Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel terbagi mengenai pergeseran penambang Bitcoin ke High-Performance Computing (HPC) dan pusat data AI. Sementara beberapa melihat keunggulan struktural dalam infrastruktur daya dan potensi upside jika permintaan melebihi pasokan, yang lain memperingatkan tentang risiko aset terlantar, tantangan eksekusi, dan kebutuhan untuk mengamankan kontrak jangka panjang dengan hyperscalers.
Risiko: Risiko aset terlantar karena ketidaksesuaian antara kontrak daya jangka pendek historis operasi penambangan dan tuntutan PPA jangka panjang hyperscalers, serta tantangan dalam memenuhi standar keandalan kelas institusional.
Peluang: Potensi upside jika pertumbuhan permintaan AI melebihi pasokan dan perusahaan-perusahaan ini dapat mengamankan PPA daya tetap jangka panjang, memenuhi persyaratan uptime Tier III/IV.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
- Analis Jefferies mengatakan perusahaan dengan akar penambangan bitcoin memiliki "keunggulan awal" dalam mengatasi perkiraan kekurangan kapasitas pusat data.
- Saham dari lima mantan penambang bitcoin yang dipilih oleh Jefferies dalam laporan baru telah naik antara 45% dan 135% sepanjang tahun berjalan.
Ada satu set lagi permainan kecerdasan buatan yang tersembunyi di depan mata. Dan akarnya ada di kripto.
Analis Jefferies pada hari Kamis memulai cakupan sejumlah pengembang pusat data AI yang beralih dari penambang bitcoin, termasuk Cipher Digital (CIFR), TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Riot (RIOT), dan Core Scientific (CORZ) pada hari Kamis, memberikan peringkat beli pada empat di antaranya, dan peringkat tahan pada satu di antaranya. Laporan bank investasi yang sebagian besar bullish pada saham-saham tersebut muncul setelah kenaikan pesat grup tersebut, dengan saham mereka naik antara 45% dan 135% sepanjang tahun berjalan—dan perusahaan tersebut menunjukkan bahwa empat di antaranya dapat terus naik.
Perusahaan-perusahaan ini, kata para analis, memiliki keunggulan daya, dengan beberapa di antaranya sudah menghasilkan pendapatan pusat data atau mendapatkan perjanjian sewa dengan hyperscalers. Kemampuan mereka untuk mengembangkan kapabilitas mereka tahun ini akan membedakan mereka, menurut Jefferies.
Pengembang pusat data yang beralih dari penambang bitcoin mendapatkan sambutan hangat dari analis Wall Street di tengah permintaan investor yang luar biasa untuk segala hal yang berkaitan dengan AI.
"Salah satu hambatan terbesar adalah interkoneksi daya, di mana para pengembang ini memiliki keunggulan awal, karena mereka menggunakan kembali daya yang bersumber untuk penambangan BTC untuk beralih ke pengembangan pusat data AI," kata analis ekuitas perusahaan Jonathan Petersen dan timnya dalam laporan mereka.
Perusahaan memperkirakan bahwa sekitar 66 gigawatt kapasitas pusat data AI akan online selama lima tahun ke depan, tetapi perusahaan yang dicakup oleh bank hanya menyumbang sekitar 17%. Permintaan kemungkinan akan melebihi pasokan, di sinilah upaya mantan penambang bitcoin untuk mengkonversi jejak daya mereka akan berperan, kata perusahaan itu.
Target harga yang ditetapkan pada saham yang menerima peringkat bullish—Cipher, Terawulf, Hut 8, dan Core Scientific—menunjukkan potensi kenaikan antara 18% dan 48% dari level terbaru. Target harga yang ditetapkan pada Riot, yang menerima peringkat netral, kira-kira di mana saham diperdagangkan baru-baru ini. Analis yang dilacak oleh Visible Alpha yang mencakup saham-saham tersebut semuanya memiliki peringkat bullish pada mereka.
Saham-saham yang diberi peringkat beli naik antara sekitar 1% dan mendekati 5% sejauh hari Kamis ini. Baca cakupan langsung Investopedia tentang perdagangan hari ini di sini.
Baca artikel asli di Investopedia
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Penilaian pasar saat ini mencampuradukkan kepemilikan lahan yang diizinkan daya dengan kemampuan operasional untuk mengelola infrastruktur AI kelas perusahaan dengan uptime tinggi."
