Bagaimana Perang Iran Dapat Memicu Krisis Kredit Global

Bagaimana Perang Iran Dapat Memicu Krisis Kredit Global

Ditulis oleh Ryan Smith melalui OilPrice.com,

Kejutan perang Iran terhadap harga minyak dan gas, dapat dimengerti, telah mendominasi sebagian besar berita pasar baru-baru ini. Meskipun efek hilir belum sepenuhnya dipahami, tidak diragukan lagi bahwa kita berada dalam krisis energi terbesar dalam sejarah modern, dengan implikasi signifikan bagi setiap aspek ekonomi modern.

Salah satu aspek tertentu yang baru mulai dihargai adalah aspek finansial. Munculnya perang Teluk Persia terbaru ini siap untuk sangat mengganggu saluran investasi likuid, yang dikenal sebagai siklus petrokapital, yang sangat penting untuk mempertahankan keuangan modern seperti yang kita kenal. Kegagalannya untuk beroperasi secara efektif dapat menimbulkan krisis kredit yang signifikan pada pasar global justru ketika likuiditas dan kredit yang tersedia menjadi lebih dibutuhkan daripada sebelumnya.

Memahami mengapa siklus petrokapital, yang pertama kali diperiksa secara menyeluruh dalam el-Gamal dan Jaffe's Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold, mungkin segera berada dalam bahaya pertama-tama membutuhkan penyegaran cepat tentang apa siklus ini dan bagaimana cara kerjanya. Singkatnya, siklus petrokapital adalah aliran keuangan dari produsen minyak ke sistem keuangan. Ini sebagian besar dipertahankan oleh suntikan modal reguler dari wilayah pengekspor minyak, seperti Teluk Persia, yang para penguasanya telah lama menginvestasikan sebagian besar keuntungan mereka di pasar keuangan internasional. Investasi ini menyediakan modal bagi pasar, menjaga kekayaan elit pengekspor minyak, dan mencegah ekonomi domestik menjadi terlalu panas karena pengeluaran berlebihan di dalam negeri.

Bentuk siklus petrokapital saat ini pertama kali muncul pada tahun 1973 ketika negara-negara anggota OPEC mendapati diri mereka dibanjiri keuntungan tak terduga yang diperoleh dari kenaikan harga minyak empat kali lipat akibat Guncangan Minyak 1973. Petrokapital, sejak kemunculannya, telah tumbuh menjadi kekuatan yang berpengaruh di pasar global, dan fluktuasi dalam ketersediaannya telah memicu guncangan kredit. Salah satu contoh pertama dari krisis keuangan yang disebabkan oleh minyak adalah Krisis Utang 1982.

Kisah krisis utang dimulai dengan Guncangan Minyak 1979, yang menggandakan harga minyak dalam semalam dan menciptakan kondisi untuk Guncangan Volcker yang anti-inflasi. Pukulan terakhir dalam peti mati metaforis adalah invasi Saddam Hussein ke Iran pada tahun 1980 dan keputusan para monarki Teluk untuk mengalihkan investasi mereka dari bank-bank di luar negeri ke pendanaan perang Irak melawan Republik Islam Iran yang baru terbentuk. Kombinasi guncangan minyak, kekeringan kredit, dan tekanan inflasi ini memaksa peminjam negara di Amerika Latin untuk gagal bayar dengan konsekuensi yang bertahan lama.

Meskipun kondisi seputar pinjaman negara dan keuangan internasional telah berubah, satu elemen yang menjadi lebih lazim adalah peran petrokapital. Petrokapital di tahun 70-an dan 80-an paling baik dipahami sebagai aliran reguler keuntungan yang diinvestasikan dari pengekspor minyak. Seiring dengan masuknya globalisasi dan para pemimpin Teluk Persia berusaha mendiversifikasi ekonomi mereka dari minyak, aliran modal Timur Tengah yang berkembang yang berasal dari pusat keuangan seperti Dubai dan Kuwait telah muncul. Negara-negara seperti Uni Emirat Arab telah semakin mendorong tren ini dengan menarik investasi di bidang real estat dan menawarkan suaka bagi para pengasingan pajak, janji-janji yang didasarkan pada asumsi bahwa Teluk Persia akan tetap stabil, damai, dan tempat yang aman untuk berinvestasi atau pindah. Diversifikasi yang meningkat hanya mendorong tren ini, dan Teluk Persia, sebelum perang, dipuji sebagai pusat utama untuk investasi dan modal keuangan, sebagaimana dibuktikan oleh perkiraan aset sebesar $1,4 triliun yang dipegang oleh sektor keuangan Uni Emirat Arab pada November 2025.

