Kisah Tiga Bagian: Inilah Aset dengan Kinerja Terbaik dan Terburuk di Bulan Mei

Kisah Tiga Bagian: Inilah Aset dengan Kinerja Terbaik dan Terburuk di Bulan Mei

Timur Tengah terus mendominasi perhatian pasar pada bulan Mei, karena harapan yang terus-menerus, harian, berulang, serta bocoran media dan balon uji coba untuk semacam kesepakatan AS-Iran berarti minyak mentah Brent turun -19,3%, menandai penurunan bulanan terbesarnya sejak Maret 2020 ketika penguncian pandemi dimulai. Harapan untuk mengakhiri konflik itu berarti ketakutan akan stagflasi mereda secara dramatis, yang mendorong imbal hasil lebih rendah dan juga mendukung aset berisiko. Memang, S&P 500 naik lagi +5,3% dalam total pengembalian ke rekor baru, dengan saham chip berkinerja sangat baik karena kegembiraan seputar AI kembali. Misalnya, indeks semikonduktor Philadelphia naik lagi +22,2% pada bulan Mei, membawa kenaikan YTD-nya menjadi rekor +81,5% (pada tahun 2000 Semis bergerak lebih cepat tetapi... yah, Anda tahu ceritanya).

Dan di Korea Selatan, KOSPI naik lagi +28,5% pada bulan Mei, membawa kenaikan YTD-nya sendiri menjadi +102,4%. Diakui, itu tidak semua berita baik, dan imbal hasil obligasi pemerintah sempat mencapai tertinggi multi-tahun menjelang pertengahan Mei. Tetapi ketika harapan untuk kesepakatan AS-Iran meningkat, obligasi juga pulih hingga akhir bulan karena kekhawatiran minyak dan inflasi kembali mereda.

Sebelum kita masuk ke detailnya, ringkasan singkat dari Henry Allen dari Deutsche Bank tentang bagaimana pasar, Mei terungkap seperti kisah tiga bagian:

Bagian pertama dimulai dengan kuat, karena laporan Axios pada 6 Mei menyatakan AS dan Iran hampir mencapai memo satu halaman untuk mengakhiri perang (sudah hampir sebulan dan kedua belah pihak masih belum menyepakati memo apa pun). Harga minyak jatuh tajam, dengan Brent crude turun dari $114/bbl pada 4 Mei menjadi $100/bbl pada 7 Mei. Jadi ketakutan stagflasi mereda cukup besar, terutama karena laporan pekerjaan AS menampilkan kejutan positif lainnya untuk penggajian.
Bagian kedua lebih pesimis, karena Trump memposting bahwa proposal Iran "SAMA SEKALI TIDAK DAPAT DITERIMA!" Jadi itu meningkatkan ketakutan akan eskalasi, sementara cetakan CPI inti AS yang kuat menambah kekhawatiran tentang inflasi yang lebih persisten, terutama dengan Selat Hormuz yang masih diblokir.
Periode ini melihat imbal hasil obligasi mencapai tertinggi multi-tahun di beberapa negara. Pada 19 Mei, imbal hasil Treasury 30 tahun ditutup pada rekor tertinggi pasca-2007 sebesar 5,18%, imbal hasil bund 10 tahun mencapai tertinggi pasca-2011 sebesar 3,19%, dan imbal hasil 10 tahun Jepang mencapai tertinggi pasca-1997 sebesar 2,78%.
Bagian ketiga melihat optimisme kembali, karena berbagai laporan menunjukkan kesepakatan AS-Iran sekali lagi dekat. Faktanya, harga minyak ditutup bulan ini pada level terendah dalam sebulan, S&P 500 mencatat 7 kenaikan berturut-turut, dan imbal hasil Treasury 10 tahun turun selama 7 sesi berturut-turut untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun. Jadi angka lengkap menunjukkan kinerja yang layak secara keseluruhan.
Sementara peristiwa di Iran terus mendominasi perhatian, cerita besar lainnya di bulan Mei adalah kembalinya kegembiraan AI, dengan saham chip berkinerja sangat baik. Misalnya, indeks semikonduktor Philly naik lagi +22,2%, dan KOSPI naik +26,2% dalam total pengembalian USD. Itu membawa kenaikan YTD mereka menjadi +82% dan +94% masing-masing, setelah hanya 5 bulan dalam setahun. Faktanya, dalam mata uang lokal, KOSPI naik lebih dari +100% YTD. Jadi, terlepas dari semua volatilitas geopolitik tahun ini, cerita AI masih menjadi pusat perhatian bagi aset keuangan.
Dengan mengingat hal itu, berikut adalah gambaran makro tingkat tinggi tentang bulan yang telah berlalu.

