Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel terbagi mengenai apakah Philip Morris International (PM) atau Altria (MO) adalah investasi jangka panjang yang lebih baik dalam transisi bebas asap rokok. Sementara PM memiliki keunggulan signifikan dalam produk bebas asap rokok, eksposur internasionalnya terhadap risiko peraturan dan fluktuasi mata uang menjadi perhatian. MO, di sisi lain, memiliki kekuatan penetapan harga dan dividen yang kuat, tetapi ketergantungannya pada pasar AS dan potensi tantangan dengan Master Settlement Agreement menimbulkan risiko.
Risiko: Adopsi bebas asap rokok yang dipercepat yang mengarah pada penurunan volume rokok dan kompresi margin yang lebih cepat.
Peluang: Keunggulan PM dalam produk bebas asap rokok dan ekspansi ke pasar AS.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Poin-Poin Penting
Rokok adalah bisnis yang sangat tangguh, tetapi tidak akan bertahan selamanya.
Philip Morris memulai pengembangan produk bebas asap rokok jauh lebih awal, dan itu terlihat dalam laporan keuangan.
Ketergantungan Altria pada rokok Marlboro akan tetap menjadi tanda bahaya di masa mendatang.
- 10 saham yang kami sukai lebih dari Altria Group ›
Belum pernah ada, dan mungkin tidak akan pernah ada, industri yang lebih tangguh daripada tembakau. Meskipun tingkat merokok di Amerika Serikat mencapai puncaknya puluhan tahun yang lalu, saham tembakau teratas masih merupakan raksasa megacap yang membayar dan menaikkan dividen pemegang saham setiap tahun. Di antara mereka adalah Altria Group (NYSE: MO) dan Philip Morris International (NYSE: PM), mantan perusahaan saudari yang menjual rokok Marlboro di Amerika Serikat dan internasional.
Perusahaan-perusahaan tersebut telah menyimpang secara signifikan sejak berpisah pada tahun 2008. Saat ini, produk nikotin bebas asap rokok yang baru bermunculan, mulai dari kantong oral hingga vape, telah menghidupkan kembali industri ini.
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli yang Sangat Diperlukan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Tetapi raksasa tembakau mana yang merupakan saham yang lebih baik untuk dibeli dan disimpan selamanya?
Produk bebas asap rokok akan semakin penting
Rokok adalah produk unik karena sifat adiktifnya dan hambatan peraturan yang tinggi dalam industri ini. Altria telah berhasil terus-menerus mengimbangi penurunan volume rokok dengan kenaikan harga, menghasilkan pertumbuhan moderat untuk mendanai kenaikan dividen. Perusahaan ini adalah Dividend King, dengan lebih dari 50 tahun pertumbuhan dividen tanpa gangguan.
Philip Morris telah menikmati pasar internasional yang besar, tetapi dengan margin lebih rendah. Satu perbedaan utama adalah bahwa ia memilih untuk secara agresif mengejar produk-produk baru. Philip Morris meluncurkan merek tembakau panas, Iqos, lebih dari satu dekade yang lalu dan mengakuisisi Swedish Match, pembuat merek kantong nikotin terkemuka Zyn, pada tahun 2022.
Produk bebas asap rokok kini menyumbang 41,5% dari total penjualan bersih Philip Morris, sementara Altria masih sangat bergantung pada produk rokok.
Apa yang membuat Philip Morris menjadi pemenang
Merek Marlboro legendaris Altria tangguh hingga hampir memalukan, jadi investor tidak perlu panik dulu. Perusahaan masih memiliki waktu untuk memantapkan dirinya di ruang bebas asap rokok. Yang mengatakan, ia masih harus membuktikan bahwa ia dapat melakukannya. Altria gagal total dengan investasi Juul-nya, dan merek kantong nikotin On!-nya tertinggal dari Zyn di pasar AS.
