Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Konsensus panel pesimis terhadap Bristol-Myers Squibb (BMY) karena risiko signifikan yang ditimbulkan oleh jurang paten yang akan datang untuk obat-obatan utama Eliquis dan Opdivo, ketidakpastian seputar kemampuan jalur pengembangan untuk mengkompensasi kerugian ini, dan potensi dampak ketentuan negosiasi harga Eliquis dalam Undang-Undang Pengurangan Inflasi.
Risiko: Dampak potensial Undang-Undang Pengurangan Inflasi terhadap penetapan harga Eliquis, yang dapat mengikis arus kas bebas lebih cepat daripada yang dapat diimbangi oleh pertumbuhan, adalah risiko terbesar yang ditandai oleh panel.
Peluang: Potensi kenaikan dari obat-obatan jalur pengembangan tahap akhir yang sukses seperti Milvexian dan Qvantig adalah peluang terbesar yang ditandai, meskipun tingkat kegagalan klinis yang tinggi pada tahap ini dan dinamika kompetitif menimbulkan ketidakpastian yang signifikan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Bristol Myers Squibb telah menghadapi jurang paten dalam beberapa tahun terakhir dan akan menghadapi lebih banyak lagi dalam beberapa tahun mendatang.
Portofolio obat baru perusahaan, bersama dengan lini produknya yang dalam, dapat membantunya mengatasi hambatan ini.
Saham terlihat dinilai menarik dan menawarkan program dividen yang andal.
Saham Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) diperdagangkan sedikit di bawah $60 per saham, yang mungkin tampak seperti harga yang terjangkau untuk perusahaan farmasi sebesar ini. Namun, beberapa orang berpendapat bahwa produsen obat ini terlihat terlalu mahal, bahkan pada level saat ini, relatif terhadap potensi pertumbuhannya. Bristol Myers telah menghadapi jurang paten dalam beberapa tahun terakhir, dan ada lebih banyak lagi yang akan datang. Pada akhir dekade ini, perusahaan akan kehilangan eksklusivitas paten untuk dua obat terlarisnya, obat kanker Opdivo dan obat antikoagulan Eliquis.
Jadi, saham tersebut dapat secara signifikan berkinerja buruk dibandingkan ekuitas yang lebih luas, atau bahkan mungkin menjadi penghancur kekayaan, selama lima tahun ke depan, atau begitulah argumennya. Haruskah investor nilai repot-repot melihat kembali raksasa farmasi ini?
Akankah AI menciptakan triliuner pertama di dunia? Tim kami baru saja merilis laporan tentang satu perusahaan yang kurang dikenal, yang disebut "Monopoli Tak Tergantikan" yang menyediakan teknologi penting yang dibutuhkan Nvidia dan Intel. Lanjutkan »
Pada kuartal pertama, pendapatan Bristol Myers hanya tumbuh 3% dari tahun ke tahun menjadi $11,5 miliar. Eliquis dan Opdivo menyumbang lebih dari setengahnya, menghasilkan penjualan $6,3 miliar di antara keduanya. Tidak heran banyak investor khawatir tentang prospek jangka menengah perusahaan. Namun, ada beberapa alasan untuk optimis. Selama tujuh tahun terakhir (atau lebih), Bristol Myers telah mendapatkan persetujuan untuk produk-produk baru yang diharapkan dapat mengisi kekosongan yang akan ditinggalkan Opdivo dan Eliquis setelah paten mereka berakhir.
Daftar tersebut mencakup Reblozyl, obat untuk anemia pada pasien dengan beta-talasemia, Opdualag dan Breyanzi, dua obat kanker, dan versi subkutan dari Opdivo. Produk-produk ini berkinerja baik. Ambil contoh Reblozyl, yang penjualannya pada kuartal pertama melonjak 16% dari tahun ke tahun menjadi $555 juta. Yang paling penting dari semuanya kemungkinan adalah Opdivo Qvantig (versi subkutan). Dalam studi klinis, obat ini secara signifikan mengurangi waktu persiapan dan administrasi bagi para profesional kesehatan yang memberikannya -- dibandingkan dengan versi aslinya -- tanpa mengorbankan efikasi.
Opdivo Qvantig belum menghasilkan banyak pendapatan, tetapi tumbuh pesat. Penjualan kuartal pertama adalah $163 juta, naik lebih dari 200% dari tahun ke tahun. Portofolio pertumbuhan Bristol Myers, yang menampilkan dua versi Opdivo dan beberapa obat lainnya, membukukan penjualan $6,2 miliar selama kuartal pertama, naik 12% dari tahun ke tahun. Dalam beberapa tahun, portofolio ini seharusnya menyumbang persentase yang lebih besar dari pendapatan produsen obat tersebut.
