Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun melampaui perkiraan EPS dan pendapatan, hasil Home Depot menunjukkan kelemahan yang persisten dengan pertumbuhan penjualan sebanding mendekati nol, penurunan transaksi, dan ekspektasi margin kotor yang meleset. Panel ini pesimis terhadap saham karena risiko yang terkait dengan akuisisi mahal, pasar perumahan yang lemah, dan suku bunga KPR yang tinggi.
Risiko: Biaya integrasi dan peningkatan leverage dari akuisisi, yang dapat memaksa penyesuaian margin dan menekan pertumbuhan EPS, terutama dengan suku bunga yang tinggi.
Peluang: Potensi pertumbuhan jangka panjang dari pasar saluran profesional, meskipun menangkap peluang ini mungkin memakan waktu lebih lama dari yang diharapkan dan datang dengan tantangan integrasi yang signifikan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Home Depot mengatakan pada hari Selasa bahwa pembeli pemilik rumah inti mereka tetap tangguh menghadapi harga bensin yang lebih tinggi dan kepercayaan konsumen yang merosot, yang mendorong pengecer untuk menegaskan kembali panduan tahun penuhnya setelah melampaui ekspektasi kuartal pertama fiskal.
"Pemilik rumah dalam arti yang relevan mungkin lebih terlindungi secara finansial daripada kohort pelanggan lain dan oleh karena itu kami terus melihat keterlibatan," kata kepala keuangan Richard McPhail kepada CNBC dalam sebuah wawancara.
Namun, menghadapi ketegangan geopolitik yang meningkat, kepercayaan konsumen yang merosot, dan pasar perumahan yang rusak, para pembeli tersebut terlibat "sampai titik tertentu," kata McPhail.
"Mereka terus memberi tahu kami bahwa mereka akan menunda pengeluaran mereka untuk proyek-proyek yang lebih besar," katanya. "Itu konsisten dengan apa yang telah mereka beri tahu kami selama beberapa tahun terakhir."
Saham naik sedikit dalam perdagangan sebelum dibuka.
Berikut adalah bagaimana Home Depot dibandingkan dengan apa yang diperkirakan Wall Street, berdasarkan survei analis oleh LSEG:
Perusahaan melaporkan laba bersih untuk periode tiga bulan yang berakhir 3 Mei sebesar $3,29 miliar, atau $3,30 per saham, dibandingkan dengan $3,43 miliar, atau $3,45 per saham, setahun sebelumnya. Tidak termasuk item satu kali termasuk biaya terkait dengan nilai aset tidak berwujud tertentu, Home Depot melaporkan laba per saham yang disesuaikan sebesar $3,43.
Penjualan naik menjadi $41,77 miliar, naik hampir 5% dari $39,86 miliar setahun sebelumnya.
Perusahaan mengatakan bahwa pihaknya terus mengharapkan pertumbuhan penjualan pada tahun fiskal 2026 antara 2,5% dan 4,5%, dibandingkan dengan ekspektasi sekitar 4%, menurut LSEG. Pihaknya memperkirakan laba per saham yang disesuaikan akan tumbuh sebanyak 4%, dibandingkan dengan ekspektasi pertumbuhan 2,4%, menurut LSEG.
Meskipun laporan Home Depot melampaui laba dan pendapatan, itu terjadi setelah perkiraan Wall Street turun dalam beberapa bulan terakhir, menurunkan standar.
Laporan tersebut menunjukkan bahwa tekanan yang memengaruhi perusahaan berlanjut pada kuartal tersebut. Meskipun penjualan meningkat di tengah ledakan M&A untuk perusahaan tersebut, penjualan yang sebanding turun lebih rendah dari yang diharapkan yaitu 0,6%. Itu berada di belakang ekspektasi StreetAccount sebesar 0,8% dan menandai kuartal ketiga berturut-turut angka tersebut gagal naik atau turun lebih dari 0,5%.
Transaksi yang sebanding turun 1,3% — penurunan berturut-turut keempat — karena margin kotor juga turun lebih rendah dari yang diharapkan yaitu 33%, lebih rendah dari ekspektasi sebesar 33,2%, menurut StreetAccount.
