Dari Ekonomis Pasar Menjadi Strategis Militer

Dari Ekonomis Pasar Menjadi Strategis Militer

Oleh Peter Tchir dari Academy Securities

Secara teknis saya bukan seorang ekonom, saya hanya memainkan peran itu di TV (CNBC dan Bloomberg TV dari hari Senin lalu).

Meskipun saya bukan seorang strategis militer, semua orang di pasar dan Amerika korporat dipaksa untuk menjadi salah satunya, sampai batas tertentu. Academy berada dalam posisi unik untuk menawarkan penilaian yang tidak memihak dan tidak politis tentang konflik dengan Kelompok Intelijen Geopolitik kami (“GIG”). Saya sudah kehilangan hitungan berapa banyak percakapan yang saya lakukan dengan Jenderal, Laksamana, dan petugas Intelijen kami yang pensiun minggu lalu, belum lagi sejak dimulainya konflik. Kami membahas banyak topik selama percakapan kami dengan klien, dengan Iran menjadi yang terdepan.

Hari ini saya akan melakukan yang terbaik untuk memberikan penilaian tentang kekhawatiran yang paling mendesak. Kelompok Intelijen Geopolitik memiliki berbagai pendapat, tetapi saya pikir ini adalah penilaian konsensus saat ini yang adil. Merupakan suatu kehormatan dan hak istimewa untuk bekerja dengan GIG (serta keunggulan kompetitif dalam lingkungan ini) dan semua veteran kami. Setiap kesalahan atau misrepresentasi adalah tanggung jawab saya sendiri.

Itu adalah seperangkat kondisi yang sama yang berlaku untuk Ceasefire?, yang kami terbitkan lebih awal minggu ini. Tulisan itu tetap menjadi kerangka kerja yang berguna untuk memeriksa kondisi yang kemungkinan diperlukan untuk mencapai kesepakatan. Namun, menarik bahwa Presiden mulai mencoba membingkai sesuatu dalam garis "rezim telah berubah begitu banyak, sehingga seperti perubahan rezim."

Setelah minggu yang "panik" seperti minggu ini, terkadang sulit untuk kembali dan meninjau apa yang kami terbitkan akhir pekan lalu – Another Manic Monday, tetapi itu juga layak dibaca ulang.

Akhirnya, sebelum terjun ke laporan hari ini, Laporan Sekitar Dunia Academy dan Podcast Sekitar Dunia (dengan Jenderal (pensiunan) Evans dan Laksamana (pensiunan) Buss) keduanya dirilis minggu ini.

Menormalisasi Lalu Lintas Tanker Melalui Selat Hormuz

Kita akan mencoba untuk tidak menggunakan kata-kata "tertutup" atau "terbuka" dalam laporan ini, karena itu tidak mencerminkan masalah yang sebenarnya. Ini bukan tentang "membuka" Selat, tetapi meyakinkan para kapten (dan pemilik) kapal bahwa mereka dapat melintasi Selat seperti yang mereka lakukan sebelumnya.

Ini adalah perbedaan penting, dari banyak hal yang mungkin Anda dengar atau baca.

Dari sudut pandang militer:

Ada sedikit bukti bahwa Selat telah digali secara ekstensif. Kapal-kapal melewatinya. Mungkin mereka "tahu" di mana ranjau-ranjau itu berada, tetapi juga mungkin (dan kemungkinan besar) ada ranjau yang relatif sedikit. Sejauh ada ranjau, mengatasi ancaman ini adalah tepat apa yang dilakukan oleh Kapal Tempur Littoral yang ditugaskan ke Armada ke-5 (dengan kemampuan penghancur ranjau dan dukungan helikopter) dirancang untuk melakukannya.


Ancaman utama tetaplah roket, rudal, dan drone. Terutama yang ditembakkan dekat pantai. Waktu yang kita miliki dari peluncuran, hingga deteksi, hingga intersepsi sangat penting untuk keberhasilan pertahanan kita. Semakin dekat senjata pada saat peluncuran, semakin sedikit waktu yang kita miliki untuk menghantamnya.


Angkatan Laut AS dirancang untuk situasi seperti ini. Sistem Pertempuran AEGIS dirancang khusus untuk mempertahankan kapal-kapal AS dari serangan semacam itu.