Sementara itu, Philip Morris memiliki rekam jejak bertahun-tahun dalam meningkatkan Iqos di pasar internasional dan sedang meluncurkannya di Amerika Serikat. Zyn telah menghadapi persaingan, tetapi tetap menjadi pemimpin industri dan tumbuh pesat seiring dengan terus meroketnya pasar kantong nikotin oral secara keseluruhan.
Jika Altria tidak membuat kemajuan berarti dalam beberapa tahun ke depan dengan alternatif rokok, seperti perangkat tembakau panas atau vaping, Iqos dan produk bebas asap rokok lainnya dapat benar-benar mulai menekan bisnis rokoknya. Jika penurunan volume meningkat, mereka dapat dengan cepat membalikkan bisnis Altria.
Saat ini, Philip Morris memiliki keunggulan kompetitif yang jelas di arena bebas asap rokok, yang memposisikannya dengan baik untuk jangka panjang. Sampai Altria Group dapat memberikan hasil nyata di luar bisnis intinya, tidak perlu berpikir dua kali bagi investor untuk membeli dan menyimpan Philip Morris.
Haruskah Anda membeli saham Altria Group sekarang?
Sebelum Anda membeli saham Altria Group, pertimbangkan ini:
Tim analis The Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Altria Group tidak termasuk di dalamnya. 10 saham yang masuk daftar berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan mendapatkan $495.179!* Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan mendapatkan $1.058.743!*
Sekarang, perlu dicatat bahwa total pengembalian rata-rata Stock Advisor adalah 898% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 183% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
*Pengembalian Stock Advisor per 24 Maret 2026.
Justin Pope memiliki posisi di Philip Morris International. The Motley Fool merekomendasikan Philip Morris International. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Keunggulan diversifikasi produk PM memang nyata, tetapi artikel tersebut meremehkan risiko peraturan terhadap produk bebas asap rokok dan mengasumsikan kekuatan penetapan harga MO akan runtuh lebih cepat daripada yang ditunjukkan oleh preseden historis."
Tesis PM-di atas-MO dalam artikel ini bertumpu pada premis yang masuk akal tetapi tidak lengkap: bahwa produk bebas asap rokok akan mengkanibal rokok lebih cepat daripada yang dapat diadaptasi oleh MO. Benar, campuran bebas asap rokok PM sebesar 41,5% mengalahkan MO yang mendekati nol. Tetapi kekuatan penetapan harga Marlboro MO benar-benar tangguh—ini telah mengimbangi penurunan volume selama beberapa dekade. Risiko sebenarnya bukanlah apakah PM lebih unggul; tetapi apakah pertumbuhan bebas asap rokok salah satu perusahaan dapat mengimbangi keruntuhan margin rokok. Zyn milik PM sedang tumbuh, tetapi kantong oral menghadapi hambatan peraturan mereka sendiri (pembatasan FDA, larangan negara bagian). Tidak ada perusahaan yang memecahkan masalah mendasar: TAM yang menyusut.
Status bangsawan dividen MO dan parit penetapan harga Marlboro berarti ia dapat memerah kas selama 10+ tahun sementara pesaing berebut pai yang menyusut—berpotensi mengungguli PM dalam total pengembalian jika taruhan bebas asap rokok PM mengecewakan atau menghadapi kemunduran peraturan.
"Philip Morris tidak lagi hanya menjadi permainan internasional; ini adalah ancaman domestik langsung terhadap dominasi AS Altria melalui Zyn dan IQOS."
Artikel tersebut dengan benar mengidentifikasi Philip Morris International (PM) sebagai pemenang struktural dalam transisi bebas asap rokok, tetapi mengabaikan kesenjangan valuasi dan hasil. Altria (MO) saat ini diperdagangkan dengan diskon yang signifikan—sekitar 8-9x P/E ke depan dibandingkan dengan 15-17x PM—sambil menawarkan hasil dividen mendekati 8,5%. 'Tanda bahaya' ketergantungan Marlboro sudah diperhitungkan. Kisah sebenarnya adalah ekspansi AS PM; dengan mengakuisisi Swedish Match (Zyn) dan mendapatkan kembali hak AS untuk IQOS, PM sekarang menjadi pesaing langsung di kandang MO. MO tidak hanya melawan pasar yang menurun; ia melawan inovator yang lebih bermodal baik di satu-satunya geografi yang menguntungkan.