Home Depot dan sektor perbaikan rumah secara keseluruhan berada di bawah tekanan karena telah menghadapi penurunan perputaran perumahan, ketidakpastian ekonomi, dan penundaan yang sedang berlangsung dalam proyek-proyek yang lebih mahal.
Awal tahun ini, ada optimisme bahwa Home Depot dapat melihat pemulihan karena suku bunga hipotek mulai turun, tetapi harapan itu pupus setelah konflik di Timur Tengah dimulai, menyebabkan suku bunga hipotek melonjak lagi.
Sementara itu, Home Depot telah berfokus pada memenangkan lebih banyak pembeli profesional, seperti kontraktor dan atap, yang saat ini menyumbang sekitar 50% dari pendapatannya. Pada tahun 2024, pengecer tersebut mengakuisisi SRS Distribution, sebuah perusahaan yang menjual perlengkapan ke profesional atap, lanskap, dan kolam renang, seharga $18,25 miliar, dan tahun lalu, mengakuisisi GMS, distributor produk bangunan khusus.
Minggu lalu, SRS menyelesaikan akuisisi Mingledorff's, distributor grosir peralatan, suku cadang, dan perlengkapan HVAC yang melayani pelanggan perumahan dan komersial. Kesepakatan tersebut memungkinkan Home Depot untuk memanfaatkan pasar total yang dapat dijangkau senilai sekitar $100 miliar, katanya.
"Semua hal yang kami lakukan untuk membangun kemampuan pro kami — dan melalui akuisisi yang telah kami lakukan selama beberapa tahun terakhir — adalah untuk membantu kami mendapatkan lebih banyak pangsa di pasar pro $700 miliar," kata McPhail. "Kami memiliki hak untuk memenangkan $700 miliar itu, tetapi kami baru saja tidak memiliki kemampuan untuk menang saat ini."
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Komponen datar dan empat kuartal transaksi yang menurun mengungkapkan kelemahan konsumen yang tidak dapat diimbangi dengan cepat oleh akuisisi."
Kenaikan penjualan Home Depot sebesar 5% dan panduan FY2026 yang ditegaskan kembali sebesar 2,5-4,5% menutupi kelemahan yang persisten: penjualan sebanding hanya 0,6% meleset dari ekspektasi selama tiga kuartal berturut-turut, transaksi turun 1,3% selama empat periode berturut-turut, dan margin kotor lebih rendah sebesar 33%. Pasar perumahan yang rusak dan penundaan proyek besar oleh konsumen terus berlanjut, sementara akuisisi SRS dan GMS senilai $18,25 miliar ditambah kesepakatan Mingledorff's yang baru membebani neraca risiko untuk mengejar pasar profesional senilai $700 miliar di mana HD mengakui masih kurang kemampuan untuk menang. Lonjakan suku bunga KPR pasca-konflik Timur Tengah menambah tekanan lebih lanjut.
Pergeseran pelanggan profesional dapat berakselerasi lebih cepat dari yang diharapkan jika pengeluaran kontraktor bertahan di tengah kekurangan perumahan, memungkinkan HD untuk menangkap pangsa di TAM yang berdekatan dengan HVAC senilai $100 miliar dan mengimbangi kelemahan DIY dengan pendapatan margin lebih tinggi.
"HD memandu pertumbuhan satu digit menengah sambil menutupi stagnasi permintaan konsumen melalui M&A saluran profesional; risikonya adalah konsolidasi profesional tidak mengimbangi penundaan proyek pemilik rumah, meninggalkan perusahaan dengan aset mahal dan kompresi margin."
