'Aksi penyeimbangan The Fed semakin rumit': analis strategi Wall Street mengevaluasi ulang jalur pemangkasan suku bunga bank sentral

Keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga di level yang ada minggu ini secara luas diperkirakan. Namun, nada hati-hati bank sentral — terutama dari Ketua Jerome Powell dalam konferensi pers setelah pertemuan Fed — mendorong Wall Street untuk meninjau kembali jangka waktu pemangkasan suku bunga dari bank sentral.
Para ahli strategi mengatakan pesan terbaru Fed menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan semakin enggan untuk berkomitmen pada jangka waktu pelonggaran yang jelas karena guncangan geopolitik dari perang yang merambat melalui pasar energi dan ekspektasi inflasi.
Apa yang sebelumnya dianggap sebagai pergeseran bertahap menuju pemangkasan suku bunga sekarang diformulasikan ulang sebagai jeda berkepanjangan — dan dalam beberapa kasus, potensi kembalinya pengetatan jika tekanan harga dipercepat kembali.
"Aktivitas keseimbangan Fed menjadi lebih rumit," kata JoAnne Bianco, ahli strategi investasi senior di BondBloxx.
Sebagai cerminan dari ketidakpastian itu, Powell mengatakan kepada para wartawan dalam konferensi pers pada hari Rabu, "Orang-orang menyebutkan jika kami akan pernah melewatkan [Summary of Economic Projections, atau "dot plot"], ini akan menjadi waktu yang tepat."
Beberapa ahli strategi berpendapat bahwa ketidakpastian Fed pada akhirnya dapat diterjemahkan menjadi lintasan kebijakan yang lebih *hawkish* daripada yang diantisipasi pasar. Pasar energi menyerap dampak dari konflik yang meningkat di Timur Tengah. Harga bensin kurang dari $0,10 dari rata-rata $4 per galon secara nasional pada hari Jumat, menurut data dari AAA.
Dalam catatan kepada klien pada hari Rabu setelah konferensi pers Powell, ekonom AS utama JPMorgan Michael Feroli mengatakan bahwa meskipun sebagian besar konten hari itu sejalan dengan ekspektasi, beberapa perkembangan "memberi sedikit nada *hawkish*": perkiraan inflasi untuk tahun 2026 dan 2027 direvisi lebih tinggi, perkiraan suku bunga rata-rata naik bahkan ketika proyeksi median tetap tidak berubah, dan tujuh gubernur menyerukan tidak ada pemangkasan lebih lanjut tahun ini. Namun Powell mempertahankan ketidakpastiannya tentang ke mana arah perekonomian.
"Jelas, [Powell] tidak menempatkan banyak bobot pada perkiraan sekarang," kata Feroli.
Bagi ekonom AS utama Goldman Sachs David Mericle, Powell adalah "sedikit *hawkish*, dengan pergeseran yang lebih substansial di antara komite menjauh dari pelonggaran yang dia harapkan.
"Powell menempatkan risiko terhadap lapangan kerja dan inflasi pada posisi yang setara, menganggap serius risiko dari guncangan harga minyak terhadap ekspektasi inflasi terhadap latar belakang di mana inflasi telah tinggi selama lima tahun, dan mengatakan bahwa kebijakan 'sedikit ketat' sesuai untuk saat ini," tulis Mericle.
Beberapa pihak di Wall Street bahkan menyerukan kenaikan suku bunga.
David Doyle dan Chinara Azizova dari Macquarie mengatakan dalam catatan klien setelah pertemuan bahwa mereka terus melihat langkah berikutnya dalam suku bunga sebagai kenaikan, kemungkinan besar pada paruh pertama tahun 2027 dan terutama jika kemajuan inflasi terhenti atau biaya energi tetap tinggi.
Perusahaan tersebut juga mencatat bahwa bank sentral di seluruh dunia mengalihkan panduan mereka dari bias pelonggaran menuju penjagaan terhadap efek inflasi kedua dari harga energi yang lebih tinggi — sebuah dinamika yang dapat memperkuat sikap yang lebih hati-hati oleh Fed dalam beberapa bulan mendatang.
Tekanan inflasi "sudah menunjukkan persistensi yang lebih besar," tulis Doyle dan Azizova sebelum pertemuan. Mengingat pengaturan tersebut, para ahli strategi menulis pada hari Kamis setelah konferensi pers Powell, "Pandangan kami tentang kebijakan tidak berubah dari catatan pratinjau kami. Kami melihat langkah kebijakan berikutnya sebagai kenaikan dengan waktu yang paling mungkin pada 1H27."
Powell mengakui bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga "muncul dalam pertemuan, seperti halnya pada pertemuan terakhir." Namun, ketua mencatat, "Mayoritas peserta tidak melihat itu sebagai kasus dasar mereka, dan tentu saja kami tidak mengesampingkan apa pun."
Selain krisis energi, para pembuat kebijakan menghadapi tekanan yang meningkat dari tanda-tanda momentum pasar tenaga kerja yang mendingin, kata Felix Aidala, seorang ekonom dengan Indeed, dalam komentar yang dikirim melalui email.
Aidala mencatat bahwa data penggajian baru-baru ini dan peningkatan yang lebih kuat dari perkiraan dalam harga produsen menyoroti tantangan yang dihadapi Fed saat bank sentral mencoba menyeimbangkan mandat gandanya.
“Dengan harga bensin yang melonjak tajam dalam beberapa minggu terakhir, inflasi secara keseluruhan kemungkinan akan meningkat dalam jangka pendek bahkan ketika pasar tenaga kerja menunjukkan keretakan,” kata Aidala. “Dinamika ini membuat sangat sulit untuk memprediksi keputusan kebijakan moneter di masa depan.”
Jika biaya bahan bakar yang lebih tinggi mulai memberi makan upah dan harga konsumen secara lebih luas, beberapa ahli strategi memperingatkan bahwa Fed mungkin terpaksa mempertahankan kebijakan yang ketat lebih lama — atau bahkan memperketat kembali — untuk mencegah ekspektasi inflasi menjadi mengakar.
Secara keseluruhan, pesan terbaru bank sentral menandakan pergeseran dari lintasan pelonggaran yang jelas menuju jalur kebijakan yang lebih bersyarat yang dibentuk oleh geopolitik dan dinamika inflasi.
“Ini adalah bank sentral yang nyaman menunggu, mengamati, dan tetap fleksibel,” kata Gina Bolvin, presiden Bolvin Wealth Management Group, dalam komentar yang dikirim melalui email.
“Satu pemotongan yang diproyeksikan memberi tahu Anda segalanya: Fed tidak terburu-buru, dan investor juga tidak seharusnya.”
Jake Conley adalah reporter berita terkini yang meliput ekuitas AS untuk Yahoo Finance. Ikuti dia di X di @byjakeconley atau kirim email kepada dia di [email protected].