juga merupakan landasan bagi masyarakat bebas:
"Setiap orang, selama ia tidak melanggar hukum keadilan, dibiarkan bebas sepenuhnya untuk mengejar kepentingannya sendiri dengan caranya sendiri."
7. Kerjasama Menghubungkan Kita
Karya besar pertama Smith, "The Theory of Moral Sentiments" (1759), mendahului "The Wealth of Nations" hampir dua dekade. Sambil menunjukkan bagaimana pasar memajukan kebaikan publik dengan menarik dan menyalurkan kepentingan pribadi, Smith memperjelas bahwa manusia pada dasarnya adalah makhluk kerja sama:
"Betapapun egoisnya manusia, jelas ada beberapa prinsip dalam sifatnya, yang membuatnya tertarik pada nasib orang lain, dan menjadikan kebahagiaan mereka penting baginya, meskipun ia tidak mendapatkan apa-apa darinya kecuali kesenangan melihatnya."
8. Tanggung Jawab Individu... Dengan Batasan
Sambil menekankan pentingnya tanggung jawab individu, Smith juga realistis tentang keterbatasan apa yang dapat dilakukan manusia. Ia memperingatkan:
"Administrasi sistem besar alam semesta ... adalah urusan Tuhan dan bukan manusia. Bagi manusia dialokasikan departemen yang jauh lebih rendah hati, tetapi jauh lebih sesuai dengan kelemahan kekuatannya, dan keterbatasan pemahamannya; perawatan kebahagiaannya sendiri, dari keluarganya, teman-temannya, negaranya: bahwa ia sibuk merenungkan yang lebih luhur, tidak pernah dapat menjadi alasan untuk mengabaikan departemen yang lebih rendah hati."
Dalam semangat yang sama, Ludwig von Mises menjelaskan dalam bukunya tahun 1927, "Liberalism": "[Liberalisme] klasik membatasi kepeduliannya sepenuhnya dan secara eksklusif pada kehidupan duniawi dan upaya duniawi. Kerajaan agama, sebaliknya, bukanlah dari dunia ini. Dengan demikian, liberalisme dan agama dapat hidup berdampingan tanpa bidang mereka bersentuhan." Smith, Mises, dan tradisi liberal klasik berdiri sebagai tandingan terhadap para pengganggu - di kanan dan di kiri - yang akan mencoba mengelola alam semesta melalui cara-cara duniawi.
9. Kolusi Mengancam Persaingan
Jika Smith khawatir tentang "orang yang sistematis" dalam politik, ia juga khawatir tentang bisnis yang berkolusi melawan konsumen, alih-alih melayani pasar melalui persaingan.
"Orang-orang dari perdagangan yang sama jarang bertemu bersama, bahkan untuk bersenang-senang dan hiburan, tetapi percakapan berakhir dalam konspirasi melawan publik, atau dalam semacam tipu daya untuk menaikkan harga ..."
Smith memperingatkan kita, bagaimanapun, terhadap upaya politik untuk mencegah kolusi industri:
"Memang tidak mungkin untuk mencegah pertemuan semacam itu, dengan hukum apa pun yang dapat dilaksanakan, atau yang konsisten dengan kebebasan dan keadilan ..."
Tetapi ia menawarkan solusi, dalam bentuk perdagangan yang lebih bebas, dan lebih sedikit peraturan untuk mencegah persaingan:
"Tetapi meskipun hukum tidak dapat mencegah orang-orang dari perdagangan yang sama untuk kadang-kadang berkumpul, hukum itu seharusnya tidak melakukan apa pun untuk memfasilitasi pertemuan semacam itu; apalagi untuk membuatnya perlu."
10. Institusi Mendorong Pertumbuhan Ekonomi
Saya seorang ekonom institusional. Saya pertama kali masuk ke ekonomi dari obsesi dengan pembangunan ekonomi dan mengakhiri, atau setidaknya mengurangi, kemiskinan. Bersama ekonom Robert Lucas, jika tidak dengan keberhasilan yang sama, saya terobsesi dengan pertanyaan-pertanyaan seperti itu. Ketika mengamati bahwa beberapa negara kaya dan yang lain miskin, dan bahwa beberapa tumbuh lambat dan yang lain cepat, ia berkomentar:
"Saya tidak melihat bagaimana seseorang dapat melihat angka-angka seperti ini tanpa melihatnya sebagai kemungkinan. Apakah ada tindakan yang dapat diambil oleh pemerintah India yang akan membuat ekonomi India tumbuh seperti Indonesia atau Mesir? Jika ya, apa tepatnya? Jika tidak, apa yang membuat 'sifat India' begitu? Konsekuensi bagi kesejahteraan manusia yang terlibat dalam pertanyaan-pertanyaan seperti ini sungguh luar biasa: begitu seseorang mulai memikirkannya, sulit untuk memikirkan hal lain."
