Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Panel tersebut sepakat bahwa aturan tradisional 'ekuitas maksimal 30%' untuk pensiunan sudah ketinggalan zaman, dan eksposur ekuitas yang lebih tinggi diperlukan untuk memerangi inflasi dan risiko umur panjang. Namun, mereka memperingatkan tentang risiko urutan pengembalian, terutama dalam 5-7 tahun pertama pensiun, dan kurangnya kelas aset yang layak dengan imbal hasil riil yang rendah.
Risiko: Risiko urutan pengembalian, terutama di tahun-tahun awal pensiun, dikombinasikan dengan imbal hasil riil obligasi yang rendah, meningkatkan kemungkinan penjualan paksa pada harga terendah.
Peluang: Kerangka kerja dinamis yang mencakup anuitisasi parsial, TIPS, obligasi berjangka pendek, dan jalur luncur (glide path) yang bergeser dari pertumbuhan ke perlindungan dapat membantu mengurangi risiko urutan (sequence risk) dan meningkatkan hasil pensiun.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Perhatian pensiunan: Terlalu konservatif dalam investasi Anda setelah keluar dari dunia kerja meningkatkan kemungkinan Anda kehabisan uang di masa pensiun.
Banyak pensiunan mungkin pernah mendengar dari teman atau anggota keluarga untuk mengambil pendekatan konservatif di masa pensiun. Namun, kearifan konvensional telah berubah. Pemikiran modern di kalangan penasihat keuangan adalah bahwa ekuitas harus menjadi bagian penting dari portofolio setiap pensiunan — seringkali antara 40% dan 80% — untuk menghasilkan pendapatan dan mengurangi risiko inflasi dan umur panjang.
Di masa lalu, ada aturan praktis umum untuk mengurangi porsi ekuitas portofolio segera setelah Anda pensiun, hingga sekitar 30%, paling banyak, kata Cheri Belski, kepala solusi manajemen investasi di LPL Financial di Fort Mill, South Carolina. "Cara berpikir baru adalah menjadi sengaja tentang pensiun, bukan konservatif."
Tidak ada alokasi target tunggal yang cocok untuk setiap individu di awal pensiun. Sebaliknya, menyusun eksposur ekuitas yang sesuai berarti menghitung angka, dengan mempertimbangkan faktor-faktor seperti usia akun, toleransi risiko, pendapatan, aset, kebutuhan pengeluaran, dan pajak, untuk meningkatkan kemungkinan bahwa tabungan pensiunan akan bertahan selama 30 tahun atau lebih. Taruhannya sangat tinggi, mengingat lebih dari 11.200 orang Amerika berusia 65 tahun setiap hari — atau lebih dari 4,1 juta setiap tahun — dari 2024 hingga 2027, menurut perkiraan dari Retirement Income Institute di Alliance for Lifetime Income.
"Bagi saya, ekuitas bukan tentang mengambil lebih banyak risiko; ini tentang memberi portofolio Anda kesempatan untuk mengimbangi hidup Anda," kata Belski. "Anda mungkin akan memiliki 30 tahun dalam pensiun. Anda ingin memastikan Anda memiliki aset untuk mendukungnya."
Berikut adalah apa yang perlu diketahui pensiunan tentang memegang ekuitas dalam portofolio investasi mereka.
Inflasi, risiko umur panjang membutuhkan pertumbuhan portofolio
"Anda membutuhkan alokasi portofolio yang memiliki manfaat pertumbuhan jangka panjang, dan ekuitas dapat melayani tujuan itu — untuk mengatasi risiko umur panjang dan inflasi," kata Stuart Katz, chief investment officer Robertson Stephens di San Francisco. Tidak perlu terlalu agresif, tetapi, sebaliknya, pendekatan di masa pensiun harus "pertumbuhan dengan penjaga," tambahnya.