Ranjau, lapisan ranjau, kapal kecil yang penuh dengan senjata, dan kapal permukaan tak berawak (setara drone angkatan laut) juga menimbulkan ancaman.

Mengapa kita belum melihat Angkatan Laut berpatroli di Selat? Itulah pertanyaannya, karena menjadi jelas bahwa mengembalikan pengiriman ke normal akan mengurangi leverage Iran terhadap ekonomi global. Meskipun tidak mungkin untuk mengetahui (kami tidak mendapatkan semua informasi yang tersedia), berikut adalah beberapa tema yang muncul ketika membahas pertanyaan penting ini (itu benar-benar pertanyaan $100 atau $150 per barel).

Dalam semua situasi pertempuran, selalu ada keseimbangan antara risiko dan imbalan. Apa risiko berpatroli di Selat hari ini dibandingkan dengan menyerang target lain di Iran? Apa kompensasi risiko terhadap pelaut, Marinir, pilot, dan bahkan kapal AS hari ini versus apa yang mungkin terjadi dalam sehari atau seminggu dari sekarang? Mendapatkan minyak (dan semua yang mengalir melalui Selat) adalah masalah ekonomi, dan mungkin bahkan politik utama, tetapi tidak boleh mendorong keputusan militer.


Kehati-hatian mungkin karena kita memiliki kekhawatiran nyata tentang berapa banyak senjata yang dapat digunakan orang Iran ke Selat. Mungkin ini adalah fungsi dari beberapa elemen yang diperlukan untuk berpatroli di Selat yang terlibat di tempat lain (kita mengirim lebih banyak Marinir, pasukan terjun payung Divisi Airborne ke-82, dan kapal ke wilayah tersebut). Beberapa di antaranya mungkin beradaptasi dengan strategi peperangan asimetris (lebih lanjut tentang ini nanti).


Penilaian GIG adalah kita akan mencapai titik berpatroli atau secara rutin melintasi Selat, mungkin dalam beberapa hari, mungkin lebih lama, tetapi hanya setelah risiko vs imbalan dibenarkan.

Apa yang diperlukan untuk meyakinkan kapal dagang agar melewatinya? Secara teoritis, kita dapat menyiapkan "konvoi" dan mengirimkan kekuatan angkatan laut (dengan dukungan udara) dan mengawal kapal-kapal melalui Selat. Itulah yang mungkin terjadi "pada akhirnya." Keputusan Angkatan Laut untuk berlayar di Selat sangat berbeda dengan kapal dagang. Angkatan Laut siap untuk ini, dibangun untuk ini, dilatih untuk ini, dan itulah yang dilakukan oleh mereka yang bertugas.

Penilaian "realistis" dari GIG yang saya yakini, adalah akan membutuhkan hari-hari untuk menunjukkan kemampuan Angkatan Laut untuk berlayar di Selat tanpa diserang sebelum sebagian besar kapal dagang bahkan berpikir untuk mencobanya. Ambil pekerjaan ini dan masukkan ke dalam, muncul di benak. Ini hanyalah "pekerjaan" bagi sebagian besar kru kapal dagang (dan bahkan kapten) dan mereka mungkin mendapatkan waktu tambahan untuk menunggu untuk menyeberang, jadi ini bukan seperti mereka merasakan urgensi yang mungkin dirasakan pasar. Rencana asuransi yang diperintahkan Presiden untuk diterapkan akan membantu (lebih dengan pemilik daripada kru), tetapi saya belum dapat mengetahui banyak tentang status rencana yang didukung pemerintah AS (Chubb adalah pembawa yang digunakan untuk menyediakannya menurut laporan yang telah saya baca).


Kapal dagang mungkin juga tidak nyaman jika Angkatan Laut ditembak. Ini akan menjadi alasan lain untuk menunda upaya sampai ada lebih banyak kepastian bahwa kemampuan Iran untuk menyerang Selat minimal.


Akhirnya, banyak kapal kargo kemungkinan perlu pergi ke pelabuhan segera. 30 hari makan, dan bergerak di sekitar teluk, membutuhkan waktu pada persediaan. Pelabuhan tempat mereka berlayar juga mungkin tidak dapat menangani semuanya sekaligus (dalam kejadian yang tidak mungkin mereka semua mencoba pergi sekaligus), semakin membatasi seberapa cepat lalu lintas melalui Selat dapat dinormalisasi.

