Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun pertumbuhan mengesankan, pivot Figure Technology Solutions (FIGR) ke platform pasar modal asli blockchain membawa risiko signifikan, termasuk masalah peraturan, pihak lawan, dan intensitas modal. Ketergantungan perusahaan pada produk terkait DeFi dan menahan pinjaman di neraca untuk menanam produk-produk ini dapat terbukti menantang di pasar pendanaan yang mengetat.
Risiko: Jebakan likuiditas dan kerapuhan pendanaan, seperti yang disorot oleh Gemini, Claude, dan ChatGPT, menimbulkan risiko terbesar bagi pertumbuhan dan valuasi FIGR.
Peluang: Penekanan Grok pada biaya origination FIGR yang rendah dan potensi efek jaringan dari produk berbasis blockchainnya menghadirkan peluang terbesar bagi perusahaan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
- Tertarik dengan Figure Technology Solutions, Inc.? Berikut lima saham yang lebih kami sukai.
- Figure Technology Solutions mencatatkan Q1 2026 yang kuat, dengan pendapatan bersih yang disesuaikan naik 92% year over year menjadi $167 juta dan adjusted EBITDA naik sekitar 190% menjadi $83 juta, sementara volume marketplace pinjaman konsumen hampir dua kali lipat menjadi $2,9 miliar.
- Manajemen menekankan bahwa Figure berkembang melampaui pinjaman ekuitas rumah menjadi platform pasar modal berbasis blockchain, menyoroti pertumbuhan di marketplace Figure Connect, platform tokenisasi Figure Forge, dan produk terkait DeFi seperti YLDS dan Democratized Prime.
- Perusahaan memandu volume marketplace pinjaman konsumen Q2 2026 sebesar $3,8 miliar hingga $4,1 miliar dan mengatakan efisiensi yang didorong AI membantu menurunkan biaya operasional, dengan peningkatan margin lebih lanjut yang diharapkan di paruh kedua tahun ini.
Figure Technology Solutions (NASDAQ:FIGR) melaporkan pendapatan dan profitabilitas kuartal pertama 2026 yang meningkat tajam saat para eksekutif menekankan bahwa perusahaan memposisikan dirinya sebagai platform pasar modal berbasis blockchain, bukan pemberi pinjaman ekuitas rumah tradisional.
Chief Executive Officer Michael Tannenbaum mengatakan perusahaan memberikan "pertumbuhan marketplace pinjaman konsumen lebih dari 110%" dan margin adjusted EBITDA sekitar 50%, menggambarkan kinerja tersebut sebagai "rule of 140" ketika menggabungkan pertumbuhan pendapatan dan margin. Chief Financial Officer Macrina Kgil mengatakan pendapatan bersih yang disesuaikan naik 92% year over year menjadi $167 juta, sementara laba bersih GAAP berjumlah $45 juta, termasuk manfaat pajak sebesar $7 juta. Adjusted EBITDA meningkat sekitar 190% year over year menjadi $83 juta.
→ Melampaui NVIDIA: AI Plays Picks-and-Shovels dengan Momentum Kuat
Volume marketplace pinjaman konsumen mencapai sekitar $2,9 miliar pada kuartal tersebut, naik dari $1,4 miliar pada periode tahun sebelumnya. Kgil mengatakan Maret menandai bulan pertama di mana Figure melampaui $1 miliar volume marketplace pinjaman konsumen, mencapai $1,2 miliar. Figure Connect menyumbang 56% dari total volume kuartal pertama, naik dari 54% pada kuartal sebelumnya.
Executive Chairman dan Co-founder Mike Cagney menggunakan panggilan tersebut untuk menguraikan strategi jangka panjang Figure dan mengatakan investor tidak boleh melihat perusahaan semata-mata sebagai bisnis jalur kredit ekuitas rumah.
→ MercadoLibre Berani Berinvestasi dalam Pertumbuhan: Diskon Mendalam
"Figure bukanlah perusahaan HELOC," kata Cagney. "Figure adalah perusahaan yang membangun ekosistem pasar modal yang asli pada blockchain."
