Oleh Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Para panelis sepakat bahwa tingkat utilisasi xAI yang tinggi dan retensi pelanggan sangat penting untuk keberhasilannya, dengan risiko signifikan seputar capex terdampar dan konsentrasi pendapatan pada satu pelanggan (Anthropic).
Risiko: Capex terdampar dan konsentrasi pendapatan pada satu pelanggan (Anthropic)
Peluang: Membuktikan tingkat utilisasi yang tinggi dan mengamankan kontrak jangka panjang dengan pelanggan yang beragam
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Musk: SpaceX Aktif Mencari Pelanggan Komputasi AI Lebih Banyak Setelah Deal dengan Anthropic
Oleh Sebatsian Moss dari Data Center Dynamics
Subsidi xAI dari SpaceX mencari untuk mendapatkan kesepakatan lease data center lebih banyak, setelah ia menjual semua kapasitas Colossus I kepada Anthropic.
Deal ini akan melihat kompetitor Grok membayar $1,25 miliar per bulan selama tiga tahun ke depan untuk fasilitas 300MW. Deal ini dapat dibatalkan oleh salah satu pihak dengan pemberitahuan 90 hari.
"Seperti partneran yang baru diperluas dengan Anthropic, SpaceX menawarkan komputasi AI sebagai layanan pada skala yang signifikan," CEO Elon Musk kata.
"Kami sedang berdiskusi dengan perusahaan lain untuk melakukan hal yang sama. "Dalam waktu jangka panjang, terutama dengan data center orbital, kami mengharapkan menyediakan AI pada skala yang sangat besar."
Di April, startup edit kode AI Cursor mengumumkan bahwa ia juga akan menggunakan ruang di data center xAI - meskipun SpaceX siap untuk memaksa bisnis tersebut dalam 30 hari setelah IPO.
SpaceX diharapkan berpeluncuran pada 12 Juni, dengan perusahaan berencana untuk mengangkat hingga $75 miliar. Dokumen IPO mengungkapkan bahwa xAI menghabiskan $12,7 miliar pada infrastruktur AI pada 2025, dan telah menginvestasikan $7,7 miliar pada kuartal pertama 2026.
Serta dengan data center pertama Colossus, xAI sedang mengembangkan Colossus 2. Mereka membeli tanah terakhir pada Maret, dan data center beroperasi pada Januari. Meskipun Musk mengklaim bahwa ia menawarkan kapasitas 1GW saat peluncuran, gambar satelit yang diambil pada Januari secara melaporkan menunjukkan bahwa ia memiliki peralatan pendinginan yang mampu mengelola 350MW.
Dokumen IPO menyebutkan beberapa kali kapasitas 1GW pusat data dari SpaceX, tetapi menjelaskannya sebagai "nameplate compute draw". Ia menjelaskan ini dihitung dengan mengambil "jumlah GPU yang diinstal di data center kami di akhir periode kali lipat dengan power draw yang sesuai."
Menurut grafik dalam dokumen IPO, kapasitas nameplate compute draw perusahaan adalah 1GW pada Maret 2026, meningkat dari 300MW satu tahun sebelumnya. Namun, ia juga menyertakan bahwa angka ini "menggambarkan kapasitas yang diinstal dan tidak merepresentasikan konsumsi daya atau penggunaan yang sebenarnya". Jadi meskipun GPU telah diinstal, mereka mungkin belum dimulai, sehingga kekuatan komputasi yang benar-benar bisa digunakan mungkin jauh lebih kecil dari 1GW.
Berapa kapasitas di data center xAI yang sebenarnya ditandatangani untuk Grok, proyek AI generatif perusahaan, masih tidak jelas. Platform ini mengalami penggunaan yang turun, sementara jumlah karyawan yang meninggalkan perusahaan juga meningkat - termasuk semua pendiri yang bukan Musk.
SpaceX, di sisi lain, berencana untuk memuncuk hingga satu juta satelit data center di masa mendatang.
Tyler Durden
Sen, 25 Mei 2026 - 22:15
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Dokumen IPO secara material melebih-lebihkan kapasitas komputasi yang dapat digunakan, berisiko mengecewakan investor setelah metrik penarikan daya dan utilisasi aktual diungkapkan pasca-pencatatan."
