Corpay – Bagaimana Stablecoin dan Blockchain Dapat Mendorong Pertumbuhan Jangka Panjang

Meskipun baru saja menyelesaikan kuartal yang kuat dan panduan pertumbuhan laba +20% untuk tahun 2026, saham Corpay turun karena kekhawatiran investor tentang stablecoin. Exec Edge berkesempatan untuk duduk bersama Ron Clarke (CEO) dan Peter Walker (CFO) untuk membahas pandangan mereka tentang bagaimana pasar salah membaca risiko tersebut.
Exec Edge: Mungkin kita mulai dari yang teratas, bagi pembaca yang belum familiar dengan Corpay. Jelaskan kepada kami apa yang dilakukan Corpay.
Ron Clarke: Pada tingkat yang paling sederhana, kami adalah perusahaan pembayaran korporat dengan menu program pembayaran digital untuk membantu bisnis mengontrol pengeluaran non-gaji mereka. Kami menyediakan program untuk mengontrol pengeluaran karyawan saat bepergian, mengotomatiskan pembayaran AP, dan mengonversi serta memindahkan mata uang di seluruh dunia. Solusi kami membantu perusahaan mengontrol semua jenis pengeluaran terkait vendor dengan lebih baik.
Exec Edge: Anda telah berbicara tentang pertumbuhan bisnis pembayaran korporat Anda. Di mana Anda melihat parit terkuat Anda dalam pembayaran korporat dan ruang lintas batas?
Ron Clarke: Parit terbesar yang kami miliki adalah berbagai jaringan penerimaan pembayaran yang telah kami bangun. Misalnya, dalam pembayaran korporat, apa yang kami sebut piutang, di mana kami membantu bisnis mengotomatiskan alur kerja AP dan membayar vendor mereka. Kami telah membangun jaringan… mirip dengan jaringan kartu, jadi kami tahu siapa vendornya, apakah mereka menerima kartu, berapa informasi rekening bank mereka, dll. Kami telah membangun jaringan pembayaran vendor B2B yang bersifat proprietary dan memiliki keunggulan.
Jaringan proprietary kami memiliki ratusan ribu vendor, dan kemudian hal yang sama dalam bisnis lintas batas, kami melakukan pembayaran atas nama pelanggan di seluruh dunia. Jadi, kami memiliki pipa (jaringan) proprietary, dan kemampuan kepatuhan serta lisensi untuk memindahkan uang ke secara harfiah ratusan negara di seluruh dunia. Lisensi adalah parit regulasi yang masif.
Dasar dari penawaran layanan lintas batas kami adalah sistem inti yang telah terintegrasi dengan ratusan jaringan bank, skema pembayaran di dalam negeri, dan jaringan pembayaran real-time di seluruh dunia. Kami pada dasarnya dapat menyediakan akses ke seluruh jaringan global jalur pembayaran, termasuk blockchain, stablecoin, dan dompet digital semuanya melalui satu titik integrasi ke teknologi kami, dengan likuiditas dan lisensi untuk mendukung aliran tersebut secara global.
Kemudian kami memiliki distribusi, ratusan dan ratusan tenaga penjualan khusus yang mencari bisnis/pelanggan yang memiliki semua uang. Ingat, kami bergerak dalam bisnis mengendalikan pengeluaran, jadi Anda harus memiliki klien yang memiliki pengeluaran. Kami memiliki klien, dan pengeluaran mereka lebih dari $400 miliar per tahun. Jadi, kami memiliki banyak klien yang memindahkan banyak uang atau membeli banyak barang, dan kami memiliki parit jaringan dan regulasi ini yang membuat perusahaan lain sulit bersaing.
Terakhir, kami bersemangat tentang stablecoin dan blockchain sebagai sarana untuk memindahkan uang. Meskipun pembayaran di dalam negeri pada dasarnya gratis saat ini, dan jalur real-time membuat pembayaran instan, blockchain dan stablecoin menyediakan kemampuan untuk memindahkan uang dalam kapasitas "selalu aktif, 24/7". Ini juga memungkinkan kemampuan untuk mengirim uang ke mata uang eksotis dengan lebih efisien. Kasus penggunaan itu sebenarnya tidak berlaku untuk bisnis kami karena 90% lebih pendapatan dan volume fx kami ada dalam mata uang G20.
Exec Edge: Apakah menurut Anda pasar salah menafsirkan peluang stablecoin sebagai hambatan alih-alih pendorong bagi Corpay, terutama untuk bisnis lintas batas Anda?
Ron Clarke: Ya. Dalam bisnis lintas batas kami, yang merupakan bisnis kami yang tumbuh paling cepat, kekhawatiran adalah bahwa bisnis tersebut akan terganggu oleh stablecoin. Yang benar-benar hilang dalam narasi itu adalah bahwa stablecoin menyediakan jalur mata uang dan pergerakan uang digital baru yang tambahan. Saya juga ingin menunjukkan bahwa stablecoin pada dasarnya adalah generasi ke-4 kemampuan pergerakan uang… dimulai dengan jaringan Swift, kemudian skema ACH langsung di dalam negeri, kemudian ke pembayaran real-time, dan sekarang mata uang yang ditokenisasi dan blockchain. Semuanya hidup berdampingan saat ini, dan kami berharap stablecoin akan meningkatkan adopsinya seiring waktu.
