Analisis: Trump akhirnya mendapatkan orangnya di The Fed. Akankah Kevin Warsh mengecewakannya?

Butuh waktu 8½ tahun, tetapi pada hari Rabu Presiden Donald Trump akhirnya berhasil membalikkan salah satu dari sedikit kesalahan yang ia akui telah ia buat sebagai presiden. Pada November 2017, Trump memilih Jerome Powell untuk memimpin Federal Reserve, memilih seseorang yang ia anggap mudah dibentuk dibandingkan mantan gubernur Fed yang karismatik namun muda, Kevin Warsh. Trump menyesalinya sejak saat itu.

Pertanyaan yang menguasai pasar saat Senat bergerak menuju konfirmasi hari Rabu adalah apakah Trump juga akan menyesali keputusan ini. Ketua Fed "berubah setelah mereka mendapatkan pekerjaan," kata Trump pada bulan Januari. Jika Warsh kehilangan dukungan Trump, ketua Fed yang baru mungkin tidak memiliki benteng dukungan kongres yang membantu Powell menahan Trump.

Apakah Warsh dapat berhasil dalam misi "perubahan rezim" yang ia janjikan untuk Fed akan bergantung pada kemampuannya untuk menavigasi lanskap politik yang sangat menantang ini. Tetapi sementara ia memulai masa jabatannya dengan kerugian politik yang signifikan dibandingkan dengan Powell, sejarah Warsh dan hubungannya dengan Trump menunjukkan bahwa ketua yang baru lebih mungkin untuk menempuh jalan yang lebih independen daripada yang diyakini para penentangnya. Dan ia mungkin melakukannya dengan cara kolaboratif yang akan mengejutkan mereka yang bersiap untuk gesekan langsung.

Warsh, 56, dikonfirmasi pada hari Rabu dengan hanya 54 suara, dengan Senator John Fetterman dari Pennsylvania sebagai satu-satunya suara "ya" dari Partai Demokrat. ** **Itu adalah dukungan terlemah yang pernah diterima oleh ketua Fed sejak posisi tersebut dikonfirmasi oleh Senat pada tahun 1977. Rekor terendah sebelumnya dipegang oleh Janet Yellen yang dinominasikan oleh Partai Demokrat, yang menerima 56 suara pada tahun 2014, termasuk 11 dari Partai Republik.

Di antara mereka yang memilih menentang Warsh kali ini adalah Pemimpin Minoritas Senator Chuck Schumer, D-N.Y. Itu adalah pembalikan dari tahun 2006, ketika Schumer mendukung Warsh untuk jabatan gubernur Fed karena Warsh "tahu tanpa keraguan bahwa Fed harus independen, non-ideologis, dan non-partisan." Warsh dikonfirmasi dengan suara bulat tahun itu.

Powell menemukan sekutu penting di Senat dalam menghadapi serangan Trump. Senator Thom Tillis, R-N.C., mengancam akan menunda konfirmasi Warsh sampai Departemen Kehakiman mencabut penyelidikan pidana terhadap Fed. Jaksa AS untuk Distrik Columbia Jeanine Pirro melakukannya pada bulan April, membuka jalan bagi Warsh.

"Powell bertemu lebih dari dua kali lebih sering dengan senator AS daripada pendahulunya," peneliti University of Maryland yang mempelajari kalender ketua Fed menemukan dalam sebuah studi yang diterbitkan pada bulan April.

Banyak pengamat Fed lama telah menganggap Warsh sebagai kasus yang hilang, karena mereka melihatnya sebagai orang yang tertipu dalam berpikir ia dapat memengaruhi birokrasi Fed yang sudah mengeras atau karena ia hanyalah "boneka" untuk Trump, seperti yang disebut oleh Senator Elizabeth Warren, D-Mass., kritikus progresif Warsh yang paling menonjol.

Tetapi Warsh bukanlah penonton yang beruntung mendapatkan peran yang paling berpengaruh dalam perekonomian. Trump bergulat secara publik apakah akan memberinya pekerjaan itu. Ia menawarkan posisi Fed kepada Scott Bessent, sekarang menteri keuangan, bahkan sebelum ia memenangkan pemilihan 2024.

Tahun lalu, Warsh menasihati Trump untuk tidak memecat Powell, sebuah keputusan yang kemungkinan akan menguntungkan Warsh secara pribadi dengan mengorbankan kredibilitas Fed. Ia kemudian memenangkan nominasi Trump pada bulan Januari di tengah kampanye bisik-bisik bahwa rekam jejaknya yang peduli terhadap inflasi dan kekhawatiran tentang tarif membuatnya tidak cocok untuk presiden ini.