Selain obat-obatan barunya, yang diharapkan akan mencatat pertumbuhan penjualan yang solid hingga tahun 2030-an, Bristol Myers akan berupaya memperkuat portofolionya dengan persetujuan baru. Perusahaan memiliki lini produk yang dalam dengan beberapa lusin uji klinis yang sedang berlangsung. Beberapa produk perusahaan yang sedang dikembangkan terlihat sangat menjanjikan. Salah satunya adalah antikoagulan generasi berikutnya yang disebut Milvexian, yang sedang dikembangkan oleh Bristol Myers Squibb bersama Johnson & Johnson. Meskipun pilihan saat ini efektif, obat-obatan tersebut datang dengan efek samping yang signifikan, termasuk pendarahan hebat.
Milvexian berpotensi mengurangi pendarahan tanpa mengorbankan efikasi. Beberapa analis memperkirakan obat ini pada akhirnya akan menghasilkan penjualan tahunan lebih dari $1 miliar. Tentu saja, masih ada pekerjaan yang harus dilakukan. Milvexian saat ini sedang menjalani studi fase 3. Tetapi jika obat ini berhasil dalam uji klinis tersebut, Milvexian dapat membantu menggantikan Eliquis. Ada yang lain, termasuk obat kanker yang sedang diselidiki bernama Pumitamig, yang sedang dikembangkan oleh Bristol Myers bersama BioNTech. Obat ini termasuk dalam kelas obat yang lebih baru, antibodi bispesifik, yang dapat mengikat dua antigen berbeda secara bersamaan, berpotensi menawarkan efikasi yang lebih besar daripada antibodi monoklonal tradisional, yang saat ini merupakan standar perawatan dalam onkologi.
Pumitamig sedang diuji pada berbagai jenis kanker, termasuk payudara, paru-paru, lambung, dan lainnya. Ini adalah produk lain yang dapat secara signifikan mengubah keadaan di masa depan bagi Bristol Myers, dan ada beberapa lagi. Dengan asumsi kemajuan lini produk perusahaan tetap solid, ia dapat menemukan lebih banyak cara untuk menggantikan obat terlarisnya saat ini.
Bristol Myers diperdagangkan pada kelipatan 9x laba ke depan, dibandingkan dengan rata-rata sektor kesehatan sebesar 16,8. Pertumbuhan penjualan perusahaan mungkin tidak mengesankan saat ini, dan keadaan bisa memburuk sebelum membaik. Namun, pandangan saya adalah bahwa mengingat portofolio pertumbuhan Bristol Myers saat ini dan lini produk yang kuat, raksasa farmasi ini dapat berkinerja baik dalam jangka menengah. Jadi, saham ini terlihat menarik, terutama pada level saat ini, bagi investor yang ingin bertahan. Bristol Myers juga merupakan saham dividen yang solid, saat ini menawarkan imbal hasil ke depan yang menarik sebesar 4,5%. Investor nilai dan pencari pendapatan harus mempertimbangkan saham ini dengan serius.
Sebelum Anda membeli saham Bristol Myers Squibb, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan Bristol Myers Squibb bukan salah satunya. 10 saham yang terpilih berpotensi menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $471.827! Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda menginvestasikan $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.319.291!
Sekarang, perlu dicatat bahwa total imbal hasil rata-rata Stock Advisor adalah 986% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investor yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
Imbal hasil Stock Advisor per 11 Mei 2026.*
Prosper Junior Bakiny memiliki posisi di Johnson & Johnson. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan Bristol Myers Squibb. The Motley Fool merekomendasikan BioNTech Se dan Johnson & Johnson. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Valuasi saat ini bukanlah tawar-menawar tetapi cerminan penurunan struktural dalam pendapatan yang kemungkinan besar tidak akan sepenuhnya dinetralkan oleh jalur pengembangan yang ada."
BMY adalah jebakan nilai klasik yang menyamar sebagai pilihan imbal hasil. Meskipun P/E ke depan 9x dan imbal hasil dividen 4,5% terlihat menarik, keduanya mencerminkan pasar yang memperhitungkan erosi permanen kekuatan pendapatan. Artikel ini melebih-lebihkan 'portofolio pertumbuhan'—aset-aset ini saat ini tidak cukup untuk mengimbangi jurang pendapatan yang akan datang dari Eliquis dan Opdivo. Selain itu, ketergantungan pada Milvexian adalah risiko biner yang besar; hasil uji klinis Fase 3 terkenal tidak dapat diprediksi, dan lanskap kompetitif untuk antikoagulan sangat ketat. Kecuali BMY melakukan M&A yang signifikan untuk membeli pertumbuhan, saham kemungkinan akan tetap dalam kisaran atau turun karena jurang paten mendekat.
