Analog Lain dari Tahun 2008: Goldman, JPM Menawarkan Cara Bagi Hedge Fund untuk Melakukan Short pada Private Credit

Kisah besar minggu lalu, sebuah narasi yang mungkin telah kami mulai tanpa disadari, adalah perbandingan berulang di berbagai meja sellside (dan cukup banyak pihak buyside) mengenai krisis ganda saat ini (kredit swasta sebagai analogi dari krisis subprime tahun 2007/2008 yang dipadukan dengan lonjakan harga minyak yang mencapai puncaknya hanya di bawah $150 pada musim panas 2008 sebelum anjlok bersamaan dengan dimulainya krisis keuangan global, mirip dengan sekarang). Tak lain adalah Michael Hartnett mendedikasikan Flow Show terbarunya untuk menggambarkan bagaimana "Wall Street Dengan Mengkhawatirkan Memperdagangkan Analogi 2008."

Nah, sekarang kami memiliki perbandingan lain yang sangat jelas dengan peristiwa tahun 2008.

Ingat kembali saat itu, sementara bank-bank besar seperti Goldman secara aktif menawarkan perdagangan RMBS jangka panjang kepada klien, tampaknya tidak menyadari risiko subprime, mereka diam-diam mengatur transaksi untuk klien terbaik mereka - seperti Paulson dan Magnetar - untuk memperpendek seluruh tumpukan RMBS/perumahan menjelang ledakan subprime yang akan memicu krisis keuangan global. Bahkan, perdagangan inilah yang membuat Paulson menjadi miliarder (dan beberapa orang mungkin menambahkan, seorang one hit wonder).

Sementara subprime adalah katalis krisis pada tahun 2008, kali ini hampir semua orang sepakat bahwa titik nol krisis kredit berikutnya akan menjadi pasar kredit swasta $1,8 triliun, yang seperti yang telah kami gambarkan secara ekstensif, berada dalam kondisi buruk (dengan segala hormat kepada Hormuz) akibat tidak hanya lonjakan penebusan yang panik atas penolakan tiba-tiba terhadap kelas aset yang telah mendorong banyak dana untuk memberlakukan gerbang...

... tetapi juga apa yang digambarkan Boaz Weinstein sebagai "penurunan besar-besaran dalam segala hal mulai dari OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, peningkatan tiga kali lipat arus keluar untuk Cliffwater dan Blue Owl, penipuan, lonjakan PIK buruk, salah labelisasi Saas, pembesar-besaran berapa bagian dari portofolio yang benar-benar 1L, dan banyak lagi."

Saya benar-benar tertarik dengan pemikiran semua orang. IMHO, yang memicu ketakutan @AcaciaCap bukanlah tawaran kami tetapi penurunan besar-besaran dalam segala hal mulai dari OTF, TCPC, FSK, OXLC, BPRE, peningkatan tiga kali lipat arus keluar untuk Cliffwater dan Blue Owl, penipuan, lonjakan PIK buruk, salah labelisasi... https://t.co/lw29B9jJc3
— boaz weinstein (@boazweinstein) 14 Maret 2026
Dan kredit swasta itulah yang sekarang diam-diam dibantu oleh bank-bank besar agar klien terbaik mereka memperpendeknya, bahkan ketika mereka menerbitkan laporan demi laporan yang berbicara tentang bagaimana penjualan di kredit swasta adalah irasional dan harus berbalik.

Menurut Bloomberg, Goldman dan JPMorgan adalah di antara bank investasi yang menawarkan klien hedge fund cara untuk bertaruh melawan pasar kredit swasta $1,8 triliun, dengan menyusun keranjang perusahaan terdaftar yang memiliki eksposur ke ruang tersebut.

Indeks Goldman bervariasi dari satu yang berfokus pada lembaga keuangan Eropa dengan eksposur kredit swasta hingga kelompok perusahaan pengembangan bisnis dan manajer alternatif lainnya secara lebih luas. Sementara itu, keranjang JPMorgan mencakup manajer alternatif dan BDCs, kata sumber Bloomberg. Klien juga dapat berinvestasi dalam indeks tersebut.

Sementara itu, Bank of America memiliki keranjang perusahaan keuangan Eropa dengan eksposur ke kredit swasta, termasuk Partners Group, Deutsche Bank dan Axa. Financial Times melaporkan pada Kamis pagi bahwa bank tersebut sejak itu dengan canggung menarik rekomendasi agar klien bertaruh melawan perusahaan Eropa yang berpotensi terpapar guncangan kredit swasta.

Mengapa: karena bank tidak ingin mendapat masalah dengan regulator Eropa yang tahu betul bahwa setiap dorongan untuk meruntuhkan rumah kartu kredit swasta dapat menyebabkan krisis kredit berikutnya, yang hampir pasti akan menyeret negara-negara Eropa yang berutang juga.

Dan hanya untuk melengkapi analogi 2008, secara terpisah Bloomberg melaporkan bahwa cabang lain dari Goldman, divisi Asset Management bank tersebut, telah memulai pembicaraan awal dengan investor untuk mengumpulkan setidaknya $10 miliar untuk dana pinjaman langsung global.

Dana tersebut, West Street Loan Partners VI, akan berfokus pada perusahaan di seluruh Amerika Utara, Eropa dan Australia, biasanya menargetkan bisnis yang menghasilkan lebih dari $100 juta dalam EBITDA. Pendahulunya mengumpulkan lebih dari $13 miliar pada tahun 2024.

Goldman menargetkan pengembalian antara 10%-12% berdasarkan leverage untuk dana tersebut, dan 6%-7% berdasarkan tanpa leverage, kata sumber Bloomberg. Setidaknya 80% dari portofolio diperkirakan terdiri dari posisi pinjaman senior.

Dengan kata lain, meja perdagangan Goldman membantu dan mengatur agar klien hedge fund mereka menjual dan memperpendek eksposur ke kredit swasta sementara divisi lain dari Goldman (yang konon berada di balik Tembok Cina) secara aktif menyerap semua yang dijual, tentu saja dengan diskon yang cukup besar. Tidak sabar menunggu dengar pendapat Kongres tahun 2028 tentang topik ini.

* * * Suplemen terlaris (tersedia)

Brain Rescue (dijual!)

Iodine Fortify (apakah Anda kekurangan?)

Resveratrol (antioksidan kuat untuk penuaan sehat)

Tyler Durden
Kamis, 19/03/2026 - 13:40