Banyak hal untuk dipikirkan, tetapi saya pikir itu adalah penilaian yang realistis tentang proses pemikiran yang sedang berlangsung. Apa yang menentang kita, seberapa aman yang dapat kita buat, dan bagaimana kita meyakinkan kapal dagang untuk mengikuti?

Peperangan Asimetris

"Konsep"nya sederhana – senjata kecil, murah, mudah bermanuver, mudah disembunyikan, melawan sistem besar dan mahal. Ukraina, pertama di Inggris dan sekarang tampaknya ada kesepakatan di Teluk untuk memasok drone, menunjukkan seberapa banyak mereka telah belajar dalam 3 tahun perang dengan Rusia. Banyak yang mana telah berkembang menjadi peperangan drone.

Mari kita daftarkan "masalah" pertama:

Menembak jatuh hal-hal yang berharga ribuan dengan hal-hal yang berharga jutaan adalah usaha yang sangat mahal. Ini jauh dari ideal, tetapi bukan masalah terbesar.


Produksi dan penggantian adalah masalah yang lebih penting. Apakah kita sudah menggunakan satu tahun produksi dari beberapa sistem rudal? Mungkin lebih. Kapal-kapal khususnya berlayar dengan sejumlah senjata yang terbatas. Jika kita bersiap untuk pertempuran "sejajar", kita mungkin mengharapkan untuk menghadapi kapal dan sistem yang dilengkapi secara serupa (tidak sebaik yang AS, tetapi serupa dalam konsep, biaya, dll.). Tetapi Anda tidak bisa begitu saja membiarkan drone yang "murah" tetapi efektif menghantam Anda, Anda perlu membela diri dari itu. Semoga, dalam banyak kasus, sistem senjata lain yang tidak terlalu mahal berhasil menargetkan target. Tetapi kebutuhan untuk berpotensi mengisi ulang lebih cepat dari yang diharapkan dapat menghambat beberapa upaya.


Sangat sulit untuk memberantas. Peluncuran rudal balistik relatif mudah dideteksi. Peluncur rudal balistik sering kali lambat. Mobile, ya, tetapi tidak seperti mengendarai mobil balap. Peluncur rentan setelah mereka meluncur, terutama ketika AS dan Israel memiliki Superioritas Udara (lebih baik dari Supremasi). Keluar dari gua, meluncurkan, berlari kembali ke gua atau melalui beberapa sistem terowongan. Faktanya adalah sulit untuk sepenuhnya menghentikan ancaman ini "tanpa pasukan di lapangan." Jenis musuh ini tidak mudah dikalahkan dengan senjata jangkauan, dan kemungkinan itulah mengapa kita semakin mendengar tentang kemungkinan mendaratkan pasukan tidak hanya di salah satu pulau, tetapi mungkin juga di pantai di mana mereka dapat lebih menyeluruh membersihkan posisi musuh (belum ada keputusan resmi mengenai penggunaan pasukan di Iran).

Ada beberapa "hal baik":

Militer AS memiliki drone dan telah mengembangkan drone selama bertahun-tahun. Pengembangan itu meningkat secara intens selama perang Rusia/Ukraina. Itu meningkat lebih jauh dengan pemerintahan baru ini. Jenderal (pensiunan) Tata, sebelum memulai proses konfirmasi untuk menjadi Wakil Menteri Perang, sangat fokus pada drone. Tidak ada kekurangan sinyal dari pemerintahan ini bahwa mereka melihat kebutuhan akan drone. Meskipun militer "waktu damai" mungkin lambat dalam mengadopsi strategi baru, itu dapat berubah secara tiba-tiba selama konflik. Sesuatu yang mungkin kesulitan mendapatkan penerimaan, yang mungkin sulit didanai karena harus dilakukan dengan mengorbankan proyek lain, mungkin kesulitan mendapatkan perhatian yang layak dalam "waktu normal". Ini bukan waktu normal, jadi harapkan kemajuan pesat dalam jumlah dan kemampuan drone AS di wilayah tersebut. Terpisah, seperti yang dibahas minggu lalu, jika saya Eropa, saya akan menyiapkan konsorsium drone dan mulai membuatnya secepat mungkin, melewati perangkat keras militer yang mahal untuk saat ini. Drone tidak memerlukan banyak kecanggihan untuk diproduksi, jadi semua orang dapat mengonversi pabrik dan meningkatkan produksi dengan relatif cepat.


