Panggilan Pendapatan MidCap Financial ( MFIC )

<p>Sumber gambar: The Motley Fool.</p>
<h2>Tanggal</h2>
<p>Jumat, 27 Feb. 2026 pukul 8:30 pagi ET</p>
<h2>Peserta Panggilan</h2>
<ul>
<li>Chief Executive Officer — Tanner Powell</li>
<li>President — Ted McNulty</li>
<li>Chief Financial Officer — Kenneth Seifert</li>
<li>Executive Chairman — Howard Widra</li>
<li>Senior Advisor — Gregory Hunt</li>
<li>Investor Relations Manager — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Poin Penting</h2>
<ul>
<li>Pendapatan Investasi Bersih (NII) Per Saham -- $0,39 untuk kuartal ini.</li>
<li>Kerugian Bersih GAAP Per Saham -- $0,14, termasuk $0,04 biaya pembiayaan satu kali; $0,10 tidak termasuk item ini.</li>
<li>Nilai Aset Bersih (NAV) Per Saham -- $14,18 pada akhir kuartal, penurunan 3,3% dari kuartal sebelumnya, terutama disebabkan oleh investasi dari tahun-tahun sebelumnya.</li>
<li>Total Komitmen Investasi -- $141 juta di 26 transaksi kuartal ini.</li>
<li>Aktivitas Pendanaan Bersih -- +$25 juta, termasuk $7,5 juta yang dibayarkan kembali oleh Merx.</li>
<li>Eksposur Portofolio Merx -- $103 juta pada nilai wajar pada akhir periode, terdiri dari 3% dari total nilai portofolio; selanjutnya $22 juta dibayarkan kembali setelah kuartal, dengan total $29,5 juta.</li>
<li>Otorisasi Pembelian Kembali Saham Baru -- $100 juta disetujui dan diharapkan akan "digunakan secara agresif", dengan total kapasitas tersisa $107,9 juta.</li>
<li>Saham yang Dibeli Kembali -- 1,1 juta saham dibeli kembali dengan diskon rata-rata 18% dari NAV, dengan biaya $12,9 juta dan menghasilkan $0,03 per saham akresi NAV.</li>
<li>Dividen Kuartalan Diumumkan -- $0,31 per saham, disesuaikan "untuk mencerminkan perubahan pada suku bunga dasar dan faktor-faktor lain."</li>
<li>Total Pendapatan Investasi -- $78,4 juta, turun $4,2 juta atau 5,1% dari kuartal sebelumnya, terutama karena suku bunga dasar yang lebih rendah, non-akrual yang lebih tinggi, dan kompresi spread aset.</li>
<li>Nilai Wajar Portofolio -- $3,17 miliar diinvestasikan di 247 perusahaan di 46 industri pada akhir kuartal.</li>
<li>Komposisi Portofolio Origination Langsung -- 99% pinjaman hak gadai pertama dan 92% didukung oleh sponsor keuangan berdasarkan nilai wajar.</li>
<li>Rata-rata Imbal Hasil Tertimbang Berdasarkan Biaya (Origination Langsung) -- 10% selama kuartal ini, turun dari 10,3% pada kuartal sebelumnya, dengan penurunan yang disebabkan oleh kompresi suku bunga dan spread serta non-akrual yang lebih tinggi.</li>
<li>Eksposur Perangkat Lunak -- 11,4% dari total portofolio pada nilai wajar, seluruhnya hak gadai pertama, terdiversifikasi di 29 peminjam, dengan rasio pinjaman terhadap nilai rata-rata yang rendah sebesar 32%.</li>
<li>Investasi Non-Akrual -- 2,6% dari portofolio pada nilai wajar, turun dari 3,1% pada kuartal sebelumnya, dengan tiga nama baru (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) ditempatkan pada status non-akrual dan dua perusahaan dikembalikan ke status akrual.</li>
<li>Rata-rata Leverage Bersih Peminjam -- 5,29x, tidak berubah secara berurutan; rasio cakupan bunga portofolio meningkat dari 2,2x menjadi 2,3x karena suku bunga dasar yang lebih rendah dan beberapa pertumbuhan pendapatan.</li>
<li>Biaya Utang -- 5,95% selama kuartal ini, meningkat dari 6,37% pada kuartal lalu setelah pembiayaan ulang.</li>
<li>Leverage Bersih -- 1,45x pada akhir periode; total utang pokok adalah $2,0 miliar dan aset bersih adalah $1,31 miliar.</li>
<li>Proporsi Pendapatan PIK -- 4,8% dari total pendapatan investasi, kurang lebih stabil dari kuartal ke kuartal.</li>
</ul>
<p>Perlu kutipan dari analis Motley Fool? Email <a href="/cdn-cgi/l/email-protection">[email protected]</a></p>
<h2>Risiko</h2>
<ul>
<li>NAV portofolio turun 3,3% terutama didorong oleh investasi dari tahun 2022 dan sebelumnya, dengan CEO Powell mencatat, "Penurunan NAV terutama didorong oleh beberapa investasi, terutama dari tahun 2022 dan tahun-tahun sebelumnya."</li>