Collin Lindsey, managing director dan wealth manager di Lindsey Trost Group of Steward Partners di Lake Oswego, Oregon, umumnya merekomendasikan klien di usia akhir 60-an dan awal 70-an untuk mengalokasikan sekitar 40% hingga 60% ke ekuitas, tergantung pada sumber daya pensiun lainnya, gaya hidup, kebutuhan, dan profil risiko. Portofolio ekuitas mungkin termasuk saham individu, exchange-traded funds, unit investment trusts, dan REITS, tergantung pada tujuan klien. Dia merekomendasikan agar pensiunan membatasi volatilitas dalam portofolio mereka jika memungkinkan. Itu kemungkinan termasuk menghindari aset berisiko tinggi seperti IPO. Contoh terbaru dari ini adalah SpaceX, yang sejak perdagangan pertamanya pada 12 Juni, telah kehilangan lebih dari $500 miliar kapitalisasi pasar. "Jika Anda mengalami penurunan besar dan Anda perlu menarik uang untuk hidup, Anda tidak akan pernah mendapatkannya kembali," kata Lindsey.
Diversifikasi juga tetap penting dalam portofolio pensiunan. Dalam ekuitas, pensiunan harus memiliki kepemilikan internasional dan saham dengan kapitalisasi pasar yang berbeda. Beberapa kepemilikan harus berfokus pada pertumbuhan, dan beberapa harus berfokus pada pendapatan melalui dividen. Jangan terlalu terpapar pada sektor tertentu seperti teknologi, bahkan jika di situlah tampaknya cara cepat untuk menghasilkan keuntungan, kata para penasihat.
Eksposur pasar saham tidak boleh tetap di masa pensiun
Hanya karena Anda memulai dengan satu alokasi ekuitas di masa pensiun tidak berarti di situlah Anda seharusnya berada nanti. Jika pengeluaran Anda meningkat, misalnya, Anda mungkin memerlukan alokasi ekuitas yang sedikit lebih agresif untuk tujuan pendapatan, kata Matt Gentzkow, managing director dan wealth advisor di Coastal Bridge Advisors di Nashville, Tennessee.
Saat menentukan alokasi yang sesuai, penting juga untuk mempertimbangkan apakah tujuan Anda termasuk meninggalkan warisan kepada anak dan cucu. Mungkin Anda telah memenuhi kebutuhan pendapatan pensiun Anda tetapi ingin memberikan untuk generasi berikutnya, yang memperluas cakrawala waktu dan memungkinkan Anda untuk lebih agresif, kata Gentzkow.
Pastikan untuk menguji rencana keuangan, sehingga jika Anda mengalami periode pengembalian yang lebih rendah, itu tetap sesuai dengan kebutuhan keuangan Anda. Sementara pengembalian S&P 500 selama dekade terakhir luar biasa — pengembalian persentase dua digit di sebagian besar tahun dan kenaikan lebih dari 20% dalam empat dari sepuluh tahun terakhir — Gentzkow suka memproyeksikan tingkat pengembalian yang lebih konservatif, sekitar 6% atau 7% untuk saham.
Disarankan untuk meninjau kembali alokasi setidaknya setahun sekali, dengan mempertimbangkan kondisi pasar dan keuangan Anda, kata Brad Rollins, chief investment officer untuk Mariner di Tulsa, Oklahoma. Apakah portofolio berubah secara drastis? Apakah ada perubahan besar dalam hidup Anda yang memerlukan pengeluaran ekstra, seperti masalah kesehatan atau keputusan untuk memberikan dukungan keuangan tambahan kepada anak dewasa?
Berinvestasi untuk usia 80 dan seterusnya: Lebih banyak pendapatan, pelestarian kekayaan
Seiring kemajuan pensiun, banyak penasihat menyarankan untuk mengalihkan fokus ke pendapatan dan pelestarian modal, sambil tetap mempertahankan eksposur ekuitas. Orang berusia 80 tahun hari ini mungkin hidup hingga usia 95 atau 100, yang berarti mereka akan membutuhkan uang selama 15 tahun atau lebih. "Bahkan pada usia 80, Anda mungkin menginginkan ekuitas dalam kisaran 20% hingga 40%. Bukan nol," kata Katz.
Ini dapat dicapai dengan menambahkan lebih banyak saham yang membayar dividen, misalnya. Portofolio model untuk pendapatan dapat mencakup income ETF, saham individu large-cap, dan saham internasional yang membayar tingkat dividen lebih tinggi, kata Lindsey.
Ada banyak cara untuk mendapatkan pendapatan dalam dana ekuitas. Misalnya, Capital Group Dividend Value ETF (CGDV), Fidelity High Dividend ETF (FDVV), JPMorgan Dividend Leaders ETF (JDIV), dan Schwab International Dividend Equity ETF (SCHY) dianggap oleh Morningstar sebagai salah satu ETF dividen tinggi terbaik untuk pendapatan pasif pada tahun 2026.
