Saat Prancis Tarik Cadangan Emas Terakhir Berbasis AS, UBS Memprediksi Permintaan Dari China Akan Berlanjut

Saat Prancis menarik cadangan emasnya, secara historis hal ini patut diperhatikan (bayangkan tuntutan De Gaulle yang memuncak pada 'Nixon Shock').

Namun, saat itu (seperti sekarang), tidak ada peristiwa yang tiba-tiba, melainkan krisis yang berkembang perlahan dan mungkin berita bahwa Emas secara resmi telah mengosongkan cadangan emas yang disimpan di AS (yang disimpan di New York) adalah hal lain yang perlu diperhatikan terhadap standar fiat.

RFI melaporkan bahwa Banque de France (BdF) mengumumkan minggu lalu bahwa mereka menghasilkan keuntungan modal sebesar €12,8 miliar setelah meningkatkan 129 ton emas – sekitar 5% dari total cadangan Prancis – antara Juli 2025 dan Januari 2026.

Emas tersebut adalah cadangan Prancis terakhir yang disimpan di New York. Emas tersebut diganti dengan jumlah yang setara yang dibeli di Eropa dan disimpan di Paris.

BdF secara bertahap mengganti emas yang lebih tua, tidak standar dengan batangan yang memenuhi standar internasional modern sejak tahun 2005.

Mereka memindahkan sebagian besar cadangan emas mereka dari Federal Reserve AS dan Bank of England antara tahun 1963 dan 1966.

Alih-alih menyempurnakan dan mengangkut emas yang tersisa di AS, bank memilih untuk menjualnya dan membeli bullion baru yang sesuai di pasar Eropa.

Gubernur BdF Francois Villeroy de Galhau menegaskan bahwa keputusan untuk memindahkan emas Prancis dari AS tidak bermotif politik.

Sebaliknya, hal itu didasarkan pada fakta bahwa emas standar yang lebih tinggi diperdagangkan di pasar Eropa, dan membeli emas baru lebih mudah daripada menyempurnakan stok yang ada.

Tidak semua orang mempercayai apa yang dijual oleh Gubernur BdF.

Berikut adalah pandangan Willem Middelkoop yang sedikit lebih konspiratif, pendiri Commodity Discovery Fund (dan peramal terkenal):

Dua sen saya tentang repatriasi batangan emas Prancis:

Prancis meminta untuk mengembalikan batangan emas mereka seberat 12,5 kg


AS sudah menjualnya


AS menawarkan untuk mentransfer uang


Prancis menerima dan membeli batangan emas baru seberat 12,5 kg di London

Kedua negara setuju pada narasi berikut untuk menjual cerita:

batangan baru dibeli untuk ‘memenuhi standar saat ini’
Narasi itu 100% omong kosong

Batangan emas 999,9 murni seberat 12,5 kg selalu merupakan batangan emas 999,9 murni seberat 12,5 kg


repatriasi emas sebelumnya selalu terjadi tanpa ‘kebutuhan akan ‘standar saat ini’


MSM tidak mengajukan pertanyaan dan mencetak narasi

Bencana PR lainnya berhasil dihindari untuk AS/FED

Riging sistem dolar dapat berlanjut


Kaleng dapat digeser sedikit lebih jauh ke jalan

Sulit untuk tidak terlalu setuju dengan pandangan guru makro tersebut.

Namun, sementara Prancis sedang melakukan repatriasi, Jerman didesak untuk melakukan repatriasi, dan Turki menjual di tengah dampak perang, tim Precious Metals UBS, yang dipimpin oleh Joni Teves, yakin bahwa permintaan emas dari China kemungkinan akan terus berlanjut...

Percakapan dengan berbagai peserta pasar di China mengungkapkan kekhawatiran akut tentang implikasi dari konflik di Timur Tengah.

Dari sudut pandang kami, sentimen keseluruhan cukup negatif, dengan banyak dampak negatif terhadap prospek makro global yang sudah terjadi, bahkan jika ada jalan keluar dari konflik AS/Israel dengan Iran di masa depan.