<li>Kompresi spread aset, suku bunga dasar yang lebih rendah, dan non-akrual yang lebih tinggi berkontribusi pada penurunan pendapatan investasi total sebesar $4,2 juta (5,1%), yang menurut CFO Seifert "sebagian besar didorong oleh pendapatan bunga yang lebih rendah akibat penurunan suku bunga dasar, posisi non-akrual baru, dan kompresi spread aset yang berkelanjutan."</li>
<li>Tiga non-akrual baru (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) menyumbang sekitar 36% dari total kerugian bersih kuartal ini.</li>
<li>Dividen dikurangi, dengan Powell menyatakan, "bijaksana untuk menyesuaikan dividen," mengutip efek penurunan suku bunga dasar dan pengetatan spread pasar pada kekuatan pendapatan.</li>
</ul>
<h2>Ringkasan</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation ($MFIC 8,12%) melaporkan kuartal yang ditandai dengan penurunan pendapatan investasi, kompresi spread aset, dan beberapa kerugian investasi lama yang memengaruhi nilai aset bersih. Manajemen mengumumkan program pembelian kembali saham senilai $100 juta yang diperluas dan menekankan eksekusi agresif dengan diskon NAV yang signifikan. Komposisi portofolio tetap sangat berbobot pada pinjaman hak gadai pertama yang didukung sponsor di seluruh basis yang granular dan terdiversifikasi, sementara eksposur perangkat lunak terbatas dan sebagian besar dilindungi oleh perjanjian dan leverage yang rendah. Tiga non-akrual baru mendorong sebagian besar kerugian bersih kuartal ini, sementara leverage berurutan dan rasio cakupan bunga tetap stabil atau sedikit meningkat.</p>
<ul>
<li>Ketua Widra menyatakan, "kami akan terus mempertimbangkan segala sesuatu dengan tujuan untuk memastikan bahwa pemegang saham mendapatkan nilai penuh yang kami rasa berhak mereka dapatkan dalam bentuk apa pun yang dapat kami berikan kepada mereka," menunjukkan keterbukaan terhadap alternatif strategis lebih lanjut sebagai tanggapan terhadap diskon saham yang persisten.</li>
<li>Leverage rata-rata portofolio perangkat lunak dan penetrasi perjanjian disorot oleh manajemen sebagai pembeda utama dibandingkan dengan pasar yang lebih luas.</li>
<li>Maturitas tahun investasi aset dan masalah idiosinkratik spesifik sektor mendasari tekanan kredit saat ini, seperti yang disorot dalam tanggapan manajemen terhadap tanya jawab investor.</li>
<li>Kepemimpinan memperkirakan kapasitas pembelian kembali saham yang tersisa akan sepenuhnya digunakan pada akhir Mei jika tren saat ini berlanjut.</li>
</ul>
<h2>Glosarium Industri</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; fitur pinjaman di mana bunga dibayarkan dalam bentuk sekuritas tambahan daripada uang tunai.</li>
<li>Non-Akrual: Status pinjaman yang menunjukkan bahwa peminjam tidak melakukan pembayaran bunga atau pokok yang dijadwalkan, yang memicu penangguhan pengakuan pendapatan atas investasi tersebut.</li>
<li>Hak Gadai Pertama: Utang terjamin paling senior dalam struktur modal peminjam, dengan klaim prioritas atas jaminan jika terjadi gagal bayar.</li>
<li>Origination Langsung: Aktivitas pinjaman di mana pinjaman bersumber dan disusun langsung oleh manajer aset daripada dibeli di pasar sekunder.</li>
</ul>
<h2>Transkrip Panggilan Konferensi Lengkap</h2>
<p>Operator: Selamat pagi, semuanya. Selamat datang di panggilan konferensi pendapatan untuk periode yang berakhir 31 Desember 2025 untuk MidCap Financial Investment Corporation. Saat ini, semua peserta dalam mode hanya dengarkan. Panggilan akan dibuka untuk sesi tanya jawab setelah pidato persiapan pembicara. Jika Anda ingin mengajukan pertanyaan saat itu, silakan tekan bintang satu di telepon Anda. Jika Anda ingin menarik pertanyaan Anda, tekan bintang dua. Saya sekarang akan menyerahkan panggilan kepada Ibu Elizabeth Besen, Manajer Hubungan Investor untuk MidCap Financial Investment Corporation. Silakan lanjutkan, Bu.</p>
