Oleh Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Sementara dominasi JPMorgan dalam perbankan teknologi tahap awal mengesankan, panel sepakat bahwa strategi tersebut sangat bergantung pada jalur IPO yang siklikal dan rentan terhadap pengurangan talenta dan pengawasan peraturan. Risiko utama adalah penguapan aliran kesepakatan ketika jendela IPO tertutup, yang dapat menyebabkan jurang margin karena biaya tetap dan pendapatan variabel.
Risiko: Penguapan aliran kesepakatan ketika jendela IPO tertutup
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
(Diperbaiki untuk menambahkan kata yang hilang "its" di paragraf 22)
Oleh Milana Vinn
NEW YORK, 14 Mei (Reuters) - Ketika salah satu pendiri Pattern Group, David Wright dan Melanie Alder, membutuhkan $10 juta untuk startup mereka pada tahun 2017, itu hampir tidak berarti bagi bank seperti JPMorgan, yang memiliki aset $2,5 triliun saat itu.
Namun bank tersebut tetap menerbangkan tim ke Lehi, Utah, untuk mengevaluasi perusahaan e-commerce tersebut secara langsung.
“Kami benar-benar berada di gudang dengan beberapa meja di sebelahnya,” kata CFO Pattern Jason Beesley. “Mereka datang mengunjungi kami dan tidak gentar dengan itu.”
Pendekatan langsung ini membuahkan hasil. Seiring pertumbuhan Pattern dari pendapatan tahunan $100 juta menjadi $2,5 miliar tahun lalu, perusahaan memilih JPMorgan sebagai satu-satunya bankir pada Seri B senilai $225 juta pada Oktober 2021 dan fasilitas kredit bergulir senilai $150 juta tahun lalu. Bank kemudian memimpin bersama dengan IPO Pattern Goldman Sachs pada bulan September, yang mengumpulkan $300 juta dan menilai perusahaan tersebut sekitar $2,5 miliar. Sahamnya naik 27% sejak IPO, dan Pattern memperkirakan akan menghasilkan pendapatan $3,3 miliar tahun ini.
“Kami sedang membangun sesuatu yang berbeda, sebuah platform yang melayani para pendiri sejak awal dan sepanjang siklus hidup mereka,” kata Andrew Kresse, co-head ekonomi inovasi bank tersebut. “Kami tidak hanya mencari perusahaan yang menginginkan IPO.”
TERATAS DALAM PERBANKAN TEKNOLOGI
Hubungan Pattern mencerminkan strategi JPMorgan yang lebih luas: membangun hubungan dengan perusahaan sejak dini dan tumbuh bersama mereka. Dengan memanfaatkan bank komersialnya untuk perusahaan dengan pendapatan di bawah $2 miliar, unit perbankan korporat globalnya untuk peminjam yang lebih besar, serta divisi manajemen kekayaan dan konsumennya, JPMorgan berhasil mengalahkan pesaing Goldman Sachs untuk posisi No. 1 dalam perbankan investasi teknologi pada kuartal pertama, menurut Dealogic. Angka tersebut mencakup penjaminan emisi ekuitas dan utang, pinjaman, dan M&A.
Sementara Goldman memegang posisi teratas dalam M&A teknologi berdasarkan total nilai kesepakatan, JPMorgan mendominasi di area lain yang memberikannya 16,7% pangsa pasar dalam total biaya perbankan investasi teknologi selama kuartal pertama, menurut LSEG.
"JPMorgan memiliki bank investasi global terbaik di kelasnya yang menggabungkan pasar modal, pinjaman, dan semua fasilitas yang menyertainya. Mereka memberikan seluruh perusahaan kepada klien mereka," kata Mike Mayo, kepala riset bank large-cap AS di Wells Fargo, menambahkan bahwa JPMorgan berada bersama Goldman Sachs dan Morgan Stanley di antara tiga bank investasi teratas industri.
JPMorgan memformalkan pendekatan ini sekitar satu dekade lalu ketika menciptakan grup perbankan Innovation Economy untuk menargetkan startup yang dipimpin pendiri, berpertumbuhan tinggi, dan didukung ventura di bidang kesehatan dan teknologi pada tahap awal pengembangan mereka. Ketika Silicon Valley Bank — yang mendominasi perbankan startup — runtuh pada tahun 2023, JPMorgan bergerak cepat untuk merebut kliennya dan merekrut talenta.