Pembangunan internasional sangat membuat frustrasi, karena dua alasan. Pertama, itu adalah kegagalan besar - yah, bantuan internasional adalah kegagalan besar dan mahal; di balik upaya sia-sia dari para pria dan wanita sistem, pasar terus berjalan, dan kemiskinan telah turun secara radikal dalam 200 tahun terakhir. Kedua, karena resep untuk pertumbuhan sangat jelas. Itu selalu berhasil ketika diterapkan, dari Amerika Serikat dan Eropa Barat pada awal 1800-an hingga Tiongkok setelah kematian Mao dan India setelah akhir dari rezim lisensi, dan ke setiap negara yang merangkul globalisasi dan reformasi pasar.
Ini adalah resep yang ditawarkan Smith seawal tahun 1755, dua puluh tahun sebelum "The Wealth of Nations," dan jauh sebelum cita-cita Pencerahan diterjemahkan ke dalam kebijakan ekonomi:
"Hampir tidak ada yang diperlukan untuk membawa suatu negara ke tingkat kemakmuran tertinggi dari kebiadaban terendah selain perdamaian, pajak yang ringan, dan administrasi keadilan yang dapat ditoleransi, [... sisanya dibawa melalui jalannya alamiah.]"
Kutipan ini dianggap berasal dari transkrip kuliah Adam Smith tahun 1755, dari catatan kuliah Dugald Stewart.
Dalam bahasa yang lebih modern, perdamaian adalah hal yang jelas, begitu pula perpajakan yang rendah dan transparan. "Administrasi keadilan yang dapat ditoleransi" dapat diterjemahkan sebagai supremasi hukum. Diambil bersama-sama, kita memiliki kebebasan ekonomi, yang berkorelasi erat dengan pertumbuhan dan kekayaan. Alih-alih kebijakan makroekonomi yang mewah, yang dipaksakan dari atas ke bawah oleh para pria dan wanita sistem, Ekonomi Pembangunan Baru mengusulkan solusi yang radikal dan sederhana. Fokus pada mikroekonomi, institusi, insentif, dan transmisi pengetahuan dalam tradisi Austria.
Smith memperingatkan kita tentang apa yang terjadi ketika kondisi dasar untuk pertumbuhan ekonomi diabaikan oleh pembuat kebijakan dan politisi yang sombong:
"Semua pemerintah yang menghalangi jalannya alamiah ini, yang memaksa segala sesuatu ke saluran lain, atau yang berusaha menghentikan kemajuan masyarakat pada titik tertentu, adalah tidak alami, dan untuk mendukung diri mereka sendiri terpaksa menindas dan tiran."
Tirani adalah bidan kemiskinan; kebebasan, kemakmuran.
Dicetak ulang dari The Daily Economy, publikasi dari American Institute for Economic Research (AIER).
Tyler Durden
Sen, 08/06/2026 - 23:25
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Artikel tersebut salah menggambarkan Smith sebagai libertarian murni, mengabaikan dukungannya yang eksplisit terhadap perlindungan institusional terhadap distorsi pasar yang mengancam efisiensi modal jangka panjang."
Artikel ini menyajikan pembacaan Adam Smith yang disanitasi dan selaras dengan libertarian yang mengabaikan pandangannya yang bernuansa tentang kegagalan pasar dan perlunya intervensi negara. Meskipun Smith adalah santo pelindung pasar bebas, ia secara eksplisit mendukung pendidikan publik, infrastruktur, dan perpajakan progresif untuk mendanai fungsi negara. Dengan hanya berfokus pada 'tangan tak terlihat', penulis mengabaikan skeptisisme Smith terhadap perusahaan saham gabungan dan peringatannya mengenai penangkapan proses legislatif oleh para pedagang kaya. Bagi investor modern, mengandalkan heuristik 'laissez-faire' yang disederhanakan mengabaikan kenyataan bahwa stabilitas institusional—hal yang diadvokasi Smith—seringkali membutuhkan pengawasan peraturan yang aktif untuk mencegah kolusi monopoli yang ia takuti.
Ketergantungan artikel pada 'administrasi peradilan yang dapat ditoleransi' sebagai satu-satunya prasyarat untuk pertumbuhan secara empiris ditantang oleh keberhasilan model pembangunan yang dipimpin negara di Asia Timur, yang memanfaatkan kebijakan industri daripada hasil yang murni didorong pasar.
