Pagi: 3 faktor telah menyebabkan kerugian besar dalam sejarah pasar saham

👋 Selamat pagi! Pasar saham bergerak stagnan sebelum anjlok pada hari Selasa karena harga minyak naik. Investor tetap prihatin tentang situasi rapuh di Timur Tengah yang dapat dengan mudah meningkat lebih lanjut karena Iran menyangkal negosiasi sedang berlangsung dan Presiden Trump mengklaim negara itu memberinya "hadiah."
Sementara itu, lebih dari 3.000 anggota Divisi Lintas Udara ke-82 dilaporkan sedang dalam perjalanan ke wilayah tersebut.
S&P 500 (^GSPC) turun 0,4%, Dow (^DJI) 0,2%, dan Nasdaq (^IXIC) 0,8%.
Agenda pagi ini:
📉 3 faktor telah mendorong kerugian pasar saham dua digit dalam 100 tahun terakhir. Semuanya sedang berperan.
🐢 Pertumbuhan bisnis AS melambat ke level terendah dalam 11 bulan
🤖 AGI — ambang batas AI?
🚫 Barbar menutup gerbang
📬 Kotak Surat: Tanggapan Anda (luar biasa) tentang AI dan investasi
📆 Apa yang kami pantau Rabu: Selain memantau situasi Iran, kami memantau saham perangkat lunak karena kapasitas baru Anthropic dapat menempatkan mereka kembali di kursi panas. Perdagangan AI mungkin tidak berada di kursi depan pasar, tetapi banyak pemain besar telah menjadi berita utama minggu ini.
⚠️ 3 faktor telah mendorong kerugian pasar saham dua digit dalam 100 tahun terakhir. Semuanya sedang berperan saat ini.
Sejarah pasar saham memiliki beberapa pelajaran bagi investor.
Salah satu yang paling ampuh adalah bahwa saham biasanya naik. Yang lain adalah bahwa saham biasanya mengalami penurunan lebih dari 10% setiap tahun. (Penurunan rata-rata dalam 40 tahun terakhir adalah 14,2% intra-tahun, menurut JPMorgan.)
Dan dalam kasus yang relatif jarang terjadi di mana saham mengalami penurunan lebih dari 10% dalam satu tahun kalender, salah satu dari tiga alasan telah menjadi pemicunya.
Masalah bagi investor saat ini adalah bahwa ketiga faktor tersebut sedang berperan.
Dalam catatan yang diterbitkan Selasa pagi, salah satu pendiri DataTrek Research, Nick Colas, mencatat bahwa sejak 1928, hanya ada selusin tahun di mana S&P 500 turun lebih dari 10% dalam satu tahun kalender.
"Delapan disebabkan oleh resesi yang meredupkan valuasi yang tinggi," tulis Colas. "Konflik militer yang meluas adalah penyebab langsung dari tiga. Kebijakan Fed hawkish yang tak terduga menjelaskan yang terakhir."
Hingga penutupan Selasa, S&P 500 turun 4% untuk tahun ini, dengan Colas mencatat, "Masih ada waktu untuk menghindari kerugian dua digit pada tahun 2026, tetapi waktu terus berjalan."
Sekarang, bagi mereka yang mencatat di rumah, tahun-tahun di mana S&P 500 turun setidaknya 10% dari 1 Januari hingga 31 Desember adalah 1930, '31, '37, '41, '57, '66, '73, '74, 2001, '02, '08, dan '22.
Perlu dicatat juga bahwa ada resesi — seperti penurunan pada tahun 1991, resesi 1981-82, dan resesi yang disebabkan oleh COVID pada tahun 2020 — yang tidak membuat saham turun 10% dalam satu tahun kalender.
Ini juga 25 Maret. Setahun yang lalu pada saat ini, kita belum mengalami "Hari Pembebasan", ketakutan kredit swasta jarang terjadi, dan saham perangkat lunak belum menjadi sasaran empuk perdagangan AI.
Selain itu, hampir tidak ada ekonom di Wall Street saat ini yang berbicara tentang resesi. Bahkan Nouriel Roubini, yang mendapat julukan "Dr. Doom," memberi tahu kami bahwa dia "tidak mengantisipasi resesi saat ini."
Harga minyak tinggi, tetapi beberapa ekonom berpikir harga saat ini hampir mencerminkan gangguan pasokan saat ini dari perang di Timur Tengah. Dan Federal Reserve tampaknya tidak mungkin menaikkan suku bunga tahun ini, bahkan ketika harapan penurunan suku bunga dihancurkan oleh Jay Powell minggu lalu.
