Memperkenalkan perdagangan ‘NACHO’: Bagaimana Wall Street bertaruh pada harga minyak yang lebih tinggi dan inflasi yang persisten

Memperkenalkan perdagangan ‘NACHO’: Bagaimana Wall Street bertaruh pada harga minyak yang lebih tinggi dan inflasi yang persisten

Joseph Adinolfi

4 menit baca

Wall Street sedang mengadopsi akronim lain yang terinspirasi sebagian oleh masakan Meksiko.

Sekitar satu tahun setelah akronim “TACO” — yang merupakan singkatan dari “Trump always chickens out” — berubah dari lelucon viral menjadi mesin uang yang serius, para pedagang dan ahli strategi di seluruh Wall Street mulai menggunakan “NACHO,” atau: “Not a chance Hormuz opens.” Ekonom peraih Nobel Paul Krugman merujuk akronim tersebut dalam postingan Substack baru-baru ini.

“Saya tidak pernah percaya pada meme TACO, yang awalnya tentang tarif: Trump sebenarnya tidak membalikkan kebijakan tarifnya yang merusak, meskipun dia berkedip dalam konfrontasinya dengan Tiongkok,” tulis Krugman. “Tetapi NACHO terlihat benar. Selat Hormuz tidak akan terbuka sampai kerusakan ekonomi akibat penutupannya menjadi jauh lebih parah.”

Para ahli strategi Wall Street dan meja perdagangan juga merujuk NACHO dalam komentar yang dibagikan dengan MarketWatch.

TACO vs. NACHO

Beberapa orang mungkin mengatakan bahwa “perdagangan TACO” telah membantu mendorong indeks ekuitas utama AS kembali ke wilayah rekor — meskipun investor ekuitas telah menemukan banyak hal positif lainnya untuk difokuskan.

Spread kredit perusahaan juga tetap relatif tenang, meskipun ada kekhawatiran yang membara tentang standar underwriting di ruang kredit swasta yang berdekatan.

Tetapi di pasar obligasi dan komoditas, “perdagangan NACHO” adalah rajanya. Imbal hasil Treasury telah naik, dan derivatif suku bunga mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih tinggi di akhir tahun depan. Paling tidak, para pedagang tampaknya telah menyerah pada dua pemotongan suku bunga untuk tahun 2026 yang mereka perkirakan pada awal tahun ini.

Indikator pasar ekspektasi inflasi jangka panjang — seperti selisih antara imbal hasil obligasi Treasury tradisional dan sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury — juga telah menandakan bahwa ekspektasi inflasi yang persisten meningkat.

Kurva imbal hasil Treasury telah menyempit sebagai hasilnya, mencerminkan dinamika yang disaksikan investor pada tahun 2022. Saat itu, Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga untuk memerangi gelombang inflasi. Hasilnya adalah aksi jual di saham dan obligasi yang menghantam investor.

Selisih antara imbal hasil nota Treasury 2 tahun BX:TMUBMUSD02Y dan obligasi Treasury 30 tahun BX:TMUBMUSD30Y telah turun lebih dari 20 basis poin (0,2 poin persentase) sejak akhir Februari, menurut Dow Jones Market Data.

Pengaruh NACHO juga terlihat di pasar komoditas, di mana harga minyak mentah CL00 BRN00 terus diperdagangkan di sekitar $100 per barel, menurut data FactSet — mencerminkan gagasan bahwa para pedagang mengharapkan Selat Hormuz tetap tertutup untuk masa mendatang.

“Pasar minyak tidak memperhitungkan kesepakatan yang terjadi; pasar obligasi tidak memperhitungkan hal itu sama sekali. Ekuitas memperhitungkan bahwa kesepakatan sedang terjadi, atau bahwa itu tidak masalah apakah itu terjadi atau tidak — mungkin sedikit dari keduanya,” kata Mark Hackett, kepala ahli strategi pasar di Nationwide, selama wawancara dengan MarketWatch.

“Perdagangan TACO dan perdagangan NACHO berjalan bersamaan di [kuartal kedua] karena harga energi yang tinggi tidak menghambat pemulihan S&P 500 ke [rekor tertinggi sepanjang masa] yang baru,” tulis tim ahli strategi emas di State Street Investment Management, dalam komentar yang dibagikan dengan MarketWatch.

Daya tahan

Musim pendapatan kuartal pertama yang kuat telah membantu saham menahan tarikan perdagangan NACHO, sementara analis Wall Street bergegas untuk menaikkan perkiraan pendapatan mereka untuk tahun 2026 dan seterusnya.

Seperti yang dicatat Hackett, investor bertaruh bahwa kejutan harga minyak terbaru tidak akan menghentikan laba perusahaan meroket tahun ini. Pembangunan infrastruktur AI yang masif membantu mengangkat saham perusahaan semikonduktor dan perusahaan industri, selain anggota saham teknologi megacap “Tujuh Magnifiken”.

Tetapi sementara pengeluaran terkait AI telah menjadi salah satu faktor yang meningkatkan ekspektasi pertumbuhan PDB pada tahun 2026, Hackett menyebutkan beberapa dorongan satu kali lainnya yang dapat membantu menjaga ekonomi AS tetap kuat.

“Anda memiliki siklus belanja modal AI, [Undang-Undang] Besar Indah yang mengangkat konsumen, Anda punya The Fed beralih dari [pengetatan kuantitatif] ke [pelonggaran kuantitatif], Anda punya tarif — kapan terakhir kali Anda mendengar kata tarif? Tidak hanya kami memiliki tarif efektif yang lebih rendah, tetapi juga ada pengembalian [tarif] yang datang,” kata Hackett.

“Kemudian di atas itu, Anda punya Piala Dunia dan peringatan 250 tahun [Deklarasi Kemerdekaan],” tambahnya.

Sementara konsumen terus bergulat dengan inflasi, pertumbuhan upah terus melampaui kenaikan harga konsumen, Hackett menunjukkan. Sebagian besar data ekonomi utama, dari pembacaan mingguan tentang aplikasi tunjangan pengangguran hingga survei aktivitas manufaktur, bergerak ke arah yang benar, catatnya.

Saham AS ditutup lebih tinggi pada hari Jumat, mengukuhkan minggu keenam berturut-turut di zona hijau untuk S&P 500 SPX dan komposit Nasdaq COMP, data FactSet menunjukkan.