Konferensi Comstock Holding Companies: CHCI merinci pertumbuhan berbasis biaya, lonjakan ParkX dan pusat data baru

Comstock memposisikan dirinya sebagai operator real estat berbasis biaya, ringan aset, bebas utang yang menghasilkan biaya pengelolaan aset, properti, dan parkir yang berulang; pada tahun 2025, dilaporkan pendapatan $63 juta (+23%), laba bersih $17 juta (+17%) dan EBITDA yang disesuaikan $13 juta (+16%), dengan aset di bawah pengelolaan meningkat 28% menjadi 92 aset.
Bisnis layanan parkir dan properti ParkX melonjak, dengan pendapatan ParkX meningkat 123%, pertumbuhan menjadi 34 garasi di bawah pengelolaan, 45 kontrak baru pada tahun 2025 dan cakupan regional di lebih dari 75 properti, sementara portofolio komersial dan residensial yang stabil disewakan ~93%.
Inisiatif pertumbuhan termasuk platform usaha kelembagaan dan platform pusat data baru (Oklahoma JV dengan Jericho Energy dan pengembangan situs Mid-Atlantic), dengan manajemen menargetkan >30% ROIC pada transaksi IVP yang khas dan memperkirakan pendapatan biaya dan pembagian keuntungan dari tahun 2027–2030; CHCI menyoroti valuasi EBITDA yang disesuaikan sebesar 6,4x dibandingkan rata-rata rekan sebesar 14,2x.
Eksekutif dari Comstock Holding Companies (NASDAQ:CHCI) menguraikan model bisnis perusahaan, hasil keuangan tahun 2025 dan prioritas pertumbuhan selama presentasi yang terkait dengan dek investor kuartal keempat 2025, yang menurut manajemen tersedia di situs web hubungan investor perusahaan. Diskusi berpusat pada posisi Comstock sebagai platform operasi real estat "berbasis biaya, ringan aset, bebas utang" yang berfokus pada pengembangan campuran, berorientasi transit, dan layanan properti di wilayah Washington, D.C.
Reston Station dan portofolio jangkar
Presentasi dibuka dengan tinjauan Reston Station di Northern Virginia, yang menurut manajemen adalah salah satu pengembangan berorientasi transit yang paling menonjol di Mid-Atlantic. Perusahaan mengatakan pengembangan Reston Station yang lebih luas diperkirakan akan berkembang selama beberapa tahun ke depan untuk mencakup sekitar 90 hektar di sekitar stasiun Metro dan mencakup sekitar 10 juta kaki persegi pengembangan.
Comstock juga menyoroti Loudoun Station, pengembangan campuran skala besar lainnya yang terletak di stasiun Metro dekat Bandara Dulles. Manajemen menggambarkan kedua pengembangan tersebut sebagai pengembangan campuran berorientasi transit terbesar di Mid-Atlantic, bersama-sama mencakup sekitar 140 hektar yang berdekatan dengan stasiun Metro di Koridor Dulles.
Bagaimana Comstock mengatakan menghasilkan uang
Kepemimpinan perusahaan menekankan bahwa model bisnis Comstock berbeda dari pengembang real estat tradisional karena tidak bergantung pada membangun proyek dengan utang neraca dan kemudian menjual aset. Sebaliknya, ia mengelola, mengoperasikan, dan mengembangkan properti atas nama pemilik aset jangka panjang dan memperoleh biaya berulang melalui perjanjian kontraktual.
Manajemen menggambarkan tiga aliran pendapatan berulang utama:
Biaya pengelolaan aset terkait dengan perjanjian jangka panjang di mana Comstock bertindak sebagai mitra operasi, mengawasi strategi, pengembangan, dan penyebaran modal. Para eksekutif menunjuk pada perjanjian pengelolaan aset tahun 2022 dengan Comstock Partners yang mencakup "portofolio jangkar" dan mencakup "biaya-plus" perlindungan untuk CHCI.
