Associated British Foods Panggilan Pendapatan H1 Sorotan

Pemecahan Primark direncanakan pada akhir 2027 — dewan direksi mengatakan memisahkan Primark dari bisnis makanan (dengan dewan direksi dan pemegang saham terpisah) akan meningkatkan pengambilan keputusan jangka panjang dan “bukan merupakan latihan rekayasa keuangan,” dengan pelaksanaan yang ditargetkan sekitar pertengahan–akhir 2027.

Laba grup turun tajam — laba operasi yang disesuaikan H1 turun 18% pada mata uang konstan (pendapatan grup datar pada £9,5 miliar), EPS yang disesuaikan turun 15%, sementara manajemen mempertahankan dividen sementara tidak berubah dan melanjutkan program pembelian kembali £250 juta (£187 juta selesai YTD).

Kelemahan tak terduga divisi Gula — gula mencatat kerugian operasi yang disesuaikan H1 (£27 juta), penjualan turun 9%, dan ABF sekarang memperkirakan gula akan memberikan kerugian operasi yang disesuaikan untuk tahun penuh 2026 karena kelebihan pasokan Eropa dan harga yang agresif.

Associated British Foods (LON:ABF) menggunakan presentasi hasil terbaru untuk menegaskan kembali rencana untuk memecah Primark pada akhir 2027 sambil melaporkan kinerja paruh pertama yang lebih lemah yang menurut manajemen secara luas sesuai dengan harapan, kecuali untuk gula.

Pemecahan Primark: “bukan merupakan latihan rekayasa keuangan”

Ketua Michael McLintock mengatakan dewan direksi telah meninjau “semua sudut” dari potensi pemisahan Primark sejak November dan sekarang memiliki keyakinan yang lebih kuat bahwa pemisahan “adalah cara yang tepat untuk maju.” Dia menekankan bahwa langkah tersebut “bukan merupakan latihan rekayasa keuangan,” dengan alasan bahwa Primark dan bisnis makanan memiliki “dinamika yang sangat berbeda” dan “layak dan membutuhkan pengawasan terpisah dari dewan direksi khusus terpisah” dan “kelompok pemegang saham terpisah.”

McLintock mengatakan ABF “benar-benar fokus sekarang untuk mewujudkan transaksi ini,” dengan waktu yang dibahas sebagai “akhir tahun 2027.” Dia menambahkan bahwa ada “mungkin titik manis antara Juni dan Oktober,” dan mengatakan perusahaan telah mencoba memasukkan “perkiraan teratas” biaya ke dalam rilisnya. Dia juga mengatakan Wittington “sangat mendukung.”

CEO George Weston mengatakan pemisahan dimaksudkan untuk meningkatkan pengambilan keputusan jangka panjang, dengan mencatat, “Jika kami tidak berpikir bahwa perubahan tata kelola ini akan mempercepat pertumbuhan jangka panjang di Primark, kami tidak akan melakukan ini.” Dalam sesi Tanya Jawab, Weston mengatakan Primark akan mendapat manfaat dari membawa “keahlian industri… seputar internasional, seputar digital, seputar pemasaran” ke dewan direksi khusus, sementara perusahaan makanan mandiri akan menghadapi pengawasan pasar yang lebih langsung. CFO Joana Edwards menambahkan bahwa kedua bisnis diperkirakan akan memiliki “neraca yang sangat kuat” sebagai entitas mandiri, meskipun manajemen tidak memberikan target struktur modal terperinci.

Untuk 24 minggu yang berakhir 28 Februari, Edwards mengatakan pendapatan grup adalah £9,5 miliar, “datar dibandingkan tahun lalu pada tingkat aktual,” termasuk manfaat terjemahan nilai tukar asing sebesar £76 juta. Pada mata uang konstan, pendapatan 2% di bawah tahun lalu, mencerminkan pertumbuhan penjualan Primark sebesar 2% dan penurunan penjualan makanan agregat sebesar 3%.

Laba operasi yang disesuaikan grup adalah £691 juta, turun 18% pada mata uang konstan, yang menurut Edwards didorong terutama oleh penurunan laba di Primark, bahan makanan, dan gula. Weston mengatakan laba operasi yang disesuaikan turun 18% dan EPS yang disesuaikan turun 15%, menambahkan bahwa perbedaan tersebut mencerminkan manfaat pembelian kembali saham.

Manajemen mempertahankan dividen sementara tidak berubah dari tahun ke tahun. Edwards mengatakan dividen sementara adalah £0,207 per saham, dan Weston mengatakan grup telah menyelesaikan pembelian kembali sebesar £187 juta hingga saat ini, dengan program penuh sebesar £250 juta diperkirakan akan selesai pada akhir tahun fiskal.