Pasar memulai bulan Mei dengan kuat, dengan harga minyak turun karena harapan meningkat untuk mengakhiri konflik. Terutama, Axios melaporkan pada 6 Mei bahwa AS dan Iran hampir mencapai memo satu halaman yang akan mengakhiri perang dan menetapkan kerangka kerja untuk negosiasi nuklir lebih lanjut. Jadi itu meningkatkan harapan bahwa perang mungkin akan segera berakhir, dan minyak mentah Brent turun dari $114,44/bbl pada 4 Mei, menjadi $100,06/bbl pada 7 Mei. Kemudian tak lama setelah itu pada 8 Mei, ada dukungan baru dari data AS yang kuat, karena laporan pekerjaan untuk April mengejutkan ke atas. Itu termasuk peningkatan +115k dalam penggajian, yang pada seri revisi saat ini adalah pertama kalinya sejak 2024 penggajian berada di atas +100k dalam beberapa bulan berturut-turut.

Tetapi meskipun awal yang optimis itu, sentimen mulai berbalik lagi menjelang pertengahan bulan. Itu terutama didorong oleh perkembangan geopolitik, karena Trump memposting pada 10 Mei bahwa proposal dari Iran "SAMA SEKALI TIDAK DAPAT DITERIMA!" Itu meningkatkan ketakutan akan eskalasi baru, dan Trump mengatakan pada 11 Mei bahwa "gencatan senjata berada dalam dukungan hidup yang masif". Jadi tanpa tanda-tanda kesepakatan damai dan Selat Hormuz yang masih diblokir, harga minyak mulai pulih lagi. Selain itu, Trump secara terbuka berspekulasi tentang eskalasi, mengatakan pada 19 Mei bahwa "Saya harap kita tidak perlu berperang, tetapi kita mungkin harus memberi mereka pukulan besar lagi".

Bagi pasar, keadaan tidak membaik pada periode ini oleh cetakan CPI inti AS yang kuat pada 12 Mei, yang meningkatkan ketakutan tentang inflasi yang lebih persisten, terutama karena harga minyak terus bergerak lebih tinggi juga. Memang, pada 18 Mei, futures Brent 6 bulan ditutup pada $92,76/bbl, yang merupakan level tertingginya sejak konflik dimulai. Jadi investor memperhitungkan periode harga minyak tinggi yang lebih berkepanjangan yang berlanjut hingga akhir tahun.

Latar belakang itu berarti bahwa imbal hasil obligasi mencapai level tertinggi baru di banyak negara. Misalnya, beberapa rekor ditetapkan pada 19 Mei, karena imbal hasil Treasury 30 tahun ditutup pada rekor tertinggi pasca-2007 sebesar 5,18%, imbal hasil bund 10 tahun ditutup pada rekor tertinggi pasca-2011 sebesar 3,19%, dan imbal hasil 10 tahun Jepang ditutup pada rekor tertinggi pasca-1997 sebesar 2,78%.