Biaya pengelolaan properti diperoleh melalui anak perusahaan yang terintegrasi secara vertikal (CHCI Commercial, CHCI Residential, dan ParkX Management) yang menangani penyewaan, hubungan penyewa, pemeliharaan, dan operasi bangunan.
Biaya layanan parkir dan properti melalui ParkX Management, yang menyediakan pengelolaan parkir dan layanan seperti keamanan, concierge, valet, porter, dan pekerjaan kebersihan. Manajemen mengatakan ParkX dimulai pada tahun 2020 dengan tiga garasi dan telah berkembang menjadi 34 garasi di bawah pengelolaan, menyediakan layanan di lebih dari 75 properti di wilayah tersebut.
Selain pendapatan berulang, manajemen mengatakan perusahaan menghasilkan biaya "tambahan" terkait dengan transaksi seperti sewa, pembiayaan, pembiayaan kembali, dan tonggak pengembangan. Biaya ini digambarkan sebagai episodik tetapi berarti, rata-rata lebih dari $4 juta setiap tahun sejak tahun 2022 dan diperkirakan akan meningkat seiring dengan perluasan portofolio.
Struktur perusahaan: operator publik dan pemilik aset swasta
Para eksekutif menghabiskan waktu untuk menjelaskan struktur organisasi Comstock, yang menurut mereka tidak biasa untuk sektor ini. Perusahaan publik, Comstock Holding Companies, menyediakan tim operasi, platform, dan anak perusahaan layanan. Aset portofolio jangkar dimiliki oleh Comstock Partners, entitas yang dimiliki secara pribadi yang digambarkan sebagai "investor kantor keluarga dalam real estat" tanpa karyawan.
Manajemen mengatakan struktur ini menjaga aset portofolio jangkar di luar neraca CHCI dan mendukung profil bebas utang, yang kontras dengan REIT dan pengembang yang membawa aset dan utang terkait. Pendiri dan CEO Christopher Clemente mengatakan dia adalah pemegang saham pengendali CHCI dan mitra pengelola Comstock Partners. Manajemen juga menyebutkan mitra strategis Dwight Schar, dengan mencatat bahwa baik Clemente maupun Schar adalah pemegang saham CHCI yang signifikan dan bersama-sama memiliki portofolio jangkar melalui Comstock Partners, yang menurut perusahaan menyelaraskan insentif dengan pemegang saham publik.
Hasil dan metrik operasi 2025
Chief Financial Officer Chris Guthrie melaporkan bahwa untuk tahun penuh 2025 Comstock menghasilkan pendapatan $63 juta, naik 23%, dan laba bersih $17 juta, naik 17%. EBITDA yang disesuaikan dilaporkan sebesar $13 juta, naik 16%. Aset di bawah pengelolaan tumbuh menjadi 92 aset, naik 28% dari tahun ke tahun.
Manajemen juga merinci campuran pendapatan 2025, dengan menyebutkan:
44% dari pengelolaan aset
23% dari ParkX
19% dari pengelolaan properti
14% dari biaya tambahan
Secara operasional, Comstock mengatakan portofolio komersial yang stabil disewakan 93% dan bahwa mereka mengeksekusi delapan sewa komersial pada kuartal keempat yang berjumlah lebih dari 400.000 kaki persegi, dengan 600.000 kaki persegi disewakan untuk sepanjang tahun. Portofolio residensial yang dikelola juga digambarkan sebagai 93% disewakan. Pendapatan ParkX naik 123% dibandingkan tahun sebelumnya, dan perusahaan mengatakan menambahkan 45 kontrak baru pada tahun fiskal 2025, termasuk 19 pada kuartal keempat.
Perusahaan juga mencatat bahwa menara residensial mewah terbarunya di Reston Station mulai dikirim pada kuartal keempat tahun 2025 dan diperkirakan akan sepenuhnya dikirim pada kuartal kedua tahun 2026.