Edwards melaporkan arus kas bebas sebesar £71 juta dibandingkan dengan £27 juta tahun lalu, mengutip penurunan arus keluar modal kerja karena tingkat persediaan Primark yang lebih rendah sejak akhir tahun 2025. Dia juga mengatakan posisi utang bersih paruh tahun termasuk kewajiban sewa adalah £3,0 miliar, dibandingkan dengan £2,1 miliar pada periode tahun sebelumnya, dengan leverage pada 1,2 kali. Surplus pensiun adalah £1,7 miliar, yang dia gambarkan sebagai “aset yang sangat signifikan.”

Primark: Inggris membaik, Eropa lemah; investasi meningkat

Penjualan Primark naik 2% menjadi £4,7 miliar, kata Edwards, tetapi penjualan sebanding turun 2,7% secara keseluruhan. Inggris secara khusus lebih kuat, dengan pertumbuhan penjualan sebesar 3% dan pertumbuhan sebanding sebesar 1,3%, dan Edwards mengatakan Primark “mendapatkan pangsa pasar di pasar pakaian Inggris yang sulit.” Di Eropa kontinental, penjualan turun 1% dan penjualan sebanding turun 5,6% di tengah lingkungan konsumen yang lemah.

Margin laba operasi yang disesuaikan Primark adalah 10,1%, yang menurut Edwards sesuai dengan harapan. Dia mengatakan margin kotor lebih rendah karena “tingkat penurunan harga yang lebih tinggi karena kami secara efektif mengelola tingkat persediaan,” sebagian diimbangi oleh FX yang menguntungkan dan efisiensi pemasok. Selama sesi Tanya Jawab, Weston mengatakan, “Tak terhindarkan, kami membeli terlalu banyak,” dan mengatakan penurunan harga yang lebih tinggi mencerminkan hal itu, meskipun dia menambahkan perusahaan tidak mengharapkan “tingkat penurunan harga yang sama akan terulang kembali.” Edwards juga menunjuk ke cuaca “sangat jinak” dan kebutuhan untuk menghabiskan produk musim dingin.

CEO Primark Eoin Tonge menjelaskan inisiatif untuk “menghidupkan kembali” proposisi pelanggan, yang berfokus “tanpa kompromi” pada Inggris dan pakaian wanita. Dia menunjuk ke penurunan “Major Finds” untuk memperkuat pesan nilai, pekerjaan kategori dalam denim dan pakaian kinerja, dan aktivitas pakaian wanita baru termasuk kampanye “Shock Me Chic” dan kemitraan seperti Coleen Rooney. Tonge juga mengatakan Primark meluncurkan label anak muda baru, “The Scene,” dengan respons awal yang menggembirakan.

Tentang digital, Tonge mengatakan lalu lintas situs web naik 37% pada paruh pertama dan database CRM tumbuh sebesar 1 juta pelanggan menjadi lebih dari 5 juta, termasuk 3,5 juta di Inggris. Dia mengatakan aplikasi Primark telah diluncurkan di Inggris dan tersedia di Irlandia dan Italia, dengan peluncuran ke Spanyol dan Portugal direncanakan pada paruh kedua. Manajemen menegaskan kembali bahwa pengiriman ke rumah tetap tidak ekonomis untuk bisnis; Weston mengatakan itu masih merupakan “dilema pengembalian.”

Primark membuka 11 toko milik sendiri pada paruh pertama, termasuk lima di AS, membawa total AS menjadi 38. Tonge menyoroti pembukaan flagship Manhattan yang akan datang pada 8 Mei sebagai momen kunci untuk meningkatkan kesadaran. Dia juga menggambarkan model waralaba baru Primark di Timur Tengah sebagai “pengubah permainan,” dengan mengatakan toko pertama di Kuwait diperdagangkan lebih baik dari yang diharapkan dan toko-toko awal di Dubai diperdagangkan “jauh di atas harapan,” dengan Bahrain dan Qatar direncanakan untuk dibuka nanti tahun kalender ini.

Namun, manajemen juga menandai perlambatan perdagangan Primark baru-baru ini. Weston mengatakan perusahaan telah melihat apa yang diyakininya sebagai dampak pada penjualan “hanya dalam beberapa minggu terakhir… di seluruh Eropa,” terkait dengan dampak konflik Timur Tengah terhadap sentimen konsumen. Tonge menggambarkan perlambatan itu sebagai “terlihat tetapi tidak dramatis.” Edwards mengatakan perbandingan diperumit oleh efek waktu seperti Paskah dan acara kalender lainnya, dan menegaskan kembali panduan yang mengasumsikan penjualan sebanding negatif pada paruh kedua, dengan margin operasi yang disesuaikan Primark tahun penuh diperkirakan “sekitar 10%.”