Jika BMY berhasil meluncurkan Opdivo subkutan dan Milvexian mencapai titik akhir klinisnya, valuasi saat ini memberikan margin keamanan yang signifikan yang dapat menyebabkan penilaian ulang dua digit.
"Portofolio pertumbuhan BMY harus lebih dari dua kali lipat dari $6,2 miliar untuk sepenuhnya menggantikan pendapatan Eliquis/Opdivo pasca-jurang paten, sebuah tugas yang berat mengingat risiko jalur pengembangan farmasi."
BMY diperdagangkan pada kelipatan 9x laba ke depan (vs. 16,8x sektor kesehatan) dengan imbal hasil 4,5%, tetapi Q1 menunjukkan kerentanan: total pendapatan +3% menjadi $11,5 miliar, dengan Eliquis/Opdivo sebesar $6,3 miliar (>50% penjualan) menutupi penurunan di tempat lain. Portofolio pertumbuhan mencapai $6,2 miliar (+12%), dipimpin oleh Reblozyl (+16% menjadi $555 juta) dan Opdivo Qvantig subkutan (+200% menjadi $163 juta), tetapi harus ditingkatkan secara masif untuk mengimbangi kerugian paten pada akhir dekade. Jalur pengembangan seperti Milvexian (fase 3 dengan JNJ) dan Pumitamig (dengan BNTX) menawarkan potensi kenaikan, namun 90%+ obat fase 3 gagal atau berkinerja di bawah perkiraan penjualan puncak. Menarik bagi pencari imbal hasil, tetapi skeptis pertumbuhan memiliki alasan untuk berhati-hati.
Jika produk pertumbuhan dipercepat seperti pada Q1 dan jalur pengembangan tercapai (misalnya, Milvexian mencapai puncak >$1 miliar penjualan), BMY dapat dinilai ulang menjadi 12-14x dengan pertumbuhan EPS 5-7%, memberikan total pengembalian yang mengalahkan rata-rata sektor.
"Diskon valuasi mencerminkan risiko eksekusi jalur pengembangan yang nyata, bukan irasionalitas pasar—dan artikel tersebut mencampuradukkan jalur pengembangan yang dalam dengan yang *berhasil*."
BMY pada kelipatan 9x laba ke depan terlihat murah, tetapi kelipatan itu mencerminkan risiko eksekusi nyata yang diremehkan oleh artikel tersebut. Ya, portofolio pertumbuhan mencapai $6,2 miliar (naik 12% YoY), tetapi perlu tumbuh 15%+ per tahun selama satu dekade untuk mengimbangi jurang paten Opdivo/Eliquis pada tahun 2030. Pertumbuhan 200% Opdivo Qvantig memang menggembirakan tetapi dari basis yang sangat kecil $163 juta. Milvexian dan Pumitamig berada di fase 3—tingkat kegagalan klinis berkisar 40-60% pada tahap itu. Dividen 4,5% menarik sampai tidak lagi; jika jalur pengembangan tersandung, BMY akan memotongnya untuk menghemat kas. Artikel ini memperlakukan keberhasilan jalur pengembangan sebagai kemungkinan; saya melihatnya sudah diperhitungkan pada kelipatan 9x.
Jika bahkan dua kandidat jalur pengembangan (Milvexian, Pumitamig) lulus fase 3 dan mencapai penjualan masing-masing $500 juta+ pada tahun 2028, portofolio pertumbuhan akan berkembang lebih cepat dari yang saya perkirakan, dan kelipatan 9x menjadi benar-benar murah untuk pengembang 6-8% dengan imbal hasil 4,5%.
"Valuasi pada ~9x laba ke depan bergantung pada jalur pengembangan yang sukses dan jangka pendek; penundaan atau kegagalan apa pun pada Milvexian/Pumitamig atau pengganti Opdivo/Eliquis yang lebih lemah dari perkiraan dapat memicu penurunan yang berarti."
BMY diperdagangkan mendekati $60 dengan imbal hasil ke depan 4,5%, tetapi risiko utama berpusat pada jurang paten untuk Opdivo dan Eliquis dan apakah jalur pengembangan yang berkembang dapat memberikan kompensasi yang berarti. Artikel ini cenderung pada Milvexian, Pumitamig, dan Qvantig sebagai katalis, namun hasil Fase 3, penerimaan pembayar, dan dinamika kompetitif tetap menjadi item dengan ketidakpastian tinggi. Konteks yang hilang termasuk sensitivitas terhadap perlambatan pendapatan jangka pendek, peningkatan pengeluaran R&D untuk mempertahankan jalur pengembangan, dan potensi hambatan peraturan atau pelabelan. Bahkan pada kelipatan 9x laba ke depan, risiko penilaian ulang pendapatan yang material tetap ada jika pertumbuhan terhenti atau jika tonggak pencapaian yang didorong oleh tonggak sejarah gagal, mengingat ketergantungan yang berat pada beberapa waralaba blockbuster.