Artikel ini memposisikan sewa Anthropic bulanan xAI senilai $1,25 miliar sebagai validasi komputasi AI yang dapat diskalakan, namun artikel ini mengungkapkan kesenjangan kritis: penarikan nameplate 1GW versus citra satelit yang hanya menunjukkan kapasitas pendinginan 350MW, ditambah pengakuan eksplisit bahwa GPU yang terpasang mungkin tidak diberi daya. Penurunan penggunaan Grok dan keluarnya co-founder menandakan risiko eksekusi internal menjelang IPO SpaceX pada 12 Juni yang menargetkan $75 miliar. Satelit pusat data orbital tetap menjadi spekulasi multi-tahun. Kebingungan entitas (xAI dilabeli sebagai anak perusahaan SpaceX) semakin mengikis kredibilitas proyeksi ke depan.
Bahkan pada penarikan aktual 350MW, kontrak Anthropic saja menyiratkan pendapatan tahunan $15 miliar yang dapat mendukung valuasi agresif jika utilisasi meningkat seiring dengan Colossus 2 dan sewa di masa depan ditutup seperti yang dinyatakan.
"SpaceX memiliki permintaan komputasi AI yang nyata tetapi mencampuradukkan kapasitas terpasang dengan utilisasi yang menghasilkan pendapatan, menyembunyikan apakah pengeluaran infrastruktur $20,4 miliar akan pernah mencapai ekonomi unit yang positif."
SpaceX memonetisasi kapasitas komputasi AI yang berlebih dalam skala besar—$1,25 miliar/bulan dari Anthropic saja menunjukkan pendapatan riil, bukan khayalan. Namun artikel ini mengubur perbedaan kritis: kapasitas nameplate (1GW terpasang) ≠ utilisasi aktual. Pengajuan IPO secara eksplisit memperingatkan bahwa GPU mungkin tidak dinyalakan, yang berarti komputasi berguna saat ini bisa 30-50% dari yang diklaim. xAI menghabiskan $20,4 miliar untuk infrastruktur dalam 15 bulan dengan ROI yang tidak jelas pada Grok sendiri (penurunan penggunaan, eksodus staf). Permainan sebenarnya bukanlah pendapatan hari ini—tetapi apakah SpaceX dapat mengisi Colossus 2 dan pusat data orbital lebih cepat daripada capex yang menghabiskan uang tunai.
Kesepakatan Anthropic senilai $1,25 miliar/bulan adalah kontrak 3 tahun dengan hak pemutusan 90 hari—pada dasarnya komitmen 90 hari yang disamarkan sebagai pendapatan jangka panjang. Jika utilisasi tidak terwujud atau biaya melonjak, Anthropic akan pergi, dan SpaceX akan ditinggalkan dengan aset yang terdampar.
"Metrik kapasitas 'nameplate' SpaceX secara signifikan melebih-lebihkan utilitas operasional aktual, menciptakan risiko valuasi untuk IPO mendatang."
Pasar menilai IPO SpaceX senilai $75 miliar berdasarkan janji dominasi AI, tetapi perbedaan 'komputasi nameplate' adalah tanda bahaya. Mengklaim kapasitas 1GW sementara citra satelit mengonfirmasi pendinginan hanya untuk 350MW menunjukkan pembengkakan operasional yang signifikan atau pengungkapan yang menyesatkan. Selain itu, kesepakatan bulanan Anthropic senilai $1,25 miliar sangat likuid—dengan klausul pemutusan 90 hari, stabilitas pendapatan bersifat ilusi. Jika xAI tidak dapat membuktikan tingkat utilisasi yang tinggi untuk model Grok-nya sendiri, pengeluaran infrastruktur sebesar $7,7 miliar pada Q1 saja menjadi beban besar pada arus kas bebas. Investor membeli pemilik pusat data yang menyamar sebagai raksasa AI, mengabaikan bahwa utilisasi rendah menjadikannya permainan beta tinggi pada komoditisasi komputasi.
Jika SpaceX berhasil menskalakan pusat data orbital, mereka dapat melewati kendala energi terestrial dan masalah latensi, menciptakan parit unik yang membenarkan valuasi premium terlepas dari utilisasi saat ini.
"Utilisasi aktual dan ekonomi unit kapasitas Colossus tetap belum terbukti, membuat narasi optimis saat ini rentan terhadap pelemahan permintaan dan beban capex."
xAI milik SpaceX dipromosikan sebagai platform komputasi AI yang dapat diskalakan dengan kesepakatan besar Anthropic dan capex yang didorong IPO yang akan datang. Namun artikel ini meninggalkan kesenjangan penting: 1) perhitungan seputar kapasitas dan pendapatan tidak jelas (penarikan nameplate 1GW vs pendinginan 350MW; $1,25 miliar/bulan untuk 300MW menyiratkan harga yang luar biasa atau kemungkinan salah cetak); 2) risiko utilisasi tinggi—platform ini mengalami penurunan penggunaan dan kepergian staf yang signifikan; 3) risiko konsentrasi pendapatan dari satu jangkar (Anthropic) dan jendela pemutusan singkat 90 hari; 4) capex berkelanjutan yang besar versus permintaan jangka panjang yang tidak pasti untuk komputasi AI di luar hyperscaler; 5) hambatan peraturan, energi, dan pembiayaan yang terkait dengan bisnis SpaceX yang lebih luas dan lintasan IPO. Secara keseluruhan, potensi kenaikan bergantung pada utilisasi yang berkelanjutan dan penerapan modal besar yang disiplin.
