Oleh Maksym Misichenko · The Guardian ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun pertumbuhan segmen makanan kuat dan profitabilitas Ocado, M&S menghadapi hambatan signifikan dari kenaikan biaya, tekanan peraturan, dan potensi perlambatan dalam pengeluaran konsumen.
Risiko: Ketidakmampuan untuk mengimbangi kenaikan biaya (termasuk beban NI dan pungutan sebesar £40-100 juta) dan potensi penurunan margin karena pengetatan belanja diskresioner konsumen dan inflasi yang persisten.
Peluang: Eksekusi yang berhasil terhadap efisiensi yang didorong AI dan ekspansi platform Ocado untuk mendorong pertumbuhan dan mengimbangi tekanan biaya.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Bos Marks & Spencer menyebut proposal pemerintah untuk batas harga sukarela pada bahan makanan pokok "benar-benar konyol", mengatakan pemerintah seharusnya mengurangi beban pajak dan regulasi sebagai gantinya.
Stuart Machin, chief executive peritel pakaian, perlengkapan rumah tangga, makanan, dan kecantikan, mengatakan M&S sudah merugi pada beberapa item dasar seperti susu, roti, dan kacang panggang serta mendapatkan keuntungan yang sangat tipis pada produk lain seperti telur dan gula.
"Saya tidak berpikir pemerintah harus mencoba menjalankan bisnis," katanya. "Mereka seharusnya mencoba memahami bisnis dengan lebih baik. Ada begitu banyak hal yang berada dalam kendali pemerintah. Saran saya adalah mencoba mengurangi beban pajak dan regulasi serta membebaskan kami di pasar yang sangat kompetitif."
Muncul pada hari Selasa bahwa pejabat pemerintah telah mengajukan ide kepada supermarket bahwa mereka harus menyimpan setidaknya satu versi barang dasar seperti roti, susu, dan mentega dengan harga rendah yang ditetapkan sebagai imbalan atas pelonggaran beberapa peraturan mengenai masalah seperti kemasan dan makanan sehat.
Machin mengatakan peritel menghadapi "tiga pukulan badai dengan peningkatan pajak, beban regulasi yang lebih besar, dan konflik global yang sedang berlangsung" dan para menteri "dapat melakukan sesuatu untuk mengurangi tekanan dan membantu peritel tumbuh dan berinvestasi".
Dia mengatakan "rintangan besar" adalah pajak yang lebih tinggi, dengan biaya tambahan £40 juta dari pungutan kemasan baru bulan April dan berpotensi tambahan £10 juta tahun ini, serta biaya £50 juta lebih tinggi dari perubahan asuransi nasional, atau hingga £100 juta jika biaya yang lebih tinggi dari kebutuhan pemasok untuk membayar asuransi nasional tambahan disertakan.
Machin mengatakan biaya tambahan dari peraturan baru dan pajak tambahan "semuanya terkait dengan ketenagakerjaan", yang meredam kemampuan bisnis untuk mempekerjakan lebih banyak orang. Dia mengatakan sebagian besar pajak sudah diketahui, sehingga M&S telah merencanakan cara untuk memotong biaya dan mengimbangi dampaknya.
Namun, dia mengatakan konflik Timur Tengah yang tidak terduga telah mendorong beberapa pemasok untuk meminta harga yang lebih tinggi, menambahkan "beberapa juta" pound ke biaya M&S. Machin mengatakan M&S mampu menyerap atau mengimbangi sebagian besar dari ini.
Chief executive berbicara saat M&S berjanji untuk berinvestasi dalam teknologi dan 18 toko makanan baru setelah hasil tahunan mengungkapkan serangan siber yang melumpuhkan tahun lalu telah mengurangi laba hampir seperempat.
Machin mengatakan tahun mendatang akan menjadi "salah satu yang paling penting ... dalam sejarah kami" karena mereka menambahkan pusat distribusi otomatis, merenovasi departemen pakaian, dan menggunakan AI untuk mempertajam pemasaran dan pengadaan produk.
"Tiga tahun ke depan sangat penting bagi M&S karena kami berinvestasi untuk pertumbuhan," katanya.