HD sedikit melampaui EPS ($3,43 vs $3,41) dan pendapatan ($41,77 miliar vs $41,52 miliar), tetapi cerita sebenarnya adalah penurunan di bawah permukaan. Penjualan komposit sebesar 0,6% menandai tiga kuartal berturut-turut pergerakan mendekati nol; transaksi sebanding turun 1,3% selama kuartal keempat berturut-turut. Margin kotor meleset sebesar 33% vs 33,2% yang diharapkan. Manajemen secara eksplisit memandu pertumbuhan penjualan 2,5–4,5% (titik tengah 3,5%) dibandingkan dengan norma historis, sambil mengakui pelanggan menunda proyek besar 'sampai titik tertentu'—eufemisme untuk risiko jurang permintaan. Pergeseran saluran profesional ($700 miliar TAM) bersifat strategis tetapi belum terbukti; akuisisi SRS dan GMS adalah taruhan mahal pada pasar yang diakui HD belum dapat dilayani secara efektif.
Jika saluran profesional (50% dari pendapatan) benar-benar kurang terlayani dan akuisisi SRS senilai $18,25 miliar oleh HD membuka TAM senilai $100 miliar dengan margin 20%+, valuasi saat ini bisa menjadi pembelian yang sangat menarik dalam jangka waktu 3-5 tahun, menjadikan kelemahan penjualan komposit hari ini sebagai kebisingan yang tidak material.
"Home Depot menutupi penurunan transaksi organik dengan M&A yang didanai utang, membuat mereka rentan terhadap kompresi margin jika pergeseran pasar profesional gagal memberikan skala margin tinggi yang segera."
Ketergantungan Home Depot (HD) pada pembeli inti yang 'tangguh' adalah narasi yang menutupi perlambatan struktural. Sementara akuisisi SRS Distribution senilai $18,25 miliar adalah pivot strategis menuju pasar profesional senilai $700 miliar, itu secara signifikan meningkatkan risiko leverage dan eksekusi selama periode pergantian perumahan yang stagnan. Pertumbuhan penjualan sebanding sebesar 0,6%—melampaui perkiraan—dan empat kuartal berturut-turut volume transaksi yang menurun menunjukkan segmen DIY mencapai jalan buntu. Manajemen secara efektif membeli pertumbuhan melalui M&A untuk mengimbangi penurunan organik. Dengan margin kotor yang terkompresi menjadi 33%, perusahaan mengorbankan profitabilitas untuk mempertahankan volume, membuat panduan penjualan 2,5-4,5% terlihat semakin optimis jika suku bunga KPR tetap tinggi.
Jika suku bunga stabil atau turun, permintaan yang tertahan dari pemilik rumah yang saat ini menunda 'proyek yang lebih besar' dapat menciptakan pemulihan yang tajam dan cepat dalam pengeluaran diskresioner yang gagal diperhitungkan oleh perkiraan saat ini.
"Kekuatan jangka pendek HD kemungkinan adalah bantalan sementara; kelemahan perumahan yang berkelanjutan dan tekanan margin dari akuisisi baru menunjukkan penurunan peringkat yang lebih rendah."
HD melampaui Q1 dengan 3,43 EPS yang disesuaikan dan penjualan komposit 0,6%, tetapi hasilnya lebih terlihat seperti jeda siklus daripada kenaikan yang tahan lama. Margin kotor sedikit meleset, dan panduan pertumbuhan penjualan 2,5-4,5% tahun 2026 berada di jalur normal pertengahan siklus, bukan akselerasi ulang. Dorongan saluran profesional melalui SRS, GMS, dan Mingledorff's dapat meningkatkan pangsa, namun ini meningkatkan risiko integrasi dan biaya SG&A/bunga tepat saat pergantian perumahan tetap lemah dan biaya KPR berfluktuasi karena geopolitik. Jika suku bunga KPR tetap tinggi atau siklus renovasi mendingin, penilaian ulang dapat terjadi meskipun ada berita utama yang melampaui ekspektasi.
Klaim ketahanan mungkin terbukti singkat jika suku bunga tetap tinggi dan aktivitas perumahan terhenti; margin dapat memburuk lebih lanjut karena akuisisi meningkatkan SG&A dan biaya integrasi. Dengan kata lain, potensi kenaikan tidak sekuat yang ditunjukkan oleh berita utama.
"Akuisisi yang ditumpuk akan menggelembungkan biaya lebih cepat daripada pendapatan profesional yang mengimbangi di tengah aktivitas perumahan yang terhenti."