<p>Elizabeth Besen: Terima kasih, operator, dan terima kasih semuanya telah bergabung dengan kami hari ini. Kami menghargai minat Anda pada MidCap Financial Investment Corporation. Berbicara dalam panggilan hari ini adalah Tanner Powell, Chief Executive Officer, Ted McNulty, President, dan Kenneth Seifert, Chief Financial Officer. Howard Widra, Executive Chairman, dan Gregory Hunt, mantan CFO kami, yang saat ini menjabat sebagai Senior Advisor, hadir dalam panggilan dan tersedia untuk sesi tanya jawab hari ini. Saya ingin memberi tahu semua orang bahwa panggilan dan webcast hari ini sedang direkam. Harap dicatat bahwa mereka adalah milik MidCap Financial Investment Corporation dan bahwa siaran yang tidak sah dalam bentuk apa pun dilarang keras. Informasi tentang pemutaran audio panggilan ini tersedia di siaran pers kami.</p>
<p>Saya juga ingin menarik perhatian Anda ke pengungkapan safe harbor biasa dalam siaran pers kami mengenai informasi berwawasan ke depan. Panggilan konferensi dan webcast hari ini, yang mungkin termasuk pernyataan berwawasan ke depan. Anda harus merujuk pada pengajuan terbaru kami ke SEC untuk risiko yang berlaku pada bisnis kami dan yang mungkin berdampak buruk pada pernyataan berwawasan ke depan yang kami buat. Kami tidak berkewajiban untuk memperbarui pernyataan atau proyeksi berwawasan ke depan kami kecuali diwajibkan oleh hukum. Untuk mendapatkan salinan pengajuan SEC kami, silakan kunjungi situs web SEC di www.sec.gov atau situs web kami di www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>Saya juga ingin mengingatkan semua orang bahwa kami telah memposting paket informasi keuangan tambahan di situs web kami, yang berisi informasi tentang portofolio serta kinerja keuangan perusahaan. Sepanjang panggilan hari ini, kami akan merujuk MidCap Financial Investment Corporation sebagai MidCap Financial Investment Corporation, dan kami akan menggunakan MidCap Financial untuk merujuk pada pemberi pinjaman yang berkantor pusat di Bethesda, Maryland. Saat ini, saya ingin menyerahkan panggilan kepada Tanner Powell, Chief Executive Officer MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>Tanner Powell: Terima kasih, Elizabeth. Selamat pagi semuanya, dan terima kasih telah bergabung dengan kami untuk panggilan konferensi pendapatan kuartal keempat dan akhir tahun MidCap Financial Investment Corporation. Kemarin, setelah penutupan pasar, kami mengeluarkan siaran pers kami dan mengajukan Formulir 10-K tahunan kami untuk periode yang berakhir 31 Desember 2025. Saya akan memulai panggilan hari ini dengan gambaran umum hasil kuartal keempat MidCap Financial Investment Corporation, diikuti dengan diskusi tentang aktivitas pembelian kembali saham kami, termasuk otorisasi dewan yang ditingkatkan, serta pengumuman dividen kami. Setelah itu, saya akan menyerahkan panggilan kepada Ted, yang akan membahas aktivitas investasi kami untuk kuartal ini dan memberikan pembaruan portofolio, termasuk tinjauan eksposur perangkat lunak kami.</p>
<p>Kenny akan meninjau hasil keuangan kami secara rinci.</p>
<p>Pendapatan investasi bersih, atau NII, per saham untuk kuartal ini adalah $0,39. Kerugian bersih GAAP per saham untuk kuartal ini adalah $0,14. Angka ini mencakup sekitar $0,04 biaya terkait pembiayaan satu kali. Ketika tidak termasuk biaya satu kali ini, kerugian bersih GAAP per saham adalah $0,10 untuk kuartal ini. NAV per saham adalah $14,18 pada akhir Desember, turun 3,3% dibandingkan dengan kuartal sebelumnya. Penurunan NAV terutama disebabkan oleh beberapa investasi, terutama dari tahun 2022 dan tahun-tahun sebelumnya. Meskipun ada kerugian untuk kuartal ini, kami percaya fokus kami pada posisi hak gadai pertama, penggunaan PIK yang hati-hati, dan eksposur perangkat lunak yang rendah membuat kami tetap berada di posisi yang baik.</p>
<p>Selain itu, pembayaran kembali baru-baru ini dari Merx dan pembayaran penuh posisi non-akrual menunjukkan kemampuan kami untuk memaksimalkan pemulihan pada kredit yang bermasalah.</p>