Archie Norman, ketua peritel, mengatakan sekarang adalah waktu untuk "mengguncang debu dari tumit kita" karena efek pada ketersediaan produk setelah insiden siber yang dimulai Paskah lalu "sekarang mereda" dan jajaran produk baru "beresonansi baik dengan pelanggan".
Janji itu datang saat M&S mengungkapkan laba yang mendasarinya anjlok 23,8% menjadi £671 juta pada tahun hingga 28 Maret karena penjualan hanya naik 1,9% menjadi £14,2 miliar meskipun inflasi meluas lebih dari 3%. Laba terpukul oleh biaya £131,3 juta terkait dengan insiden siber.
Penjualan makanan naik 7% tetapi penjualan mode, perlengkapan rumah tangga, dan kecantikan turun 7,7% dan penjualan internasional turun 7,2% karena dampak serangan siber berlanjut sepanjang tahun.
Namun, analis mengatakan prospek laba lebih buruk dari yang diperkirakan karena M&S mengatakan tahun mendatang akan terpengaruh oleh "biaya bahan bakar, pengiriman, dan input yang lebih tinggi serta pungutan pajak pemerintah yang berkelanjutan dan hambatan regulasi".
Analis di Jefferies mengatakan M&S hanya memandu laba tahunan yang diharapkan lebih dari £876 juta di tahun mendatang dibandingkan dengan ekspektasi £964 juta.
Alison Dolan, chief financial officer M&S, mengatakan aliran stok telah "terganggu secara material" oleh insiden tersebut, memberikan tekanan pada rantai pasokan dan memukul ketersediaan sepanjang tahun, sehingga peritel memiliki stok berlebih yang terpaksa didiskon lebih dari yang direncanakan pada paruh kedua.
Machin mengatakan penjualan makanan telah tumbuh kuat, membantu M&S mencapai pangsa pasar 4,1% – level tertingginya – dan akan menjadi 4,6% jika penjualan M&S melalui usaha patungan grosir online Ocado disertakan.
M&S menjual barang senilai £1 miliar melalui grosir online untuk pertama kalinya tahun ini, membantu Ocado mencapai laba operasional £15,2 juta – kembali untung setelah beberapa tahun merugi.
Machin mengatakan Ocado telah meningkatkan efisiensi tetapi "masih banyak yang harus dilakukan sebelum kami berkomitmen untuk investasi pertumbuhan di masa depan".
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Biaya pajak dan peraturan yang berlapis akan membatasi pemulihan margin dan perekrutan M&S bahkan saat penjualan makanan menguat."
Hasil M&S menyoroti bagaimana peritel Inggris menghadapi tekanan biaya yang menumpuk dari pajak dan pungutan baru yang berjumlah hingga £100 juta, secara langsung menekan margin pada barang pokok dengan keuntungan rendah seperti susu dan roti. Dampak serangan siber sebesar £131 juta menyebabkan penurunan laba sebesar 23,8% menjadi £671 juta, sementara analis menandai panduan yang lebih lemah sebesar lebih dari £876 juta dibandingkan ekspektasi £964 juta di tengah kenaikan biaya bahan bakar dan input. Pangsa rekor makanan sebesar 4,1% dan laba Ocado sebesar £15 juta memberikan kompensasi, namun penolakan CEO terhadap batas harga secara tepat menunjukkan bahwa peraturan lebih lanjut akan membatasi perekrutan dan investasi dalam otomatisasi.
M&S telah memperhitungkan kompensasi biaya dan sedang menerapkan pusat otomatis serta AI, yang dapat meningkatkan efisiensi dan memungkinkannya untuk menyerap kenaikan pemasok yang didorong oleh Timur Tengah tanpa mengganggu rencana pertumbuhan tiga tahun.
"Pemulihan makanan M&S nyata tetapi menutupi kompresi margin struktural dalam mode/perlengkapan rumah tangga inti dan panduan FY25 menyiratkan daya laba yang mendasarinya telah memburuk, bukan pulih."
