Kenaikan suku bunga Bank of England: pertanyaan tentang jika atau kapan?

Bank of England pada awal bulan ini memberi tahu pasar keuangan bahwa kenaikan suku bunga kembali menjadi agenda, tetapi para ekonom terpecah tentang apakah ambang batas untuk kenaikan sudah terpenuhi – atau apakah guncangan energi perlu meningkat lebih lanjut sebelum Komite Kebijakan Moneter bertindak.
Pasar saat ini memperkirakan tiga kali kenaikan suku bunga tahun ini, berdasarkan tingkat swap saat ini, di mana pemberi pinjaman membanderol kesepakatan tetap mereka.
Ekspektasi tersebut kemungkinan terlalu agresif, menurut James Smith, ekonom di ING, memperingatkan bahwa mereka mungkin "terdistorsi oleh likuiditas yang buruk di pasar swap".
Kasus dasarnya adalah bahwa MPC akan mempertahankan suku bunga tetap sepanjang tahun 2026, dengan pemotongan hanya dimulai pada awal 2027.
Smith berpendapat bahwa pada harga minyak saat ini sekitar $100 per barel, inflasi Inggris berada di jalur untuk mencapai antara 3,5% dan 4% musim gugur ini, sekitar satu poin persentase di atas perkiraan pra-perang tetapi tidak cukup, menurut pandangannya, untuk memaksa MPC bertindak.
"Itu bukan pengubah permainan bagi bank sentral yang jika-jika memotong suku bunga pada pertemuan Maret," katanya, menunjuk pada pasar kerja yang rapuh dan kemungkinan bahwa perusahaan akan menanggapi tagihan energi yang lebih tinggi dengan memotong staf daripada secara agresif menaikkan harga.
Agar kenaikan menjadi perlu, kata Smith, harga minyak perlu bertahan di atas $120 per barel atau harga gas alam Eropa perlu melebihi 70 euro per megawatt jam – tingkat yang akan mendorong inflasi secara material di atas 4%.
Sanjay Raja, ekonom utama Inggris di Deutsche Bank, berpendapat bahwa risiko "kenaikan dini dan berulang tidak lagi keliru".
Dia menguraikan empat kondisi yang dapat mendorong MPC untuk bertindak secepat April: eskalasi lebih lanjut dalam harga energi; data survei yang menunjukkan perusahaan meneruskan biaya kepada konsumen sementara ekonomi bertahan; kurangnya dukungan fiskal pemerintah untuk meredam dampaknya; dan ekspektasi inflasi yang meningkat yang masuk ke dalam penyelesaian upah.
Di bidang fiskal, Raja mencatat bahwa komentar baru-baru ini dari Kanselir Rachel Reeves menunjukkan dukungan luas untuk rumah tangga tidak terlalu mungkin, yang "dapat menurunkan ambang batas untuk kenaikan suku bunga dini" karena MPC ditinggalkan untuk menangani guncangan inflasi sendirian.
Ekspektasi inflasi sudah menunjukkan tanda-tanda peringatan, dengan survei Citi/YouGov yang banyak diperhatikan menunjukkan ekspektasi satu tahun melonjak menjadi 5,4% pada bulan Maret, tingkat yang terakhir terlihat pada tahun 2023.
Kedua ekonom setuju pada satu hal: beberapa minggu mendatang dari harga energi dan data ekonomi akan sangat penting.
Smith mencatat bahwa inflasi kemungkinan akan turun tajam menjadi sekitar 2,3% pada bulan April karena kenaikan tagihan utilitas tahun lalu keluar dari perbandingan tahunan – penurunan sementara yang dapat memberi MPC beberapa ruang bernapas sebelum dampak sebenarnya dari harga energi yang lebih tinggi memukul tagihan rumah tangga pada bulan Juli, ketika batas harga Ofgem ditinjau kembali.
Raja akan mengamati Survei Panel Pengambil Keputusan Bank, yang akan datang minggu depan, untuk mengetahui tanda-tanda bagaimana bisnis menanggapi kenaikan biaya – dan apakah itu cukup untuk mendorong pertemuan April ke wilayah yang hidup.