Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun pertumbuhan laba yang kuat dan panduan EPS, National Grid menghadapi risiko eksekusi yang signifikan, hambatan regulasi, dan ketidaksesuaian mata uang yang dapat menekan margin dan memengaruhi target CAGR EPS 8-10%.
Risiko: Tekanan regulasi dan ketidaksesuaian mata uang dalam capex lintas batas
Peluang: Jalur terkait inflasi untuk pemulihan belanja modal di bawah RIIO-T3
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
(RTTNews) - National Grid plc (NGG, NG.L, NNGF.DE), sebuah distributor listrik dan gas Inggris, pada hari Kamis melaporkan laba yang lebih tinggi pada tahun fiskal 2026, meskipun pendapatan lemah. Selain itu, perusahaan menaikkan dividen, mengeluarkan panduan tahun fiskal 2027, mengharapkan pertumbuhan dalam laba per saham yang mendasari, dan mempertahankan kerangka keuangan Lima tahun.
Pada tahun fiskal 2026, laba sebelum pajak tumbuh 15 persen menjadi 4,18 miliar pound dari 3,65 miliar pound tahun lalu. Laba per saham dari operasi yang berkelanjutan adalah 65,5 pence, naik 9 persen dari 60,0 pence tahun lalu.
Laba yang mendasari sebelum pajak adalah 4,49 miliar pound, dibandingkan dengan 4,07 miliar pound setahun sebelumnya. Laba per saham yang mendasari adalah 78,0 pence, naik 6 persen dari 73,3 pence pada tahun sebelumnya.
Laba per saham yang disesuaikan dari operasi yang berkelanjutan adalah 58,5 pence, dibandingkan dengan 55,6 pence tahun lalu.
Laba operasi yang mendasari tumbuh 6 persen dari tahun ke tahun menjadi 5,68 miliar pound.
Pendapatan untuk tahun tersebut, sementara itu, turun menjadi 17,687 miliar pound dari 18,378 miliar pound setahun sebelumnya.
Lebih lanjut, Dewan Direksi mengusulkan dividen akhir untuk tahun 2026 sebesar 32,14 pence, yang akan dibayarkan pada 23 Juli kepada pemegang saham yang terdaftar di daftar anggota pada 29 Mei. Dividen total untuk tahun tersebut akan menjadi 48,49 pence, naik 3,8 persen dari tahun sebelumnya.
Menuju ke depan untuk tahun fiskal 2027, perusahaan mengatakan memperkirakan kinerja operasional yang kuat di seluruh Grup dengan laba per saham yang mendasari diperkirakan akan meningkat 13-15 persen dari baseline 2025/26, mencerminkan peningkatan pendapatan yang diizinkan karena perusahaan meningkatkan pengiriman dari RIIO-T2 ke RIIO-T3.
Selama periode lima tahun dari 2026/27 hingga 2030/31, perusahaan terus mengharapkan laba per saham yang mendasari CAGR sebesar 8-10 persen dari baseline 2025/26 sebesar 78,0p, lebih selaras dengan pertumbuhan aset.
Investasi modal kumulatif total, seperti yang diumumkan pada bulan Maret, masih diproyeksikan berada di atas 70 miliar pound di seluruh jaringan energi yang diatur dan bisnis terkait, di Inggris dan AS.
Untuk informasi lebih lanjut tentang berita pendapatan, kalender pendapatan, dan pendapatan untuk saham, kunjungi rttnews.com.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Transisi National Grid ke kerangka kerja regulasi RIIO-T3 menyediakan lantai pendapatan yang dapat diprediksi, dilindungi inflasi yang membenarkan penilaian premiumnya meskipun ada hambatan pendapatan saat ini."
Kemampuan National Grid untuk mendorong pertumbuhan laba 15% sementara pendapatan benar-benar berkontraksi adalah contoh efisiensi operasional dan angin segar regulasi. Pergeseran dari kerangka kerja RIIO-T2 ke RIIO-T3 menyediakan jalur yang jelas, terkait inflasi untuk pemulihan belanja modal, membenarkan target CAGR EPS 8-10%. Namun, pasar mengabaikan risiko eksekusi besar yang melekat dalam rencana capex £70 miliar. Menyeimbangkan modernisasi jaringan di Inggris dan AS membutuhkan navigasi regulasi yang sempurna dan stabilitas rantai pasokan. Meskipun kenaikan dividen menandakan kepercayaan manajemen, investor harus fokus pada apakah perusahaan dapat mempertahankan margin ini karena suku bunga tetap bergejolak, berpotensi menekan biaya utang untuk proyek-proyek padat modal tersebut.