Meskipun Colas tidak membuat panggilan pasar saham akan berakhir tahun ini turun 10%, catatannya adalah salah satu yang menonjol karena ketika sentimen bergeser di Wall Street, mengetahui apa yang telah dan belum pada akhirnya mendorong periode kinerja buruk yang berkelanjutan perlu menjadi prioritas utama.
Bahkan jika pengetahuan itu hanya untuk disimpan.
🐢 Pertumbuhan bisnis AS melambat ke level terendah dalam 11 bulan
Perang tidak baik untuk bisnis, menurut S&P Global. Pembacaan awal perusahaan tentang aktivitas bisnis di AS menunjukkan bahwa pada bulan Maret, gabungan indeks output manufaktur dan jasa mencapai level terendah dalam 11 bulan.
Namun, kami mencatat bahwa laporan ini menunjukkan pertumbuhan terus berkembang, hanya pada tingkat yang lebih lambat.
"Perusahaan melaporkan pukulan terhadap permintaan dari ketidakpastian tambahan dan dampak biaya hidup yang dihasilkan oleh konflik," kata Chris Williamson, kepala ekonom bisnis di S&P Global Market Intelligence.
"Masalah perjalanan, transportasi, dan pariwisata diperparah oleh kegelisahan pasar keuangan dan kendala keterjangkauan, terutama termasuk kekhawatiran tentang dampak suku bunga yang lebih tinggi, lonjakan harga energi, dan penundaan rantai pasokan."
Tidak disebutkan secara eksplisit dalam laporan? AI.
🤖 AGI — ambang batas AI?
Kembali ke Zaman Kegelapan perlombaan AI (sekitar tahun 2021), tujuan — dan ketakutan — terbesar industri adalah mengembangkan model AI yang mencapai AGI, atau kecerdasan umum buatan. Pada dasarnya, AGI adalah ketika model AI berpikir seperti manusia, atau lebih baik.
Mendefinisikan apa yang dianggap sebagai AGI juga belum menjadi masalah yang terselesaikan. Namun, jika didefinisikan dengan cara tertentu, kita mungkin sudah mencapainya.
Dalam podcast Lex Fridman, CEO Nvidia Jensen Huang ditanya tentang AGI, yang didefinisikan Fridman sebagai "sistem AI yang mampu melakukan pekerjaan Anda. [...] memulai, mengembangkan, dan menjalankan perusahaan teknologi yang sukses yang bernilai [...] lebih dari satu miliar dolar."
Siapa lagi yang memiliki visi AGI ini tidak jelas. Apa sebenarnya AGI di mata industri juga tidak sepenuhnya jelas.
Kembali pada musim gugur, misalnya, OpenAI dan Microsoft membentuk kembali pengaturan keuangan mereka, menambahkan bahasa yang pada dasarnya akan mengakhiri pengaturan mereka saat ini setelah OpenAI mencapai AGI. Memverifikasi klaim itu akan menjadi "panel ahli independen."
Apa yang jelas, menurut kami, adalah bahwa pengacara akan menghabiskan banyak waktu untuk masalah ini di masa depan yang tidak terlalu jauh.
Artinya karyawan kerah putih akan hidup untuk bertarung di hari lain.
Berita kredit swasta terus berlanjut di latar belakang dari.... semua ini (*melambaikan tangan*).
Pada hari Senin, sebuah perusahaan pengembangan bisnis Apollo — atau kendaraan kredit swasta yang diperdagangkan secara publik yang ditujukan untuk investor individu — mengatakan akan membayar penebusan setara dengan 5% dari dana tersebut.
(Pengungkapan: Yahoo adalah perusahaan portofolio dana yang dikelola oleh afiliasi Apollo Global Management.)
Dengan kata lain, perusahaan mengatakan akan mematuhi prospektusnya dan dengan demikian tidak memenuhi sedikit lebih dari setengah permintaan penebusan yang diterimanya dari investor. BDC serupa yang disponsori oleh Ares Management mengatakan akan melakukan hal yang sama.
Setelah awalnya jatuh tajam pada hari Selasa, saham kedua perusahaan justru menguat sepanjang hari, dengan Apollo ditutup positif.
Di satu sisi, menerima lonjakan penebusan untuk dana kredit swasta Anda bukanlah hal yang baik. Di sisi lain, lonjakan penebusan ini adalah apa yang dilakukan investor Anda, bukan apa yang dilakukan oleh sponsor dana dan investor modal ini.
Salah satu poin penjualan utama dari dunia investasi swasta adalah bahwa likuiditas yang lebih rendah memungkinkan investor untuk membuat taruhan yang lebih baik dan investor mereka, pada gilirannya, untuk merealisasikan pengembalian yang lebih baik dengan volatilitas yang lebih rendah.