Banyak dari mereka yang kami ajak bicara memiliki pandangan hati-hati tentang apa yang dimaksudkan oleh peristiwa baru-baru ini terhadap AS, dengan fokus pada risiko stagflasi dan dolar yang lebih lemah.

Ada skeptisisme tentang pasar yang dengan cepat memasukkan kenaikan suku bunga di seluruh bank sentral global, dengan kekhawatiran domestik tampaknya lebih condong ke dampak harga energi yang lebih tinggi dan ketidakpastian geopolitik terhadap pertumbuhan.

Prospek positif emas yang mendasar tetap utuh

Kekhawatiran tentang prospek pertumbuhan global, inflasi yang dibahas dan risiko geopolitik kemungkinan besar berperan dalam sentimen positif yang berkelanjutan terhadap emas.

Mayoritas, jika tidak semua, dari percakapan kami mengindikasikan bias naik terhadap ekspektasi harga emas dalam jangka menengah hingga panjang.

Ini tidak sepenuhnya mengejutkan mengingat permintaan emas yang kuat di awal 2026 dan ketahanan yang nyata pada bulan Maret.

Prospek untuk Q2 tetap konstruktif, terutama jika harga emas stabil dan premi domestik bertahan.

Sepertinya tidak ada banyak hambatan dalam hal pasokan dan mengamankan kuota dan izin impor.

Selain itu, permintaan investasi ritel dan institusional tumbuh secara signifikan di tengah:

1) perubahan aturan pajak yang diperkenalkan tahun lalu (yang membebaskan emas investasi sekaligus menaikkan biaya pajak untuk perhiasan);

2) bank meluncurkan rencana akumulasi yang didistribusikan secara luas melalui platform elektronik,

3) perusahaan asuransi dalam program percontohan mulai menjadi lebih aktif.

Pemahaman kami adalah bahwa sekitar setengah dari perusahaan asuransi yang merupakan bagian dari program percontohan yang diizinkan untuk berinvestasi hingga 1% dari AUM dalam emas telah mulai menjadi lebih aktif.

Aktivitas harus tercermin dalam volume perdagangan Bursa Emas Shanghai, karena ini adalah produk yang diizinkan untuk mereka perdagangkan.

Perputaran SGE telah menunjukkan peningkatan dalam beberapa minggu terakhir.

Perusahaan menengah dan/atau perusahaan asuransi dengan nafsu risiko yang lebih tinggi adalah mereka yang kemungkinan besar akan lebih aktif.

Ini adalah perkembangan yang menggembirakan secara keseluruhan dan kami pikir industri masih berada pada jarak yang cukup jauh dari alokasi penuh.

Risiko sisi atas jangka panjang dapat berasal dari memperluas program ke seluruh industri dan/atau ke sektor lain juga serta meningkatkan % yang diizinkan ke total AUM.

Bagi perusahaan asuransi yang sejauh ini lebih ragu-ragu, kurangnya keahlian dan kurangnya hasil emas kemungkinan merupakan hambatan utama.

Kekhawatiran jangka pendek & mencari level entry

Penarikan tajam emas pada akhir Februari diikuti oleh kelemahan lebih lanjut pada bulan Maret meskipun ada risiko geopolitik yang meningkat, telah menimbulkan kekhawatiran yang dapat dimengerti.

Hampir setiap percakapan yang kami lakukan di China membahas berbagai alasan mengapa harga emas berada di bawah tekanan.

Sebuah tingkat kegugupan terasa, karena peserta pasar menguji kembali asumsi yang mendasari dan prospek jangka panjang.

Pada akhirnya, pertanyaannya adalah apakah level saat ini menarik sebagai titik masuk atau apakah ada ruang untuk bersabar.

Pelanggan berbayar dapat membaca Catatan UBS lengkap "Dari Lapangan: Permintaan emas dari China kemungkinan akan terus berlanjut" di portal Marketdesk.ai kami yang baru

Tyler Durden
Sen, 04/06/2026 - 13:40