AS mungkin tidak ingin mengungkapkan "semua" yang kita miliki. China mengawasi militer AS dengan cermat. Mereka akan belajar bagaimana peralatan kita bekerja di dunia nyata (bukan hanya dalam teori). Kerusakan apa yang disebabkan oleh rudal tertentu? Seberapa dalam penghancur bunker masuk? Jenis hal apa yang kita pertahankan dengan mudah dan apa yang tidak berhasil? Tidak perlu mengekspos barang terbaik Anda, jika Anda tidak berpikir Anda perlu. Kita mungkin melihat lebih banyak penyebaran sistem baru.

Asumsi kerja saya adalah Asimetris UNTUK SEKARANG.

AS harus menutup kesenjangan dalam peperangan asimetris. Lagi, apakah itu tepat waktu untuk mencegah ekonomi global (terutama Asia) jatuh ke dalam resesi? Saya tidak tahu.

Meskipun peperangan asimetris adalah topik yang berbeda dari mendapatkan kapal dagang untuk berlayar melalui Selat, itu sangat berkorelasi, dan saya dengan hati-hati optimis bahwa ini sedang ditangani dengan kecepatan kilat.

Risiko Lain

Para Houthi, hingga akhir pekan ini, telah diam. Keterlibatan mereka dapat membuka lebih banyak masalah pengiriman karena mereka dapat mengendalikan titik strategis di sekitar Laut Merah. Itu juga akan menyebabkan AS dan Negara-negara Teluk menyebarkan militer mereka.

Saluran pipa Saudi sangat membantu, tetapi sangat rentan. Meskipun Iran (dan Houthi) mungkin tidak ingin menyerang fasilitas produksi atau kapal di laut, saluran pipa seperti itu mungkin terlalu menggoda untuk dilewatkan.

Tidak ada bukti serangan dunia maya. Mungkin mereka tidak sebagus yang orang pikirkan? Mungkin kita telah menghantam pusat komputer mereka di awal perang?

Mungkin pertahanan kita sangat bagus dan kita telah memperkuat infrastruktur penting kita? Jika itu salah satu dari hal di atas, itu adalah kemenangan yang solid bagi AS.
Aktivitas teroris belum benar-benar terjadi. Mirip dengan dunia maya, mungkin kita telah melakukan pekerjaan yang hebat dalam mengidentifikasi dan menghancurkan "sel tidur" mereka. Ini juga merupakan hal positif dan merupakan salah satu bentuk potensi respons Iran yang belum kita lihat (dan semoga tidak pernah melihat lagi).

Bantuan Kemanusiaan?

Pada titik tertentu akan ada masalah kemanusiaan yang perlu ditangani di wilayah tersebut. Sebagian besar wilayah mengimpor makanan. Iran mengimpor makanan. Tidak jelas apakah banyak yang masuk.

Ini mungkin memberikan "tikungan" baru pada apa yang terjadi di sana. Siapa yang akan mengizinkan apa? Apakah China akan terlibat? (Mereka membuat satu pernyataan tentang kemungkinan terlibat dalam misi kemanusiaan, tetapi tidak ada pernyataan tentang membantu membuka Selat). Setidaknya belum yang saya lihat.

Gerakan Strategis untuk Melukai China dengan Membatasi Akses ke Minyak?

Ini muncul secara berkala. Apakah minyak Venezuela pertama, minyak Iran kedua, dan minyak Rusia mungkin ketiga, semuanya ditargetkan dalam upaya untuk memukul China pada energi? Cara untuk mendorong kembali kontrol mereka atas tanah jarang dan mineral penting yang telah diproses?

Ada beberapa bagian dari apa yang terjadi yang sesuai dengan narasi itu dengan baik. Saya tidak yakin saya mempercayainya.

Jika itu benar, itu berarti AS perlu melihat konflik ini berlanjut sampai benar-benar ada perubahan di Iran mengenai bagaimana mereka berurusan dengan seluruh dunia. Itu sesuai dengan pandangan saya bahwa pemerintahan akan ingin perusahaan AS mendapatkan akses ke bisnis energi Iran (dan akan membingkai itu sebagai membantu mengubah rezim dari waktu ke waktu).