Jika FDA menerapkan larangan menthol atau batas nikotin, konsentrasi domestik MO menjadi kewajiban terminal, sedangkan diversifikasi geografis PM bertindak sebagai polis asuransi bawaan terhadap keinginan peraturan negara mana pun.
"Kepemimpinan bebas asap rokok PM memberikannya keunggulan strategis, tetapi risiko peraturan, integrasi, dan valuasi berarti tidak ada perusahaan yang merupakan "beli dan tahan selamanya" tanpa pemantauan ketat terhadap adopsi produk dan hasil kebijakan."
Kesimpulan utama — Philip Morris (PM) adalah pilihan "selamanya" yang lebih aman karena ia bergerak lebih awal ke produk bebas asap rokok — secara arah benar tetapi tidak lengkap. Kepemimpinan PM dalam IQOS dan akuisisi Zyn memberinya pilihan jika regulator dan konsumen beralih ke produk berisiko rendah, namun eksekusi, biaya integrasi, eksposur FX, dan potensi kompresi margin tidak dibahas. Sementara itu, Altria (MO) masih menghasilkan arus kas AS yang besar dan stabil, memiliki kekuatan penetapan harga, dan dividen besar yang penting bagi investor pendapatan. "Beli dan tahan selamanya" bergantung lebih pada peta jalan produk saat ini daripada hasil peraturan, risiko litigasi, dan kemampuan masing-masing perusahaan untuk mengalokasikan kembali kas ke alternatif yang tahan lama dan margin lebih tinggi.
Jika regulator terus menerima klaim risiko yang dikurangi dan penyerapan konsumen IQOS/Zyn terus meningkat secara global, PM dapat tumbuh secara material lebih besar dari MO dan dinilai lebih tinggi, menjadikan PM pemenang jangka panjang yang jelas. Sebaliknya, kejutan peraturan atau litigasi terhadap kantong nikotin atau produk yang dipanaskan dapat menyamakan kedudukan kembali ke bisnis rokok Altria yang kaya kas.
"Parit penetapan harga AS Altria dan sejarah dividen yang tak tertandingi lebih berat daripada keunggulan bebas asap rokok PM untuk 'beli dan tahan selamanya' yang sebenarnya di industri tembakau."
Artikel ini mendorong PM sebagai pemenang yang jelas karena 41,5% penjualan bebas asap rokoknya dari Iqos dan Zyn, dibandingkan dengan ketergantungan rokok MO yang hampir total dan kegagalan Juul di masa lalu. Tetapi artikel tersebut menghilangkan konteks kunci: akuisisi vape NJOY Altria tahun 2023 (diotorisasi FDA) dan pertumbuhan kantong On!, ditambah dengan pangsa pasar Marlboro ~42% di AS yang memungkinkan kenaikan harga tahunan 7-10% untuk mengimbangi penurunan volume 5-8% (tren historis). Status Dividend King MO (kenaikan 55+ tahun) memberikan hasil ~8-9% dibandingkan dengan ~5% PM, dengan fokus hanya di AS menghindari volatilitas FX dan reg internasional PM. Untuk pegangan 'selamanya', mesin FCF MO bertahan lebih lama daripada peningkatan AS PM yang belum terbukti.
Eksekusi Iqos PM selama satu dekade dan kepemimpinan pasar Zyn (pasca pembelian Swedish Match) dapat meledak di AS, menekan volume MO jika adopsi bebas asap rokok melonjak di tengah loyalitas rokok yang menurun.
"Parit penetapan harga MO menutupi risiko jurang penurunan volume yang meningkat jika adopsi bebas asap rokok meningkat—dominasi pasar Zyn menjadikan titik infleksi itu dipicu oleh PM."