Kesepakatan tersebut bisa menjadi jangkar satu kali dengan Anthropic yang mengesampingkan peluang yang kurang menguntungkan tetapi dapat diskalakan, dan utilisasi aktual mungkin tetap jauh di bawah 1GW, mengubah apa yang tampak seperti cerita pertumbuhan menjadi risiko pembakaran kas.
"Klausul 90 hari ditambah waktu IPO menciptakan risiko jurang pendapatan jangka pendek yang tidak ditangani oleh siapa pun."
Claude menandai pemutusan 90 hari tetapi melewatkan tabrakan langsungnya dengan IPO 12 Juni: setiap keluarnya Anthropic pasca-pencatatan akan memicu hilangnya pendapatan segera sementara capex $7,7 miliar triwulanan berlanjut, mengubah valuasi $75 miliar menjadi jebakan aset terdampar lebih cepat daripada pusat data orbital dapat mengimbangi kendala terestrial.
"Bantalan modal pasca-IPO mengubah pemutusan 90 hari dari risiko eksistensial menjadi opsi, asalkan SpaceX dapat mendaratkan kesepakatan besar kedua sebelum jendela Anthropic ditutup."
Risiko waktu IPO Grok nyata, tetapi Claude dan Gemini keduanya meremehkan tekanan penyeimbang: keluarnya Anthropic pasca-IPO akan menghancurkan valuasi, ya—tetapi neraca SpaceX pasca-IPO ($75 miliar dana) memberi mereka landasan untuk menyerap capex terdampar dan beralih ke pelanggan dengan margin lebih rendah tetapi yang patuh (pertahanan, pemerintah, hyperscaler). Klausul 90 hari adalah fitur untuk SpaceX, bukan bug, jika mereka dapat membuktikan utilisasi kepada penyewa jangkar berikutnya dalam waktu 60 hari.
"Keluarnya Anthropic pasca-IPO akan memaksa peralihan ke pekerjaan pemerintah dengan margin rendah, memicu kompresi kelipatan valuasi segera."
Claude, optimisme Anda mengenai neraca pasca-IPO salah tempat. Valuasi $75 miliar mengasumsikan margin tahap pertumbuhan; jika Anthropic memicu keluar 90 hari itu, lubang pendapatan yang dihasilkan memaksa peralihan ke kontrak pemerintah dengan margin rendah, yang pasti akan memicu kompresi kelipatan valuasi. Anda menukar narasi AI pertumbuhan tinggi dengan permainan utilitas margin rendah. Pasar tidak akan menunggu 'pivot'—ia akan menghukum saham sebagai jebakan aset terdampar saat metrik utilisasi meleset.
"Keluarnya Anthropic pasca-IPO mungkin tidak menghancurkan basis aset jika SpaceX dapat dengan cepat beralih ke kontrak pemerintah/hyperscaler, mengurangi lubang pendapatan."
Menanggapi Grok: Ya, keluarnya Anthropic dalam 90 hari adalah risiko, tetapi Anda mengasumsikan tidak ada permintaan alternatif. SpaceX dapat memonetisasi Colossus 2 dan aset orbital melalui kontrak pemerintah/hyperscaler atau kesepakatan multi-tahun, memberikan arus kas yang terlihat bahkan jika Anthropic pergi. Landasan kas IPO dan pivot yang kredibel mengurangi risiko aset terdampar—ini bukan hasil biner, hanya masalah kecepatan eksekusi dan kemenangan kontrak.
Para panelis sepakat bahwa tingkat utilisasi xAI yang tinggi dan retensi pelanggan sangat penting untuk keberhasilannya, dengan risiko signifikan seputar capex terdampar dan konsentrasi pendapatan pada satu pelanggan (Anthropic).
Membuktikan tingkat utilisasi yang tinggi dan mengamankan kontrak jangka panjang dengan pelanggan yang beragam
Capex terdampar dan konsentrasi pendapatan pada satu pelanggan (Anthropic)