Target-date fund menawarkan solusi yang lebih sederhana
Untuk kesederhanaan, banyak investor mandiri mungkin ingin mempertimbangkan target-date fund berdasarkan tahun pensiun yang diharapkan. Dana ini sering menjadi lebih konservatif di sekitar tanggal target, tetapi beberapa terus memiliki alokasi ekuitas yang signifikan seiring kemajuan pensiun, meskipun mungkin masih berada di bawah kisaran (40% hingga 80%) yang sekarang dianggap sesuai oleh banyak penasihat mengingat kekhawatiran tentang inflasi dan umur panjang. American Funds, T. Rowe Price, dan Vanguard termasuk di antara perusahaan dana yang menawarkan target-date fund untuk mendukung pendapatan seumur hidup.
Dana ini umumnya mengurangi eksposur ekuitas secara bertahap selama 10–20 tahun setelah tanggal target, tetapi tidak menghilangkan eksposur tersebut. Vanguard, misalnya, menurunkan total eksposur pasar saham menjadi 30% tujuh tahun setelah tahun pensiun tercapai. Pastikan Anda tahu jenis target-date fund yang Anda beli dan bagaimana persentase alokasi berubah seiring waktu, kata Belski. Mulailah dengan memilih dana yang cocok dengan tahun Anda berencana pensiun, lalu baca deskripsinya dengan cermat untuk memastikan itu sesuai dengan rencana jangka panjang Anda, katanya.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Pensiunan membutuhkan eksposur ekuitas yang berorientasi pada pertumbuhan tetapi harus secara eksplisit memodelkan risiko urutan dan pengembalian ekuitas ke depan yang realistis sebesar 5-6% daripada mengekstrapolasi dekade terakhir."
Artikel tersebut dengan tepat menolak aturan usang 'maksimal ekuitas 30%' untuk pensiunan, menyoroti bahwa eksposur ekuitas 40-80% seringkali diperlukan untuk memerangi inflasi 3%+ dan risiko kelangsungan hidup 30 tahun. Namun, artikel tersebut mengabaikan risiko urutan pengembalian dalam 5-7 tahun pertama pensiun, ketika penurunan 50% bergaya 2008 pada portofolio ekuitas 60% yang dikombinasikan dengan penarikan dapat merusak telur sarang secara permanen. Asumsi pengembalian 6-7% penasihat juga terlihat optimis setelah satu dekade kenaikan tahunan S&P 500 sebesar 15%+; Shiller P/E saat ini di atas 34x menandakan pengembalian ke depan yang lebih rendah. Saran diversifikasi terdengar bagus tetapi tidak mengatasi lonjakan korelasi dalam krisis.
Bagi banyak pensiunan dengan portofolio sederhana dan kebutuhan pengeluaran yang tinggi, bahkan alokasi ekuitas sebesar 40% dapat memicu penjualan panik di pasar *bear* berikutnya, mengunci kerugian yang seharusnya dapat dihindari oleh bauran yang lebih konservatif sebesar 20-30%.
"Mempertahankan eksposur ekuitas yang tinggi di masa pensiun menggeser risiko utama dari inflasi ke urutan pengembalian (sequence-of-returns), yang dapat merusak pokok secara permanen jika keruntuhan pasar bertepatan dengan penarikan dana pensiun dini."
Pergeseran alokasi ekuitas sebesar 40-80% bagi pensiunan adalah respons rasional terhadap 'risiko usia panjang'—bahaya hidup lebih lama dari aset seseorang—tetapi artikel tersebut secara berbahaya mengabaikan risiko urutan pengembalian. Jika seorang pensiunan memasuki pasar beruang sekuler atau periode stagflasi yang berkepanjangan (seperti tahun 1970-an) pada usia 65 tahun, portofolio ekuitas 60% dapat hancur, memaksa likuidasi aset pada harga terendah. Meskipun 'pertumbuhan dengan pagar pembatas' terdengar bijaksana, hal itu mengabaikan bahwa banyak pensiunan tidak memiliki ketahanan psikologis untuk bertahan selama penurunan 30%. Penasihat secara efektif mendorong pola pikir 'total return' yang mengasumsikan pemulihan rata-rata, yang merupakan kemewahan, bukan jaminan, bagi mereka yang berada dalam fase penarikan dana.