"Ini adalah komentar ekonomi politik yang menyamar sebagai analisis keuangan, menandakan pergeseran nada media keuangan ke arah narasi deregulasi yang secara historis mendahului volatilitas kebijakan, bukan imbal hasil."
Ini adalah esai perayaan untuk peringatan 250 tahun Adam Smith, bukan berita keuangan. Tulisan ini adalah advokasi ideologis—sebuah manifesto liberal klasik yang disamarkan sebagai komentar sejarah. Esai ini memilih kutipan Smith untuk menentang regulasi, penegakan kolusi, dan intervensi negara, sambil menyajikan pertumbuhan yang didorong pasar sebagai hal yang tak terhindarkan. Artikel ini mencampuradukkan pengamatan Smith abad ke-18 dengan resep kebijakan modern tanpa mengakui bahwa Smith sendiri mendukung penyediaan barang publik, perlindungan pekerja, dan perpajakan progresif. Bagi investor, sinyal sebenarnya bukanlah gagasan Smith, melainkan kebangkitan pembingkaian libertarian di media keuangan—sering kali merupakan indikator berlawanan ketika mendominasi wacana.
Tulisan Smith yang sebenarnya mendukung lebih banyak intervensi negara daripada yang diakui esai ini (ia mendukung pendidikan publik, infrastruktur, dan regulasi monopoli), dan klaim artikel tersebut bahwa 'resep ini berhasil setiap saat' mengabaikan bahwa ekonomi campuran pasca-Perang Dunia II (AS, Eropa Barat) tumbuh melampaui rezim laissez-faire murni di hampir setiap metrik.
"Resep institusional Smith yaitu perdamaian, pajak rendah, dan keadilan tetap menjadi prediktor terkuat dari kinerja pasar ekuitas yang berkelanjutan di berbagai negara."
Artikel ini menghidupkan kembali argumen inti Adam Smith tentang tatanan spontan, pembagian kerja, dan intervensi minimal sebagai pendorong kemakmuran, membingkainya sebagai penangkal abadi terhadap kebijakan 'men of system' modern. Hal ini secara langsung mendukung ekspektasi pertumbuhan yang lebih tinggi di mana deregulasi, supremasi hukum, dan perdagangan terbuka berlaku, sebagaimana terlihat di Tiongkok pasca-Mao atau India pasca-raj lisensi. Pasar menghargai ekonomi yang menyelaraskan insentif melalui kepentingan pribadi daripada perencanaan dari atas ke bawah. Namun, tulisan tersebut meremehkan biaya penegakan dan kegagalan koordinasi yang dapat menumpulkan mekanisme ini dalam praktiknya.
Peringatan Smith sendiri mengenai kolusi dan keterbatasan tanggung jawab individu menyiratkan bahwa pasar yang tidak terkendali dapat menghasilkan kekuatan yang terkonsentrasi dan ketidakstabilan, yang memerlukan aturan yang ditargetkan yang ditolak oleh artikel tersebut sebagai kesombongan.
"Pasar berkembang ketika institusi kuat, tetapi paduan suara laissez-faire tanpa syarat dalam artikel tersebut mengabaikan kegagalan pasar modern dan gesekan kebijakan yang sebenarnya mendorong pertumbuhan."
Menyaksikan pasar era AI melalui lensa Smith mengungkapkan resonansi dan risiko. Tulisan tersebut dengan tepat menghormati tangan tak terlihat dan kekuatan institusi, tetapi mengabaikan bahwa ekonomi modern bergulat dengan eksternalitas, asimetri informasi, dan pelaku usaha kuat yang dapat menyalahgunakan laissez-faire. Dalam praktiknya, 'perdamaian, pajak yang ringan, dan administrasi keadilan yang dapat ditoleransi' adalah fondasi yang rapuh ketika penangkapan regulasi, monopoli data, dan leverage keuangan memusatkan kekuasaan. Artikel tersebut meremehkan bahwa pertumbuhan sering kali membutuhkan kebijakan selektif, investasi dalam pendidikan, dan regulasi antitrust serta iklim yang kuat. Jika dilihat dari nilai nominalnya, hal itu berisiko menjual cetak biru yang mengabaikan kekhawatiran distribusi dan stabilitas dalam ekonomi global saat ini.
Poin sanggahan terkuat adalah bahwa kerangka kerja Smith tidak abadi: di era AI, bahkan dengan institusi yang kuat, kapasitas negara, kebijakan yang ditargetkan, dan perhatian terhadap ketidaksetaraan sangat penting untuk pertumbuhan dan stabilitas yang berkelanjutan.