Kami benar-benar menghasilkan uang dari konversi FX, manajemen risiko atau kontrak lindung nilai, dan rekening bank asing. Dan parit di sekitar bisnis ini sangat kuat dalam hal teknologi yang kami miliki, likuiditas yang kami miliki, dll. Jadi orang-orang mengacaukan jalur, yaitu stablecoin/blockchain dengan kemampuan konversi FX dan kontrak lindung nilai. Stablecoin adalah pipa baru — kami menghasilkan uang dari apa yang mengalir melalui pipa, terlepas dari pipa mana itu. Kami sepenuhnya agnostik terhadap jalur dan cara transfer dana karena kami hanya mengoptimalkan jalur untuk memenuhi kebutuhan pelanggan.
November tahun lalu saya membagikan strategi stablecoin kami dan kami membuat kemajuan besar dalam mengeksekusinya. Kami berencana untuk mengadakan acara pengajaran investor lintas batas setelah panggilan pendapatan kami di bulan Mei untuk mendalami bisnis dan kemampuan stable coin kami.
Exec Edge: Jadi dengan kata lain, investor tidak sepenuhnya memahami sifat pelengkap dari penyedia infrastruktur, seperti Circle atau BVNK, yang mirip dengan jaringan Swift?
Ron Clarke: Kami melihat Circle dan BVNK sebagai penyedia infrastruktur alternatif, sama seperti Swift atau sistem perbankan ACH tradisional.
Jadi, perbedaan antara "penyedia infrastruktur" dan kami adalah, kami adalah pengguna jalur atau infrastruktur ini. Kami bukan penyedia infrastruktur. Memiliki lebih banyak pemasok infrastruktur adalah hal yang baik bagi Corpay, menyediakan cara baru dan alternatif untuk memindahkan uang.
Sekali lagi, itu tidak bersaing dengan apa yang kami lakukan. Hari ini, kami hanya menggunakan Swift atau sistem perbankan, dan kami sedang mengintegrasikan jalur stablecoin/blockchain.
Exec Edge: Mari kita bicarakan tentang kemitraan MasterCard itu. Sekarang, saya mengerti mereka juga memiliki sebagian dari bisnis pembayaran lintas batas Anda. Mengapa?
Ron Clarke: Idenya adalah bahwa bisnis lintas batas kami, yang sekitar $1,5 miliar pendapatan tahun ini, menjual ke berbagai jenis pelanggan, akun korporat, dan vertikal tertentu. Vertikal tersebut meliputi lembaga keuangan, manajer aset, dan mata uang digital. Jadi idenya adalah bahwa kami dapat membuat segmen lembaga keuangan jauh lebih besar, mungkin di bawah 10% bisnis saat ini, jika kami dapat bertemu lebih banyak orang di bank. Kami percaya bahwa tidak ada yang mengenal bank di seluruh dunia lebih baik daripada MasterCard. Kami mengusulkan untuk memasarkan bersama di mana Mastercard memperkenalkan layanan kami, Corpay membawa layanan lintas batas proprietary, dan klien bank dapat memanfaatkan layanan kami. Kemitraan ini berjalan lebih baik dari yang diharapkan dengan tiga klien baru dan pipeline yang kuat.
Mastercard mengakuisisi 3% dari bisnis lintas batas kami, dengan valuasi sekitar $13 miliar. Kemitraan kami eksklusif, jadi Mastercard tidak dapat pergi ke perusahaan lintas batas lain untuk menjual ke bank.
Exec Edge: Bagaimana akuisisi BVNK oleh Mastercard memengaruhi kemitraan tersebut?
Peter Walker: Seperti yang dikatakan Ron, BVNK adalah bisnis infrastruktur blockchain yang menjual kepada pengguna lain dari infrastruktur tersebut. Jadi Mastercard membeli infrastruktur. Kami menjual layanan, dan kami memiliki kemitraan eksklusif dengan Mastercard untuk layanan pertukaran mata uang dan lindung nilai. Eksklusivitas kami dengan Mastercard melindungi jalur itu sepenuhnya.
Exec Edge: Kinerja historis sahamnya mengesankan – naik 10x sejak IPO pada tahun 2010. Pada Februari 2026 Anda memberikan kuartal beat and raise lainnya dan memberikan panduan keuangan yang kuat, di atas perkiraan analis untuk tahun fiskal 2026. Namun sahamnya turun hampir 20% dalam 30 hari terakhir. Apa yang dilewatkan pasar?
Ron Clarke: Kami percaya ada ketidaksesuaian antara kinerja keuangan dan prospek pertumbuhan kami di masa depan, dan valuasi kami. Agar saham kami diperdagangkan sekitar 6 kali lebih rendah dari S&P yang ditimbang secara merata, namun tumbuh lebih cepat dengan margin yang lebih tinggi, tidak masuk akal bagi kami.
Exec Edge: Mari kita bicarakan M&A dan alokasi modal sebentar. Anda memiliki rekam jejak yang baik. Apa strategi dan selera untuk M&A lebih lanjut dan bagaimana Anda menyeimbangkannya dengan mengembalikan modal kepada pemegang saham melalui pembelian kembali?
Ron Clarke: Strategi alokasi modal kami adalah untuk lebih menekankan pada akuisisi pembayaran korporat. Ada sejumlah target M&A potensial di ruang pembayaran korporat. Kami juga menyebutkan pada panggilan pendapatan terakhir kami bahwa kami mungkin akan melepaskan beberapa bisnis non-pembayaran korporat tambahan untuk menyederhanakan perusahaan, dan untuk menghasilkan modal. Hanya cara lain untuk menciptakan likuiditas untuk lebih banyak pembelian kembali saham.
Meskipun ada bisnis menarik yang ingin kami beli, tidak ada penghasilan yang lebih baik untuk dibeli saat ini selain CPAY dengan harga ini. Kami percaya saham tersebut secara fundamental salah harga dan kurang dihargai, dan kami menginvestasikan modal untuk mendukung pandangan tersebut.