Penurunan pendapatan di tengah kenaikan laba menunjukkan bahwa perusahaan sangat bergantung pada pemotongan biaya dan penyesuaian akuntansi regulasi daripada pertumbuhan volume organik, yang tidak berkelanjutan jika biaya pembangunan infrastruktur melebihi proyeksi saat ini.
"Capex £70 miliar yang ditegaskan kembali dan CAGR EPS 8-10% hingga 2031 memposisikan NGG untuk pertumbuhan jangka menengah yang berkelanjutan di sektor yang diatur dan defensif."
Hasil FY26 National Grid menunjukkan profitabilitas yang tangguh—PBT dasar naik 10% menjadi £4,49 miliar, EPS +6% menjadi 78p—meskipun pendapatan turun 4% menjadi £17,7 miliar, kemungkinan dari normalisasi harga pasca-krisis dan cuaca. Poin positif utama: panduan EPS dasar FY27 sebesar 13-15% pertumbuhan (menjadi ~88-90p) pada peningkatan RIIO-T3, menegaskan kembali EPS CAGR 8-10% hingga 2031 dari basis 78p, terkait dengan capex £70 miliar+ di jaringan Inggris/AS. Dividen +3,8% menjadi 48,5p menghasilkan imbal hasil ~5% pada level saat ini. Untuk NGG (ADR AS), profil utilitas defensif ini mendukung penilaian ulang di dunia suku bunga tinggi, dengan pertumbuhan aset mendanai pertumbuhan. Risiko: eksekusi capex di tengah rantai pasokan/inflasi.
Penurunan pendapatan menandakan potensi kelemahan permintaan atau tekanan harga yang dapat meningkat jika resesi terjadi; persetujuan regulasi untuk RIIO-T3 belum pasti, dan pergeseran kebijakan Inggris secara historis telah membatasi pengembalian.
"Pertumbuhan laba utama NGG menutupi perlambatan operasi dasar (laba operasional 6% vs PBT 15%), dan CAGR lima tahun 8-10% tidak menarik bagi perusahaan yang menginvestasikan £70 miliar dalam capex—investor harus meneliti apakah panduan FY27 berkelanjutan atau didorong oleh angin segar satu kali."
NGG melaporkan pertumbuhan laba (+15% PBT) dan menaikkan panduan FY27 (pertumbuhan EPS 13-15%), didukung oleh transisi RIIO-T3 dan capex £70 miliar. Kenaikan dividen 3,8% menandakan kepercayaan diri. Namun, pendapatan turun 3,8% YoY menjadi £17,7 miliar—sinyal bahaya yang tersembunyi di tajuk utama. Laba operasional dasar hanya tumbuh 6%, lebih lambat dari pertumbuhan PBT, menunjukkan keuntungan satu kali atau rekayasa keuangan menggelembungkan hasil akhir. Panduan CAGR 5 tahun 8-10% moderat untuk utilitas yang meningkatkan capex; ini menyiratkan kompresi margin atau pengembalian investasi baru yang lebih lambat dari perkiraan. Pasar harus menuntut kejelasan tentang apa yang mendorong perbedaan PBT/laba operasional.
Utilitas yang diatur jarang memberikan kejutan laba—pertumbuhan PBT NGG sebesar 15% kemungkinan mencerminkan item satu kali yang menguntungkan (keuntungan pensiun, penjualan aset, FX) yang tidak akan terulang. Jika laba operasional dasar adalah pendorong sebenarnya dan hanya +6%, perkiraan pertumbuhan EPS FY27 sebesar 13-15% mungkin bergantung pada leverage keuangan atau pembelian kembali saham daripada momentum operasional, yang rapuh jika suku bunga tetap tinggi.
"Risiko terpenting adalah bahwa kenaikan harga regulasi dan biaya pendanaan mungkin tidak terwujud seperti yang diasumsikan, berpotensi menggagalkan lintasan laba yang diproyeksikan."
National Grid melaporkan PBT FY26 naik 15% menjadi £4,18 miliar, PBT dasar £4,49 miliar, dan kenaikan EPS meskipun pendapatan turun menjadi £17,687 miliar. Panduan FY27 menyerukan pertumbuhan EPS dasar 13-15% dari basis 2025/26 dan CAGR lima tahun 8-10%, didukung oleh program capex setidaknya £70 miliar di jaringan Inggris/AS. Di permukaan, ini terbaca sebagai pertumbuhan utilitas yang diatur yang tahan lama. Konteks yang hilang adalah risiko: kontrol harga RIIO-T3, bukan kenaikan yang pasti, dapat membatasi pengembalian; biaya pembiayaan meningkat dengan capex yang sarat utang; risiko mata uang dan regulasi AS dapat mengikis arus kas dan menekan ROCE jika capex melampaui atau asumsi tarif terbukti salah.
