Spiral Utang Jerman: Kepala Bundesbank Pecah Kebisuan

Spiral Utang Jerman: Kepala Bundesbank Pecah Kebisuan

Disampaikan oleh Thomas Kolbe

Tidak setiap hari pejabat tinggi Bundesbank Jerman mengambil sikap eksplisit terhadap politik sehari-hari.

Peringatan tajam Nagel tentang utang Jerman dan akuntansi kreatif pemerintah pasti disambut dengan pengakuan suram di koridor kekuasaan Berlin. Kritik terbuka jarang terjadi di sana, dan ketika datang dari orang dalam yang kredibel, itu terasa lebih menyakitkan.
Presiden Bundesbank Joachim Nagel 

Kanselir Friedrich Merz dan Menteri Keuangannya Lars Klingbeil tampaknya masih percaya pada dongeng bahwa kebijakan permintaan yang didorong oleh utang dapat menciptakan keajaiban ekonomi, menghasilkan pertumbuhan, dan memberikan kemakmuran nyata. Hasilnya: pesta utang yang mencengangkan yang mengancam untuk mengakhiri Jerman secara ekonomi.

Tentu saja, ini adalah dongeng Keynesian, yang tak henti-hentinya diulang oleh para politisi. Dengan versi ekonomi yang disederhanakan ini, kekuasaan politik mengakar—sementara massa anonim pembayar pajak ditinggalkan untuk membersihkan bencana utang.

Pemerintah berasumsi sebagai penjamin pembayar pajak—dan telah mengelilingi dirinya dengan sektor media yang ramah negara, seperti membran pelindung. Perilaku ini terkondisi.

Kebenaran tentang utang negara yang meningkat, dampaknya yang merusak terhadap bisnis swasta, inflasi, dan erosi daya beli kelas menengah jarang dibahas, dan hanya di ruang belakang media. Ketika kritik mencapai mata publik, para pendukungnya diserang secara agresif dan argumen mereka yang valid disterilkan secara sistematis.

Sejak Januari 2022, Joachim Nagel telah memimpin Bundesbank. Baru-baru ini, dia memperingatkan untuk pertama kalinya tentang pertumbuhan utang publik yang tidak terkendali—memecah janji elit Berlin yang sudah lama berdiri untuk diam. Tahun lalu, dia mengatakan, utang nasional meningkat sebesar €144 miliar menjadi €2,84 triliun, mendorong rasio utang terhadap PDB menjadi 63,5 persen.

Beberapa mungkin mengingat batas Maastricht, yang membatasi utang pada 60 persen. Masa-masa itu sudah lama berlalu, dan angka utang resmi, tentu saja, sangat menyesatkan.

Selama bertahun-tahun—terutama sejak penyelamatan bank 15 tahun lalu—pemerintah telah mengoperasikan anggaran bayangan. Berharap publik tidak akan menggali detail fiskal, saluran utang yang jarang diterangi ini dinyatakan sebagai “dana khusus,” di luar buku resmi. Lebih dari 20 pot tersembunyi utang ini menggelembungkan utang negara yang sebenarnya setidaknya sebesar €550 miliar. Utang Jerman yang sebenarnya kemungkinan berada di dekat 80 persen dari PDB dan dapat melebihi 85 persen pada akhir tahun fiskal ini.

Dana khusus yang paling terkenal berasal dari krisis utang 15 tahun lalu. Dana Stabilisasi Pasar Keuangan (FMS) menyediakan jaminan pemerintah sebesar €400 miliar dan potensi recapitalisasi sebesar €80 miliar. Pada akhirnya, jaminan sebesar €168 miliar dan sekitar €30 miliar dalam transfer langsung ke lembaga keuangan digunakan, sementara sekitar €50 miliar utang dari era itu masih ada.

Salah satu dana hitam terbesar dalam sejarah federal. Hanya dana khusus setengah triliun euro Merz yang akan melampaui skala ini. Pelajaran yang didapat: pembiayaan negara telah menjadi skema Ponzi yang tak terbantahkan. Pasar obligasi pada akhirnya akan menentukan kapan pesta uang fiat berakhir—mereka adalah arbiter akhir dari kekacauan politik selama beberapa dekade.

Merz dan menterinya yang haus utang dan tak terpuaskan dengan sengaja mendorong pengeluaran negara ke ketinggian yang membingungkan, tetapi harus mengakui bahwa “tanker” ekonomi Jerman yang rusak parah tidak lagi dapat bergerak maju.

Untuk membeli waktu, duo tragikomedi berencana untuk memperketat pajak kelas menengah hingga batasnya, meminta pembayar pajak bertanggung jawab atas pesta bebas fiskal mereka.

Ini adalah kebijakan yang tidak bertanggung jawab, merusak ekonomi, yang belum pernah terjadi di Jerman sejak Perang Dunia II—pembangunan sosialisme baru.

Latar belakang ini, presiden Bundesbank menyerukan kembalinya perencanaan anggaran yang sehat. Defisit harus dikurangi dalam jangka menengah tanpa memotong infrastruktur penting. Sayangnya, Nagel berhenti mendukung prinsip-prinsip pasar bebas secara langsung, melewatkan kesempatan untuk mengklarifikasi bahwa pengalihan utang tambahan melalui dana khusus adalah sistemik.

Kebijakan tidak dapat dibatasi secara fiskal selama pasar obligasi dimanipulasi oleh kebijakan moneter. Menurut Institut ifo, 95 persen dari utang tambahan ini ditambahkan ke pesta utang yang sudah ada dan dialihkan. Kebijakan sosial dengan mesin pencetak uang—itulah sejauh mana kebijakan fiskal Jerman telah tenggelam.

Mereka yang mencari gambaran utang yang sebenarnya harus menggali lebih dalam—termasuk kewajiban pensiun dan janji pensiun saat ini. Skala kewajiban ini melampaui imajinasi.

Jerman—dan hampir seluruh Uni Eropa—terjebak dalam spiral utang. Kekacauan di pasar modal, restrukturisasi luas, dan redistribusi kekayaan dan utang yang besar akan terjadi. Pemotongan utang mandiri akan menjadi kematian sistemik: itu akan mengecilkan kredit fiat yang beredar dan memicu guncangan deflasi yang melampaui kapasitas bank untuk menyerap—jalan buntu.

Kapan Jerman akan mulai memonetisasi hartanya, cadangan emasnya yang sangat besar? Empat tahun lalu, pemerintah di bawah Kanselir Olaf Scholz saat itu menekan Bundesbank untuk menjual sebagian dari emasnya untuk mendanai dana khusus pertahanan.

“Ekonom” teratas di Spiegel dilaporkan marah dengan ide ini—di lingkaran ini, signifikansi aset yang dijaminkan, berkuantitas terbatas, kurang dipahami, bahkan jika suatu hari nanti mereka dapat menjadi dasar rezim moneter baru.

Untunglah Nagel menahan firewall terhadap petualang politik dan amatir media. Bundesbank suatu hari nanti dapat memainkan peran penting dalam krisis mata uang dan utang yang parah.

* * * 

Tentang penulis: Thomas Kolbe adalah ekonom lulusan Jerman. Selama lebih dari 25 tahun, dia telah bekerja sebagai jurnalis dan produser media untuk klien dari berbagai industri dan asosiasi bisnis. Sebagai seorang juru bicara, dia berfokus pada proses ekonomi dan mengamati peristiwa geopolitik dari perspektif pasar modal. Publikasinya mengikuti filosofi yang berfokus pada individu dan hak mereka untuk penentuan nasib sendiri.

Tyler Durden
Sel, 04/07/2026 - 06:30