Bank tersebut sejak itu memperluas tim perbankan investasi teknologinya, mempekerjakan sekitar selusin bankir senior pada tahun 2025 dan merekrut pembuat kesepakatan veteran Kevin Brunner dari Bank of America sebagai ketua global perbankan investasi. JPMorgan juga mendatangkan Kaushik Banerjee dan Homan Milani dari Bank of America, yang akan bergabung dengan perusahaan sebagai managing director di grup perbankan investasi teknologi akhir tahun ini.
Namun, tim tersebut mengalami kemunduran tahun lalu ketika kehilangan tiga bankir teknologi paling seniornya secara berurutan: Madhu Namburi pindah ke perusahaan modal ventura General Catalyst dan Drago Rajkovic serta Pankaj Goel keduanya bergabung dengan Citigroup. Perusahaan mengumumkan pada hari Rabu perombakan di puncak bank investasi, mempromosikan Dorothee Blessing, Kevin Foley, dan Jared Kaye untuk memimpin perbankan investasi global dan mantan kepala M&A Anu Aiyengar menjadi ketua global perbankan investasi dan M&A. Tim teknologi masih melapor kepada co-head global Greg Mendelson dan Chris Grose.
Dan tidak semua IPO berjalan sebaik Pattern. Sebagai bank utama dalam IPO Circle Internet Group, JPMorgan dikritik oleh beberapa pihak karena meninggalkan uang di meja ketika penerbit stablecoin go public dengan harga $31 per saham dan melonjak hingga $95 pada debut perdagangannya 5 Juni. Itu adalah salah satu IPO besar pertama setelah Hari Pembebasan pemerintahan Trump yang menunda pencatatan baru selama berminggu-minggu dan selera investor mengejutkan industri tersebut.
Saat ini, JPMorgan memiliki lebih dari 550 bankir yang melayani klien ekonomi inovasi secara global — 200 di antaranya dipekerjakan sejak 2023 — dan bekerja dengan lebih dari 11.000 startup dan perusahaan berpertumbuhan tinggi di 40 negara. Kesepakatan teknologi saja menyumbang 22% dari total pendapatan biaya bank sebesar $3,2 miliar untuk bank investasi selama kuartal pertama, sektor berkinerja terbaik bank, menurut data yang dikompilasi oleh LSEG.
MENYATUKAN DINI
Dengan menyatukan diri dengan startup sejak dini dan memperluas hubungan tersebut di seluruh pinjaman, pasar modal, dan penasihat, bank bertaruh dapat merebut pangsa yang lebih besar dari kesepakatan teknologi terbesar saat perusahaan-perusahaan tersebut matang.
DoorDash adalah salah satu contoh strategi ini. JPMorgan mulai bekerja dengan platform perdagangan lokal hampir satu dekade lalu ketika nilainya di bawah $1 miliar. Bank mendukung pertumbuhannya, menawarkan anggota Chase kartu keanggotaan DashPass gratis atau diskon pada tahun 2020 sebelum membawa perusahaan go public akhir tahun itu. Baru-baru ini bank menasihati akuisisi DoorDash senilai $3,9 miliar terhadap Deliveroo yang berbasis di London.
"Kami berada dalam posisi unik untuk mendukung perusahaan sejak awal hingga menjadi salah satu perusahaan teknologi paling signifikan dalam ekosistem," kata John Simmons, co-head perbankan global. DoorDash sekarang bernilai sekitar $73 miliar.
JPMorgan juga telah menasihati beberapa kesepakatan teknologi penting dalam beberapa tahun terakhir, termasuk akuisisi Palo Alto Networks senilai sekitar $25 miliar terhadap CyberArk, pembelian Salesforce senilai $8 miliar terhadap Informatica, dan akuisisi Global Payments senilai $24,25 miliar terhadap Worldpay bersama dengan penjualan bisnis Issuer Solutions senilai $13,5 miliar kepada FIS.
MEMBANGUN KEPERCAYAAN
Eksekutif JPMorgan mengatakan pendekatan ini berbeda dari model perbankan investasi tradisional yang berfokus terutama pada transaksi individu.
Membina hubungan sejak dini memungkinkan bank untuk "membangun kepercayaan yang diperlukan untuk membantu klien menavigasi transaksi yang kompleks," kata Noah Wintroub, ketua global perbankan investasi.
Matt Kuta, mantan pilot tempur F-15E dan salah satu pendiri Voyager Technologies, bertemu dengan CEO JPMorgan Jamie Dimon di pertandingan sepak bola tahunan Army-Navy pada Desember 2024. Perusahaan teknologi luar angkasa yang berbasis di Denver ini sudah menjadi klien perbankan komersial, dan Kuta mengatakan mereka membutuhkan bank investasi.