Nyatakan Beberapa Bentuk Kemenangan dan Lanjutkan

GIG telah berbicara tentang beralih dari model lama di mana "jika kita merusaknya, kita memperbaikinya" ke satu di mana "jika kita merusaknya, kita mungkin kembali dan merusaknya lagi."

Itu akan meninggalkan wilayah dalam keadaan yang membingungkan. Tetapi beberapa dari pesan (dari Presiden dan Wakil Presiden) memiliki nada - bahwa kita sedang menyiapkan untuk menyatakan semacam kemenangan dan melanjutkan.

Masih tampak kecil kemungkinannya, tetapi itu masih mungkin.

Kerentanan Ekonomi, Keterjangkauan, dan Risiko Resesi

Ini akan menjadi laporan terpisah, tetapi tidak ada yang belum kita tulis. Rantai pasokan, dan kerentanan ekonomi itu nyata, harapkan untuk melihat retakan segera.

Keterjangkauan adalah masalah di seluruh dunia, tidak hanya di dalam negeri. Keterjangkauan hanya menjadi lebih buruk. Konsep "buruh miskin" mendapatkan beberapa diskusi karena itu akan menjadi awal dari jenis resesi yang sangat berbeda. Resesi hilangnya pekerjaan, kita memiliki cetak biru untuk itu. Orang-orang dengan pekerjaan "baik" yang tidak mampu gaya hidup yang wajar adalah hal baru. Tidak baik.

Apakah resesi untuk Asia (di luar China) dan Eropa adalah kasus dasar saya? Belum juga, tetapi mungkin hanya karena saya belum punya waktu untuk memikirkannya.

Saya tidak melihat resesi untuk AS (atau China), tetapi tentu saja sesuatu yang harus kita akui sebagai kemungkinan karena konflik terus berlanjut, dan kesediaan untuk menargetkan energi, penyuling, tungku, dll., meningkat dan akan berdampak. Dunia di mana resolusinya ideal atau sub optimal bahkan tidak akan membuat perbedaan karena kerusakannya telah dilakukan dan meresap ke seluruh ekonomi global.

Kesimpulan

Harapkan imbal hasil obligasi mulai bertindak "normal" dalam lingkungan risiko-off. Jumat pagi mungkin menjadi puncak unwind/kapitulasi dan ketakutan inflasi puncak. Jumat sore mungkin menjadi saat pasar memutuskan untuk setidaknya memikirkan risiko resesi dan perlambatan ekonomi.

Sangat berhati-hati terhadap risiko di sini.

Bisakah kita melewatkan reli pemulihan besar? Mungkin, tetapi saya pikir kali ini (tidak seperti hari Senin/Selasa lalu) reli pemulihan akan membutuhkan bukti kredibel bahwa resolusi akan datang.

Karena itu, kita akan punya waktu untuk menyesuaikan posisi kita. Sementara itu, berhati-hatilah terhadap risiko, tambahkan beberapa durasi.

Kredit terasa lemah pada hari Jumat, yang akan menjadi hal baru untuk dikhawatirkan (kredit, bukan hanya kredit swasta). Spread bocor.

Sejauh ini, aksi jual ekuitas belum membutuhkan banyak bantuan dari kredit, tetapi jika kredit menjadi lebih negatif, kita memiliki risiko penurunan yang serius untuk ekuitas. Dari Is Credit Whispering or Screaming? dan Credit – A Little Louder Now – kita telah mengidentifikasi bagaimana kita melihat jalur ke penyempitan spread kredit. Itu belum menjadi perhatian utama, tetapi kita perlu meninjau kembali "kepuasan" itu karena risiko resesi ekonomi meningkat.

Saya pikir saya mengakhiri dengan nada lebih suram daripada yang saya rasakan, tetapi ini adalah lingkungan yang sangat rumit, dan militer dan politik akan mendorong 5% berikutnya pada saham.

Semoga 5% itu akan ke atas saat kapal mulai berlayar melalui Selat lebih cepat dari yang diperkirakan pasar! (Di sana, saya mengakhiri dengan sedikit optimisme, meskipun itu bukan bagaimana saya diposisikan).

Tyler Durden
Minggu, 29/03/2026 - 14:00