Kenaikan RIIO-T3 mungkin terbatas atau tertunda, dan biaya pembiayaan yang lebih tinggi di lingkungan suku bunga tinggi dapat menghapus kenaikan EPS 13-15% yang diharapkan, terutama dengan eksposur capex yang didenominasi USD dan risiko regulasi lintas batas.
"Tekanan politik dari pemerintah Inggris untuk menekan harga energi kemungkinan akan memaksa Ofgem untuk membatasi pengembalian RIIO-T3, membuat target CAGR 8-10% National Grid terlalu optimis."
Claude benar untuk menyoroti perbedaan antara PBT dan laba operasional, tetapi semua orang melewatkan gajah politik: mandat 'Great British Energy' Inggris. National Grid dipaksa untuk mempercepat koneksi jaringan untuk energi terbarukan, yang menciptakan risiko 'penundaan regulasi' yang besar. Bahkan jika RIIO-T3 terlihat bagus di atas kertas, tekanan politik untuk menjaga tagihan konsumen tetap rendah selama krisis biaya hidup kemungkinan akan mengakibatkan Ofgem menarik kembali pengembalian tersebut, membuat CAGR 8-10% terlihat seperti langit-langit terbaik.
"Fragmentasi regulasi tingkat negara bagian AS menimbulkan ancaman yang berbeda dan kurang dihargai terhadap pengembalian capex terlepas dari RIIO-T3 Inggris."
Risiko politik Inggris Gemini tepat, tetapi panel mengabaikan eksposur AS National Grid—lebih dari 50% aset di negara bagian Timur Laut yang menghadapi pengawasan PUC yang terfragmentasi. Mandat CLCPA NY untuk peningkatan jaringan yang cepat dengan risiko penolakan tinggi (misalnya, preseden Eversource baru-baru ini menolak 20%+ permintaan capex), berpotensi membatasi ROE AS menjadi 8-9% vs target 10%. Tekanan regulasi bilateral ini mengerdilkan politik satu negara untuk rencana £70 miliar.
"Ketidaksesuaian mata uang pada capex £70 miliar adalah titik buta yang mengerdilkan risiko penolakan regulasi."
Risiko regulasi AS Grok material, tetapi Grok dan Gemini mencampuradukkan risiko penolakan dengan kompresi pengembalian—keduanya berbeda. Penolakan Eversource biasanya memengaruhi *waktu* capex, bukan ROE yang diizinkan. Lebih mendesak: capex AS NGG didenominasi USD sementara pendapatan dilaporkan dalam GBP. Depresiasi sterling 10% menghancurkan target CAGR 8-10% secara mekanis, namun tidak ada yang menyebutkan biaya lindung nilai FX atau eksposur. Itulah pemerasan bilateral yang sebenarnya.
"Biaya pembiayaan lintas batas dan ketidaksesuaian mata uang dalam arus kas menimbulkan hambatan yang lebih besar pada CAGR NGG 8-10% daripada biaya lindung nilai saja."
Penekanan risiko FX Claude benar tetapi tidak lengkap. Bahkan dengan lindung nilai, posisi capex lintas batas menciptakan sensitivitas pembiayaan: capex AS yang didenominasi USD yang didanai dalam rezim suku bunga naik dapat menekan ROE terjemahan dan menekan cakupan layanan utang, terlepas dari pergerakan FX GBP. Risiko terjemahan penting, tetapi downside sebenarnya adalah biaya pendanaan yang lebih tinggi dan potensi ketidaksesuaian mata uang dalam arus kas yang memengaruhi CAGR 8-10% melalui margin AS yang lebih lemah dan kelulusan regulasi yang lebih lambat, bukan hanya biaya lindung nilai.
Meskipun pertumbuhan laba yang kuat dan panduan EPS, National Grid menghadapi risiko eksekusi yang signifikan, hambatan regulasi, dan ketidaksesuaian mata uang yang dapat menekan margin dan memengaruhi target CAGR EPS 8-10%.
Jalur terkait inflasi untuk pemulihan belanja modal di bawah RIIO-T3
Tekanan regulasi dan ketidaksesuaian mata uang dalam capex lintas batas