M&S (MKS.L) terjebak di antara pemulihan operasional yang nyata dan hambatan makro yang memburuk. Momentum makanan (pertumbuhan 7%, pangsa pasar 4,1%) nyata dan kembalinya Ocado ke profitabilitas penting. Tetapi panduan FY25 sebesar £876 juta vs konsensus £964 juta adalah meleset 9% — dan itu bukan hanya sisa serangan siber. Perusahaan menandai biaya pajak/NI tambahan sebesar £40-100 juta, inflasi pemasok geopolitik, dan hambatan bahan bakar sebagai struktural, bukan sementara. Biaya serangan siber sebesar £131 juta tetapi menutupi bahwa leverage operasional yang mendasarinya rusak: penjualan naik 1,9% sementara laba pra-siber seharusnya sekitar £803 juta (masih turun 23% YoY). Mode/perlengkapan rumah tangga turun 7,7% menandakan kelemahan konsumen di luar gangguan pasokan. Keluhan pajak Machin valid tetapi juga nyaman — itu mengaburkan bahwa bisnis non-makanan M&S menyusut dalam istilah riil.
Pertumbuhan makanan dan profitabilitas Ocado dapat meningkat lebih cepat dari yang diperkirakan jika rantai pasokan normal dan perusahaan mendapatkan kekuatan harga; panduan £876 juta mungkin sengaja konservatif untuk mengatur ulang ekspektasi setelah tahun yang brutal, menyiapkan kejutan positif.
"Manajemen menggunakan narasi beban peraturan dan pajak untuk menutupi kegagalan signifikan untuk memenuhi ekspektasi laba analis dan kinerja yang memburuk di kategori ritel non-makanan inti mereka."
M&S mencoba memanfaatkan teater politik untuk mengalihkan perhatian dari kinerja operasional yang secara struktural lemah. Sementara Machin dengan benar mengkritik penetapan harga oleh pemerintah sebagai tidak cerdas secara ekonomi, fokus pada 'hambatan peraturan' berfungsi sebagai kambing hitam yang nyaman untuk penurunan laba 23,8% dan melesetnya panduan hampir £90 juta dibandingkan ekspektasi Jefferies. Kisah sebenarnya bukanlah proposal pemerintah yang 'tidak masuk akal'; melainkan fakta bahwa M&S berjuang untuk meningkatkan segmen makanannya secara menguntungkan sementara bisnis mode dan perlengkapan rumah tangganya yang inti kehilangan pangsa pasar. Mengandalkan Ocado untuk pertumbuhan adalah pedang bermata dua, karena mengikat nasib M&S pada model grosir online yang mahal dan berputar tinggi justru saat pengeluaran diskresioner konsumen menghadapi tekanan.
Jika M&S berhasil mengeksekusi otomatisasi rantai pasokan yang didorong AI dan mencapai target pangsa pasar 4,6%, valuasi saat ini mungkin meremehkan potensi ekspansi margin jangka panjang dari logistik makanan mereka yang dimodernisasi.
"Pemulihan margin dan laba akan bergantung pada disiplin biaya dan eksekusi efisiensi yang didorong oleh otomatisasi/Ocado, bukan perdebatan kebijakan utama."
M&S menavigasi inflasi dan sisa serangan siber dengan mengandalkan pertumbuhan makanan, pendapatan online Ocado, dan efisiensi melalui otomatisasi dan peningkatan toko. Pangsa makanan kuat di 4,1% (potensi 4,6% termasuk Ocado), dan 18 toko makanan baru ditambah pengadaan yang didorong AI dapat meningkatkan margin jika tekanan biaya mereda. Namun hambatan kebijakan tetap material: pungutan kemasan £40 juta, biaya yang didorong NI (~£10-£100 juta), dan beban peraturan dapat mengikis laba, seperti yang tercermin dalam panduan tahun depan (£876 juta vs £964 juta konsensus). Latar belakang pukulan siber mungkin memudar, tetapi gangguan rantai pasokan dan risiko inflasi membuat laba menjadi medan pertempuran. Secara keseluruhan, eksekusi pada efisiensi dan platform Ocado akan mendorong risiko-imbalan di sini.
Poin sanggahan terkuat adalah bahwa risiko kebijakan Inggris dan biaya input yang persisten dapat bertahan atau memburuk, yang berarti pemulihan margin yang diantisipasi mungkin tidak terwujud bahkan dengan otomatisasi dan keunggulan Ocado; konsumen yang lebih lemah dapat memperburuk penurunan.