Pergeseran dari penambangan Bitcoin ke High-Performance Computing (HPC) adalah permainan arbitrase klasik pada infrastruktur daya, bukan pergeseran fundamental dalam kompetensi inti. Sementara kelangkaan situs yang terhubung ke jaringan dengan kapasitas 100MW+ adalah nyata, pasar saat ini menilai penambang ini seolah-olah mereka adalah operator pusat data murni seperti Equinix. Ini mengabaikan CapEx besar yang diperlukan untuk memodernisasi fasilitas penambangan—yang pada dasarnya adalah 'power shed' yang 'bodoh' menjadi pusat data Tier III yang mampu mendukung kluster AI yang didinginkan cairan. Jika perusahaan-perusahaan ini gagal mengamankan kontrak jangka panjang dengan hyperscalers seperti AWS atau Microsoft, mereka akan ditinggalkan dengan real estat yang mahal dan terspesialisasi tanpa parit kompetitif.
'Keunggulan daya' adalah keuntungan struktural permanen; di era di mana perizinan jaringan memakan waktu 5-10 tahun, memiliki hak interkoneksi lebih berharga daripada fasilitas fisik itu sendiri.
"Mantan penambang bitcoin memiliki aset daya nyata tetapi tidak ada parit yang tahan lama; upside sudah diperhitungkan dan sepenuhnya bergantung pada eksekusi dalam mengonversi infrastruktur penambangan menjadi pendapatan AI dalam skala besar."
Artikel ini mencampuradukkan dua tesis terpisah: (1) kapasitas pusat data AI terbatas, dan (2) penambang bitcoin memiliki keunggulan struktural dalam mengonversi infrastruktur daya yang ada. Yang pertama sebagian besar benar; yang kedua dibesar-besarkan. Ya, perusahaan-perusahaan ini memiliki kontrak daya dan lahan—aset nyata. Tetapi 'keunggulan daya' mengaburkan bahwa hyperscalers (rantai pasokan MSFT, GOOG, NVDA) juga menyelesaikan daya melalui nuklir, PPA terbarukan, dan kemitraan jaringan. Tesis Jefferies mengasumsikan kelima penambang ini menangkap ~17% dari 66GW kapasitas tambahan. Itu tidak sepele, tetapi juga bukan parit—itu adalah bagian dari kue yang berkembang. Risiko sebenarnya: eksekusi. Mengonversi rig penambangan ke inferensi/pelatihan AI membutuhkan capex, desain ulang pendinginan, dan penguncian pelanggan. Operasi penambangan bersifat fluktuatif; kontrak pusat data bersifat jangka panjang. Penilaian sudah diperhitungkan (45–135% YTD). Target upside 18–48% menyiratkan ekspansi kelipatan yang moderat pada pendapatan AI yang belum terbukti.
Jika hyperscalers dapat mengatasi kendala daya lebih cepat dari yang diharapkan melalui sumber alternatif (nuklir, surya terdistribusi, peningkatan jaringan), atau jika siklus capex AI melambat, 'keunggulan daya' penambang ini akan menguap dan mereka akan kembali ke permainan penambangan siklis dengan kelipatan yang lebih rendah.
"N/A"
[Tidak Tersedia]
"Menggunakan kembali jejak energi crypto menjadi pusat data AI dapat membuka pertumbuhan kapasitas yang berarti, tetapi hanya jika biaya energi, interkoneksi, dan permintaan AI jangka panjang selaras; jika tidak, reli akan rapuh."
Artikel ini menyoroti keunggulan struktural yang jelas tetapi berpotensi tahan lama: jejak penambangan bitcoin yang digunakan kembali untuk pusat data AI dapat mengurangi hambatan konektivitas daya dan mempercepat peluncuran kapasitas AI. 66 GW vs 17% cakupan Jefferies menunjukkan upside jika permintaan melebihi pasokan. Namun tesis ini bergantung pada biaya energi, persyaratan PPA jangka panjang, daya tahan capex, dan pertumbuhan permintaan AI yang sebenarnya—tidak ada yang dijamin. Risiko termasuk harga daya yang fluktuatif, batas interkoneksi jaringan, pengawasan ESG/regulasi, dan hyperscalers yang membangun sendiri, yang dapat menekan margin. Saham juga diperdagangkan berdasarkan momentum; perlambatan AI atau pemulihan crypto yang tertunda dapat dengan cepat membatalkan ekspansi kelipatan. Tetap saja, sudut pandangnya memiliki manfaat sebagai tesis sisi pasokan AI, bukan hanya eksposur crypto.
