McCormick mengakuisisi lengan makanan Unilever dalam merger senilai $44,8 miliar

(Bloomberg) — Unilever Plc (UL) setuju untuk menggabungkan bisnis makanannya dengan pembuat rempah-rempah McCormick & Co. (MKC) dalam kesepakatan senilai $44,8 miliar yang akan menciptakan perusahaan global bumbu, saus, dan kondimen.
Menurut perjanjian tersebut, McCormick akan membayar $15,7 miliar dalam bentuk tunai dan setara dengan $29,1 miliar dalam bentuk saham untuk sebagian besar bisnis makanan Unilever. Hal ini akan menyisakan Unilever dan pemegang sahamnya dengan 65% dari entitas gabungan yang memiliki merek seperti mustard French’s dan mayones Hellmann’s.
Kesepakatan ini adalah yang terbesar dalam sejarah kedua perusahaan dan akan membantu mengubah Unilever menjadi pemimpin global dalam kecantikan, perawatan pribadi, dan perawatan rumah tangga, sambil mengubah McCormick menjadi pesaing terkemuka dalam bisnis makanan kemasan global. Reaksi investor terhadap langkah ambisius kedua perusahaan tersebut kurang menggembirakan.
McCormick, yang bernilai $14,4 miliar, turun sebanyak 10% dalam perdagangan AS. Hingga penutupan terakhir, saham tersebut telah turun 21% tahun ini. Saham Unilever, yang memiliki nilai pasar sekitar £99 miliar ($131 miliar), ditutup 7,3% di London, memperpanjang penurunannya sejak awal tahun menjadi hampir 14%.
“Kami tidak terkesan,” kata James Edwardes Jones dari RBC Capital Markets, yang telah memiliki peringkat jual pada Unilever selama setahun, dalam sebuah catatan. Tidak jelas mengapa Unilever menyingkirkan bisnis makanan yang dimilikinya, yang didominasi oleh dua merek kuat — mayones Hellmann’s dan dadu kaldu Knorr — untuk sebagian kepemilikan bisnis makanan yang luas, tambahnya.
Meskipun kesepakatan tersebut akan membuat Unilever menjadi bisnis perawatan rumah dan pribadi murni, “hal ini tidak tampak sebagai cara yang lancar untuk mencapainya,” katanya.
Perusahaan gabungan akan sangat memanfaatkan utang, dan dengan hanya listing utama di AS di New York pada awalnya, kemungkinan akan menghadapi tekanan penjualan yang signifikan dari pemegang saham Unilever Eropa domestik, menurut Callum Elliott, seorang analis di Bernstein. Hal ini akan membebani sentimen investor selama 12 bulan ke depan, katanya, karena “pemegang saham Unilever memperdebatkan apakah mereka benar-benar ingin menjadi pemegang entitas makanan gabungan yang baru ini.”
Makanan Besar
Unilever telah menjual makanan selama hampir 100 tahun. Selain merek global seperti Hellmann’s dan Knorr, ia memiliki produk regional yang lebih kecil seperti mustard Dijon Maille dan olesan Marmite.
Dalam beberapa tahun terakhir, bisnis makanan besar seperti Unilever telah berjuang karena konsumen yang kurang mampu menarik kembali pengeluaran atau memilih merek toko yang lebih murah. Popularitas obat penurunan berat badan GLP-1 juga berarti pengguna makan lebih sedikit atau memilih makanan yang lebih segar. Chief Executive Officer Unilever Fernando Fernandez telah menyatakan dengan jelas bahwa ke depan ia melihat kecantikan, perawatan pribadi, dan kesejahteraan — bukan makanan — sebagai kunci pertumbuhan di masa depan.
Pada hari Selasa, Fernandez mengatakan kesepakatan McCormick adalah langkah lain dalam “mempertajam” portofolio perusahaan dan akan membantu mengubahnya menjadi bisnis “murni” senilai €39 miliar ($45 miliar) yang berfokus pada kesehatan, kesejahteraan, rumah, dan perawatan pribadi.
Perusahaan makanan gabungan akan bernama McCormick dan akan memiliki pendapatan sekitar $20 miliar di seluruh rempah-rempah, bumbu, saus, bantuan memasak, kondimen, dan saus. CEO McCormick Brendan Foley akan tetap menjabat dalam posisinya di kantor pusat perusahaan yang ada di Hunt Valley, Maryland.