Cagney mengatakan ekosistem perusahaan diorganisir di sekitar tiga vertikal: utang dan keuangan terstruktur, aset digital ekuitas dan non-utang, dan pasar modal dan pembiayaan. Dia mengatakan imbal hasil adalah "mata uang" yang menghubungkan vertikal-vertikal tersebut.
→ 3 Cara Menargetkan Sumber Daya yang Mendukung AI dan Pusat Data
Dalam utang dan keuangan terstruktur, Cagney mengatakan Figure memulai dengan produksi HELOC ritelnya sendiri pada tahun 2018 tetapi sejak itu berkembang menjadi platform utang business-to-business. Dia mengatakan perusahaan sekarang memiliki lebih dari 380 mitra pihak ketiga, dan lebih dari setengah produksi hipotek diperdagangkan di Figure Connect, marketplace seluruh pinjaman miliknya.
Cagney juga menggambarkan Figure Forge sebagai platform yang dirancang untuk mengubah seluruh pinjaman menjadi unit partisipasi yang lebih kecil yang dapat digunakan secara lebih efektif sebagai agunan dalam decentralized finance, atau DeFi. Dia mengatakan perusahaan mengumumkan Agora sebagai mitra Forge pihak ketiga pertamanya pada kuartal pertama dan sedang membangun pipeline di seluruh kategori pinjaman konsumen, hipotek, usaha kecil, dan lainnya.
Tannenbaum mengatakan Figure menambahkan 80 mitra baru selama kuartal tersebut, jumlah terbanyak dalam sejarah perusahaan, dan meluncurkan mitra termasuk pemberi pinjaman hipotek terbesar ketujuh di negara ini. Dia juga menyoroti onboarding Flagstar Bank, yang ia gambarkan sebagai depository regional besar dan originator bank terbesar di marketplace Figure hingga saat ini.
Perusahaan terus memperluas pinjaman first-lien, dengan volume first-lien mencapai 20% dari total volume, naik dari 19% pada kuartal sebelumnya dan 14% pada periode tahun sebelumnya. Tannenbaum mengatakan Figure bersaing terutama di pinjaman saldo kecil, di mana biaya rata-rata $1.000 untuk melakukan originasi dibandingkan secara menguntungkan dengan rata-rata industri sebesar $11.500.
Cagney mengatakan perusahaan melihat peluang signifikan dalam pinjaman first-lien di bawah $300.000, sebuah kategori yang menurutnya banyak pemberi pinjaman secara historis tidak melakukan originasi karena ekonominya tidak menarik. Menanggapi pertanyaan analis, dia mengatakan pasar itu adalah "greenfield" dalam banyak kasus, bukan peluang pengambilan pangsa secara langsung.
Tannenbaum juga menunjukkan pertumbuhan pesat dalam pinjaman business-purpose, termasuk saluran usaha kecil dan menengah, dengan volume mendekati $60 juta pada kuartal tersebut. Dia mengatakan pinjaman debt service coverage ratio dan pinjaman transisi residensial masing-masing tumbuh 70% pada kuartal tersebut dan mewakili bagian dari pasar originasi tahunan sekitar $100 miliar.
Kgil mengatakan net take rate Figure adalah 3,8% pada kuartal tersebut, sejalan dengan panduan sebelumnya sebesar 3,5% hingga 4%. Dia mengatakan perusahaan tidak melihat take rate sebagai metrik kinerja utamanya karena dipengaruhi oleh bauran produk, bauran mitra, dan eksekusi pasar.
Tannenbaum mengatakan pinjaman first-lien umumnya memiliki take rate yang lebih rendah tetapi pendapatan dolar lebih tinggi karena saldo lebih besar. Dia memberikan contoh take rate 2% pada pinjaman first-lien $300.000 yang menghasilkan pendapatan $6.000, dibandingkan dengan take rate 4% pada pinjaman second-lien $60.000 yang menghasilkan $2.400, sementara biaya originasi serupa.