Dan saham Apollo dan Ares yang memulihkan sebagian/seluruh kerugian pada hari Selasa menunjukkan investor melihat keputusan perusahaan untuk menebus jumlah modal yang ditentukan dana sebagai tanda kepercayaan.
📬 Kotak Surat: Tanggapan Anda tentang AI dan investasi
Kami mendapat beberapa tanggapan yang sangat menarik dari pertanyaan kami tentang apakah Anda akan mengizinkan AI membuat pilihan investasi. Sebagian besar, orang-orang optimis tentang penggunaan teknologi untuk penelitian, sambil mengungkapkan beberapa keberatan dan kebutuhan untuk memeriksa rekomendasi apa pun.
Berikut adalah sampelnya. Kami benar-benar memiliki pembaca berkualitas tinggi; terima kasih kepada Anda semua yang menulis.
“Apakah investor membeli pilihan teratas yang direkomendasikan oleh perusahaan pialang? Umumnya tidak. Karena mereka tahu bahwa klien yang difavoritkan mendapatkan informasi lebih awal dan pengembalian terbaik sudah dibuat. Berpikir bahwa AI tidak akan dimanipulasi dan benar-benar akan meratakan lapangan bermain adalah naif.” — J.F.
“Saya tidak melihat AI memilih investasi dalam waktu dekat, sama seperti AI tidak dapat memilih lagu atau film hit berikutnya, sampai ia dapat memahami emosi manusia.” — S.W.
“Menggunakan AI untuk membantu Anda membuat keputusan tampaknya merupakan kasus penggunaan terbaik saat ini. Menggunakan AI untuk membuat keputusan untuk Anda tidak akan berakhir baik .... setidaknya belum. Yang Anda butuhkan hanyalah periode mengalahkan tolok ukur dan kerumunan akan datang, AUM akan naik, dan kita akan mulai mendengar orang membual tentang menggunakan "AI Strategis untuk Leverage Investasi (SAIL)" di pesta makan malam Anda berikutnya. PS Saya menggunakan AI untuk membuat akronimnya.” — C.D.
“Saya benar-benar berpikir ada masa depan untuk AI di bidang ini. Lagipula, bukankah pialang hanya mengolah data untuk membuat keputusannya tentang rekomendasi?” — J.K.
"AI adalah alat. Pikirkan kunci pas, lapisan keamanan soket untuk IP, dan Wikipedia. Dan untuk membuat kesalahan, tidak ada, tidak ada, yang mengalahkan intuisi manusia." — B.D.
“Saya tidak akan meminta saran saham tetapi saya akan mendiskusikan pandangan saya tentang aset yang saya pertimbangkan dan akan membaca pro dan kontra sebelum saya membuat keputusan akhir tentang investasi apa pun. “ — S.D.
"Saya suka punya pilihan AI! Apakah saya mempercayainya untuk mengelola akun saya? Tentu saja tidak! Tapi saya sepenuhnya mendukung penggunaannya sebagai alat lain dalam kotak perkakas saya." — C
Kami akan melakukan lebih banyak hal ini segera; kami senang mendengar dari Anda.
🗓️ Kalender pendapatan dan ekonomi
Rabu
Data ekonomi: Aplikasi hipotek MBA, minggu berakhir 20 Maret (-10,9% sebelumnya); Indeks harga impor, bulan-ke-bulan, Februari (+0,2% sebelumnya); Indeks harga impor, tahun-ke-tahun, Februari (-0,1% sebelumnya); Indeks harga ekspor, bulan-ke-bulan, Februari (+0,6% sebelumnya); Indeks harga ekspor, tahun-ke-tahun, Februari (+2,6% sebelumnya)
Data ekonomi: Klaim pengangguran awal, minggu berakhir 21 Maret (205.000 sebelumnya); Klaim berkelanjutan, minggu berakhir 14 Maret (1,857 juta sebelumnya); Aktivitas manufaktur Fed Kansas City, Maret (5 sebelumnya)
Kalender pendapatan: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
Jumat
Data ekonomi: Sentimen Universitas Michigan, pembacaan akhir Maret (55,5 sebelumnya); Kondisi saat ini U. Mich., pembacaan akhir Maret (57,8 sebelumnya); Ekspektasi U. Mich., pembacaan akhir Maret (541. sebelumnya); Inflasi U. Mich. 1 tahun, pembacaan akhir Maret (+3,4% diperkirakan sebelumnya); Inflasi U. Mich. 5-10 tahun, pembacaan akhir Maret (+3,2% diperkirakan sebelumnya); Aktivitas jasa Fed Kansas City, Maret (6 sebelumnya)
Kalender pendapatan: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban adalah reporter Yahoo Finance yang meliput pasar dan ekonomi. Ikuti Hamza di X @hshaban.