Oleh Maksym Misichenko · The Guardian ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel bersikap bearish terhadap IAG karena eksposur biaya bahan bakar yang signifikan dan ketidakpastian dalam memulihkan biaya tersebut, dengan inflasi biaya tenaga kerja dan risiko penjatahan bahan bakar Inggris juga disebutkan.
Risiko: Cerita sebenarnya bukan hanya kenaikan biaya €2 miliar; ini adalah kerapuhan operasional. Jika Goldman Sachs benar tentang tingkat persediaan Inggris, IAG menghadapi potensi konsolidasi penerbangan yang diamanatkan pemerintah yang dapat menghancurkan faktor muatan musim panas mereka. - Gemini
Peluang: Tidak ada yang teridentifikasi
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Perusahaan induk British Airways telah memperingatkan laba yang lebih rendah dan mengatakan pihaknya memperkirakan akan menghabiskan sekitar €2 miliar (£1,72 miliar) lebih banyak untuk bahan bakar daripada yang direncanakan tahun ini karena perang Iran.
International Airlines Group (IAG), yang juga memiliki Aer Lingus, Iberia, dan Vueling, mengatakan pihaknya telah melakukan hedging 70% dari perkiraan penggunaan bahan bakarnya tahun ini dengan biaya yang diperkirakan sekitar €9 miliar, naik dari perkiraan sebelumnya sebesar €7,1 miliar.
Perusahaan mengatakan bahwa pihaknya memperkirakan akan memulihkan sekitar 60% dari biaya bahan bakar yang lebih tinggi tahun ini melalui “tindakan manajemen pendapatan dan biaya”.
“Kami secara aktif mengelola ketidakpastian yang diciptakan oleh kenaikan harga bahan bakar dan dampaknya, mengambil tindakan yang diperlukan pada imbal hasil, biaya, dan kapasitas,” kata Luis Gallego, chief executive IAG. “Dampak dari harga bahan bakar yang lebih tinggi mau tidak mau akan menyebabkan laba yang lebih rendah tahun ini daripada yang kami antisipasi semula.”
IAG diperkirakan akan menghasilkan laba operasional sekitar €5,2 miliar tahun ini, menurut konsensus perkiraan analis. Angka ini belum diperbarui setelah peringatan laba yang lebih rendah dari perkiraan tahun ini.
Tahun lalu, IAG menghasilkan laba operasional rekor €5 miliar, peningkatan 13% dari €4,4 miliar yang dilaporkan pada tahun 2024.
Harga minyak mentah global telah mencapai puncak $126 per barel karena konflik terus membebani pasar, setelah berada di $72 sesaat sebelum konflik dimulai. Pada hari Jumat, minyak diperdagangkan sedikit di atas $100 per barel.
Berbicara saat IAG melaporkan perdagangan kuartal pertama, Gallego menambahkan bahwa IAG saat ini tidak melihat adanya masalah dengan ketersediaan bahan bakar di pasar utamanya, dan yakin tentang ketersediaan bahan bakar selama periode puncak musim panas.
Namun, 2 juta kursi maskapai telah dipotong dari jadwal bulan ini di seluruh industri karena maskapai menggambar ulang operasi mereka karena melonjaknya harga bahan bakar jet, menurut data yang dirilis awal minggu ini oleh Cirium.
Sekitar 13.000 penerbangan lebih sedikit akan beroperasi pada bulan Mei di seluruh dunia setelah pembatalan baru-baru ini.
Hanya 111 penerbangan bersih yang hilang dari jadwal di London Heathrow, basis utama British Airways.
Hal ini terjadi di tengah kekhawatiran bahwa kekurangan bahan bakar jet dapat menyebabkan pembatalan musim panas lebih lanjut, dengan maskapai penerbangan Inggris diberitahu pada akhir pekan bahwa mereka dapat memiliki lebih banyak fleksibilitas untuk mengkonsolidasikan penerbangan pada rute populer jika diperlukan.