Poin Gemini tentang leverage dari kesepakatan SRS senilai $18,25 miliar mengabaikan bagaimana penumpukan GMS dan Mingledorff's di atasnya melipatgandakan biaya integrasi dan hambatan SG&A tepat ketika jumlah transaksi telah turun selama empat kuartal berturut-turut. Kelemahan pergantian perumahan ditambah volatilitas suku bunga pasca-konflik dapat menunda peningkatan pendapatan profesional cukup lama untuk memaksa penyesuaian margin sebelum pembayaran TAM senilai $100 miliar terwujud.
"Biaya integrasi dari tiga kesepakatan M&A simultan dapat menekan margin lebih cepat daripada pendapatan saluran profesional yang meningkat, menciptakan palung profitabilitas 12-24 bulan yang tidak diperhitungkan oleh siapa pun."
Grok menandai hambatan integrasi, tetapi belum ada yang mengukur pembakaran SG&A aktual dari tiga akuisisi bersamaan. SRS saja menambah pendapatan ~ $2 miliar; jika integrasi memakan biaya 300-500bps dari itu selama 18-24 bulan, panduan margin HD menjadi tidak dapat dipertahankan. 'Membeli pertumbuhan untuk mengimbangi penurunan' oleh Gemini tepat—tetapi matematika tentang kapan sinergi SRS/GMS mengimbangi biaya integrasi hilang. Itulah risiko jurang yang sebenarnya, bukan hanya pergantian perumahan.
"Peningkatan biaya bunga atas utang terkait akuisisi kemungkinan akan meniadakan keuntungan sinergi dan menekan pertumbuhan EPS lebih dari biaya integrasi operasional."
Fokus Claude pada pembakaran SG&A adalah lensa yang tepat, tetapi Anda mengabaikan dampak neraca dari utang mengambang yang digunakan untuk akuisisi ini. Dengan The Fed yang mengisyaratkan sikap 'lebih tinggi lebih lama', biaya bunga HD kemungkinan akan melampaui realisasi sinergi jangka pendek apa pun. Kami tidak hanya melihat biaya integrasi; kami melihat peningkatan struktural dalam biaya modal yang akan secara permanen menekan pertumbuhan EPS, terlepas dari seberapa cepat TAM saluran profesional ditangkap.
"Jurang yang sebenarnya bukanlah hambatan margin; itu adalah efek gabungan dari biaya pembiayaan yang lebih tinggi dan peningkatan saluran profesional yang lebih lambat dari perkiraan, yang dapat membuat margin HD tetap tertekan bahkan jika pendapatan tumbuh."
Claude terlalu menekankan potensi keuntungan dari SRS/TAM seolah-olah ekspansi margin akan segera terjadi. Pendapat saya justru sebaliknya: hambatan SG&A 300-500bp dari tiga akuisisi ditambah biaya bunga mengambang yang kemungkinan — dan mungkin meningkat — akan menambah tekanan pada margin EBITDA selama 18–24 bulan ke depan. Bahkan dengan peningkatan saluran profesional, biaya kas modal dapat memastikan EPS mengecewakan kecuali sinergi terwujud jauh lebih cepat dari yang dimodelkan. Risikonya bukan hanya permintaan, tetapi leverage dan waktu.
Meskipun melampaui perkiraan EPS dan pendapatan, hasil Home Depot menunjukkan kelemahan yang persisten dengan pertumbuhan penjualan sebanding mendekati nol, penurunan transaksi, dan ekspektasi margin kotor yang meleset. Panel ini pesimis terhadap saham karena risiko yang terkait dengan akuisisi mahal, pasar perumahan yang lemah, dan suku bunga KPR yang tinggi.
Potensi pertumbuhan jangka panjang dari pasar saluran profesional, meskipun menangkap peluang ini mungkin memakan waktu lebih lama dari yang diharapkan dan datang dengan tantangan integrasi yang signifikan.
Biaya integrasi dan peningkatan leverage dari akuisisi, yang dapat memaksa penyesuaian margin dan menekan pertumbuhan EPS, terutama dengan suku bunga yang tinggi.