Warsh bukanlah seorang liberal. Ia secara publik konservatif sejak ia berhasil mencalonkan diri sebagai presiden senat mahasiswa Universitas Stanford. Ia kemudian bekerja sebagai asisten peneliti untuk idola intelektualnya, ekonom konservatif Milton Friedman. Tetapi lebih dari ideologinya, kemampuan Warsh untuk menghubungkan seperangkat keyakinannya dengan ide dan ambisi orang lain yang membuatnya kuat secara politik, kata John Cogan, seorang ekonom Stanford yang mengajar Warsh sebagai mahasiswa sarjana dan sekarang menganggapnya sebagai teman.

"Saya mengenalnya sebagai orang yang mampu memahami sudut pandang lain dan orang yang bersedia menemukan titik temu," kata Cogan.

Warsh perlu segera menggunakan keterampilan operasinya sebagai politisi, baik di dalam maupun di luar dinding Fed.

Di dalam Fed, Warsh perlu meyakinkan komite pemilih suku bunga yang khawatir dengan risiko inflasi yang bangkit kembali. Indeks harga konsumen melonjak menjadi 3,8% pada bulan April, data pemerintah federal yang dirilis minggu ini menunjukkan, didorong oleh kejutan energi perang Iran. Bahkan dengan menghilangkan harga energi yang bergejolak, apa yang disebut inflasi inti telah meningkat selama tiga bulan berturut-turut, membuat beberapa anggota Fed khawatir bahwa mereka belum menetapkan suku bunga yang cukup tinggi untuk menahan kenaikan harga apa pun yang terjadi di Timur Tengah.

Memotong suku bunga mungkin sulit

Akan ada sedikit minat di Fed untuk memberikan pemotongan suku bunga cepat yang diminta Trump. Presiden baru-baru ini mengatakan ia akan kecewa jika Warsh tidak dapat memberikannya.

Warsh mengatakan kepada senator selama sidang konfirmasinya bahwa ia tidak pernah berjanji kepada Trump bahwa ia bisa. Dan ia telah membingkai misinya sebagai ketua Fed seputar gagasan bahwa bank sentral terlalu terobsesi dengan detail data ekonomi jangka pendek dengan mengorbankan pemulihan kredibilitasnya di mata pasar.

Bukti kredibilitas yang hilang itu muncul dalam ekspektasi inflasi, menurut pandangan Warsh: Baik pelaku pasar maupun konsumen yang disurvei oleh Fed tidak mengharapkan inflasi kembali ke target Fed sebesar 2% dalam lima tahun.

Warsh akan mencoba untuk mengatur ulang ekspektasi tersebut dengan mengeluarkan Fed dari bisnis komitmen tentang ke mana suku bunga akan pergi dalam bentuk panduan ke depan, merevisi komunikasi sehingga institusi berbicara lebih dengan satu suara, memperbarui sumber data yang diandalkan Fed, dan membuat kesepakatan baru dengan Departemen Keuangan tentang bagaimana keduanya berbagi tanggung jawab untuk mengelola ekonomi.

Bisakah Warsh mewujudkan semua itu dan memberikan pemotongan suku bunga yang diharapkan Trump? Pasar tidak berpikir begitu, memberinya peluang 1% untuk menurunkan suku bunga tahun ini, menurut CME FedWatch.

Ada kemungkinan besar Trump akan meledak jika Warsh gagal pada bulan Juni untuk melakukan pemotongan. Tetapi gagasan itu mengasumsikan pasivitas dari Warsh. Pilihan lainnya adalah bahwa ketua Fed yang telah menghabiskan hampir satu dekade mempersiapkan momen ini akan terus meyakinkan presiden bahwa ia dapat memberikan era keemasan yang sangat diinginkan Trump. Ini bukanlah pertama kalinya Trump tiba-tiba beralih ke ide yang nyaman secara politik ketika datang dari seseorang yang ia percayai.

Dukungan Warsh yang terbagi mungkin lebih mencerminkan bagaimana bangsa telah berubah daripada politiknya. Tawarannya adalah bahwa ia memahami lebih baik daripada siapa pun bagaimana memastikan pengaruh abadi Fed sebagai kekuatan penstabil bagi mata pencaharian orang Amerika meskipun ada penurunan politik yang lebih luas.

Ia sekarang memiliki kesempatan untuk membuktikan dirinya. Jika ia gagal, benteng kekuatan ekonomi AS akan menurun bersamanya.