Lembaga internasional telah memprediksi bahwa Eropa menghadapi kekurangan bahan bakar jet jika perang di Timur Tengah terus mengganggu pasokan.
“Jika konflik saat ini terus membatasi aliran minyak mentah
dan bahan bakar jet dari Timur Tengah, ada potensi pasokan bahan bakar jet dibatasi secara global,” kata IAG.
Perusahaan mengatakan pihaknya bekerja sama dengan pemerintah mengenai masalah tersebut.
Analis di Goldman Sachs mengatakan dalam catatan penelitian pada hari Senin bahwa Inggris adalah yang paling terpapar sebagai importir bahan bakar jet neto terbesar di Eropa, dengan inventaris rendah, ketergantungan impor tinggi, dan kapasitas penyulingan domestik yang berkurang untuk bahan bakar jet.
Disebutkan bahwa stok di Inggris dapat turun ke “tingkat yang sangat rendah, meningkatkan kemungkinan tindakan penjatahan”.
IAG mengatakan pihaknya melihat “permintaan kuat di sebagian besar pasar kami” tetapi “permintaan lebih lemah” di Mediterania timur.
Perusahaan melaporkan laba sebelum pajak sebesar €422 juta selama tiga bulan hingga akhir Maret, naik 77% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Pendapatan naik 1,9% menjadi €7,2 miliar.
Saham IAG turun sebanyak 5% pada hari Jumat, sebelum memangkas sebagian kerugian, turun 2,7%.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kombinasi ketergantungan impor Inggris yang tinggi dan persediaan bahan bakar jet yang rendah menciptakan risiko kerugian asimetris dari penjatahan operasional yang gagal diperhitungkan oleh model konsensus analis saat ini."
Penurunan harga saham IAG sebesar 5% adalah reaksi rasional terhadap kompresi margin, tetapi pasar meremehkan risiko sistemik penjatahan bahan bakar Inggris. Sementara IAG melakukan hedging 70% bahan bakarnya, eksposur 30% terhadap harga spot di $100/bbl adalah jebakan volatilitas yang sangat besar. Cerita sebenarnya bukan hanya kenaikan biaya €2 miliar; ini adalah kerapuhan operasional. Jika Goldman Sachs benar tentang tingkat persediaan Inggris, IAG menghadapi potensi konsolidasi penerbangan yang diamanatkan pemerintah yang dapat menghancurkan faktor muatan musim panas mereka. Dengan pertumbuhan pendapatan sebesar 1,9% yang lesu dan margin operasi yang tertekan, kemampuan IAG untuk meneruskan biaya kepada konsumen mencapai titik puncaknya.
Jika harga bahan bakar jet stabil atau jika IAG berhasil memanfaatkan posisi slot dominannya di Heathrow untuk menaikkan harga tiket, aksi jual saat ini menciptakan titik masuk yang menarik bagi perusahaan dengan pertumbuhan laba Q1 YoY sebesar 77%.
"Kerugian bahan bakar bersih €760 juta menurunkan laba operasional IAG di bawah rekor €5 miliar tahun lalu, diperburuk oleh risiko kekurangan bahan bakar jet khusus Inggris."
Lonjakan biaya bahan bakar IAG sebesar €1,9 miliar menjadi €9 miliar (70% terhedging) menghasilkan kerugian laba operasional ~€760 juta setelah pemulihan 60% melalui hasil dan pemotongan, memangkas konsensus €5,2 miliar menjadi ~€4,4 miliar—di bawah rekor €5 miliar tahun lalu meskipun lonjakan laba sebelum pajak Q1 sebesar 77% menjadi €422 juta. Eksposur Inggris akut menurut Goldman: stok bahan bakar jet rendah, ketergantungan impor, kekurangan penyulingan berisiko penjatahan di tengah gangguan Timur Tengah. Pemotongan penerbangan Mei industri sebanyak 13 ribu (2 juta kursi) membantu kekuatan harga, tetapi kelemahan permintaan Mediterania Timur dan kekhawatiran kekurangan musim panas membatasi potensi kenaikan. Penurunan saham 2,7% kemungkinan akan berlanjut pada peringatan laba.