Semua manfaat ini lenyap pada tanggal 28 Februari. Penutupan Selat Hormuz, tidak diragukan lagi, telah menimbulkan masalah serius bagi posisi keuangan setiap negara petro-negara Teluk. Fitch Ratings, pada tanggal 5 Maret, menilai eksposur negara monarki Teluk dan berpendapat bahwa jika Selat hanya ditutup selama sebulan dan tidak ada kerusakan serius yang ditimbulkan pada infrastruktur minyak, maka setiap negara akan mengalami penurunan ringan, karena kurangnya pendapatan, yang akan segera pulih setelah perang berakhir. Sayangnya bagi negara-negara berdaulat dan Fitch ini, kedua hal ini tampaknya benar antara ranjau Iran dan meningkatnya serangan terhadap infrastruktur minyak kritis. Ini, oleh karena itu, menunjukkan bahwa segala sesuatu di hilir pendapatan ini, termasuk pusat keuangan kawasan itu, akan menderita.

Risiko-risiko ini diperparah oleh masalah yang diciptakan oleh kurangnya keamanan fisik. Selain berisiko secara fiskal, bank-bank di Dubai menjadi berisiko langsung terkena serangan militer, dengan kemungkinan konsekuensi bagi kemampuan mereka untuk beroperasi. Pada tanggal 2 Maret, bursa saham Abu Dhabi ditutup hingga 3 Maret karena risiko serangan drone. Militer Iran membuat bahaya ini nyata pada tanggal 11 Maret ketika mereka mengumumkan bahwa pusat keuangan sekarang menjadi target perang yang sah, sebuah eskalasi yang mendorong bank-bank internasional besar seperti HSBC untuk menutup kantor mereka di Emirat dan Citigroup serta Standard Chartered untuk memerintahkan karyawan bekerja dari rumah. Dua hari kemudian, Dubai International Finance Centre menjadi sasaran serangan drone. Tekanan semacam itu, bersama dengan risiko langsung terhadap nyawa dan properti, kemungkinan akan mengurangi kemampuan bank-bank Teluk untuk merespons secara efektif terhadap kondisi pasar yang berubah.

Gangguan terhadap aliran modal dan operasi reguler ini terjadi justru ketika pasar kredit global sudah menghadapi tanda-tanda turbulensi yang meningkat. Pasar saham global telah mengalami penurunan yang stabil karena meningkatnya ketegangan di kawasan tersebut telah memicu kekhawatiran akan krisis energi global. Ini terjadi ketika pasar utang menunjukkan tekanan yang meningkat, dengan seorang pejabat OECD menyatakan bahwa tekanan inflasi, seperti yang didorong oleh krisis energi saat ini, akan menjadi "tes stres besar". Pasar kredit swasta juga semakin kehabisan kontrak yang menguntungkan dan terpaksa bersaing ketat untuk tawaran yang semakin tidak diinginkan. Pasar obligasi, baru pada akhir Februari, juga menunjukkan tanda-tanda permintaan tinggi dalam menghadapi ketidakpastian ekonomi yang meningkat, menunjukkan bahwa sudah ada banyak uang yang mengejar kumpulan aset aman yang semakin menipis sebelum perang dimulai.

Oleh karena itu, tampaknya bahwa meningkatnya peran Teluk Persia dalam keuangan global dan kondisi pasar saat ini telah menciptakan kerentanan yang hanya muncul berkat hal yang tak terpikirkan menjadi kenyataan. Guncangan minyak ini mungkin yang pertama dari banyak guncangan ekonomi yang saling terkait yang akan dilepaskan ke ekonomi global, mempersempit aliran modal swasta ke pasar yang haus investasi, dan memperburuk krisis harga yang ada. Investor, pembuat kebijakan, dan perencana harus bersiap untuk kondisi seperti itu dan peningkatan volatilitas yang melekat pada pasar yang lebih kecil dan lebih lapar.

Tyler Durden
Rab, 18/03/2026 - 19:45