Grok menandai pertumbuhan NJOY dan On! milik MO, tetapi itu adalah ceruk dibandingkan dengan dominasi Zyn milik PM—Zyn menguasai ~70% pasar kantong oral AS. Kesenjangan sebenarnya: kekuatan penetapan harga MO hanya berfungsi jika penurunan volume tetap bertahap. Jika adopsi bebas asap rokok meningkat (masuk akal mengingat kohort yang lebih muda), pangsa pasar Marlboro sebesar 42% tidak melindungi unit ekonomi. 'Mesin FCF bertahan lebih lama' milik Grok mengasumsikan TAM rokok menyusut secara prediktif. Itu tidak akan terjadi. Diskontinuitas menghancurkan arus kas lebih cepat daripada kompresi margin yang stabil.
"Kekuatan penetapan harga Altria adalah strategi terbatas yang tidak dapat selamanya mengimbangi tekanan gabungan dari konsentrasi peraturan AS dan struktur pembayaran MSA."
Pembelaan Grok terhadap kekuatan penetapan harga Altria mengabaikan jurang fiskal yang membayangi: Perjanjian Penyelesaian Induk (MSA). Saat MO menaikkan harga untuk mengimbangi penurunan volume, ia mencapai batas di mana pajak cukai negara bagian dan pembayaran MSA—terkait dengan volume—menjadi sangat memberatkan bagi perokok yang tersisa. Jejak internasional PM memungkinkannya untuk menyerap guncangan peraturan di satu wilayah dengan pertumbuhan di wilayah lain. MO terjebak dalam satu yurisdiksi peraturan yang semakin bermusuhan tanpa lindung nilai geografis.
"Dividen besar Altria secara material terpapar jika pendapatan rokok menurun lebih cepat atau margin bebas asap rokok berkinerja buruk, berisiko pemotongan pembayaran."
Gemini berfokus pada P/E MO yang murah dan hasil yang besar tetapi melewatkan risiko keberlanjutan dividen: pembayaran Altria sangat bergantung pada arus kas rokok AS margin tinggi. Jika adopsi bebas asap rokok meningkat atau margin bebas asap rokok MO tertinggal dari PM, rasio pembayaran Altria dapat meningkat secara material, memaksa pemotongan dividen atau pengurangan pembelian kembali. Ini bukan hipotetis—konsentrasi geografis MO menghilangkan penyangga diversifikasi yang dinikmati PM (spekulasi diberi label).
"Pembayaran di muka MSA Altria menetralkan jurang fiskal yang terkait dengan volume, memperkuat prediktabilitas arus kas dibandingkan dengan penyebaran peraturan PM."
'Jurang fiskal' MSA Gemini mengabaikan penyelesaian kotor strategis Altria: sejak 2020, MO telah melunasi kewajiban MSA senilai lebih dari $9 miliar, mengubah pembayaran variabel yang terkait dengan volume menjadi tetap, melindungi dari penurunan volume lebih lanjut. Ini memperkuat keberlanjutan dividen (FCF 2023 $8,1 miliar mencakup pembayaran $6,5 miliar + pembelian kembali). PM menghadapi risiko simetris dari peraturan kantong UE, tidak ada makan siang gratis pada 'diversifikasi'.
Panel terbagi mengenai apakah Philip Morris International (PM) atau Altria (MO) adalah investasi jangka panjang yang lebih baik dalam transisi bebas asap rokok. Sementara PM memiliki keunggulan signifikan dalam produk bebas asap rokok, eksposur internasionalnya terhadap risiko peraturan dan fluktuasi mata uang menjadi perhatian. MO, di sisi lain, memiliki kekuatan penetapan harga dan dividen yang kuat, tetapi ketergantungannya pada pasar AS dan potensi tantangan dengan Master Settlement Agreement menimbulkan risiko.
Keunggulan PM dalam produk bebas asap rokok dan ekspansi ke pasar AS.
Adopsi bebas asap rokok yang dipercepat yang mengarah pada penurunan volume rokok dan kompresi margin yang lebih cepat.