Kgil mengatakan perusahaan lebih fokus pada contribution profit, EBITDA, dan ekonomi dolar absolut daripada pada take rate saja. Dia juga mengatakan Figure telah menahan beberapa pinjaman di neracanya lebih lama dari biasanya untuk mendukung pembangunan Democratized Prime, marketplace DeFi miliknya, yang berkontribusi pada beban bunga yang lebih tinggi dan mengurangi margin adjusted EBITDA sekitar 1,4 poin persentase.
Tannenbaum mengatakan saldo YLDS dan Democratized Prime masing-masing tumbuh sekitar 80% quarter over quarter. Kgil mengatakan Democratized Prime mengakhiri kuartal dengan saldo penawaran yang cocok sebesar $368 juta, sementara YLDS berakhir di $598 juta.
Tannenbaum mengatakan pertumbuhan YLDS mencakup "tonggak besar" yang melibatkan bank yang disewa oleh OCC yang menyimpan YLDS di neracanya untuk tujuan treasury. Dia juga mengatakan Figure sedang bekerja dengan bank regional besar pada pengaturan sweep yang diharapkan mendorong saldo tambahan. Dia menggambarkan model ekonomi YLDS sebagai captured spread atas SOFR sekitar 35 basis poin dikalikan dengan saldo YLDS yang beredar.
Democratized Prime menambahkan Agora Auto Assets selama kuartal tersebut, dengan $24 juta dipinjam hingga akhir bulan sebelumnya, kata Tannenbaum. Dia mengatakan perusahaan telah menambahkan tiga lagi peminjam pihak ketiga pada kuartal ini, termasuk originator DSCR dan Credibly, pemberi pinjaman fintech untuk usaha kecil dan menengah. Figure telah merencanakan untuk menambahkan delapan hingga 10 originator pihak ketiga pada tahun 2026, meskipun Tannenbaum mengatakan perusahaan berada di jalur untuk melampaui tujuan itu.
Cagney juga membahas OPEN, On-chain Public Equity Network milik Figure, mengatakan itu memungkinkan saham didaftarkan di blockchain daripada melalui DTCC dan mendukung perdagangan melalui ATS perusahaan. Tannenbaum mengatakan Open World Ltd. adalah penerbit kedua yang secara publik mengajukan pernyataan pendaftaran ke SEC dengan niat untuk menggunakan OPEN.
Figure memperkenalkan panduan kuartalan formal untuk volume marketplace pinjaman konsumen, dengan Kgil memproyeksikan volume kuartal kedua 2026 sebesar $3,8 miliar hingga $4,1 miliar. Dia mengatakan April adalah bulan volume rekor lainnya, dan momentum berlanjut hingga Mei.
Kgil mengatakan Figure mengakhiri kuartal dengan sekitar $1,5 miliar dalam kas dan setara kas. Pinjaman yang dimiliki untuk dijual berjumlah sekitar $500 juta pada akhir kuartal, naik $100 juta dari akhir tahun dan kira-kira sejalan dengan periode tahun sebelumnya.
Para eksekutif juga membahas kecerdasan buatan sebagai pendorong efisiensi operasional. Tannenbaum mengatakan Figure telah melihat peningkatan 25% year over year dalam "story completion" teknik dengan jumlah karyawan yang tetap, serta 70% chat containment dalam dukungan pelanggan. Kgil mengatakan biaya operasi dan pemrosesan menurun menjadi 74 basis poin dari volume dari 93 basis poin setahun sebelumnya karena volume marketplace pinjaman konsumen lebih dari dua kali lipat.
Manajemen mengatakan biaya tetap diperkirakan akan tetap relatif stabil, sementara biaya variabel akan tumbuh seiring volume. Kgil mengatakan perusahaan mengharapkan perbaikan tambahan yang didorong AI memiliki dampak yang lebih besar di paruh kedua tahun 2026.