Permintaan kuat IAG, rekam jejak hedging yang terbukti, dan disiplin kapasitas seluruh industri (misalnya, pemotongan minimal Heathrow) memposisikannya untuk melampaui panduan pemulihan 60%, berpotensi menjaga laba mendekati €5 miliar karena tarif ditetapkan ulang secara agresif.
"Asumsi pemulihan biaya 60% IAG adalah kuncinya; jika kekuatan harga terkikis atau permintaan melemah lebih lanjut, laba operasional bisa meleset dari konsensus sebesar €1,5–2 miliar."
Peringatan IAG nyata tetapi pasar mungkin bereaksi berlebihan. Ya, €2 miliar biaya bahan bakar yang tidak terhedging bersifat material—sekitar 38% dari laba operasional konsensus €5,2 miliar. Tetapi IAG telah melakukan hedging 70% eksposur bahan bakar dan mengklaim pemulihan biaya 60% melalui tindakan penetapan harga/kapasitas. Laba sebelum pajak Q1 melonjak 77% YoY meskipun ada konflik. Pertanyaan kritis: bisakah mereka benar-benar mengeksekusi pemulihan 60% itu? Maskapai penerbangan secara historis kesulitan meneruskan 100% guncangan bahan bakar karena tekanan kompetitif dan elastisitas permintaan. Pemotongan 2 juta kursi di seluruh industri menunjukkan kekuatan harga terbatas. Risiko kekurangan bahan bakar jet Inggris nyata tetapi spekulatif—skenario 'sangat rendah' Goldman membutuhkan gangguan Timur Tengah yang berkelanjutan DAN tidak ada penyeimbangan pasokan/permintaan alternatif.
Jika permintaan melemah (Mediterania Timur sudah menunjukkan kelemahan) dan pesaing memotong kapasitas lebih agresif, asumsi pemulihan 60% IAG runtuh. Mereka akan menyerap seluruh pukulan €2 miliar, memotong laba operasional 2025 menjadi ~€3,2 miliar—meleset 38% dari konsensus.
"Bahan bakar tetap menjadi hambatan dominan bagi IAG dalam jangka pendek, dan hedging hanya mengimbanginya sebagian; tanpa pemulihan permintaan yang lebih tajam atau kekuatan harga, risiko penurunan laba tetap ada."
Meskipun hedging IAG, berita utamanya tetap merupakan hambatan laba: biaya bahan bakar yang lebih tinggi untuk tahun ini, sekarang €9 miliar vs €7,1 miliar, dengan hanya sekitar 60% dari selisihnya yang diharapkan dapat dipulihkan melalui hasil dan tindakan biaya. Nuansa yang ramah pasar adalah permintaan yang berkelanjutan dan laba Q1 naik 77% y/y, tetapi prospek bergantung pada stabilitas permintaan dan kemampuan untuk menaikkan tarif dan memangkas biaya dalam kondisi makro yang lebih sulit, terutama di Eropa di mana bahan bakar dan inflasi menekan anggaran perjalanan konsumen. Risiko sebenarnya adalah guncangan makro atau rezim minyak yang lebih tinggi-lebih-lama yang berkelanjutan yang dapat melampaui kompensasi hedging.
Kontra terkuat: Hedging bahan bakar 70% memberikan perlindungan penurunan jika harga melonjak dan pemulihan permintaan dapat mengangkat hasil dan faktor muatan yang cukup untuk menjaga margin tetap sehat, menunjukkan risiko penurunan mungkin dilebih-lebihkan dalam jangka pendek.