"Profitabilitas Ocado menunjukkan leverage online berfungsi, tetapi toko-toko baru menghadapi hambatan pajak yang sama yang dapat menunda pemulihan margin."
Pandangan Gemini tentang Ocado sebagai liabilitas berputar tinggi mengabaikan labanya sebesar £15 juta, yang merusak klaim leverage rusak dari Claude karena margin online bertahan di tengah pertumbuhan penjualan 1,9%. Risiko yang terlewatkan adalah bahwa 18 toko makanan baru ChatGPT akan mewarisi seluruh beban NI dan pungutan sebesar £40-100 juta, memperpanjang waktu bagi efisiensi yang didorong AI untuk mengimbangi inflasi input sebelum panduan FY26 diatur ulang.
"Profitabilitas Ocado menutupi ketidakselarasan waktu antara penyerapan biaya NI dan pembayaran otomatisasi, menciptakan risiko palung margin 12-18 bulan."
Grok mengacaukan laba Ocado sebesar £15 juta dengan ketahanan margin, tetapi itu menyesatkan. Pertumbuhan penjualan Ocado sebesar 1,9% bersama dengan profitabilitas kemungkinan mencerminkan pemotongan biaya dan pergeseran bauran, bukan leverage operasional. Ujian sebenarnya: bisakah margin tersebut bertahan jika M&S meningkatkan 18 toko makanan baru ke dalam hambatan NI sebesar £40-100 juta? Grok mengasumsikan otomatisasi mengimbangi waktu; Saya akan menandai bahwa siklus capex tertinggal dari pukulan biaya selama 12-18 bulan. Itulah risiko eksekusi yang tidak dikuantifikasi oleh siapa pun.
"Jeda antara belanja modal untuk otomatisasi dan realisasi margin aktual membuat M&S sangat rentan terhadap kenaikan biaya peraturan yang dimuat di depan."
Fokus Claude pada jeda capex 12-18 bulan adalah bagian yang hilang dari teka-teki. Sementara Grok dan ChatGPT mengandalkan efisiensi yang didorong AI, mereka mengabaikan bahwa M&S pada dasarnya mencoba berlari lebih cepat dari dinding biaya struktural dengan perangkat lunak yang belum mencapai skala penuh. Jika pukulan NI dan pungutan terwujud dalam dua kuartal berikutnya, 'dividen efisiensi' tidak akan ada untuk melindungi laba bersih, membuat panduan FY25 terlihat optimis daripada konservatif.
"Laba Ocado terlalu kecil untuk mengimbangi hambatan NI/pajak yang membayangi dan jeda capex yang panjang; M&S menghadapi risiko margin struktural meskipun ada potensi efisiensi AI."
Menanggapi Grok: Laba Ocado sebesar £15 juta adalah bantalan kecil, bukan perisai terhadap hambatan NI/pajak sebesar £40–£100 juta dan jeda capex 12–18 bulan untuk mewujudkan efisiensi yang didorong AI. Risiko yang lebih besar adalah bahwa disiplin margin online dan makanan dapat memburuk jika belanja diskresioner konsumen mengetat dan inflasi bertahan. Jadi bahkan jika Ocado mengungguli dalam profitabilitas, risiko margin yang lebih luas dari hambatan tetap ada; mendasarkan FY25 hanya pada waktu otomatisasi terasa optimis.
Meskipun pertumbuhan segmen makanan kuat dan profitabilitas Ocado, M&S menghadapi hambatan signifikan dari kenaikan biaya, tekanan peraturan, dan potensi perlambatan dalam pengeluaran konsumen.
Eksekusi yang berhasil terhadap efisiensi yang didorong AI dan ekspansi platform Ocado untuk mendorong pertumbuhan dan mengimbangi tekanan biaya.
Ketidakmampuan untuk mengimbangi kenaikan biaya (termasuk beban NI dan pungutan sebesar £40-100 juta) dan potensi penurunan margin karena pengetatan belanja diskresioner konsumen dan inflasi yang persisten.