Inflasi Memenangkan Trump dalam Pemilu, tetapi Dapat Merugikannya dalam Pemilu Tengah

Untuk seorang politisi yang sangat sukses secara aneh, Donald Trump menunjukkan miopia politik yang membingungkan. Tindakan terbarunya adalah mendukung Ken Paxton, seorang jaksa agung negara bagian, melawan senator empat masa John Cornyn dalam pemilihan pendahuluan Republik untuk Senat di Texas. Dukungan Trump membantu mendorong figur pembawa api Maga yang secara etis terganggu itu untuk maju melawan James Talarico, seorang Demokrat populer, pada bulan November, yang mempersulit peluang Republik untuk mempertahankan kursi tersebut.

Namun, yang benar-benar berteriak "Saya ingin kita kalah dalam pemilu tengah" adalah apa yang dilakukan Trump tentang inflasi, yang menjadi isu paling rentannya. Menurut jajak pendapat New York Times/Siena terhadap pemilih terdaftar pada awal bulan Mei, persetujuannya atas penanganan biaya hidup berada di bawah 42 poin persentase, lebih buruk dari peringkatnya atas penanganan ekonomi (minus 31 poin) dan perang yang tidak populer di Iran (minus 34 poin).

Tidak biasa bahwa salah satu senjatanya yang paling efektif dalam mengalahkan Kamala Harris pada tahun 2024 telah diubah menjadi melawan dirinya sekarang bahwa dia yang menjalankan semuanya. Yang benar-benar luar biasa adalah bagaimana Trump tampaknya bersedia membangun rekam jejak kebijakan inflasi. Dia tampaknya telah memutuskan bahwa apa pun belokan yang muncul di jalannya, dia harus mengambil yang mengarah ke harga yang lebih tinggi.

Daftar trik inflasi mungkin dimulai dengan putaran tarif "timbal balik" yang dilepaskan Trump pada bulan April tahun lalu, yang dia sesuaikan, atur ulang, naikkan, potong, dan hentikan setelah pengadilan tertinggi memerintahkannya. Sebuah laporan oleh Yale Budget Lab menyimpulkan bahwa tarif meningkatkan harga barang tahan lama hingga 3,8% dalam 13 bulan hingga Januari 2026.

Trump beruntung. Importir menimbun impor pada akhir 2024 dan awal 2025, mengantisipasi tarifnya. Bahkan ketika tarif berlaku, mereka menyerap biaya yang lebih tinggi melalui margin yang terkompresi. Selain itu, harga barang yang meningkat pesat ditutupi oleh penurunan inflasi dalam layanan, yang tidak terkena pungutan.

Dia juga beruntung, sejauh ini, dengan kampanye deportasi massanya, yang belum banyak mengurangi lapangan kerja di industri yang padat imigran seperti pengolahan makanan, konstruksi, perawatan anak, dan layanan kesehatan. Saat deportasi berlanjut, pasokan pekerja yang lebih terbatas diperkirakan akan mendorong upah dan berkontribusi pada harga yang lebih tinggi.

Dan di situlah keberuntungan itu berakhir. Yang menonjol adalah keputusannya tahun lalu untuk mengakhiri subsidi yang ditingkatkan untuk asuransi kesehatan di bawah Undang-Undang Perawatan Terjangkau. Premi asuransi telah melonjak rata-rata 58%, menurut Kaiser Family Foundation. Deductible meningkat 37%, rata-rata, menjadi rekor $3.706. Secara keseluruhan, KFF memperkirakan, hingga 6 juta warga Amerika dapat kehilangan asuransi mereka tahun ini.

Energi adalah titik sakit utamanya. Pendekatannya yang tanpa regulasi, pedal ke logam terhadap kecerdasan buatan mungkin bukan pendorong utama investasi besar-besaran dalam pusat data yang memakan daya, yang menaikkan harga listrik. Tetapi, ditambah dengan upayanya untuk membatalkan proyek tenaga angin, jelas bahwa dia tidak membantu konsumen dengan tagihan listrik yang meningkat. Terlepas dari klaimnya untuk berjuang demi listrik yang lebih murah, harga energi rumah tangga pada bulan April 6,4% lebih mahal daripada setahun sebelumnya.

