Saham Blue Owl Anjlok Setelah Moody's Memangkas Prospek Menjadi "Negatif" Akibat Lonjakan Permintaan Penebusan

Saham Blue Owl Anjlok Setelah Moody's Memangkas Prospek Menjadi "Negatif" Akibat Lonjakan Permintaan Penebusan

Saham Blue Owl anjlok pagi ini, menghapus semua kenaikan awal, setelah Moody's Ratings memangkas prospeknya pada dana non-terdaftar Blue Owl senilai $36 miliar menjadi "negatif" dari "stabil" pada hari Selasa, mengutip permintaan penebusan yang secara signifikan lebih tinggi daripada rekan-rekannya pada kuartal pertama. Moody's juga mengatakan perubahan prospek pada Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) disebabkan oleh mayoritas permintaan penebusan yang berasal dari sejumlah kecil investor, yang mengungkapkan adanya konsentrasi dalam basis pemegang saham.

Penurunan peringkat menyoroti tekanan yang meningkat dalam industri kredit swasta senilai $2 triliun setelah kenaikan yang kuat, karena investor ritel yang gelisah keluar di tengah kekhawatiran yang meningkat seputar transparansi, standar pinjaman, dan valuasi.

Seperti yang kami catat baru-baru ini, setelah memulai kebakaran di kredit swasta pada bulan Februari, keputusan tersebut sejak itu berbalik arah bagi Blue Owl, yang menyebabkan lonjakan penebusan yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang mencapai rekor 40,7% untuk Blue Owl Technology Income Corp, dan 22% untuk Blue Owl Credit Income Corp.

Sebagai tanggapan, OCIC, perusahaan pengembangan bisnis (BDC) terbesar Blue Owl, mengatakan sekitar 90% investor tidak meminta untuk menebus pada kuartal pertama, yang, bagaimanapun, justru merupakan salah satu kekhawatiran utama bagi Moody's yang memperingatkan tentang risiko konsentrasi. Investor OCIC berusaha menebus 21,9% saham pada kuartal pertama, secara signifikan lebih tinggi daripada permintaan penebusan 5,2% yang diterima pada kuartal keempat.

Moody's mengatakan pihaknya memperkirakan penebusan yang tinggi akan terus berlanjut di kuartal mendatang dan arus masuk dapat melambat lebih lanjut, yang mengakibatkan hilangnya posisi modal dan likuiditas OCIC yang saat ini kuat.

Blue Owl sebelumnya mengatakan ada "ketidaksesuaian yang berarti" antara sentimen publik terhadap dana kredit swasta dan kinerja portofolio yang mendasarinya, meskipun seperti yang kami jelaskan sebelumnya, perusahaan mungkin hanya menunda penilaian aset yang tak terhindarkan karena penurunan nilai aset yang mendasarinya sebesar 20% saja akan melanggar rasio peraturan utama.

Sebelumnya pada hari Selasa, Moody's telah merevisi prospek semua BDC AS menjadi "negatif" dari "stabil", mengutip meningkatnya tekanan penebusan, leverage yang lebih tinggi, dan melemahnya akses ke pasar pendanaan.

BDC perpetual non-terdaftar, seperti OCIC, telah tumbuh pesat dalam beberapa tahun terakhir karena manajer aset alternatif secara agresif berekspansi di saluran kekayaan dan berfokus pada investor ritel dan berpenghasilan tinggi, yang semakin banyak membeli aset swasta.

Namun, investor ritel cenderung kurang sabar dan dapat diprediksi dibandingkan investor institusional selama periode volatilitas.

Kendaraan investasi semacam itu menawarkan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan dengan BDC yang diperdagangkan secara publik, tetapi investor harus menghadapi likuiditas yang lebih rendah.

Seperti yang telah kami diskusikan berulang kali, Blue Owl telah menjadi contoh utama bagi dana kredit swasta yang berjuang dengan tingkat penebusan yang tinggi. Sahamnya telah turun lebih dari setengahnya selama 12 bulan terakhir dan diperdagangkan mendekati rekor terendah, dan pada hari Rabu sahamnya membalikkan semua kenaikan awal dan diperdagangkan turun 1%, meskipun masih di atas rekor terendah yang dicapai minggu lalu.

Penanganannya terhadap beberapa dana kredit swastanya dalam beberapa bulan terakhir juga menarik pengawasan ketat dan menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas untuk kendaraan semacam itu.

Blue Owl tahun lalu berencana untuk menggabungkan dana yang diperdagangkan secara publik Blue Owl Capital Corp dengan dana non-publik bernama Blue Owl Capital Corp II, tetapi membatalkan kesepakatan tersebut setelah rencana untuk membekukan penarikan dana menjelang transaksi tersebut membuat investor gelisah.

Perusahaan awal tahun ini mengganti penebusan triwulanan di OBDC II dengan pembayaran yang dijanjikan. Perusahaan ini juga menjual aset senilai $1,4 miliar dari tiga dana kreditnya kepada konsorsium investor yang mencakup perusahaan asuransi terafiliasi, untuk mengembalikan modal kepada investor dan membayar utang. Kekhawatiran segera muncul bahwa transaksi yang kurang "adil" tersebut telah memilih aset terbaik, meninggalkan investor terjebak dengan eksposur perangkat lunak yang berkinerja buruk.

OBDC II adalah BDC non-terdaftar dengan masa pakai terbatas dan dana tersebut dijadwalkan untuk memberikan peristiwa likuiditas penuh kepada investor dalam waktu tiga hingga empat tahun setelah penyelesaian penawaran publiknya, yang berlangsung hingga tahun 2026.

Bulan lalu, S&P Global merevisi prospek dana kredit swasta andalannya senilai $33 miliar milik Cliffwater menjadi "negatif" karena permintaan penebusan investor yang lebih tinggi.

Tyler Durden
Rab, 08/04/2026 - 13:25