Sementara itu di Inggris, beberapa hari sebelumnya pada 15 Mei, imbal hasil gilt 10 tahun juga mencapai rekor tertinggi pasca-2008 sebesar 5,17%. Itu terjadi ketika spekulasi meningkat seputar posisi PM Keir Starmer setelah Partai Buruh yang berkuasa kehilangan kursi dalam pemilihan lokal. Pada gilirannya, itu memicu beberapa pengunduran diri menteri, termasuk Menteri Kesehatan Wes Streeting. Tak lama setelah itu, pemilihan sela kemudian dipanggil setelah seorang anggota parlemen mengundurkan diri, dan Walikota Greater Manchester Andy Burnham mengumumkan dia akan mencalonkan diri ke Parlemen. Itu awalnya membuat gilt kehilangan pijakan, karena Burnham sebelumnya mengatakan bahwa Inggris seharusnya tidak "terikat" pada pasar obligasi, dan menyarankan bahwa pengeluaran pertahanan harus dipertimbangkan di luar aturan fiskal. Namun, Burnham kemudian menolak untuk mengubah aturan fiskal, yang menyebabkan reli yang jelas untuk gilt. Jadi ditambah dengan meredanya ketakutan stagflasi, imbal hasil gilt 10 tahun sebenarnya turun -20bps selama keseluruhan bulan Mei, ditutup pada 4,81%.

Tetapi meskipun imbal hasil obligasi pemerintah mencapai tertinggi multi-tahun di pertengahan bulan, sentimen yang lebih positif kembali menjelang akhir Mei. Itu didorong - lagi - oleh berbagai laporan yang menunjukkan bahwa kesepakatan AS-Iran mungkin semakin dekat. Misalnya pada 27 Mei, TV pemerintah Iran melaporkan draf tidak resmi untuk kesepakatan damai sementara, meningkatkan harapan bahwa Selat Hormuz akan dibuka kembali. Kemudian pada 28 Mei, laporan Axios mengatakan bahwa kesepakatan telah dicapai mengenai nota kesepahaman 60 hari untuk memperpanjang gencatan senjata, dengan negosiasi juga dimulai mengenai program nuklir Iran. Dan pesan serupa kemudian dilaporkan oleh outlet lain. Jadi itu menyebabkan penurunan harga minyak yang cukup besar menjelang akhir bulan, yang berarti Brent crude akhirnya ditutup pada $92,05/bbl, level terendahnya dalam lebih dari sebulan. Dan pasar secara lebih luas mengakhiri bulan dengan sangat kuat, dengan S&P 500 naik 7 hari berturut-turut, sementara imbal hasil Treasury 10 tahun juga turun selama 7 sesi berturut-turut untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun.

Aset mana yang mengalami kenaikan terbesar di bulan Mei?

Ekuitas: Secara umum bulan yang kuat untuk ekuitas, karena harapan meningkat untuk semacam kesepakatan AS-Iran. Dalam total pengembalian, S&P 500 naik +5,3%, STOXX 600 naik +3,2%, dan Nikkei Jepang naik +11,9%. Sementara itu, KOSPI Korea Selatan melonjak lagi +28,5%, membawa kenaikan YTD-nya menjadi +102,4%.
Obligasi pemerintah: Ketika ketakutan stagflasi mereda, obligasi pemerintah maju, terutama di Eropa. Jadi obligasi pemerintah Euro naik +1,1% dalam total pengembalian, dan gilt naik +2,0%. US Treasuries melihat kenaikan yang lebih kecil karena investor mempercepat ekspektasi kenaikan suku bunga Fed, tetapi mereka masih naik +0,1% dalam total pengembalian.
Aset mana yang mengalami kerugian terbesar di bulan Mei?

Minyak: Prospek kesepakatan AS-Iran berarti Brent crude turun -19,3% di bulan Mei, menandai penurunan bulanan terbesarnya sejak Maret 2020 ketika penguncian pandemi dimulai.
Emas: Dengan imbal hasil riil bergerak lebih tinggi dan ketakutan tentang inflasi mereda, harga emas turun untuk bulan ketiga berturut-turut, turun -1,7% menjadi $4.540/oz.
Bitcoin: bulan yang suram bagi mata uang kripto yang berayun lebih tinggi pada bulan April, menentang kesuraman awal pasca-perang pada emas dan aset anti-fiat lainnya, tetapi kemudian menghapus hampir semua kenaikan April, untuk diperdagangkan turun hampir 4%.
Terakhir, berikut adalah rekap visual aset berkinerja terbaik di bulan Mei (dalam mata uang domestik dan USD).

... dan YTD.

Tyler Durden
Sen, 01/06/2026 - 22:35