Argumen tandingan terkuat adalah bahwa permintaan pusat data AI mungkin mengecewakan, dan ekonomi pemain ini bergantung pada perjanjian daya jangka panjang dan izin yang menguntungkan; jika hyperscalers atau regulator membatasi capex atau pasokan energi, keunggulan yang seharusnya menguap dan penilaian akan tertekan.
"Penambang bitcoin kekurangan keahlian operasional untuk memenuhi persyaratan Service Level Agreement (SLA) yang ketat yang diminta oleh hyperscalers, membuat 'keunggulan daya' mereka berpotensi tidak dapat digunakan untuk beban kerja AI."
Gemini dan Claude mengabaikan risiko 'aset terlantar': hyperscalers tidak hanya membutuhkan daya; mereka membutuhkan fasilitas Tier III/IV latensi rendah dan uptime tinggi. Memodernisasi gudang Bitcoin bukan hanya peningkatan pendinginan; ini membutuhkan perombakan total redundansi daya dan keamanan fisik. Jika perusahaan-perusahaan ini tidak dapat memenuhi persyaratan SLA penyedia cloud kelas 1, mereka bukanlah pusat data—mereka hanyalah pembangkit listrik yang mahal dan tidak patuh. Premi penilaian mengasumsikan keandalan kelas institusional yang belum terbukti oleh perusahaan-perusahaan ini.
"Kelayakan retrofit bukanlah kendala pengikat; penguncian PPA jangka panjang terhadap fundamental penambangan siklis adalah risiko ekor downside yang sebenarnya."
Argumen SLA Gemini masuk akal tetapi tidak lengkap. Risiko aset terlantar yang sebenarnya bukanlah biaya retrofit—tetapi ketidaksesuaian durasi kontrak. Hyperscalers menuntut PPA 10-15 tahun; operasi penambangan secara historis mengejar arbitrase pada siklus 2-3 tahun. Bahkan jika perusahaan-perusahaan ini mencapai kepatuhan Tier III, mereka menghadapi kompresi margin jika terkunci pada daya harga tetap sementara ekonomi penambangan memburuk. Itulah leverage tersembunyi yang bekerja melawan mereka.
[Tidak Tersedia]
"PPA jangka panjang yang stabil dan uptime yang terbukti dapat mengubah biaya retrofit menjadi parit infrastruktur yang nyata."
Tanggapan untuk Gemini: Kritik SLA valid, tetapi terlalu menekankan hambatan retrofit sebagai cacat terminal. Hyperscalers menghargai interkoneksi dan keandalan; jika penambang mengunci PPA daya tetap jangka panjang dan dapat memenuhi uptime Tier III/IV, mereka menjadi permainan infrastruktur yang layak daripada sekadar real estat khusus. Pergeseran sebenarnya adalah kualitas dan waktu kontrak: beberapa PPA 10 tahun dengan harga stabil dapat mengubah risiko/pengembalian, bahkan dengan capex yang lebih tinggi, asalkan permintaan dan perizinan selaras.
Panel terbagi mengenai pergeseran penambang Bitcoin ke High-Performance Computing (HPC) dan pusat data AI. Sementara beberapa melihat keunggulan struktural dalam infrastruktur daya dan potensi upside jika permintaan melebihi pasokan, yang lain memperingatkan tentang risiko aset terlantar, tantangan eksekusi, dan kebutuhan untuk mengamankan kontrak jangka panjang dengan hyperscalers.
Potensi upside jika pertumbuhan permintaan AI melebihi pasokan dan perusahaan-perusahaan ini dapat mengamankan PPA daya tetap jangka panjang, memenuhi persyaratan uptime Tier III/IV.
Risiko aset terlantar karena ketidaksesuaian antara kontrak daya jangka pendek historis operasi penambangan dan tuntutan PPA jangka panjang hyperscalers, serta tantangan dalam memenuhi standar keandalan kelas institusional.