Dimon menghubungkannya dengan Simmons, yang timnya berperan penting dalam pekerjaan bank dalam menjalankan IPO Voyager senilai $383 juta tahun lalu, yang bernilai sekitar $3,8 miliar.
Bankir JPMorgan Kristina Nilsson membantu Voyager mendapatkan kolaborasi terbarunya dengan memperkenalkan CEO Dylan Taylor kepada Matthew Kinsella, CEO perusahaan teknologi kuantum Infleqtion. Perusahaan mengumumkan rencana pada bulan November untuk mengintegrasikan jam atom Tiqker Infleqtion ke dalam misi orbit rendah Bumi di Stasiun Luar Angkasa Internasional dan Starlab, stasiun luar angkasa komersial yang sedang dikembangkan Voyager.
Taylor mengatakan responsivitas dan kolaborasi internal JPMorgan menonjol, mencatat bahwa Dimon sesekali mengirim email langsung kepadanya untuk menanyakan kabar.
“Jika saya mengirim email ke Jamie sekarang… dia mungkin tidak akan membalas dalam satu jam, tetapi dia akan membalas nanti hari ini,” kata Taylor. “Fakta bahwa dia bahkan tahu siapa saya cukup unik.”
(Pelaporan oleh Milana Vinn. Penyuntingan oleh Dawn Kopecki dan Anna Driver)
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Strategi JPMorgan dalam perbankan startup sejak dini menciptakan ketergantungan berbahaya pada likuiditas pasar swasta, menggeser profil risiko bank dari pinjaman komersial tradisional ke volatilitas gaya ventura."
Dominasi JPMorgan (JPM) dalam perbankan investasi teknologi adalah contoh utama cross-selling, tetapi pasar salah menafsirkan profil risiko strategi ini. Dengan merebut startup sejak dini, JPM pada dasarnya bertindak sebagai penyedia neraca untuk entitas yang didukung ventura yang kekurangan stabilitas arus kas. Meskipun grup 'Innovation Economy' menghasilkan biaya penasihat margin tinggi, hal itu mengikat reputasi dan modal JPM pada volatilitas pasar swasta. Pangsa pasar 16,7% mengesankan, tetapi bergantung pada pendekatan 'satu perusahaan' yang agresif dan terpusat yang rentan terhadap pengurangan talenta dan pengawasan peraturan yang sama yang menimpa Silicon Valley Bank, meskipun dalam skala yang jauh lebih besar dan lebih terdiversifikasi.
Basis modal besar JPM memungkinkannya untuk menyerap kerugian pinjaman startup yang akan membuat pesaing yang lebih kecil bangkrut, menjadikan strategi 'tahap awal' mereka sebagai parit struktural daripada risiko.
"N/A"
[Tidak Tersedia]
"Lonjakan pangsa pasar perbankan teknologi JPMorgan secara taktis tepat tetapi secara struktural bergantung pada kelanjutan siklus IPO dan preferensi pendiri untuk perbankan layanan penuh daripada alternatif spesialis."
Dominasi JPMorgan dalam perbankan teknologi tahap awal memang nyata—pangsa pasar Q1 16,7%, 550 bankir ekonomi inovasi, biaya perbankan investasi $3,2 miliar dengan teknologi sebesar 22%. Model yang mengutamakan hubungan (DoorDash, Pattern, Voyager) dapat dipertahankan dan membedakan dari pesaing transaksional. Namun, artikel tersebut mencampuradukkan korelasi dengan sebab: lonjakan 27% pasca-IPO Pattern dan valuasi DoorDash $73 miliar mencerminkan kondisi pasar dan eksekusi perusahaan, bukan nasihat JPM. Risiko yang lebih besar: jendela IPO teknologi tertutup secara tidak terduga (seperti yang diisyaratkan contoh Circle/Liberation Day), dan hubungan tahap awal tidak menjamin aliran kesepakatan ketika pendiri dapat mengakses modal di tempat lain.
Peningkatan perbankan teknologi JPMorgan mungkin hanya mencerminkan kekosongan pasca-SVB dan pemulihan IPO siklus daripada keunggulan kompetitif yang berkelanjutan; ketika pendanaan ventura normal dan jalur IPO teknologi menipis, 550 bankir ini menjadi biaya operasional yang mahal dengan aliran kesepakatan yang menyusut.
