Murphy Oil Details Vietnam PSC Mechanics, Cost Recovery and Entitlement Production in Offshore Webinar

Murphy menjelaskan kepada investor bagaimana kontrak pembagian produksi Vietnam (PSC) mengurutkan arus kas—royalti, pemulihan biaya (dengan batas tahunan), lalu pembagian keuntungan—menunjukkan bahwa kontraktor memulihkan biaya awal tetapi melihat produksi hak dan arus kas bebas menurun setelah proyek menjadi "biaya saat ini."
Strategi hub-and-spoke Murphy dan bank biaya tingkat blok (misalnya, Golden Camel dan Golden Sea Lion) berarti tieback di masa depan dapat mempercepat biaya yang dapat dipulihkan dan arus kas, dan perusahaan akan mulai melaporkan produksi hak dari Vietnam pada Q4.
Manajemen menekankan bahwa mereka tidak dapat mempublikasikan ketentuan PSC tertentu karena kerahasiaan, mencatat bahwa contoh webinar ilustratif bukanlah ketentuan kontrak, dan mengatakan bahwa pengambilan pemerintah historis di Vietnam telah berkisar sekitar 65%–75% tergantung pada blok dan tingkat produksi.
Portofolio Pemotongan Suku Bunga Investor Cerdas: Obligasi, Small Caps, Energi
Eksekutif Murphy Oil (NYSE:MUR) menggunakan sesi terakhir dari seri webinar pendidikan lepas pantai perusahaan yang terdiri dari tiga bagian untuk menjelaskan bagaimana kontrak pembagian produksi (PSC) bekerja dan mengapa kerangka kerja tersebut merupakan pusat untuk menilai proyek lepas pantai Vietnam. Manajemen mengatakan bahwa sesi tersebut dimaksudkan untuk membantu investor memahami mekanisme arus kas, produksi hak, dan bagaimana strategi pengembangan hub-and-spoke Murphy dapat memengaruhi waktu pemulihan biaya dan arus kas bebas di Vietnam.
Fokus Webinar: Mekanisme PSC dan kerangka fiskal Vietnam
Presiden dan CEO Eric Hambly mengatakan bahwa sesi ketiga dirancang untuk "melihat lebih dekat" PSC, yang merupakan dasar struktur kontrak lepas pantai Vietnam. Dia mengatakan perusahaan menelusuri model PSC sederhana dan fiktif menggunakan angka contoh untuk menunjukkan bagaimana arus kas dan produksi hak dapat berkembang selama masa hidup proyek, termasuk bagaimana arus kas bebas berperilaku di bawah PSC versus perjanjian konsesi tradisional.
3 Saham Small-Cap di Russell 2000 yang Siap Menguat
Atif Riaz, wakil presiden hubungan investor dan bendahara, menegaskan kembali bahwa diskusi perusahaan mencakup pernyataan prospektif dan bahwa ketentuan PSC yang dibahas bersifat ilustratif dan tidak dimaksudkan untuk mencerminkan ketentuan kontrak Vietnam Murphy yang sebenarnya. Dia juga mencatat bahwa jumlah produksi, cadangan, dan keuangan tertentu disesuaikan untuk mengecualikan kepentingan pengendali minoritas di Teluk Meksiko.
Mengapa PSC ada dan bagaimana mereka berbeda dari konsesi
Dalam pernyataan yang membingkai sejarah PSC, Murphy menggambarkan PSC sebagai alternatif untuk perjanjian konsesi yang mendapatkan daya tarik mulai tahun 1960-an dan diadopsi secara luas di seluruh provinsi minyak bumi yang sedang berkembang pada tahun 1970-an. Menurut presentasi tersebut, sekitar seperempat negara penghasil di dunia menggunakan PSC saat ini.
Murphy mengatakan bahwa PSC dikembangkan untuk menarik investasi asing sambil memungkinkan pemerintah tuan rumah untuk mempertahankan lebih banyak kendali atas waktu pengembangan dan menangkap lebih banyak keuntungan dari sumber daya hidrokarbon. Di bawah struktur PSC, pemerintah mempertahankan kepemilikan hidrokarbon, dan risiko dan imbalan dibagikan secara lebih merata versus model konsesi, kata perusahaan.
Murphy menyoroti dua mekanisme PSC mendasar:
Pemulihan biaya: Kontraktor dapat memulihkan biaya eksplorasi, penilaian, pengembangan, dan operasi yang memenuhi syarat dari aliran pendapatan awal, yang menurut Murphy dicirikan sebagai perlindungan penurunan selama fase intensif modal.