<p>Selama kuartal Desember, MidCap Financial Investment Corporation melakukan komitmen baru senilai $141 juta di 26 transaksi. Aktivitas pendanaan bersih untuk kuartal ini adalah positif $25 juta, yang mencakup pembayaran kembali $7,5 juta dari Merx. Pada akhir Desember, investasi MidCap Financial Investment Corporation di Merx berjumlah sekitar $103 juta pada nilai wajar, mewakili 3% dari nilai wajar portofolio. Menjelang akhir kuartal di bulan Februari, Merx membayar kembali tambahan $22 juta kepada MidCap Financial Investment Corporation dengan total jumlah $29,5 juta. Izinkan saya mengingatkan Anda tentang apa yang tersisa di Merx. Investasi MidCap Financial Investment Corporation yang tersisa di Merx terdiri dari empat pesawat, ditambah nilai yang terkait dengan platform layanan Merx.</p>
<p>Merx memperoleh pendapatan melalui aktivitas layanannya dari Navigator, dana penyewaan pesawat khusus Apollo, yang saat ini memiliki 38 pesawat. Setelah mengerahkan komitmen ekuitasnya, Navigator berada dalam periode panen; oleh karena itu, dana tersebut secara oportunistik memonetisasi aset untuk mengoptimalkan pengembalian tingkat dana. Merx menerima biaya pemasaran ulang pada setiap penjualan pesawat. Pada akhir Desember, bisnis layanan mewakili sekitar 29% dari total nilai Merx. Komponen layanan Merx akan secara alami menurun seiring dengan diterimanya pendapatan layanan.</p>
<p>Komitmen jangka panjang Apollo adalah untuk memberikan hasil positif dalam semua kasus di mana kami mengelola modal investor. Sehubungan dengan kendaraan publik yang kami kelola di berbagai kelas aset, kami telah aktif dalam mengevaluasi potensi strategi dan opsi dengan tujuan memaksimalkan nilai yang dapat direalisasikan bagi pemegang saham. Selama kuartal keempat, pasar memberi kami apa yang kami anggap sebagai peluang menarik untuk membeli kembali saham kami dengan diskon yang signifikan dari NAV. Kami membeli kembali sekitar 1,1 juta saham dengan diskon rata-rata 18% dengan biaya agregat $12,9 juta, menghasilkan sekitar $0,03 per saham akresi NAV.</p>
<p>Pada tingkat perdagangan ini, kami terus percaya bahwa mengalokasikan modal untuk pembelian kembali saham lebih akresif daripada mengalokasikan modal ke investasi baru. Oleh karena itu, dewan telah mengotorisasi rencana pembelian kembali saham baru senilai $100 juta, yang kami harapkan akan digunakan secara agresif dikombinasikan dengan rencana perdagangan 10b5-1 untuk memanfaatkan apa yang kami yakini sebagai peluang menarik bagi pemegang saham kami. Ini selain otorisasi pembelian kembali saham kami yang ada, di mana sekitar $7,9 juta kapasitas pembelian kembali tersisa. Oleh karena itu, MidCap Financial Investment Corporation sekarang memiliki $107,9 juta yang tersedia untuk pembelian kembali saham. Jika diskon saat ini berlanjut dan volume perdagangan tetap dalam kisaran saat ini, kami mengantisipasi akan sepenuhnya menggunakan otorisasi kami saat ini pada akhir Mei.</p>
<p>Pentingnya, kami percaya portofolio investasi MidCap Financial Investment Corporation berada dalam posisi yang sangat baik, terdiri dari terutama pinjaman hak gadai pertama yang sebenarnya dengan ukuran posisi yang granular dan pengeluaran teknologi dan perangkat lunak yang terbatas. Kami tetap yakin bahwa harga pasar saat ini tidak secara tepat mencerminkan nilai intrinsik portofolio investasi berkualitas tinggi MidCap Financial Investment Corporation. Kami tidak mengantisipasi bahwa pembelian kembali saham ini akan mengakibatkan peningkatan material dalam leverage bersih kami, mengingat visibilitas kami ke dalam pembayaran yang diharapkan.</p>
<p>Beralih ke dividen. Mengingat perubahan pada suku bunga dasar dan faktor-faktor lain, kami telah menilai kembali kekuatan pendapatan jangka panjang perusahaan, dan dewan telah menyimpulkan bahwa bijaksana untuk menyesuaikan dividen. Oleh karena itu, pada 25 Februari 2026, dewan direksi kami mendeklarasikan dividen kuartalan sebesar $0,31 per saham untuk pemegang saham yang tercatat pada 10 Maret 2026, yang akan dibayarkan pada 26 Maret 2026. Dengan itu, saya sekarang akan menyerahkan panggilan ini kepada Ted.</p>
<p>Ted McNulty: Terima kasih, Tanner. Selamat pagi semuanya. Saya akan meluangkan beberapa menit untuk meninjau kuartal kami</p>