Satu Hari Setelah Pembatasan, Dana Kredit Swasta Ares Mencatat Kerugian Bulanan Terbesar dalam Sejarah, Saat Blankfein Memperingatkan "Perhitungan"

Satu Hari Setelah Pembatasan, Dana Kredit Swasta Ares Mencatat Kerugian Bulanan Terbesar dalam Sejarah, Saat Blankfein Memperingatkan "Perhitungan"

Pasar hampir tidak punya waktu untuk memproses berita bahwa raksasa investasi alternatif, Ares, telah bergabung dengan "parade pembatasan" kredit swasta - di mana dana demi dana bernilai miliaran memberitahu investor bahwa mereka hanya akan menerima sebagian kecil dari penebusan yang diminta dari uang yang diinvestasikan dalam pinjaman kredit swasta yang "tidak begitu sempurna bagus" - sebelum mengetahui bahwa dana kredit swasta Ares yang sama, mencatat kerugian bulanan tercuramnya dalam catatan pada bulan Februari, memberikan bukti lebih lanjut tentang dekompresi cepat di pasar kredit swasta senilai $1,8 triliun (yang dengan gagah berani dipertahankan oleh Goldman semalam, dalam apa yang mungkin terbukti sangat cepat menjadi upaya yang sia-sia).

Dana Pendapatan Strategis Ares, perusahaan pengembangan bisnis yang tidak diperdagangkan yang diluncurkan pada Desember 2022, kehilangan 0,68% pada bulan Februari, menurut perhitungan Bloomberg berdasarkan pengajuan peraturan dana tersebut.

Februari adalah bulan terburuk bagi pasar pinjaman yang dileveraged secara luas sejak September 2022, karena masalah kredit swasta mulai berjatuhan satu per satu. Baru akhir pekan ini kami melaporkan bahwa "Dana Kredit Swasta Unggulan Blackstone, Terbesar di Dunia, Mencatat Kerugian Bulanan Pertama Sejak 2022." Dan tiba-tiba semua orang bergegas untuk menilai kembali dana mereka dari mitos menjadi sesuatu yang menyerupai pasar (tentu saja mereka akan membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk sampai di sana).

Termasuk kerugian kecil di bulan Januari, dana Ares, yang mengelola aset hampir $23 miliar, turun 0,7% sejauh tahun ini.

Penurunan dana tersebut mencerminkan aksi jual yang lebih luas di pasar utang publik, yang digunakan Ares untuk menetapkan harga asetnya, daripada kerugian pada investasi tertentu, kata sumber Bloomberg, meskipun jika investasi perangkat lunaknya bahkan mendekati dana lainnya, hati-hati.

Ares - dinamai sesuai dengan dewa perang Yunani kuno - secara resmi meluncurkan ASIF di platform manajemen kekayaan dan melalui penasihat investasi pada April 2023 sebagai bagian dari langkah untuk memperluas jangkauannya di kalangan investor individu (baca: untuk menarik investor ritel).

Seperti yang disebutkan di atas, "masalah kinerja" Ares bukanlah kasus yang terisolasi. Dana serupa yang dikelola oleh Blackstone juga baru saja mencatat kinerja bulanan terburuknya dalam lebih dari tiga tahun pada bulan Februari, yang dikaitkan Blackstone dengan penyebaran yang lebih luas di pasar publik dan swasta, serta kerugian yang belum direalisasi pada nama-nama individu.

Kedua dana tersebut masih mengungguli pasar pinjaman yang dileveraged, yang memberikan pengembalian -0,82% pada bulan Februari dan -1,08% untuk tahun ini hingga Februari, menurut Indeks Pinjaman yang Dileveraged S&P UBS. Namun, keunggulan mereka tidak akan bertahan jika tekanan akhirnya muncul untuk mengakui kebenaran tentang urusan yang agak suram yang terjadi dengan arus kas di dunia gangguan AI dan menjelang apa yang mungkin menjadi resesi stagflasi yang brutal yang dapat menyebabkan gagal bayar setinggi 15% di seluruh ruang Kredit Swasta menurut UBS.

Sementara itu, seperti yang dilaporkan tadi malam, di tengah meningkatnya kepanikan atas kelangsungan hidup jangka panjang seluruh industri yang telah menyebabkan lonjakan penebusan investor individu dari kredit swasta, Ares mengikuti jejak banyak pesaingnya dan memutuskan untuk membatasi penarikan dari ASIF sebesar 5% dari aset bersih dana, setelah investor meminta untuk menarik 11,2%. Dengan kata lain, lebih dari setengah permintaan penebusan dibatasi.