Pembagian keuntungan: Setelah royalti dan pemulihan biaya, produksi (minyak/gas keuntungan) yang tersisa dibagi antara kontraktor dan pemerintah, sering kali melalui skala geser progresif yang meningkatkan pengambilan pemerintah seiring peningkatan profitabilitas.
Manajemen juga membahas kekhawatiran investor tentang "pengambilan pemerintah," menggambarkannya sebagai fungsi risiko, imbalan, dan dinamika negosiasi. Perusahaan mengatakan bahwa pengambilan pemerintah yang lebih tinggi tidak selalu menyiratkan ekonomi yang lemah karena pemulihan biaya dapat melindungi pengembalian awal, sementara skala pembagian keuntungan dengan profitabilitas dari waktu ke waktu.
Komponen dan urutan arus kas PSC Vietnam yang khas
Murphy mengatakan bahwa mereka tidak dapat mengungkapkan ketentuan spesifik dari PSC Vietnam mereka karena kerahasiaan kontrak, tetapi menelusuri apa yang digambarkan sebagai blok bangunan inti dari PSC Vietnam yang khas. Para eksekutif menguraikan royalti atas pendapatan kotor menggunakan skala geser inkremental yang terkait dengan pendapatan yang dihasilkan dari produksi harian, pemulihan biaya yang dibatasi secara tahunan pada persentase yang dinegosiasikan dari pendapatan kotor, dan pembagian minyak/gas keuntungan setelah royalti dan pemulihan biaya.
Perusahaan juga merujuk pada pajak dan pungutan yang dapat berlaku di bawah kerangka PSC, termasuk pajak ekspor minyak mentah pada minyak yang diekspor dan biaya lingkungan, dan mengatakan bahwa tarif pajak penghasilan perusahaan dapat bervariasi berdasarkan status insentif blok.
Para eksekutif menekankan bahwa PSC beroperasi dengan urutan yang ditentukan:
Pendapatan kotor dihasilkan setelah produksi dimulai.
Royalti dibayarkan terlebih dahulu.
Pemulihan biaya dialokasikan selanjutnya (dengan batas tahunan), yang mengurangi biaya yang terakumulasi dalam "bank biaya."
Sisa pendapatan diperlakukan sebagai minyak/gas keuntungan dan dibagi antara kontraktor dan pemerintah.
Arus kas kontraktor mencerminkan pemulihan biaya ditambah pembagian keuntungan, setelah pajak dan biaya, sementara pengambilan pemerintah mencakup royalti, pembagian keuntungan, dan pajak.
Model proyek ilustratif dan produksi hak
Menggunakan contoh proyek fiktif selama 12 tahun, Murphy mengasumsikan tarif royalti 5% dan batas pemulihan biaya tahunan 50%, bersama dengan pembagian keuntungan kontraktor 50% dan tarif pajak perusahaan 50%. Contoh tersebut mengasumsikan harga komoditas tetap $75, biaya operasional $10 per barel minyak ekuivalen, dan produksi tetap 15.000 barel minyak ekuivalen per hari.
Dalam contoh tersebut, biaya eksplorasi dan pengembangan terakumulasi di bank biaya sebelum produksi pertama, dan setelah produksi dimulai, proyek tersebut menarik terhadap bank biaya hingga batas tahunan. Murphy mengatakan tahun ke-10 dalam contoh tersebut adalah tahun pertama proyek menjadi "biaya saat ini," yang berarti biaya yang terakumulasi telah dipulihkan. Manajemen mengatakan bahwa setelah biaya saat ini, bagian pemerintah meningkat dan produksi hak dan arus kas bebas kontraktor menurun, dengan mencatat bahwa penurunan produksi hak adalah mekanisme PSC daripada kinerja reservoir.
Murphy juga mengatakan bahwa mulai pada kuartal keempat, mereka akan mulai melaporkan produksi hak dari unit bisnis Vietnam mereka.
Strategi hub-and-spoke, pertanyaan unitisasi, dan batasan pengungkapan
Manajemen menghubungkan mekanisme PSC dengan pendekatan pengembangan Vietnam Murphy, dengan mengatakan bahwa PSC beroperasi pada bank biaya tingkat blok, yang dapat memungkinkan pengeluaran tieback di masa depan untuk dipulihkan terhadap pendapatan dari hub yang ada. Murphy merujuk pada hub "Golden Camel" di Blok 15-1/05 dan hub "Golden Sea Lion" di Blok 15-2/17 dan mengatakan bahwa setelah hub tersebut berproduksi, tieback tambahan dalam blok yang sama dapat mempercepat biaya yang dapat dipulihkan dan arus kas.