Jika Anda tidak memegang ekuitas, Anda dijamin kehilangan daya beli akibat inflasi; untuk jangka waktu 30 tahun, risiko menjadi 'terlalu aman' secara matematis lebih mematikan daripada risiko volatilitas pasar.
"Alokasi ekuitas yang lebih tinggi mengurangi risiko kelangsungan hidup (longevity) dan inflasi tetapi memusatkan risiko urutan imbal hasil (sequence-of-returns) di awal masa pensiun — sebuah pertukaran yang diakui artikel tersebut tetapi tidak dihargai secara memadai."
Artikel ini menyajikan argumen yang dapat dipertahankan untuk eksposur ekuitas di masa pensiun — risiko umur panjang itu nyata, inflasi mengikis daya beli, dan horizon 30 tahun menuntut pertumbuhan. Namun, artikel ini mencampuradukkan dua masalah terpisah: (1) risiko urutan pengembalian (sequence-of-returns risk), yang diperburuk oleh alokasi ekuitas yang lebih tinggi di awal masa pensiun, dan (2) risiko umur panjang, yang ditangani oleh artikel tersebut. Penasihat yang dikutip merekomendasikan 40–80% ekuitas, namun artikel tersebut tidak pernah mengukur tingkat keberhasilan di bawah skenario penarikan yang berbeda atau rezim pasar. Pensiunan yang mengambil 60% ekuitas dan mengalami pasar beruang tahun 2000-2002 atau 2008-2009 sambil menarik 4% per tahun menghadapi kesulitan nyata. Pengujian stres yang disebutkan tidak jelas; pengembalian saham ke depan sebesar 6–7% bersifat optimis mengingat valuasi saat ini (S&P 500 diperdagangkan ~21x pendapatan ke depan, mendekati tertinggi historis). Dana target-date disajikan sebagai 'lebih sederhana' tetapi artikel mengakui banyak yang jatuh di bawah kisaran yang direkomendasikan 40–80% — pengakuan tersirat bahwa konsensus itu sendiri tidak pasti.
Jika pensiunan mengikuti nasihat ini pada tahun 2007, mereka akan mengalami kerugian katastropik pada tahun 2008–2009 justru ketika mereka perlu menarik dana; risiko urutan (sequence risk) bukanlah hal teoretis. Artikel tersebut juga mengasumsikan pensiunan dapat mentolerir volatilitas secara psikologis dan tidak akan panik menjual saat pasar menurun, yang dibantah oleh bukti perilaku.
"Pensiunan tidak boleh secara otomatis menggunakan aturan ekuitas 40-80%; adopsi rencana dinamis yang dikelola risiko yang menekankan pendapatan yang dilindungi inflasi dan pelestarian modal untuk melindungi dari risiko urutan."
Meskipun artikel tersebut menyoroti pergeseran nyata dalam perencanaan pensiun—ekuitas seharusnya tetap berperan—pembacaan terkuat adalah bahwa aturan ekuitas datar 40-80% terlalu optimis bagi banyak pensiunan. Tulisan tersebut mengabaikan risiko urutan pengembalian: pasar beruang di awal fase penarikan dapat mengikis pokok lebih cepat daripada yang dapat dipulihkan oleh campuran 60/40 atau yang lebih konservatif, bahkan dengan pertumbuhan yang diasumsikan. Hal ini juga meremehkan peran pendapatan yang dilindungi inflasi, anuitisasi, dan penarikan yang fleksibel dalam menurunkan risiko kehabisan uang. Hal ini melewatkan optimalisasi pajak dan Jaminan Sosial, dan dapat mendorong salah penilaian risiko dalam cakrawala pensiun yang panjang. Pendekatan dinamis, yang mencakup kas dan TIPS/obligasi, bisa lebih aman bagi kebanyakan orang.
Penangkal terkuat: bagi pensiunan dengan aliran pendapatan yang stabil dan terjamin (pensiun, Jaminan Sosial, anuitas) dan toleransi risiko yang lebih tinggi, kemiringan ekuitas yang lebih besar bukanlah tindakan sembrono dan dapat secara material meningkatkan penarikan yang berkelanjutan; kehati-hatian artikel mengenai risiko urutan tidak bersifat universal.
"Perilaku di luar kebiasaan dan valuasi saat ini memperketat dampak risiko beruntun melampaui apa yang tersirat oleh model."