Unilever akan menunjuk 4 dari 12 anggota dewan dan akan memegang saham 9,9% di perusahaan makanan baru, yang menurut Fernandez akan dijual secara bertahap dalam jangka waktu tertentu. Pemegang saham Unilever akan memegang 55,1%.
“Ini adalah sesuatu yang telah kami pikirkan selama beberapa tahun,” kata Foley dalam panggilan dengan wartawan pada hari Selasa, menyebut kedua perusahaan sebagai “bisnis yang sangat saling melengkapi dengan kesesuaian strategis yang kuat” yang mampu memenuhi permintaan yang meningkat akan rasa dalam makanan.
Kesepakatan ini mengecualikan operasi Unilever di India, Nepal, dan Portugal, bisnis nutrisi gaya hidupnya, serta unit jus Buavita dan siap minum Lipton.
Permintaan Saus Panas
McCormick percaya bahwa kesepakatan tersebut akan memperdalam eksposurnya ke pasar saus dan kondimen yang berkembang pesat. Sektor tersebut sangat populer di kalangan konsumen yang lebih muda, dengan McCormick sebelumnya mencatat bahwa pembeli berbasis AS dalam demografi tersebut menghabiskan lebih banyak uang untuk saus panas daripada saus tomat.
Perusahaan juga memperoleh merek Hellmann’s dan Knorr Unilever, yang menyumbang sekitar 70% dari penjualan makanan Unilever. Knorr adalah nama rumah tangga di lebih dari 90 negara dan memiliki lebih dari 5 miliar pelanggan. Hellmann’s dijual di lebih dari 65 negara.
McCormick, yang menegaskan kembali panduan tahun penuhnya, telah memperluas melalui merger dan akuisisi setidaknya selama dekade terakhir. Sebelumnya ia mencoba membeli Premier Foods Plc tetapi gagal mengamankan kesepakatan. Dorongan terbesar McCormick ke dalam kondimen terjadi sekitar satu dekade lalu ketika ia membeli divisi makanan Reckitt Benckiser Group Plc seharga $4,2 miliar, kesepakatan terbesar pada saat itu, yang menambahkan French’s dan Frank’s RedHot sauce ke portofolionya.
Transaksi tersebut akan dilakukan melalui apa yang disebut Reverse Morris Trust, jenis merger yang dirancang untuk bebas pajak, dan telah disetujui secara bulat oleh dewan kedua perusahaan.
Analis menyoroti kekhawatiran investor atas jangka waktu yang lama untuk menyelesaikan kesepakatan, yang hanya diperkirakan akan ditutup pada tahun 2027, serta rekam jejak perusahaan makanan besar yang tidak merata dengan akuisisi. Kraft Heinz Co. telah berencana untuk memisahkan diri, secara efektif membatalkan merger, tetapi CEO barunya menghentikan langkah tersebut di awal tahun ini.
“Pertanyaan utama yang kemungkinan akan tetap ada adalah apakah margin makanan Unilever dapat dipertahankan,” tulis analis Bernstein Alexia Howard dalam sebuah catatan pada hari Selasa, yang menimbulkan pertanyaan apakah entitas gabungan harus menuangkan sumber daya ke dalam bisnis tersebut.
M&A skala besar jarang berhasil di ruang barang konsumen kemasan yang lebih luas, menurut Max Gumport, seorang analis di BNP Paribas. “Meskipun McCormick telah menyatakan keyakinannya pada kemampuan integrasinya dan telah menghabiskan banyak waktu untuk mempertimbangkan proses ini, kombinasi tersebut tentu saja kompleks,” katanya.
Goldman Sachs Group Inc. dan Morgan Stanley bertindak sebagai penasihat keuangan Unilever dan Clifford Chance LLP dan Wachtell Lipton Rosen & Katz memberikan nasihat hukum. Citigroup Inc. dan Rothschild & Co. bekerja dengan McCormick dengan Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP dan Hogan Lovells sebagai penasihat hukum.
—Dengan bantuan dari Subrat Patnaik.
(Memperbarui dengan komentar manajemen, komentar analis, dan saham mulai dari paragraf ketiga.)
Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com