Selama sesi tanya jawab, Wolfe Research bertanya tentang pengambilan pemerintah, dengan mengutip referensi sebelumnya dalam kisaran rendah 70%. Hambly mengatakan bahwa dia secara historis mengutip 65% hingga 75% tergantung pada tingkat produksi blok dan bahwa contoh webinar dimaksudkan untuk menjadi indikatif dari apa yang mungkin terlihat seperti "lapangan model" di bawah hukum minyak bumi Vietnam daripada perkiraan yang tepat untuk blok Murphy. Dia menambahkan bahwa PSC Blok 15-1/05 ditandatangani pada tahun 2007 sebelum Murphy memasuki blok tersebut dan dinegosiasikan oleh operator supermayor, membatasi kemampuan Murphy untuk membentuk ketentuan tersebut.
Mengenai unitisasi dan sumur eksplorasi yang berhasil yang berpotensi menghubungkan sumber daya di seluruh blok, para eksekutif mengatakan bahwa unitisasi akan melibatkan penentuan bagian kepemilikan untuk bagian-bagian lapangan di setiap blok, dan bahwa pemulihan biaya tetap tingkat blok. Mereka menggambarkan pendekatan pemulihan biaya sebagai "biaya pertama" yang dipulihkan terlebih dahulu dan menunjukkan bahwa biaya yang terkait dengan bagian dari lapangan yang diunitisasi di satu blok berpotensi dipulihkan dari pendapatan blok tersebut setelah biaya sebelumnya dipulihkan.
Johnson Rice bertanya apakah ketidakmampuan Murphy untuk mengungkapkan ketentuan PSC didorong oleh Vietnam atau oleh pilihan perusahaan. Hambly menanggapi bahwa Murphy tidak diizinkan di bawah perjanjian Vietnam untuk mempublikasikan ketentuan PSC, dan mengatakan bahwa perusahaan mencoba memberikan informasi yang cukup bagi investor untuk memodelkan PSC secara ketat tanpa mengungkapkan ketentuan rahasia. Ditanya tentang Pantai Gading, Hambly mengatakan dia tidak tahu legalitas mengungkapkan ketentuan PSC di sana dan perlu meninjaunya, sambil menyatakan bahwa ketentuan di Pantai Gading "sangat bagus" dan "hampir sebaik di Amerika Serikat," meskipun tidak terlalu menguntungkan.
Barclays bertanya bagaimana Murphy memikirkan tentang mengoptimalkan produksi mengingat beberapa ketentuan terkait dengan tingkatan produksi. Murphy mengatakan bahwa mereka berfokus pada memaksimalkan nilai pada tingkat blok daripada menargetkan tingkatan tertentu, menjalankan kasus kapasitas fasilitas yang terkendala dan tidak terkendala untuk mengevaluasi investasi modal dan pengembalian. Para eksekutif juga mengklarifikasi bahwa produksi dan biaya diagregasikan pada tingkat blok di Vietnam, dan mengatakan bahwa perusahaan tidak sengaja membatasi produksi untuk memaksimalkan hak, menggambarkan perencanaan pengembangan sebagai proses transparan yang melibatkan mitra dan pemerintah tuan rumah.
Dalam pernyataan penutup, Hambly mengatakan bahwa Murphy percaya bahwa produksi minyak serpih kemungkinan akan mencapai puncak dalam dekade ini sementara permintaan global terus meningkat, dan berpendapat bahwa eksplorasi yang sedang berlangsung akan diperlukan untuk mengatasi kesenjangan pasokan. Dia menunjuk pada tingkat keberhasilan eksplorasi Murphy yang baru-baru ini dinyatakan 60% dan klaimnya untuk mengembangkan sumber daya 40% lebih cepat daripada industri, dan mengatakan bahwa perusahaan melihat "garis pandang" ke bisnis 30.000 hingga 50.000 barel per hari di Vietnam pada tahun 2030-an.
Tentang Murphy Oil (NYSE:MUR)
Murphy Oil Corporation adalah perusahaan minyak dan gas lepas pantai independen yang terlibat dalam eksplorasi, pengembangan, dan produksi minyak mentah, gas alam, dan cairan hidrokarbon. Operasi perusahaan mencakup reservoir darat dan lepas pantai konvensional, dengan penekanan pada properti kaya cairan dan aset lepas pantai dalam. Melalui kombinasi teknologi hak milik dan usaha patungan strategis, Murphy Oil berupaya untuk mengoptimalkan tingkat pemulihan dan mengelola portofolionya untuk menyeimbangkan pengembangan sumber daya jangka panjang dengan fleksibilitas operasional.
Aktivitas eksplorasi dan produksi Murphy beragam secara geografis.