Figure membangun masa depan pasar modal menggunakan teknologi berbasis blockchain. Teknologi proprietary Figure mendukung aktivitas pinjaman, perdagangan, dan investasi generasi berikutnya di bidang-bidang seperti kredit konsumen dan aset digital. Penerapan buku besar blockchain kami memungkinkan kami untuk lebih melayani pelanggan akhir kami, meningkatkan kecepatan dan efisiensi, serta meningkatkan standarisasi dan likuiditas. Menggunakan teknologi kami, kami terus mengembangkan marketplace yang dinamis dan terintegrasi secara vertikal di seluruh pasar kredit konsumen sekitar $2 triliun dan pasar cryptocurrency dan aset digital sekitar $4 triliun yang berkembang pesat.
Peringatan berita instan ini dihasilkan oleh teknologi narrative science dan data keuangan dari MarketBeat untuk memberikan kepada pembaca pelaporan tercepat dan liputan tidak bias. Silakan kirim pertanyaan atau komentar tentang cerita ini ke [email protected].
Artikel "Sorotan Panggilan Laba Q1 Figure Technology Solutions" awalnya diterbitkan oleh MarketBeat.
Lihat saham teratas MarketBeat untuk Mei 2026.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Kemampuan Figure untuk mempertahankan margin EBITDA 50% sambil mengganggu pasar kredit konsumen senilai $2 triliun melalui infrastruktur asli blockchain membenarkan penyesuaian ulang valuasi melampaui pemberi pinjaman tradisional."
Figure Technology Solutions (FIGR) sedang melakukan pivot 'fintech-ke-infrastruktur' klasik, mencoba menukar bisnis pinjaman dengan kelipatan tinggi untuk valuasi berbasis platform. Pertumbuhan pendapatan 92% dan margin EBITDA 50% mengesankan, tetapi cerita sebenarnya adalah transisi ke platform pasar modal asli blockchain. Dengan menurunkan biaya origination menjadi $1.000—hampir 1/11 dari rata-rata industri—mereka memiliki parit struktural dalam pinjaman saldo kecil. Namun, ketergantungan pada produk terkait DeFi seperti YLDS dan Democratized Prime menimbulkan risiko peraturan dan pihak lawan yang signifikan. Jika mereka berhasil menskalakan platform B2B Forge mereka, mereka dapat memperoleh kelipatan software-as-a-service (SaaS), tetapi valuasi saat ini kemungkinan bergantung pada apakah pasar melihat mereka sebagai utilitas teknologi atau pemberi pinjaman yang fluktuatif.
Strategi 'asli blockchain' perusahaan mungkin merupakan cara canggih untuk menutupi siklus bisnis pinjaman, dan setiap tindakan keras peraturan terhadap kolateralisasi DeFi dapat membuat mesin pertumbuhan utamanya, Figure Forge, menjadi usang dalam semalam.
"Evolusi blockchain B2B FIGR dengan 380+ mitra, margin 50%, dan efisiensi AI memposisikannya untuk menangkap pasar aset digital $4 triliun + kredit konsumen $2 triliun di luar akar HELOC."
Kinerja Q1 FIGR luar biasa: pertumbuhan pendapatan 92% menjadi $167 juta, lonjakan EBITDA 190% menjadi $83 juta (margin 50%), volume pinjaman konsumen ~2x menjadi $2,9 miliar, dengan Figure Connect pada campuran 56%. 80 mitra baru (rekor), first-lien pada 20%, BPL mendekati $60 juta menyentuh pasar $100 miliar. Panduan Q2 volume $3,8-4,1 miliar, AI mendorong biaya operasional ke 74bps (dari 93bps). Pivot blockchain nyata: YLDS/Prime naik 80% QoQ menjadi $598 juta/$368 juta, Forge dengan Agora. 'Aturan 140' memvalidasi, biaya origination rendah $1k vs industri $11,5k memungkinkan greenfield first-lien di bawah $300k. Tingkat pengambilan stabil 3,8% memprioritaskan dolar absolut daripada kebisingan campuran.