"Model startup tertanam tahap awal JPMorgan tidak secara inheren tahan lama dan dapat berantakan jika aliran kesepakatan teknologi, biaya, atau persaingan meningkat ketika terjadi penurunan berikutnya."
Pendekatan tahap awal JPMorgan yang berfokus pada pendiri dalam perbankan teknologi jelas membuahkan hasil dalam kesepakatan penting dan peningkatan pangsa biaya teknologi. Namun artikel tersebut mengabaikan beberapa faktor risiko: eksposur berat terhadap siklus IPO teknologi yang siklikal dan bernilai tinggi; ekspansi jumlah karyawan yang berpotensi mahal dengan imbal hasil jangka panjang yang tidak pasti; pergantian bankir senior; dan potensi konflik karena bank memadukan perbankan komersial, kekayaan, dan perbankan investasi untuk klien startup. Jika lingkungan pendanaan teknologi mendingin atau jendela IPO menyempit, peningkatan margin dan pangsa pasar mungkin tidak bertahan. Keberhasilan bergantung pada aliran kesepakatan yang berkelanjutan dan eksekusi yang disiplin, bukan hanya metrik kuartalan yang mengesankan.
Kontra-argumen: peningkatan tersebut kemungkinan bersifat siklikal—jika pendanaan teknologi melambat atau IPO mengering, model startup tertanam JPM dapat menekan biaya dan margin, dan pergantian talenta atau biaya peraturan dapat mengikis profitabilitas.
"Strategi berfokus pada startup JPM menciptakan hambatan efisiensi modal yang akan bermanifestasi sebagai ROE yang lebih rendah selama kontraksi pasar yang didorong oleh likuiditas berikutnya."
Argumen 'parit' Anda mengabaikan biaya peraturan modal. JPM tidak hanya meminjamkan; ia menangkap simpanan yang secara inheren mudah berubah. Jika grup 'Innovation Economy' menghadapi krisis likuiditas sistemik, status G-SIB (Global Systemically Important Bank) JPM memaksa mereka untuk menahan lebih banyak modal terhadap aset-aset yang bergejolak ini, menghancurkan ROE. Anda melebih-lebihkan sinergi 'satu perusahaan' sambil mengabaikan hambatan yang ditimbulkan oleh cakupan startup yang berinteraksi tinggi pada rasio CET1 bank selama penurunan.
[Tidak Tersedia]
"Peningkatan perbankan teknologi JPM adalah pendapatan siklikal dengan overhead tetap, bukan parit yang tahan lama—tekanan sebenarnya datang dari volatilitas aliran kesepakatan, bukan rasio modal peraturan."
Argumen hambatan CET1 Gemini memang nyata tetapi dilebih-lebihkan. Buku pinjaman startup JPM tidak material dibandingkan dengan total aset (~$4T), sehingga persyaratan modal tidak akan secara signifikan menekan ROE. Risiko sebenarnya yang diungkap Claude dan ChatGPT: aliran kesepakatan menguap ketika jendela IPO tertutup. 550 bankir JPM adalah biaya tetap dengan pendapatan variabel yang terkait dengan jalur siklikal. Itulah jurang margin, bukan modal peraturan.
"Dalam penurunan, bisnis berfokus pada startup JPM dapat mengalami pukulan margin yang lebih tajam dari dinamika pendanaan/likuiditas daripada hanya dari hambatan CET1."
Klaim hambatan CET1 Gemini melewatkan risiko yang lebih besar: dalam penurunan, arus masuk/keluar dari klien startup yang bergejolak dapat memaksa JPM untuk mengalihkan likuiditas ke aset yang lebih berisiko dan menaikkan biaya pendanaan, secara pro-siklikal menekan margin di grup Innovation Economy jauh lebih dari rasio modal statis yang disarankan. Risiko parit yang sebenarnya bukanlah intensitas modal; melainkan likuiditas neraca dan disiplin pendanaan di bawah tekanan.
Sementara dominasi JPMorgan dalam perbankan teknologi tahap awal mengesankan, panel sepakat bahwa strategi tersebut sangat bergantung pada jalur IPO yang siklikal dan rentan terhadap pengurangan talenta dan pengawasan peraturan. Risiko utama adalah penguapan aliran kesepakatan ketika jendela IPO tertutup, yang dapat menyebabkan jurang margin karena biaya tetap dan pendapatan variabel.
Penguapan aliran kesepakatan ketika jendela IPO tertutup