Jika Milvexian mencapai Fase 3 dan Eliquis secara klinis menstabilkan pendapatan melalui pelabelan yang lebih kuat, saham dapat mengejutkan ke arah positif; pengaturan saat ini meremehkan opsi daripada risiko.
"Valuasi BMY didukung oleh arus kas dan pembelian kembali, bukan hanya hasil biner dari jalur pengembangan klinisnya."
Claude, Anda melewatkan sudut alokasi modal. BMY bukan hanya pilihan jalur pengembangan; ini adalah mesin penghasil arus kas. Bahkan jika jalur pengembangan berkinerja buruk, arus kas bebas saat ini mendukung dividen dan pembelian kembali saham secara agresif, yang memberikan dasar yang diabaikan oleh pasar. Dengan hanya berfokus pada keberhasilan klinis, Anda memperlakukan BMY seperti startup biotek daripada perusahaan farmasi matang. Risiko sebenarnya bukan hanya kegagalan klinis, tetapi manajemen yang membayar terlalu mahal untuk pertumbuhan melalui M&A yang putus asa di tahap akhir.
"Kontrol harga IRA pada Eliquis mempercepat erosi pendapatan mulai tahun 2026, merusak FCF dan pembelian kembali."
Panel, Anda terpaku pada jalur pengembangan dan jurang paten, tetapi mengabaikan torpedo Undang-Undang Pengurangan Inflasi: Eliquis (JV BMY/Pfizer, obat teratas Medicare) menghadapi negosiasi harga dengan batasan pada tahun 2026, berisiko pemotongan 25-60% per CBO. Ini mendahului paten, mengikis FCF lebih cepat daripada yang dapat diimbangi oleh pertumbuhan. Gemini, dasar pembelian kembali 'mesin penghasil arus kas' itu runtuh di bawah tekanan deleveraging yang diamanatkan oleh IRA.
"Batas harga IRA pada Eliquis (waralaba terbesar BMY) menciptakan jurang pendapatan yang independen dari kedaluwarsa paten, merusak argumen dasar arus kas."
Torpedo IRA Grok adalah risiko paling material yang belum dikuantifikasi oleh siapa pun. Eliquis menghasilkan ~$9,8 miliar per tahun; pemotongan harga Medicare sebesar 25-60% langsung berdampak pada 40%+ volume, bukan tahun 2030. Itu adalah erosi pendapatan $2,5-5,9 miliar *sebelum* kedaluwarsa paten, menghancurkan tesis FCF yang diandalkan Gemini. Dukungan pembelian kembali menguap lebih cepat daripada potensi kenaikan jalur pengembangan. Kelipatan 9x mengasumsikan stabilitas Opdivo/Eliquis; tekanan harga IRA sepenuhnya membatalkan asumsi itu.
"Penetapan harga IRA memang material tetapi tidak biner; ada kompensasi yang dapat memperlunak erosi Eliquis dan menjaga opsi pada Milvexian/Qvantig sebagai pendorong utama dari setiap penilaian ulang."
Grok, penetapan harga IRA memang material, tetapi bukan jaminan pukulan 25-60% pada tahun 2026 di seluruh volume Eliquis. Rabat yang dinegosiasikan, bauran pembayar, dan potensi fleksibilitas pada label dapat memperlunak skenario terburuk. Bahkan jika FCF jangka pendek tertekan, cerita imbal hasil yang tahan lama dapat bertahan dengan pembelian kembali jika Milvexian dan Qvantig memberikan potensi kenaikan tambahan. Pasar mungkin salah menilai opsi jika mengasumsikan jurang yang jelas daripada risiko bertahap.
Konsensus panel pesimis terhadap Bristol-Myers Squibb (BMY) karena risiko signifikan yang ditimbulkan oleh jurang paten yang akan datang untuk obat-obatan utama Eliquis dan Opdivo, ketidakpastian seputar kemampuan jalur pengembangan untuk mengkompensasi kerugian ini, dan potensi dampak ketentuan negosiasi harga Eliquis dalam Undang-Undang Pengurangan Inflasi.
Potensi kenaikan dari obat-obatan jalur pengembangan tahap akhir yang sukses seperti Milvexian dan Qvantig adalah peluang terbesar yang ditandai, meskipun tingkat kegagalan klinis yang tinggi pada tahap ini dan dinamika kompetitif menimbulkan ketidakpastian yang signifikan.
Dampak potensial Undang-Undang Pengurangan Inflasi terhadap penetapan harga Eliquis, yang dapat mengikis arus kas bebas lebih cepat daripada yang dapat diimbangi oleh pertumbuhan, adalah risiko terbesar yang ditandai oleh panel.