Dorongan DeFi/tokenisasi (YLDS, Prime, Forge) membuat FIGR terpapar pada volatilitas kripto dan pengetatan peraturan, terutama dengan bank OCC dan pengajuan SEC OPEN di tengah pengawasan fintech masa lalu terhadap usaha Cagney. Peningkatan pinjaman HFS ($500 juta) dan penahanan neraca sudah mengurangi margin sebesar 140bps melalui beban bunga.
"Figure adalah platform pinjaman dengan pertumbuhan tinggi dengan ekspansi margin yang nyata, tetapi investor membayar untuk masa depan pasar modal blockchain spekulatif yang berkontribusi <5% dari EBITDA saat ini dan menghadapi ketidakpastian peraturan yang eksistensial."
Pertumbuhan pendapatan 92% dan pertumbuhan EBITDA 190% Figure memang nyata, tetapi narasi tersebut mencampuradukkan dua bisnis yang sangat berbeda. Pasar HELOC inti sedang matang—tingkat pengambilan datar di 3,8%, pergeseran campuran first-lien sebenarnya *menurunkan* profitabilitas per dolar. Cerita sebenarnya adalah apakah produk DeFi/blockchain (YLDS, Democratized Prime, OPEN) dapat diskalakan secara menguntungkan. YLDS pada $598 juta dengan spread 35bps adalah pendapatan tahunan ~$21 juta—materiil tetapi tidak transformatif. Democratized Prime pada $368 juta masih baru. Margin EBITDA 50% yang disesuaikan menyembunyikan bahwa $7 juta dari laba bersih GAAP $45 juta adalah manfaat pajak, dan perusahaan menahan pinjaman di neraca untuk meningkatkan saldo DeFi. Peningkatan efisiensi AI nyata (biaya operasional 74bps vs 93bps YoY) tetapi sudah diperhitungkan dalam panduan.
Narasi blockchain-sebagai-strategi adalah teater aspirasional. Mesin keuntungan aktual Figure tetap arbitrase pinjaman tradisional; produk DeFi masih eksperimental dengan unit ekonomi yang belum terbukti dan risiko peraturan yang dapat menguap dalam semalam jika SEC atau OCC memperketat sikap mereka terhadap aset yang ditokenisasi.
"Potensi kenaikan bergantung pada ekspansi pasar modal blockchain yang tahan lama dan teregulasi yang memberikan volume dan margin yang berkelanjutan, bukan hanya buku pinjaman yang booming atau pemotongan biaya AI."
Q1 menunjukkan pertumbuhan yang kuat: pendapatan naik 92% YoY menjadi $167 juta dan EBITDA yang disesuaikan naik sekitar 190% menjadi $83 juta, dengan volume pasar pinjaman konsumen mendekati $2,9 miliar. Tetapi pengungkit pertumbuhan inti bukanlah pinjaman tradisional; ini adalah pivot Figure ke platform pasar modal asli blockchain (Figure Connect, Forge, YLDS, Democratized Prime). Sudut DeFi/kripto itu membawa risiko peraturan dan eksekusi dan mungkin terbukti kurang dapat diskalakan daripada yang tersirat oleh angka utama. Peningkatan margin bergantung pada AI dan volume, tetapi pinjaman neraca yang dipegang untuk dijual (~$500 juta) menambah hambatan beban bunga yang dapat menekan EBITDA jika kondisi pendanaan melemah. Panduan Q2 mengasumsikan momentum pendanaan yang berkelanjutan; penarikan dapat mengatur ulang kelipatan.
Likuiditas yang diatur OCC dan jaringan mitra yang berkembang memberikan kredibilitas pada pivot DeFi. Dengan 56% volume di Figure Connect dan efisiensi yang didorong AI, pendapatan dapat bertambah melebihi pinjaman tradisional.