Makanan dan gula: kinerja beragam; prospek gula memburuk

Dalam bahan makanan, Edwards mengatakan penjualan adalah £2,1 miliar, sejalan dengan paruh tahun sebelumnya, sementara laba operasi yang disesuaikan turun 20% pada mata uang konstan, terutama karena kelemahan dalam minyak AS (Mazola dan usaha patungan Stratas). Weston mengatakan konsumen inti Mazola adalah rumah tangga Hispanik, di mana pengeluaran telah tertekan, menyebabkan berkurangnya hiburan dan penggunaan kembali minyak. Dia mengatakan ABF telah menanggapi dengan promosi, format kemasan yang lebih kecil, dan mempertahankan pangsa suara iklan, menyebut Mazola sebagai merek nomor satu dan mengatakan pangsanya “kira-kira sama dengan dua berikutnya digabungkan.”

Weston mengatakan merek internasional seperti Twinings dan Ovaltine memberikan pertumbuhan yang baik yang dipimpin oleh volume, meskipun laba pada paruh pertama dipengaruhi oleh biaya kakao yang lebih tinggi dan biaya startup untuk pabrik Ovaltine baru di Nigeria. Dia mengatakan harga kakao mencapai puncaknya pada paruh pertama dan sejak itu turun, menambahkan bahwa peningkatan paruh kedua diharapkan karena biaya startup tidak berulang.

Dalam bahan, Edwards mengatakan penjualan dan laba AB Mauri menurun karena permintaan AS yang lebih lemah untuk bahan roti dan permintaan yang lesu untuk ragi khusus yang digunakan dalam minuman beralkohol. Weston mengatakan ABF Ingredients (ABFI) memberikan pertumbuhan yang baik di sebagian besar bisnis dan menyoroti perjanjian oleh SPI Pharma untuk mengakuisisi Elementis Pharma untuk memperkuat posisinya dalam bahan aktif farmasi.

Gula adalah kejutan negatif yang jelas. Edwards mengatakan penjualan gula turun 9% dan segmen tersebut mencatat kerugian operasi yang disesuaikan sebesar £27 juta, didorong oleh harga jual rata-rata yang rendah dalam waktu lama di Eropa dan, di Inggris, penurunan penjualan ekspor dan pengurangan penilaian inventaris. Kerugian Spanyol membaik dibandingkan dengan paruh tahun sebelumnya karena tindakan restrukturisasi. Edwards mengatakan ABF tidak mengharapkan untuk mengimbangi kerugian paruh pertama pada paruh kedua dan sekarang memperkirakan gula akan memberikan kerugian operasi yang disesuaikan untuk tahun penuh pada tahun 2026.

Weston mengaitkan situasi Eropa dengan kelebihan pasokan yang berkelanjutan dan hasil yang kuat meskipun luasnya berkurang, dengan mengatakan surplusnya “cukup kecil” tetapi telah mendorong “harga yang sangat agresif.” Dia mengatakan niat menanam “turun jauh di seluruh Eropa,” tetapi menambahkan bahwa perusahaan belum melihat harga merespons potensi defisit. Mengenai Afrika, dia mengatakan fundamental tetap kuat tetapi mencatat hambatan jangka pendek termasuk penundaan startup Tanzania dan impor gula yang menekan margin di Afrika Selatan dan Eswatini.

Untuk grup, Edwards menegaskan kembali bahwa laba operasi yang disesuaikan dan EPS yang disesuaikan diperkirakan akan berada di bawah tahun lalu, dengan pembobotan “tertimbang pada paruh kedua,” dan mengatakan panduan segmental tidak berubah kecuali untuk gula. Weston mengatakan perusahaan mengharapkan dampak biaya langsung dari konflik Timur Tengah dapat dikelola pada tahun 2026 karena lindung nilai, sambil memperingatkan bahwa konflik yang berkepanjangan dapat semakin melemahkan permintaan konsumen.

Tentang Associated British Foods (LON:ABF)

Associated British Foods adalah grup makanan, bahan, dan ritel internasional yang terdiversifikasi dengan penjualan sebesar £13,9 miliar, 128.000 karyawan dan operasi di 53 negara di seluruh Eropa, Afrika, Amerika, Asia, dan Australia. Tujuan kami adalah menyediakan makanan dan pakaian yang aman, bergizi, terjangkau, dan bernilai uang yang hebat. Dengan luasnya bisnis kami, merek kami, dan jangkauan global kami, ABF bertujuan untuk secara konsisten memberikan nilai kepada para pemangku kepentingan kami. Bisnis kami dibagi menjadi lima segmen: Bahan Makanan; Gula; Pertanian; Bahan; dan Ritel.