Kemudian ada perang yang diputuskan Trump melawan Iran, yang secara terduga menyebabkan Teheran mencekik selat Hormuz dan secara tajam mengurangi pasokan minyak dan gas global. Harga rata-rata nasional untuk bensin reguler berada di sekitar $4,50 per galon, sekitar $1,30 lebih tinggi dari setahun yang lalu. Itu telah mendorong lonjakan harga konsumen, yang meningkat 3,8% dalam setahun hingga April, tingkat tahunan tertinggi dalam dua tahun.

Efek dari perang itu tidak mungkin berakhir dalam waktu dekat. Sebuah analisis oleh ekonom di Dallas Fed memperkirakan bahwa kenaikan harga minyak karena perang dapat menambahkan apa pun antara 0,2 dan 1,8 poin persentase ke inflasi tahunan pada akhir tahun, tergantung pada seberapa cepat selat terbuka kembali, apakah tetap terbuka, dan ketidakpastian tentang statusnya di masa depan.

Sikap orang tentang inflasi sulit untuk diuraikan. Mereka berpikir lebih sedikit tentang alfabet indeks yang menjadi fokus para pembuat kebijakan, seperti CPI dan PCE, dan lebih banyak tentang seberapa banyak harga telur dan bensin telah meningkat sejak mereka terakhir ingat. Mereka membenci inflasi bahkan jika upah mengimbangi harga, seperti yang telah terjadi, rata-rata, sejak Trump menjabat, memandang kenaikan upah sebagai imbalan yang pantas dan inflasi sebagai beban yang tidak adil, bahkan jika keduanya didorong oleh kekuatan makroekonomi yang sama.

Di mata banyak orang Amerika, menangani inflasi berarti bukan memperlambat laju tetapi memaksa harga untuk turun, kecenderungan yang Trump berikan penghormatan lisan dalam pemilihan presiden, meskipun menurunkan harga di seluruh papan hampir pasti akan membutuhkan resesi yang dalam.

Apa pun bias mereka, mereka tampaknya ingin menghukum petahana atas harga yang meningkat. Satu studi berdasarkan jajak pendapat tepat sebelum pemilu tengah tahun 2022 menemukan bahwa orang-orang yang merasakan beban inflasi secara pribadi dan mengamatinya di komunitas lokal mereka cenderung tidak memilih Demokrat daripada mereka yang tidak. (Mereka yang menyalahkannya pada pengeluaran pemerintah condong sangat ke arah Republik.)

Inflasi lebih rendah dari yang ada saat hari pemilihan pada tahun 2024. Namun, para peneliti menemukan bahwa hanya dengan meminta orang untuk memikirkan inflasi menyebabkan dukungan untuk administrasi dan Partai Demokrat Biden-Harris menurun. Sebuah studi ketiga berdasarkan suara aktual menemukan bahwa pangsa suara Trump pada tahun 2024 meningkat lebih banyak relatif terhadap tahun 2020 di kabupaten di mana inflasi lebih tinggi.

Ini mungkin tidak kuat secara statistik, tetapi sejak George HW Bush kalah dari Bill Clinton pada tahun 1992, hanya ada satu pemilihan presiden dalam setahun dengan inflasi setinggi saat ini. Petahana, George W Bush, kalah dari Barack Obama.

Seseorang mungkin berpikir Trump memahami hal ini, mengingat penyebarannya yang sukses atas inflasi sebagai tongkat politik tidak dua tahun lalu. Tetapi siapa yang tahu? Dia telah memukuli Fed bukan karena dia ingin mengendalikan inflasi, tetapi karena dia ingin menurunkan suku bunga. Pada tahap ini, itu akan menjadi sangat buruk untuk inflasi. Mungkin dia ingin kalah?