Tidak Ada yang Tahu Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Tidak Ada yang Tahu Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Oleh Michael Every dan Bas van Geffen dari Rabobank

Gencatan Senjata

Kemarin, AS dan Iran mengancam untuk, masing-masing, "menghancurkan peradaban Iran" dengan "alat baru" dan negara-negara lain di Teluk dengan alat lama. Menjelang batas waktu jam 8 malam yang ditetapkan Trump untuk "Hari Jembatan dan Pembangkit Listrik," pasukan AS dan Israel dilaporkan telah menghancurkan beberapa jembatan dan infrastruktur lainnya.

Washington dan Teheran mencapai gencatan senjata dua minggu di menit terakhir – dengan syarat Selat Hormuz dibuka sepenuhnya. Khususnya, ini terjadi setelah Tiongkok menekan Iran untuk mendengarkan Pakistan sebagai mediator, menurut New York Times. Intervensi kunci itu menggarisbawahi sifat global perang ini di luar energi dan ekspor terkait, dan bagaimana perang ini diselesaikan.

Pasar memperdagangkan ini sebagai TACO Tuesday. Berjangka Brent turun 14% pada saat penulisan, pasar ekuitas Asia menguat, dan harga berjangka menunjukkan hal yang sama akan terjadi ketika pasar Eropa dan Amerika dibuka. Dan taruhan kenaikan suku bunga jangka pendek menguap karena gencatan senjata berakhir beberapa hari sebelum bank sentral besar berkumpul kembali untuk mengkalibrasi kembali sikap kebijakan mereka. Imbal hasil Bund Jerman 10 tahun turun 18bp (!) pada pembukaan.

Namun, gencatan senjata jangka pendek ini bukanlah perjanjian damai, dan apakah ada yang bersedia berlayar melalui Selat selama konflik belum sepenuhnya terselesaikan? Jadi, jeda hari ini akan diikuti oleh ketidakpastian yang diperpanjang setidaknya selama dua minggu – dan mungkin lebih lama, jika kedua belah pihak setuju untuk memperpanjang negosiasi.

Selain itu, ada perbedaan besar antara Iran yang gentar di bawah ancaman militer AS, yang akan menjadi kemenangan besar bagi Trump dan AS, dan AS yang gentar di hadapan perlawanan Iran dan harga minyak, yang akan menjadi kekalahan geostrategis gaya 1956 yang besar bagi Trump.

Segera setelah gencatan senjata, baik berita utama maupun rudal terus berterbangan. Iran menyerang Israel dan situs energi GCC. AS mengatakan "sebuah" rencana 10 poin Iran adalah "dasar yang dapat dikerjakan untuk bernegosiasi" (mungkinkah kita memiliki versi publik yang sulit dipecahkan dan versi pribadi yang lebih mudah untuk menyelamatkan muka?), sementara menteri luar negeri Iran sedang "mempertimbangkan" rencana 15 poin AS yang berlawanan langsung.

Dan, kembali ke pengiriman, Iran mengklaim akan tetap memungut tol dari Hormuz bersama Oman, menambahkan bahwa hanya 10-15 kapal per hari yang dapat lewat, sebagian kecil dari aliran normal. Apakah itu "pembukaan penuh" Hormuz yang ditetapkan AS sebagai prasyarat?

Selanjutnya, laporan yang belum dikonfirmasi mengklaim bahwa Iran telah menyetujui sebagian besar syarat AS, termasuk: komitmen permanen untuk tidak memiliki senjata nuklir; menyerahkan uranium yang diperkaya ke IAEA; mengizinkan IAEA untuk memantau semua infrastruktur nuklir; penghentian total pengayaan uranium di Iran; mengurangi jangkauan dan jumlah rudal; segera menghentikan dukungan untuk milisi dan proksi di wilayah tersebut; menghentikan serangan terhadap fasilitas energi Teluk regional; membuka kembali Selat Hormuz segera dan tanpa syarat; pencabutan semua sanksi yang dikenakan pada Iran; menghilangkan mekanisme untuk memberlakukan kembali sanksi PBB; dan dukungan AS untuk pembangkit listrik tenaga nuklir Bushehr, asalkan berada di bawah pengawasan langsung Amerika.

Dewan Keamanan Nasional Tertinggi Iran menyatakan, "Negosiasi saat ini adalah negosiasi nasional dan kelanjutan dari lapangan, dan perlu bagi semua orang, elit, dan kelompok politik untuk mempercayai dan mendukung proses ini, yang berada di bawah pengawasan Pemimpin Revolusi dan tingkat tertinggi sistem, dan untuk benar-benar menghindari komentar yang memecah belah."

Trump mengklaim "kemenangan total dan lengkap", dan memposting bahwa ini adalah "hari besar bagi Perdamaian Dunia", AS akan "membantu dengan penumpukan lalu lintas di Selat Hormuz," sementara Iran dapat "memulai rekonstruksi," dan AS akan "memuat pasokan segala macam, dan "hanya "berkeliaran" untuk memastikan semuanya berjalan baik," di mana "Ini bisa menjadi Zaman Keemasan Timur Tengah."

Jadi, kabut perang masih ada meskipun pertempuran mungkin telah berhenti untuk saat ini. Tidak ada yang tahu apa yang akan terjadi selanjutnya, tetapi spektrum yang mungkin jelas:

Kasus terbaik: perang telah berakhir – meskipun perang terkait Israel-Hizbullah di Lebanon tampaknya tidak termasuk, menurut PM Netanyahu– dan ketegangan global terkait lainnya bahkan dapat mereda bersamaan. (Karena AS menang saat Iran dan yang lain gentar.)


Kasus bagus: perang telah berakhir. (Karena Iran gentar.)


Kasus 'Bagus': perang telah berakhir. (Karena Trump gentar. Dampak lanjutan bukanlah sesuatu yang ingin dipertimbangkan pasar sekarang, tetapi dampaknya tidak baik bagi dolar atau aset GCC dan Barat.)


Kasus OK: perang dijeda dan Hormuz dibuka kembali sebentar untuk memberi ekonomi dunia ruang bernapas. (Karena Iran AS gentar.)


Kasus terburuk: gencatan senjata runtuh dan perang berlanjut dan meningkat untuk mencoba membuat salah satu pihak mundur - perhatikan logistik militer AS dengan cermat.

Dalam hal skenario makro dan pasar kami, berita terbaru cenderung ke arah skenario dasar kami yaitu pertempuran berakhir pada pertengahan April dengan pembukaan kembali Hormuz yang lambat – dan dengan syarat AS. Jelas, jika jeda ini malah menyebabkan lebih banyak pertempuran, kami beralih ke skenario kami yang lain, yang lebih merusak.

* * *

Tyler Durden
Rab, 08/04/2026 - 10:20