Platform pertumbuhan: usaha kelembagaan dan pusat data
Selain portofolio jangkar, manajemen menggambarkan "platform usaha kelembagaan" (IVP) yang bertujuan untuk memasangkan kemampuan operasional Comstock dengan modal kelembagaan. Para eksekutif mengatakan transaksi IVP yang khas melibatkan CHCI berkontribusi 5% hingga 10% ekuitas, dengan mitra kelembagaan menyediakan sebagian besar ekuitas dan utang yang disediakan oleh pemberi pinjaman. Comstock mengatakan ia memperoleh biaya akuisisi pada saat penutupan, biaya pengelolaan aset dan properti berulang, biaya transaksi tambahan dari waktu ke waktu, dan kepentingan yang dipromosikan pada saat keluar jika kinerja melampaui tingkat hambatan. Manajemen memperkirakan ROIC CHCI pada transaksi IVP "tipikal" lebih dari 30%.
Transaksi IVP terbaru perusahaan digambarkan sebagai akuisisi gedung apartemen berorientasi transit dengan lebih dari 400 unit di Rockville, Maryland, yang diselesaikan dengan Benefit Street Partners, anak perusahaan Franklin Templeton.
Manajemen juga mengumumkan peluncuran platform pusat data, menggambarkan sebagai perluasan platform kelembagaan yang berfokus pada peluang usaha patungan. Para eksekutif menguraikan dua jalur:
Oklahoma: usaha patungan dengan Jericho Energy Ventures yang melibatkan hak paten tanah untuk kampus pusat data skala besar, memanfaatkan kendali Jericho atas sekitar 18.000 hektar tanah bawah tanah dan hak mineral dan energi terkait. Manajemen menyoroti gas alam di balik meter sebagai potensi keuntungan dan mencatat investasi modal awal yang kecil di Jericho Energy Ventures untuk menyelaraskan kepentingan.
Mid-Atlantic: perjanjian pengelolaan aset dengan anak perusahaan Comstock Partners untuk menyediakan layanan pengembangan pusat data untuk lahan yang dimiliki oleh Comstock Partners yang digambarkan sebagai berada di "jalur ekspansi pusat data." Manajemen mengatakan tujuannya adalah untuk memberikan situs yang sepenuhnya dihakpatenkan, siap daya, dan bahwa pihaknya sedang menegosiasikan perjanjian jual beli dengan pengembang kampus pusat data, yang diharapkan pada tahun 2027, dengan CHCI menerima pembagian keuntungan pada saat penjualan lahan dan pendapatan berbasis biaya tambahan dari tahun 2027 hingga 2030.
Dalam pernyataan penutup, manajemen menegaskan kembali pandangannya bahwa Comstock diperdagangkan dengan diskon relatif terhadap rekan-rekannya, dengan mengutip kelipatan EBITDA yang disesuaikan sebesar 6,4x pada 31 Desember 2025, dibandingkan dengan rata-rata 14,2x untuk setelan rekan yang terdaftar perusahaan, dan menekankan saldo neraca CHCI nol utang. Para eksekutif mengatakan perusahaan mengharapkan pertumbuhan yang berkelanjutan seiring dengan perluasan portofolio yang dikelola dan proyek yang sedang dibangun dan dalam pipa memberikan hasil melalui tahun 2030 dan seterusnya.
Tentang Comstock Holding Companies (NASDAQ:CHCI)
Comstock Holding Companies, Inc (NASDAQ: CHCI) adalah perusahaan induk terdiversifikasi yang, melalui anak perusahaan operasional utamanya, berfokus pada desain, konstruksi, dan pengoperasian sistem jaringan serat optik di Amerika Serikat. Perusahaan memberikan solusi konektivitas berkapasitas tinggi kepada penyedia layanan broadband, termasuk penyewaan serat gelap, layanan panjang gelombang, transportasi, dan konektivitas jarak terakhir. Dengan bermitra dengan operator, perusahaan kabel, dan entitas kota, Comstock memanfaatkan infrastruktur jaringannya untuk mendukung pelanggan residensial, komersial, dan kelembagaan yang membutuhkan bandwidth yang dapat diskalakan dan andal.