"Pivot DeFi Figure adalah pinjaman neraca padat modal yang menyamar sebagai platform teknologi dengan kelipatan tinggi."
Claude benar untuk menyoroti manfaat pajak, tetapi baik Claude maupun Grok melewatkan jebakan likuiditas kritis. Dengan menahan $500 juta pinjaman untuk menanam YLDS dan Prime, Figure secara efektif bertindak sebagai pembuat pasar sendiri. Jika pasar pendanaan mengetat, bobot neraca itu menjadi kewajiban, bukan aset. Label 'asli blockchain' adalah permainan valuasi, tetapi mekanisme yang mendasarinya adalah pinjaman padat neraca klasik yang disamarkan sebagai infrastruktur yang didukung teknologi. Risikonya bukan hanya peraturan; ini adalah intensitas modal.
"Biaya origination rendah mengurangi risiko likuiditas HFS melalui omset cepat, tetapi konsentrasi mitra meningkatkan eksposur DeFi."
Gemini, narasi jebakan likuiditas Anda mengabaikan keunggulan struktural FIGR: biaya origination $1k (vs $11k industri) memungkinkan omset HFS 3-4x per tahun hanya dari panduan volume Q2 $3,8-4,1 miliar. Menanam YLDS/Prime membangun parit melalui efek jaringan di Forge. Risiko yang tidak terdeteksi: 80 mitra baru kemungkinan termasuk paus kripto terkonsentrasi, meningkatkan volatilitas jika pendanaan DeFi mengering.
"Efisiensi origination Figure hanya bertambah jika pasar pendanaan tetap terbuka; pinjaman neraca adalah bom waktu likuiditas, bukan parit."
Perhitungan omset HFS 3-4x Grok mengasumsikan ketersediaan pendanaan yang lancar—tetapi itulah tepatnya asumsi yang rusak dalam krisis pendanaan. Keunggulan biaya origination $1k memang nyata, namun hanya penting jika Figure dapat terus menerus menskuritisasi atau menempatkan pinjaman. Menahan $500 juta di neraca untuk 'menanam' YLDS bukanlah efek jaringan; itu adalah risiko inventaris. Jika mitra mengering atau nilai jaminan DeFi anjlok, tesis omset itu runtuh dengan cepat. Jebakan likuiditas Gemini adalah pembunuh parit yang sebenarnya di sini.
"Kerapuhan pendanaan pinjaman benih di neraca FIGR merusak parit, karena pasar yang lebih ketat dapat mengubah pertumbuhan menjadi hambatan likuiditas."
Fokus pada origination $1k dan Forge sebagai parit mengabaikan kerapuhan pendanaan. Jika pasar modal mengetat, pinjaman benih di neraca FIGR menjadi hambatan likuiditas—biaya penahanan meningkat, sekuritisasi melambat, dan EBITDA dapat tertekan bahkan dengan volume. 80 mitra tidak menjamin diversifikasi; konsentrasi pihak lawan kripto dapat meningkatkan volatilitas. Pivot DeFi tetap menjadi risiko utama, bukan mesin pertumbuhan yang terjamin. Bergantung pada pangsa Figure Connect 56% memperparah risiko konsentrasi.
Meskipun pertumbuhan mengesankan, pivot Figure Technology Solutions (FIGR) ke platform pasar modal asli blockchain membawa risiko signifikan, termasuk masalah peraturan, pihak lawan, dan intensitas modal. Ketergantungan perusahaan pada produk terkait DeFi dan menahan pinjaman di neraca untuk menanam produk-produk ini dapat terbukti menantang di pasar pendanaan yang mengetat.
Penekanan Grok pada biaya origination FIGR yang rendah dan potensi efek jaringan dari produk berbasis blockchainnya menghadirkan peluang terbesar bagi perusahaan.
Jebakan likuiditas dan kerapuhan pendanaan, seperti yang disorot oleh Gemini, Claude, dan ChatGPT, menimbulkan risiko terbesar bagi pertumbuhan dan valuasi FIGR.