Dalam surat kepada investor yang mengumumkan keputusannya, Ares menunjukkan bahwa dana tersebut telah memberikan pengembalian tahunan sebesar 10,6% sejak awal hingga akhir Januari dan menegaskan kembali dividennya hingga Juni. Sayangnya, yang lebih menjadi fokus investor adalah bahwa dana tersebut telah membatasi penebusan di masa depan, menunjukkan bahwa dana tersebut hanya akan mengizinkan penebusan maksimal 5% pada kuartal berikutnya, ketika "penarikan dana besar-besaran" kumulatif sudah jauh di atas 10%.

Namun bahkan sekarang, orang bodoh yang lebih besar masih berlimpah, dan upaya Blackstone untuk mengemas ulang pinjamannya sebagai obligasi dengan harapan menemukan kelompok investor baru yang mudah tertipu telah berhasil: Bloomberg melaporkan bahwa tidak hanya dana kredit swasta terbesar di dunia berhasil menemukan permintaan investor yang cukup untuk menutupi lubang $400 juta, bahkan berhasil meningkatkan kesepakatan kewajiban pinjaman terjamin baru, menemukan permintaan yang cukup untuk utang untuk meningkatkan ukurannya sebesar $50 juta menjadi $450 juta dari $400 juta.

Porsi terbesar dari penawaran tersebut, yang diberi peringkat AAA, dijual kepada investor dengan premi 1,28 poin persentase di atas tolok ukur suku bunga mengambang. Itu adalah premi risiko yang serupa dengan CLO sebelumnya yang diterbitkan oleh BCRED.

Peningkatan ukuran penawaran oleh perusahaan yang memeras karyawannya beberapa minggu lalu untuk mendanai kekurangan penebusan dari dana yang sama, menunjukkan bahwa terlepas dari kekhawatiran tentang risiko dalam kredit swasta, investor institusional masih senang berinvestasi dalam kesepakatan yang didukung oleh kumpulan pinjaman tersebut, yakin bahwa dasar akhirnya telah ditemukan.

Atau mungkin tidak.

Menurut mantan CEO Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, akumulasi aset swasta yang tidak terjual di neraca investor adalah peringatan bahwa beberapa mungkin dinilai terlalu tinggi - dan percikan api dapat memicu penurunan nilai yang meluas.

"Pada titik tertentu harus ada fungsi pemaksa atau perhitungan yang menyebabkan Anda menerima apa sebenarnya nilai neraca Anda," kata Blankfein dalam wawancara Bloomberg Television dengan Francine Lacqua.

Mantan kepala Wall Street, yang menghabiskan sebagian besar karirnya sebagai pedagang sebelum memimpin Goldman selama krisis keuangan, ketika dia menawarkan kesepakatan RMBS yang didukung subprime kepada beberapa investor sambil juga menawarkan cara untuk melakukan short pada RMBS yang didukung subprime yang sama kepada investor lain (semua yang memuncak dalam sidang kongres yang sangat teatrikal), membuat komentarnya ketika gangguan yang disebabkan oleh kecerdasan buatan dan kantong dugaan penipuan telah menyebabkan kegelisahan di pasar swasta. CEO juga memperingatkan bahwa kemungkinan ledakan yang lebih besar telah meningkat seiring dengan lamanya waktu sejak krisis sebelumnya.

"Analogi yang saya suka berikan adalah Anda mengumpulkan bahan bakar di lantai hutan dan akhirnya percikan api akan datang," kata Blankfein. "Tetapi semakin lama jeda antara percikan api yang membakarnya, semakin banyak yang terakumulasi."

Mungkin kita harus menyebut apa yang akan datang selanjutnya sebagai obral... Dalam hal ini, jangan khawatir Lloyd: itu sudah dimulai.

Mantan CEO Goldman itu juga menyuarakan keprihatinan tentang pertumbuhan kredit swasta dalam portofolio investor individu. "Ketika Anda kehilangan uang bagi konsumen individu - yaitu, pembayar pajak dan warga negara - orang-orang di pemerintahan menjadi sangat, sangat marah," katanya awal bulan ini, merasakan dengan akurasi yang menyenangkan apa yang akan terjadi selanjutnya...

* * * 3 BULAN MAKANAN BERAGAM // GUNAKAN KODE THANKYOU10 UNTUK DISKON 10%

Tyler Durden
Rab, 25/03/2026 - 23:25