"Mengutip Tiongkok sebagai keberhasilan pasar murni mengabaikan peran penting kebijakan industri yang dipimpin negara dalam lintasan ekonomi mereka."
Grok, Anda mengutip Tiongkok pasca-Mao sebagai keberhasilan tatanan spontan Smithian, tetapi itu adalah kekeliruan kategori. Pertumbuhan Tiongkok didorong oleh alokasi modal yang diarahkan negara dan investasi infrastruktur besar-besaran—persisnya perencanaan 'men of system' yang ditolak oleh artikel tersebut. Investor yang mengandalkan narasi 'laissez-faire' ini salah membaca sumber alpha di pasar negara berkembang. Keberhasilan di sana bukan hanya tentang tangan tak terlihat; ini tentang menavigasi kebijakan industri yang dipimpin negara dan ekonomi politik spesifik dari Partai Komunis Tiongkok (PKT).
"Keberhasilan Tiongkok di bawah arahan negara tidak menyangkal Smith; ini menunjukkan kredibilitas institusional lebih penting daripada label ideologis yang melekat pada kebijakan."
Kritik Gemini terhadap Tiongkok memang tajam, namun terlalu berlebihan. Jika alokasi modal yang diarahkan negara mendorong pertumbuhan Tiongkok, maka kerangka kerja Smith memprediksi *kegagalan* di sana—namun Tiongkok justru berhasil secara spektakuler. Hal ini menunjukkan bahwa institusi Smith kurang penting dari yang kita kira, atau bahwa 'administrasi keadilan yang dapat ditoleransi' kompatibel dengan kebijakan industri. Bagi investor, pelajaran sebenarnya bukanlah Smith vs. perencanaan; melainkan *komitmen kredibel* terhadap kebijakan jangka panjang—baik yang dipimpin pasar maupun negara—lebih unggul daripada kemurnian ideologis. Pembingkaian biner artikel ini mengaburkan hal tersebut.
"Volatilitas kebijakan Tiongkok menunjukkan komitmen yang kredibel saja gagal tanpa pagar pengaman institusional Smith terhadap kekuasaan negara yang sewenang-wenang."
Tesis komitmen kredibel Claude meremehkan bagaimana pembalikan kebijakan era Xi di Tiongkok telah meningkatkan premi risiko EM, persis seperti yang diprediksi peringatan Smith tentang intervensi 'orang sistem' yang sewenang-wenang. Investor kini menuntut diskon yang lebih tinggi untuk alokasi modal yang diarahkan negara karena bahkan arah yang konsisten dapat berbalik tanpa institusi independen. Risiko ini tetap tidak dihargai dalam narasi pertumbuhan murni yang memperlakukan keberhasilan perencanaan sebagai hal yang tahan lama.
"Risiko keberlanjutan rezim sama pentingnya dengan pertumbuhan, sehingga pembalikan kebijakan menjaga premi risiko EM tetap tinggi dan menyesuaikan kembali alpha dari pertumbuhan 'yang dipimpin negara'."
Pembalikan era Xi oleh Grok yang mengungkap risiko 'orang sistem' memang valid, tetapi cacat sebenarnya adalah memperlakukannya sebagai hambatan langka daripada risiko rezim yang persisten. Jika komitmen yang kredibel dapat berbalik di bawah pembalikan kebijakan, premi risiko EM tetap tinggi dan alfa dari pertumbuhan 'yang dipimpin negara' menjadi beta murni. Investor harus menilai ketahanan kebijakan, bukan hanya narasi pertumbuhan, ke dalam valuasi.
Meskipun ide-ide Adam Smith tetap relevan, mengandalkan prinsip 'laissez-faire' semata mengabaikan kebutuhan akan pengawasan regulasi yang aktif dan intervensi kebijakan yang selektif untuk mengatasi kegagalan pasar, eksternalitas, dan konsentrasi kekuasaan. Investor harus mempertimbangkan ekonomi politik spesifik dan keberlanjutan kebijakan pasar negara berkembang.
Menavigasi kebijakan industri yang dipimpin negara dan memahami ekonomi politik spesifik pasar negara berkembang, sebagaimana disarankan oleh Gemini, dapat memberikan peluang bagi investor.
Risiko rezim dan pembalikan kebijakan di pasar negara berkembang, seperti yang disorot oleh Grok dan ChatGPT, dapat meningkatkan premi risiko dan membuat narasi pertumbuhan 'yang dipimpin negara' menjadi kurang tahan lama.