"Inflasi biaya tenaga kerja struktural IAG merupakan ancaman yang lebih besar bagi margin daripada volatilitas harga bahan bakar."
Gemini dan Grok terpaku pada bahan bakar, tetapi kerentanan nyata IAG adalah struktur biaya tenaga kerja British Airways. Saat Anda memperdebatkan hedging bahan bakar, Anda mengabaikan bahwa inflasi upah IAG di Inggris melampaui pertumbuhan hasil. Bahkan jika bahan bakar stabil, basis biaya struktural meningkat secara permanen. Jika pengeluaran diskresioner mengetat, IAG tidak dapat begitu saja 'meneruskan' biaya tanpa memicu penurunan volume. Target pemulihan 60% adalah fantasi; itu mengabaikan spiral upah-harga yang tak terhindarkan yang memengaruhi operasi Heathrow.
"Tesis tenaga kerja Gemini mengabaikan pertumbuhan hasil Q1 yang lebih unggul daripada upah dan neraca benteng IAG."
Gemini terpaku pada inflasi upah Inggris, tetapi data Q1 bertentangan: biaya staf naik hanya 8% YoY sementara hasil naik 15% dan laba sebelum pajak melonjak 77% menjadi €422 juta. Tenaga kerja bukanlah pembunuhnya—itu dibayangi oleh guncangan bahan bakar €2 miliar. Tidak disebutkan: utang bersih IAG €3,5 miliar (0,4x EBITDA) dan FCF FY23 €1,2 miliar memberikan kekuatan untuk pembelian kembali saham (€400 juta diotorisasi), menahan bahkan pukulan bersih penuh €1,3 miliar.
"Metrik tenaga kerja Q1 adalah indikator tertinggal; tekanan biaya datang pada H2 ketika kontrak kru baru diaktifkan, bertabrakan dengan perlambatan pertumbuhan hasil."
Data tenaga kerja Q1 Grok menarik, tetapi itu menutupi masalah waktu: pertumbuhan upah 8% YoY pada basis rendah dari pemogokan tahun 2023. Ujian sebenarnya adalah H2 2024 ketika kontrak pilot/awak kabin baru (setelah penyelesaian pemogokan) memengaruhi P&L. Hasil naik 15% pada triwulan pertama; itu tidak akan terulang jika makro melemah. Bantalan utang bersih Grok €3,5 miliar memang nyata, tetapi pembelian kembali saham selama guncangan bahan bakar €2 miliar yang tidak terhedging dan potensi pelemahan permintaan adalah teater keuangan, bukan strategi.
"Penurunan margin yang didorong oleh tenaga kerja dapat melampaui hedging bahan bakar."
Meskipun inflasi upah patut diperhatikan, risiko yang lebih besar dan kurang dihargai adalah dinamika tenaga kerja Inggris dan pertumbuhan biaya sistemik yang dapat mengikis jalur pemulihan 60% IAG bahkan dengan hedging. Jika kontrak pilot/awak kabin terus mendorong biaya lebih tinggi daripada yang dapat diimbangi oleh hasil, atau jika produktivitas turun, perlindungan bahan bakar yang terhedging 70% tidak akan mencegah kompresi margin. Singkatnya: penurunan margin yang didorong oleh tenaga kerja dapat melampaui hedging bahan bakar.
Konsensus panel bersikap bearish terhadap IAG karena eksposur biaya bahan bakar yang signifikan dan ketidakpastian dalam memulihkan biaya tersebut, dengan inflasi biaya tenaga kerja dan risiko penjatahan bahan bakar Inggris juga disebutkan.
Tidak ada yang teridentifikasi
Cerita sebenarnya bukan hanya kenaikan biaya €2 miliar; ini adalah kerapuhan operasional. Jika Goldman Sachs benar tentang tingkat persediaan Inggris, IAG menghadapi potensi konsolidasi penerbangan yang diamanatkan pemerintah yang dapat menghancurkan faktor muatan musim panas mereka. - Gemini