Gemini dan Claude sama-sama menandai risiko urutan tetapi melewatkan kaskade perilaku urutan kedua: panic-selling bukanlah biner. Penurunan 50% pada 60% ekuitas dengan penarikan 4% sering kali memicu pengabaian penasihat atau perubahan aturan ad-hoc di tengah krisis, memperkuat tingkat kegagalan di luar model Monte Carlo. Tidak ada yang membahas bagaimana P/E Shiller 34x saat ini mengompresi margin kesalahan dibandingkan dengan backtest historis.
"Lindung nilai obligasi tradisional saat ini gagal memberikan imbal hasil riil, memaksa pensiunan beralih ke ekuitas tidak hanya untuk pertumbuhan, tetapi untuk bertahan hidup."
Grok, fokus Anda pada kaskade perilaku sangat penting, tetapi Anda mengabaikan 'perangkap obligasi.' Dengan imbal hasil saat ini, alokasi obligasi 40% bukanlah penyeimbang bebas risiko seperti pada tahun 1980; itu adalah hambatan bagi imbal hasil riil. Claude, skeptisisme Anda terhadap valuasi benar, tetapi kita harus mengakui bahwa TIPS dan anuitas saat ini dihargai terlalu tinggi karena permintaan institusional, membuat alternatif 'aman' untuk ekuitas menghasilkan imbal hasil negatif setelah inflasi. Risiko sebenarnya bukan hanya urutan imbal hasil; itu adalah kurangnya kelas aset yang layak.
"Tidak adanya imbal hasil 'aman' tidak membenarkan alokasi ekuitas yang lebih tinggi; hal itu membenarkan tingkat penarikan yang lebih rendah dan dana tunai yang lebih besar."
Observasi 'perangkap obligasi' Gemini tajam tetapi tidak lengkap. Ya, imbal hasil riil obligasi tertekan, tetapi justru itulah mengapa risiko urutan menjadi *lebih* mematikan dengan ekuitas 60%+—pensiunan tidak dapat beralih ke keamanan tanpa mengunci kerugian. Bagian yang hilang: pensiunan berusia 30 tahun membutuhkan *opsionalitas*, bukan optimalisasi. Uang tunai dan TIPS berjangka pendek tidak positif imbal hasil, tetapi merupakan asuransi terhadap penjualan paksa pada harga terendah. Gemini mengacaukan 'hambatan imbal hasil' dengan 'hambatan kelangsungan hidup'.
"Pendapatan pensiun dinamis berbasis opsi mengalahkan aturan ekuitas statis 40–80%, bahkan dengan imbal hasil riil yang rendah."
Pembingkaian jebakan obligasi oleh Gemini berisiko menutupi jalan praktis: pensiunan membutuhkan pilihan, bukan sekadar kemiringan ekuitas yang berisiko. Bahkan dengan imbal hasil riil yang rendah, kerangka kerja dinamis—anuitisasi parsial, obligasi TIPS/durasi pendek, dan jalur luncur yang bergeser dari pertumbuhan ke perlindungan saat penarikan terjadi—dapat mengurangi risiko urutan jauh lebih baik daripada aturan ekuitas statis 40–80%. Nilainya bukanlah menghindari volatilitas; melainkan bertahan dari guncangan arus kas tanpa penjualan paksa.
Panel tersebut sepakat bahwa aturan tradisional 'ekuitas maksimal 30%' untuk pensiunan sudah ketinggalan zaman, dan eksposur ekuitas yang lebih tinggi diperlukan untuk memerangi inflasi dan risiko umur panjang. Namun, mereka memperingatkan tentang risiko urutan pengembalian, terutama dalam 5-7 tahun pertama pensiun, dan kurangnya kelas aset yang layak dengan imbal hasil riil yang rendah.
Kerangka kerja dinamis yang mencakup anuitisasi parsial, TIPS, obligasi berjangka pendek, dan jalur luncur (glide path) yang bergeser dari pertumbuhan ke perlindungan dapat membantu mengurangi risiko urutan (sequence risk) dan meningkatkan hasil pensiun.
Risiko urutan pengembalian, terutama di tahun-tahun awal pensiun, dikombinasikan dengan imbal hasil riil obligasi yang rendah, meningkatkan kemungkinan penjualan paksa pada harga terendah.